物流金融研究理論綜述

趙笙貴

【摘要】隨著中國經(jīng)濟不斷蓬勃發(fā)展，第三方物流企業(yè)也逐步發(fā)展壯大并創(chuàng)新性地運作物流金融作為新的業(yè)務(wù)盈利模式。物流金融作為學術(shù)上一個新興學科正成為物流學界研究的熱點，本文就國內(nèi)外學術(shù)界對物流金融最新的研究理論成果進行分析和梳理總結(jié)。

【關(guān)鍵詞】物流金融 綜述 供應(yīng)鏈 風險

一、物流金融相關(guān)概念

一般認為物流金融是物流企業(yè)與金融機構(gòu)合作的一種創(chuàng)新模式，在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈運作過程中物流公司在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，與金融機構(gòu)聯(lián)合起來共同為資金需求方提供融資、結(jié)算和保險等相關(guān)服務(wù)的業(yè)務(wù)，其核心在于物流融資。對于物流金融學術(shù)上的定義，國外沒有統(tǒng)一的說法，而國內(nèi)最初是由浙江大學學者鄒小芃等于2004年首次提出并發(fā)表論文，表義了物流金融的內(nèi)涵和外延。

作為一個新的研究平臺，物流金融主要是面對物流業(yè)的運營過程，同時通過應(yīng)用和開發(fā)各類金融產(chǎn)品，有效地調(diào)劑和組織物流領(lǐng)域中貨幣資金的運作。包括發(fā)生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險、有價證券發(fā)行與交易，以及金融機構(gòu)所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務(wù)等。概括來講物流金融是為物流產(chǎn)業(yè)提供了資金融通、結(jié)算、保險等附加的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，物流金融是伴隨著物流產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展而產(chǎn)生。如孫備研究了第三方物流企業(yè)存貨質(zhì)押融資服務(wù)分別在委托監(jiān)管、統(tǒng)一授信兩種方式下的定價策略問題。同時引入借款企業(yè)的上游核心企業(yè)作為擔保，并且以核心企業(yè)對借款企業(yè)質(zhì)押產(chǎn)品銷售期末剩余產(chǎn)品的回購價格和回購率來描述核心企業(yè)的擔保程度。

二、國內(nèi)外理論研究進展

全球范圍內(nèi)服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展以及服務(wù)產(chǎn)業(yè)在當代經(jīng)濟的占比有越來越強的勢頭，其中物流金融服務(wù)的迅猛發(fā)展尤其是在我國具有深刻的理論與現(xiàn)實意義。文獻資料顯示國內(nèi)對物流金融的相關(guān)研究開始于物資銀行，在1987年，中國人民大學學者陳淮曾設(shè)想構(gòu)建物資銀行。根據(jù)物流金融的實踐發(fā)展，可明確現(xiàn)階段物流金融創(chuàng)新的內(nèi)涵.物流金融是指金融機構(gòu)與物流企業(yè)合作，在供應(yīng)鏈運作過程中向客戶提供的融資及配套的結(jié)算和保險等相關(guān)服務(wù)的業(yè)務(wù)，其核心是物流融資。盡管近些年來物流金融服務(wù)在我國取得了不錯的發(fā)展成果，但是學者對物流金融的定量研究還相對欠缺，以往的研究成果大多集中在定性研究方面。

國內(nèi)對質(zhì)押融資的研究多見于銀行等金融機構(gòu)對質(zhì)押率的確定以及風險度量和控制方面，對第三方物流企業(yè)提供金融服務(wù)和物流業(yè)務(wù)相結(jié)合定量的研究文獻相對少見。在金融機構(gòu)主導下三方物流公司開展物流金融存貨質(zhì)押運作模式，我國物流企業(yè)于2010年后逐漸開始向動態(tài)質(zhì)押全面升級，積極探索物流金融實踐運作和可能的盈利模式，如保兌倉業(yè)務(wù)等新的業(yè)務(wù)運作盈利模式。馬頤新在分析物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)特征的基礎(chǔ)上，進一步分析物流金融安全監(jiān)管對于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的需求和條件，給出了物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可應(yīng)用的對策。如在物流金融安全監(jiān)管中引入物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將在一定程度上規(guī)避和防范物流金融產(chǎn)品丟失，其安全性得到顯著加強。

