論析投資銀行在企業并購中的作用

廖開妍

摘要：在現代市場環境中，并購其他公司已經成為企業發展壯大的一種常見的模式和手段。而在企業并購的過程中，投資銀行在其中充當著重要的角色，起到了降低信息成本、減少交易費用、充當財務顧問、籌集資金以及通過一系列的運作將企業的價值進一步提高等重要作用。本文主要通過闡述投資銀行在企業兼并中充當的角色、發揮的作用，來表明其在兼并過程中的必不可少。

關鍵詞：投資銀行；企業并購；作用

一、投資銀行與企業并購

（一）投資銀行

區別于傳統的商業銀行，投資銀行是指主要在資本市場上為直接融資提供中介服務的金融工具。作為金融市場上最具活力和創新性的行業，投資銀行被譽為金融體系的輕騎兵、市場經濟中的金融工程師。總的來說，投資銀行的含義具有雙重性，當投資銀行作為一種業務，它的含義是指區別于商業銀行的存貸款業務等間接金融形勢的收費的金融業務，它能夠增加資本市場的資本總量，調整資本存量。當投資銀行作為一種機構總稱時，它是指以投資銀行業務為主業的金融中介。

（二）企業并購

企業并購是指企業的兼并與收購，主要有吸收合并、新設合并和購受控股權益三種形式。簡單地說就是指一個企業通過產權交易取得目標公司的資產所有權、經營控制權，以增強自身經濟釋義，實現發展目標的經濟行為。伴隨著社會經濟的不斷發展和資本市場的不斷完善，越來越多的企業借助并購的方式實現本企業的超常規發展，各種各樣的企業并購也層出不窮。 全球最大500強企業中通過自身滾雪球式發展起來的并不多見，多數大企業都是借助于資本市場的動力，通過兼并與收購發展壯大起來的。

二、投資銀行在企業并購中的作用

在企業并購的過程中，往往會有一系列的復雜的問題，比如涉及到的企業的制度創新、資產評估、債務重組、甚至社會保障等方面。而投資銀行作為現代經濟活動中重者，其知識、信息、人才和技術的高度密集使其最了解社會資源的配置和生產力宏觀布局，同時也了解發達國家的成功經驗和模式，也最了解宏觀經濟的現狀和問題。所以，讓投資銀行與到企業的并購活動中去，對雙方企業都有極其重要的作用。作為并購行為中的買方來說，為了以最低的價格收購目標企業，獲得最經濟、最有效的回報，投資銀行的參與必不可少。而作為并購行為中的被收購方即賣方來說，為了提高企業自身的售價或者為了將企業自身賣給最優的買主，也需要投資銀行的參與。在美國的幾次并購浪潮中，投資銀行都起到了重要的推動作用。在這幾次大的并購浪潮中，涉及的行業領域以及需要動用的資金都是前所未有的。投資銀行的加入，使得并購總體方案的設計、并購資金來源的確定、并購融資工具的創新以及最后并購方案的實施等方方面面的問題都得到了很好的解決。可見投資銀行在企業并購中發揮著重要的作用，具體主要體現在以下幾個方面：

（一）降低企業發展中的信息成本

目前有兩種比較常見的企業并購的交易模式：一種是交易雙方直接接觸然后采取直接交易的并購模式；另一種則是通過聘請投資銀行，通過投資銀行的代理來完成并購。在現實操作中，第二種方式相對占絕大多數，原因之一就是因為相對直接交易的模式而言，通過投資銀行的代理可以降低由于信息不對稱而導致并購失敗的風險。投資銀行在并購的過程中，能夠較大程度地解決信息不對稱問題，使信息生產專業化，從而使并購能順利進行

（二）減少企業并購中的交易費用

在并購行為中，主要存在兩部分的交易費用：一部分交易費用產生在事前，即為了規定買賣雙方的權利義務從而簽訂合約所花費的費用；另一部分則是在雙方簽訂并購合約之后，為了解決合約本身存在的問題而產生的費用。詳細分解之后，這些費用主要包括以下四個方面：事前由于信息搜尋產生的費用、為了就交易條款磋商達成一致而產生的交易談判費用、對被收購方的資產進行評估而產生的費用、合約簽訂之后為了履行合約而產生的費用。由于投資銀行的參與，可以較好地降低上述相關費用，其中比較明顯的是事前信息搜尋產生的費用的降低和為了使交易達成一致而產生的交易談判費用的減少。

（三）在并購交易中充當企業財務顧問

由于投資銀行的背后，通常都有實力雄厚的金融財團和銀行的身影，雙方都有非常悠久的控制與被控制或者是關聯關系，因此投資銀行在金融和財務方面有天然的專業優勢。在企業并購的過程中，投資銀行可以利用這些專業優勢，降低并購的財務成本，合理規避相關稅費，做出合理的和最優的安排，從而減少并購的阻力降低并購成本，并且確保最終并購的順利完成。

（四）有效整合并購后的企業資源

對于一場成功的企業并購來說，收購方取得被收購方的控制權，還僅僅是并購的開始，后續的資產配置、人員調整、財務合并、企業文化的融合等一系列問題還需要解決。投資銀行由于長期從事并購服務，在這方面積累了豐富的經驗，對于企業合并之后的資源整合，可以提供合理高效的建議和解決方案，從而提高企業價值，做到1加1大于2，給并購帶來真正意義上的成功。

三、總結

綜上所述，在企業的并購行為中，無論是買方還是賣方，都需要投資銀行的參與和支持。買方可以通過投資銀行來降低交易費用、增加兼并的成功率以及提高兼并后的企業的價值。而作為兼并中的目標企業，也需要投資銀行的加入，一方面可以降低交易成本，另一方面也可以更好地提高自身價格，并且在惡意兼并過程中更好地阻擊發起兼并的公司。

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