上市物流企業MalmquistTFP指數分析

劉威　曹光求　游俊雄

內容摘要：本文利用DEA前沿面方法和面板固定效應模型，基于2013-2015年自貿區所在省市內滬深A股51家上市物流企業的面板數據，將51家企業按自貿區設立時間分為上海、福建廣東天津、第三批自貿區等三類，分別測算了Malmquist指數和前沿面，并基于面板數據分析考察了上市物流企業的效率變化及其影響因素。

關鍵詞：自貿區 物流企業績效 DEA Malmquist TFP指數

引言

自貿區可以極大地推動本國或地區經濟及國際經濟貿易的發展，能夠有效激發市場主體的活力，自貿區的設立逐步成為國際性潮流。我國也越來越重視自貿區的發展，先后分三批設立了自貿區，2013年9月我國（上海）自由貿易試驗區正式成立，涵蓋上海市外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區等4個海關特殊監管區域。2015年4月，國務院分別批準福建、廣東、天津自由貿易試驗區總體方案以及上海自由貿易試驗區深化改革開放方案。2016年8月黨中央、國務院決定，在遼寧省、浙江省、河南省、湖北省、重慶市、四川省、陜西省新設立7個自貿試驗區，逐步形成1+3+7自貿區新格局，成為推進國家“一帶一路”戰略的重要試驗區。

物流業是支撐我國國民經濟發展的基礎性和戰略性產業。物流業的良性發展，可以較好地促進我國產業結構調整、提高國民經濟競爭力。物流上市公司作為我國物流業的重要組成部分取得了良好的發展，各項指標維持在較高水平。物流企業績效是指在經濟運行條件下，綜合考慮物流企業的費用、利潤、員工等現實狀態，通過比較分析，判斷企業在特定的經營行為下的盈利和發展狀況。合理評價我國物流企業的經營績效是企業有序健康發展的重要舉措。

上市物流企業作為現代物流業的典型代表，對物流行業的發展有重要的引領作用。國內外學者對上市物流企業績效評價進行了深入研究，并取得了比較豐富的成果。本文結合自貿區發展的大背景，對自貿區所在省市內上市物流企業綜合績效進行評價，探討上市物流企業不同效率的變化及影響因素，結合自貿區的優惠政策，針對性地提出改進方案，對上市物流企業的發展有重要的現實意義。

研究方法

本文采用Malmquist TFP指數對自貿區上市物流企業的效率進行測算。Malmquist TFP指數是通過比較時期t和時期（t+1）時，在參考技術下運作，用投入分別為xt、xt+1得到的產出的最高水平來測量生產率。如果時期t的技術被當作參考技術，則從時期t和時期（t+1）之間的Malmquist TFP變化的指數，可以寫成技術效率改變指數（effch）和技術進步指數（techch）的乘積，即：

技術效率改變指數（effch）進一步細分為純技術效率（pech）和規模效率（sech）。

將tfpch、effch、techch、sech、pech的值與1進行比較。如果大于1則分別表示全要素效率提高、存在技術效率、存在技術進步、規模擴張帶來效率提高，以及其他能促進效率提高的因素。

數據描述

本文選取2013-2015年上市物流企業年報數據，根據下面4個原則進行選擇：全部數據來自于滬深A股；排除數據不全企業；剔除ST和*ST企業；屬于證監會《2012年行業分類標準》中CSRC“交通運輸、倉儲和郵政業”分類企業；所選上市企業處于自貿區所在省市內。最終篩選出51家上市物流企業，數據來源于CSMAR和Wind數據庫。

本文選取員工總數、固定資產、營業成本和管理費用為輸入指標，選取凈利潤和營業收入為輸出指標。員工總數單位為人/年，其他指標單位為萬元/年。

結果分析

（一）計算Malmquist指數

將選定的51家上市物流企業的各項指標運用DEAP2.1軟件進行測算，按上海自貿區、福建廣東天津自貿區和第三批自貿區所在省份的上市物流企業進行分類，計算的Malmquist指數結果如下：

上海自貿區。如表1所示，2014年上海自貿區17家上市物流企業Malmquist指數中，表現較突出的是techch指數和tfpch指數。2014年15家上市物流企業存在技術進步，10家上市物流企業全要素效率提高，tfpch、effch、techch、sech、pech等5個指標全部大于1的有：上港集團、中海發展、強生控股、招商輪船和吉祥航空等5家上市公司，綜合績效較高。

2015年表現突出的是effch指數、pech指數和tfpch指數。2015年14家上市物流企業存在技術效率，15家上市物流企業存在其他能促進效率提高的因素，11家上市物流企業全要素效率提高，以上5個指標全部大于1的企業有：上海機場、招商輪船等2家上市公司，綜合績效較高。

圖1是上海自貿區17家上市物流企業2014、2015年5個指標的變動比例圖，該圖中比例由各指標大于1的上市物流企業數除以上市物流企業總數17得到。從圖1中可以看出，2015年比2014年有較大提升的指標比重是：存在技術效率、規模擴張帶來效率提高。

表2是上海自貿區上市物流企業2014、2015各指數平均值，effch指標、pech指標、sech指標和tfpch指標在2015年的平均值比2014年平均值有較大的提高，techch指數出現了下降。

福建廣東天津自貿區。如表3所示，2014年福建廣東天津自貿區所在省市20家上市物流企業Malmquist指數中，表現較突出的是techch指數和tfpch指數，2014年19家上市物流企業存在技術進步，12家上市物流公司企業全要素效率提高，以上5個指標全部大于1的企業有：南方航空、深高速、天津港等3家上市公司，他們2014年綜合績效較高。

2015年表現較突出的是techch指數和tfpch指數，2015年17家上市物流企業存在技術進步，12家上市物流企業全要素效率提高，以上5個指標全部大于1的企業有：南方航空，該公司2015年綜合績效較高。