物流金融理論在國外得研究非常豐富，在社會實踐中也得到較多的發(fā)展。物流金融服務(wù)定價研究開始于上個世紀80年代中期，國外有關(guān)理論學者就已經(jīng)對的相關(guān)問題進行了一定的分析。國外沒有直接嚴格的定義，國內(nèi)學者提出了物流金融的概念，例如存貨質(zhì)押融資、倉單質(zhì)押、銀行金融服務(wù)等各分支都有一定的描述，其中以倉單質(zhì)押較成熟，有相對豐富的實踐經(jīng)驗。Buzacott等認為應(yīng)收帳款和存貨的價值實現(xiàn)與企業(yè)的具體運作相關(guān)，因而銀行進行貸款額度或質(zhì)押率的決策時理應(yīng)考慮企業(yè)的實際運營策略，由于不同的融資企業(yè)擁有不同的初始存貨與不同的回報概率分布，其償還貸款的能力亦有所不一樣。Wei等基于Shapley價值模型和使用風險因素調(diào)整工具，在Shapley值模型里通過調(diào)整因子，設(shè)計了新的發(fā)行版本。這個新模式考慮到企業(yè)的動機，這是原始模型忽略的一個因素。此外，在文章中也提供了案例來證明這個修改模型的效果。Cossin等建立模型分析了具有價格風險的擔保物是否對信用風險定價有復合的影響，探討了擔保物在不同情形下信用風險的估值，而且模型證明了設(shè)定折扣率限值能大大降低風險。

三、結(jié)語與討論

中小企業(yè)我國國民經(jīng)濟中不可或缺的重要組成部分，在提高經(jīng)濟增長效率、促進就業(yè)、增加進出口貿(mào)易額等方面都扮演了相當重要的角色。與此同時中國物流金融亦處在方興未艾的快速增長期，物流金融服務(wù)新業(yè)務(wù)開拓將成為中國第三方物流企業(yè)發(fā)展運作不可逆轉(zhuǎn)的新趨勢。因為中國物流金融服務(wù)發(fā)展探索中勢必會不斷遇到新的問題，所以中國學術(shù)界任重而道遠仍需要幫助物流金融融資的各參與方架構(gòu)一套可互利共贏的理論科學體系。尤其在現(xiàn)階段國內(nèi)物流金融服務(wù)業(yè)務(wù)下仍然有眾多問題亟待解決，比如說信用評估體系的建設(shè)和風險的管理與控制等眾多問題或?qū)⒊蔀閷W術(shù)界可繼續(xù)研究的方向。

參考文獻

[1]方偉磊.淺析我國物流金融業(yè)務(wù)運作模式及盈利模式[J].物流工程與管理，2016，38（3）：104-105.

[2]鄒小芃，唐元琦.物流金融淺析[J].浙江金融，2004（5）：20-21.

[3]孫備.基于供應(yīng)鏈金融的存貨質(zhì)押融資服務(wù)定價策略研究[D].湖南工業(yè)大學，2013.

[4]謝圣濤.國外物流金融研究綜述[J].物流科技，2010，33（4）：63-66.

[5]陳淮.關(guān)于物資銀行的設(shè)想[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，1987（3）：75-76.

[6]Wei G，Ke J，Gao Y，et al.Benefits Distribution in Logistics Finance with the Consideration of Risk Factor in Shapley Model[J].2015.

[7]Cossin D，Hricko T.A Structural Analysis of Credit Risk With Risky Collateral：A Methodology for Haircut Determination[J].Economic Notes，2003，32（2）：243-282.

[8]馬頤新.淺議物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及其在物流金融安全監(jiān)管方面的應(yīng)用[J].經(jīng)濟師，2017（1）：166-167.

[9]李毅學，汪壽陽，馮耕中.一個新的學科方向——物流金融的實踐發(fā)展與理論綜述[J].系統(tǒng)工程理論與實踐，2010，30（1）：1-13.

[10]Buzacott J A，Zhang R Q.Inventory Management with Asset-Based Financing[J].Management Science，2004，50（9）：1274-1292.