計算機通訊行業上市公司績效的影響因素分析

◇柳 燕 陳麗蓉

計算機通訊行業上市公司績效的影響因素分析

◇柳 燕 陳麗蓉

研究上市公司績效的影響因素有助于企業提高績效，促進企業持續發展。本文選取2015年計算機和通訊行業193家上市公司，從企業成長潛力、企業規模、經營能力、財務彈性以及企業性質五個方面研究其對企業績效的影響。

上市公司；公司績效；影響因素

一、引言

（一）選題背景以及研究意義

在這個信息時代，計算機及通訊行業顯得尤為重要，對我們的生活產生了很大的影響。而且這個行業有很大的發展前景，競爭也愈發激烈，因此，企業都需要提高其績效來實現發展，從而立于不敗之地。本文對計算機及通訊行業的上市公司績效的影響因素進行研究，希望企業得以借鑒，大力發展好的影響因素，消除壞的影響因素，從而實現績效的保證。

（二）研究現狀

現存研究中學者們各有側重，有的側重于如股權結構，資本結構等一些治理結構對企業績效的影響，有的則側重企業規模，成長潛力等方面的因素對企業績效的影響。

學者張同斌（2012）發現企業績效與資本結構呈負相關，表明在經營持續惡化的情況下，管理層會因為考慮自身利益而增加負債融資的比重，最后造成經營績效更差。學者王洪波（2009）通過對面板數據的回歸分析發現中小企業板績效與財務杠桿正相關，負債較高的企業具有更高的效率，而主板市場則相反；中小板留存收益與績效負相關，而主板市場與之相反，規模和成長性與績效呈現正相關。

（三）研究思路

本文的研究是在前人研究的基礎上新增了經營能力這一因素，并引入了虛擬變量，剔除相關性強的變量，通過普通最小二乘估計，檢驗這一新增的因素是否真的對企業的績效產生影響，最后提出建議。

二、變量的選取與數據

（一）變量的選取

在前人研究的基礎上，本文認為影響上市公司績效的因素主要有企業成長潛力、企業規模、經營能力、財務彈性以及償債能力，根據查看的文獻，學者們一般用總資產的對數來代表企業規模，成長潛力用每股收益表示，償債能力用資產負債率表示，本文認為經營能力也會影響公司績效，選取凈利潤這一指標代表公司經營能力，財務彈性選取的指標為現金營運指數。即選取總資產對數（LOGASSET）、每股收益（EPS）、凈利潤（NP）、現金營運指數（COI）、資產負債率（ALR）作為解釋變量，對于上市公司績效這一被解釋變量選取的指標為凈資產收益率（ROE）。本文引入了一個虛擬變量，認為上市公司的性質會對企業績效產生一定的影響，因此，添加了一個虛擬變量是否為國有企業（SOE），國有企業為1，非國有企業為0。

（二）數據來源及處理

本文選取的數據來自于Wind資訊，選取了2015年計算機和通信行業的211家上市公司進行研究，剔除了一些數據不全有異的18家上市公司，僅對剩下的193家上市公司影響績效的因素進行分析。

三、模型的建立與分析

（一）模型的估計

1.多重共線性檢驗與修正

由于本文選用的是截面數據，因此需要檢驗各個解釋變量之間的相關性，觀察其是否存在多重共線性（見表1）：

表1 各自變量的相關性

根據表1可以看出，變量LOGASSET與ALR之間的相關性較大，大于0.45，根據前人研究，相對于ALR，LOGASSET對企業績效的影響更大，因此綜合考慮剔除ALR這一變量。

2.描述性統計

對剩余解釋變量做描述性統計（見表2）：

表2 數據描述性統計

根據表2可以看出，現金營運指數COI的最大值與最小值相差較大，表明在計算機與通訊行業中運營風險存在較大差異，凈利潤NP的最大值和最小值相差更大，說明該行業競爭激烈，利潤差異明顯，且其標準差也很大，表明這一樣本數據較為分散，這兩者都說明了該行業的不同企業在經營上存在較大差距。其余變量的最大值、最小值以及標準差數值都表明其數據較為集中。

（3）進行多元回歸

根據選取的數據做散點圖，發現解釋變量與被解釋變量之間存在線性相關。因此建立回歸模型：ROE=c+β1COI+β2EPS+β3LOGASSET+β4NP+β5SOE+μ，其中 c、β1、β2、β3、β4、β5為待定參數，μ為誤差項。

用EViews7軟件進行參數估計（見表3）：

表3 參數估計

通過上表得到模型為ROE=39.9-1.1COI+16.93EPS-3.89LOGASSET+0.03NP-2.83 SOE。

說明每股收益和凈利潤越大，企業績效就越好，而總資產和現金營運指數越大，企業績效會越差。虛擬變量的系數表明了國有企業會對上市公司的績效產生影響，而且國有企業這一公司性質對績效的影響是不好的，會降低績效。

