物流金融研究理論綜述

趙笙貴

【摘要】隨著中國經濟不斷蓬勃發展，第三方物流企業也逐步發展壯大并創新性地運作物流金融作為新的業務盈利模式。物流金融作為學術上一個新興學科正成為物流學界研究的熱點，本文就國內外學術界對物流金融最新的研究理論成果進行分析和梳理總結。

【關鍵詞】物流金融 綜述 供應鏈 風險

一、物流金融相關概念

一般認為物流金融是物流企業與金融機構合作的一種創新模式，在傳統供應鏈運作過程中物流公司在原有業務的基礎上，與金融機構聯合起來共同為資金需求方提供融資、結算和保險等相關服務的業務，其核心在于物流融資。對于物流金融學術上的定義，國外沒有統一的說法，而國內最初是由浙江大學學者鄒小芃等于2004年首次提出并發表論文，表義了物流金融的內涵和外延。

作為一個新的研究平臺，物流金融主要是面對物流業的運營過程，同時通過應用和開發各類金融產品，有效地調劑和組織物流領域中貨幣資金的運作。包括發生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現、保險、有價證券發行與交易，以及金融機構所辦理的各類涉及物流業的中間業務等。概括來講物流金融是為物流產業提供了資金融通、結算、保險等附加的金融服務業務，物流金融是伴隨著物流產業的快速發展而產生。如孫備研究了第三方物流企業存貨質押融資服務分別在委托監管、統一授信兩種方式下的定價策略問題。同時引入借款企業的上游核心企業作為擔保，并且以核心企業對借款企業質押產品銷售期末剩余產品的回購價格和回購率來描述核心企業的擔保程度。

二、國內外理論研究進展

全球范圍內服務業的快速發展以及服務產業在當代經濟的占比有越來越強的勢頭，其中物流金融服務的迅猛發展尤其是在我國具有深刻的理論與現實意義。文獻資料顯示國內對物流金融的相關研究開始于物資銀行，在1987年，中國人民大學學者陳淮曾設想構建物資銀行。根據物流金融的實踐發展，可明確現階段物流金融創新的內涵.物流金融是指金融機構與物流企業合作，在供應鏈運作過程中向客戶提供的融資及配套的結算和保險等相關服務的業務，其核心是物流融資。盡管近些年來物流金融服務在我國取得了不錯的發展成果，但是學者對物流金融的定量研究還相對欠缺，以往的研究成果大多集中在定性研究方面。

國內對質押融資的研究多見于銀行等金融機構對質押率的確定以及風險度量和控制方面，對第三方物流企業提供金融服務和物流業務相結合定量的研究文獻相對少見。在金融機構主導下三方物流公司開展物流金融存貨質押運作模式，我國物流企業于2010年后逐漸開始向動態質押全面升級，積極探索物流金融實踐運作和可能的盈利模式，如保兌倉業務等新的業務運作盈利模式。馬頤新在分析物聯網技術特征的基礎上，進一步分析物流金融安全監管對于物聯網技術的需求和條件，給出了物聯網技術可應用的對策。如在物流金融安全監管中引入物聯網技術，將在一定程度上規避和防范物流金融產品丟失，其安全性得到顯著加強。

物流金融理論在國外得研究非常豐富，在社會實踐中也得到較多的發展。物流金融服務定價研究開始于上個世紀80年代中期，國外有關理論學者就已經對的相關問題進行了一定的分析。國外沒有直接嚴格的定義，國內學者提出了物流金融的概念，例如存貨質押融資、倉單質押、銀行金融服務等各分支都有一定的描述，其中以倉單質押較成熟，有相對豐富的實踐經驗。Buzacott等認為應收帳款和存貨的價值實現與企業的具體運作相關，因而銀行進行貸款額度或質押率的決策時理應考慮企業的實際運營策略，由于不同的融資企業擁有不同的初始存貨與不同的回報概率分布，其償還貸款的能力亦有所不一樣。Wei等基于Shapley價值模型和使用風險因素調整工具，在Shapley值模型里通過調整因子，設計了新的發行版本。這個新模式考慮到企業的動機，這是原始模型忽略的一個因素。此外，在文章中也提供了案例來證明這個修改模型的效果。Cossin等建立模型分析了具有價格風險的擔保物是否對信用風險定價有復合的影響，探討了擔保物在不同情形下信用風險的估值，而且模型證明了設定折扣率限值能大大降低風險。

三、結語與討論

中小企業我國國民經濟中不可或缺的重要組成部分，在提高經濟增長效率、促進就業、增加進出口貿易額等方面都扮演了相當重要的角色。與此同時中國物流金融亦處在方興未艾的快速增長期，物流金融服務新業務開拓將成為中國第三方物流企業發展運作不可逆轉的新趨勢。因為中國物流金融服務發展探索中勢必會不斷遇到新的問題，所以中國學術界任重而道遠仍需要幫助物流金融融資的各參與方架構一套可互利共贏的理論科學體系。尤其在現階段國內物流金融服務業務下仍然有眾多問題亟待解決，比如說信用評估體系的建設和風險的管理與控制等眾多問題或將成為學術界可繼續研究的方向。

參考文獻

[1]方偉磊.淺析我國物流金融業務運作模式及盈利模式[J].物流工程與管理，2016，38（3）：104-105.

[2]鄒小芃，唐元琦.物流金融淺析[J].浙江金融，2004（5）：20-21.

[3]孫備.基于供應鏈金融的存貨質押融資服務定價策略研究[D].湖南工業大學，2013.

[4]謝圣濤.國外物流金融研究綜述[J].物流科技，2010，33（4）：63-66.

[5]陳淮.關于物資銀行的設想[J].中國工業經濟，1987（3）：75-76.

[6]Wei G，Ke J，Gao Y，et al.Benefits Distribution in Logistics Finance with the Consideration of Risk Factor in Shapley Model[J].2015.

[7]Cossin D，Hricko T.A Structural Analysis of Credit Risk With Risky Collateral：A Methodology for Haircut Determination[J].Economic Notes，2003，32（2）：243-282.

[8]馬頤新.淺議物聯網技術及其在物流金融安全監管方面的應用[J].經濟師，2017（1）：166-167.

[9]李毅學，汪壽陽，馮耕中.一個新的學科方向——物流金融的實踐發展與理論綜述[J].系統工程理論與實踐，2010，30（1）：1-13.

[10]Buzacott J A，Zhang R Q.Inventory Management with Asset-Based Financing[J].Management Science，2004，50（9）：1274-1292.