（二）模型的分析

1.經濟意義檢驗

（1）現金營運指數與企業績效呈現出顯著的負相關，表明財務彈性越高即現金風險越高，企業績效越低?，F金中的應收賬款確實存在壞賬的風險，其比例越高企業的收益會受到影響，從而影響其績效。

（2）每股收益與公司績效呈現出非常顯著的正相關，每股收益體現的是企業經營狀況，是企業總收益與企業發行股票總份額的比值，企業發行的股票份額一定時，每股收益增加即企業總收益增加，正是企業成長潛力好的表現，也是企業績效高的表現。

（3）總資產的對數與該行業的企業績效呈現出明顯的負相關，表明企業規模越大，企業績效越低。企業規模較小時，企業的控股權比較集中，這樣使得企業可以快速做出決策，快速適應市場變化，更好地經營企業，從而獲得更好的績效。隨著企業規模的增加，企業的股權會分散，企業管理人員之間會出現為了自身利益而影響到企業整體利益的現象，進而影響了公司績效。

（4）凈利潤與該行業企業績效呈現出明顯的正相關，表明企業經營能力越好，企業績效越高。經營能力對企業績效有顯著影響。凈利潤最直接地反映出了企業的經營能力，當凈利潤高時，明顯反映出經營狀況良好，能為企業帶來較高的收益，也是企業績效高的表現。

（5）國有企業這一企業性質與公司績效呈現出明顯的負相關，表明企業性質對企業的績效有一定的影響。因為非國有企業的機構投資者有更多的專業知識和先進的理念，且擁有豐富的生產管理經驗，他們都更關注企業的長期發展，從而能夠有效地對經理人員進行監督。因此，非國有企業績效好于國有企業。

2.統計檢驗

t統計量檢驗的是某個系數是否為0（即該變量是否不存在于回歸模型中）。由表3可以看出，常數C、變量COI、EPS、LOGASSET、NP和 SOE的 t-Statistic值分別為-4.5113、13.5939、-2.873、3.4106和-2.1378，這說明變量的系數很顯著。常數 C 的 p值為 0.0019，COI、EPS、LOGASSET、NP 和 SOE 的p 值分別為 0.000、0.000、0.0045、0.0008 和 0.0338，都小于0.05，則其對應系數顯著不為0。統計量是對回歸式中的所有系數均為0的假設檢驗。顯然,回歸結果中統計量的p值均小于0.05,說明解釋變量的回歸系數不為0，方程總體上的線性關系是顯著的?；貧w結果顯示，可決系數R2為0.60327，調整的可決系數R2也為0.592662，模型有極高的擬合優度。F-statistic值為56.8706，顯然該檢驗通過，方程的顯著性較大。

3.異方差檢驗與修正

通過對異方差的檢驗與修正，使模型具有同方差性從而符合高斯-馬爾科夫假定。本文使用的是沒有交叉項的懷特檢驗來判斷模型是否存在異方差（見表4）。

表4 異方差檢驗

通過上表可以看出Obs*R-squared的p值為0.253，大于0.05，可以看出不存在異方差。因此，不需要修正。

四、結論與政策建議

（一）結論

本文通過對2015年計算機和通訊行業的數據研究，可以看出企業成長潛力、企業規模、經營能力、財務彈性以及企業性質對企業的績效存在顯著影響。該模型的經濟意義為：在其他條件不變的情況下，現金運營指數每增加1單位，企業的凈資產收益率將減少1.1單位；每股收益每增加1單位（元），企業凈資產收益率將增加16.93單位；總資產每增加1%，企業凈資產收益率將減少3.89單位；凈利潤每增加1單位（千萬元），企業凈資產收益率將增加0.03單位；企業性質如果為國有企業，其凈資產收益率相較于非國有企業將減少2.83單位。

通過分析，企業要想提高績效，需要減小其現金營運指數，控制企業規模，提高經營能力以及成長潛力，發掘自身優勢，規避改進劣勢從而提高企業績效。

（二）政策建議

對本文研究的問題及結論，提出以下建議：企業應該做好財務的控制，減少壞賬以及一些不必要的損失，降低現金營運指數，以達到提高企業績效的目的?？刂破髽I規模，主要是防止規模過大帶來的邊際效應遞減，規模過大，企業的控制權利越來越弱，權利越分散，企業管理人員之間會出現各種為了自身利益而影響到企業整體利益的負面現象，控制企業規模減少了管理人員的利己傾向，從而提高企業績效。發掘自身潛力，通過學習等提高自身經營管理能力，不斷利用企業優勢，改進劣勢，提高企業競爭力，從而提高企業績效。國有企業可以雇傭有專業知識和先進的投資運作理念，且擁有豐富的生產管理經驗的人來管理公司，并且加大對經理人員的監督，降低成本，從而提高國有企業的績效。

2015年新疆大學經濟與管理學院“絲路”研究生創新基金項目《政府預算機會主義行為研究》

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（作者單位：新疆大學經濟與管理學院）

10.13999/j.cnki.scyj.2017.07.014