研發投資活動

楊培聆

摘要： 隨著經濟全球化的不斷深入，技術創新成為了企業取得核心競爭力，降低成本，擴大收入來源和盈利空間的重要途徑，企業也因此加大了對研發投資的力度。但是研發投資活動具有高成本、長周期且收益不確定的特性，給企業帶來高收益的同時也存在高風險。因此，企業在進行研發活動的時候應加強風險防范，重視研發投資成效。

Abstract： With the acceleration of economic globalization， technological innovation has become the core competitiveness of the enterprises. Technological innovation is an important way to reduce costs and to expand sources of revenue and profit. As a result， the enterprise increased investment in research and development. However， the R&D investment activities are with characteristics of high costs， long periods and uncertain earnings. It is highly profitable， but also high risk to the enterprises. Therefore， enterprises should strengthen the risk prevention and emphasis on effectiveness in research and development investment activities.

關鍵詞： 技術創新；研發投資；收益；風險；防范

Key words： technological innovation；R&D investment；benefit；risks；prevention

中圖分類號：F272.92 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2017）19-0003-03

0 引言

隨著經濟全球化時代的到來和供給側改革的推進，迫切要求淘汰落后產能，創造新的經濟增長點，實現技術創新，帶動經濟發展。企業作為國家創新體系的重要構成部分，研發投資關系著企業自身的長遠發展，許多企業已經意識到通過向其他國家或地區購買技術這條路已經走不通了，紛紛增加了企業自身的研發投入。但是研發投資不同于其他投資項目，具有高風險、高成本、長周期且收益不確定的特征，隨著研發活動不斷增加，企業開始重視研發投資決策的風險及其執行效果。

1 研發投資概述

首先思考一個問題，為什么我們的國民會去日本買馬桶蓋，買電飯煲，買保溫杯，買菜刀等小日用商品，不把錢留在中國的消費市場呢？因為隨著時代的變遷，人們的消費觀念和習慣漸漸發生變化，他們愿意為好的服務，好的品質買單。這個問題正好告訴企業要想征服客戶，就得去思考消費者的真實需求，提供好的產品和服務，加強技術創新。

什么是研發投資呢？研發投資是指企業投入一定的人力、財力，付出一定的時間和經歷，以期獲得新技術、新產品，從而提高企業競爭力和效益，促進企業生存和長遠發展的經濟活動。通常研發活動包括基礎研究、應用研究以及試驗發展三類。基礎研究又名前言基礎性科學研究，旨在認識自然現象、揭示自然規律，并獲得新知識、新原理和新方法，而企業的研發活動是以獲得更多的技術創新和專利，帶來更好的產品和服務為目的，其研發活動主要包括應用研究和試驗發展。

從我國企業會計準則的角度來看，研發支出是指在研究和開發過程中所使用的資產的折舊、消耗的原材料、直接參與開發人員的工資及福利費、開發過程中發生的租金以及借款費用等。研究開發項目分為兩個階段，一個是研究階段，另一個是開發階段。由于研發活動的不確定性，根據會計穩健性原則，研發支出既可以費用化又可以資本化，研究階段的支出應該在發生時予以費用化，開發階段支出若滿足資本化條件的應當計入無形資產項目，并在以后年度進行攤銷。

2 研發投資的收益

國內外關于研發投資與企業收益的研究主要分為兩類，一類為企業研發投資與企業收益顯著正相關（Cohen and Levinthal（1989），Chan， Lakonishok and Sougiannis（2001），魯盛譚和方旻（2011）等），另一類研究企業研發投資與企業收益之間的相關關系不顯著（王詠梅（2003），朱衛平和倫蕊（2004）等）。公司進行研發投資的目的主要是為了獲得超額收益，Grabowski和Muller（1978）較早的提出了研發投資對公司收益率的關系，認為在研發投資強度較高行業，容易出現超額收益。Chan et al（2001）也認為研發投資強度與企業收益率成正相關關系。國內學者劉海洋（2012）利用2005-2007年工業企業面板數據研究發現企業研發投入與企業全要素生產率、企業盈利能力、企業生產效率和利潤水平顯著正相關。解維敏（2011）以滯后兩年的Tobin Q值來衡量企業績效，結果表明企業研發投資與企業滯后兩年的績效成顯著正相關關系；吳延兵和米增渝（2011）以制造業非國有企業為研究對象認為企業可以通過技術創新獲得持續的競爭優勢。然而王詠梅（2003）、朱衛平和倫蕊（2004）等的研究表明，研發支出與企業績效之間的正相關關系不顯著，可能原因是我國企業研發投資活動有重“投”輕“效”的傾向。

綜合國內外學者關于研發投資收益的研究，我們認為企業進行研發投資活動能實現產品和服務的差異化，更好地滿足消費者的需求，提高企業創新能力及核心競爭力，是使企業保持長期競爭優勢的動力。具體從以下幾個方面獲得收益：

2.1 創造出異質性資源，實現產品創新，帶來超額利潤

在激烈的市場競爭中，企業要想保持長久的生存和發展，必須把握市場的需求。通過研發投資活動，能夠創造出不可替代的異質性資源，生產出創新型產品，滿足不同客戶的需求。研發活動一旦成功，新的技術將會淘汰落后技術，搶占市場先機，擴大市場份額，從而獲得超額利潤。如蘋果淘汰市場份額第一的諾基亞就是以技術創新（蘋果系統和觸屏智能手機）淘汰落后技術（塞班系統和按鍵直板手機）的鮮明案例。

2.2 穩固企業品牌形象，提升企業價值

一款產品可能使企業一下子為人所知，但是要讓其長期得到消費者的信賴和口碑，靠的就是核心技術。通過企業持續的研發投資，重新組合和產生新的產品和服務，鞏固其市場地位和品牌形象，才可能長期保持超額利潤，實現企業價值增值。

2.3 提高企業股票收益率，支持進一步研發活動

如果企業是上市公司，股價通常與企業研發投資活動掛鉤。在有效市場中，研發投資越成功，市場對上市公司就越認可，受到資金支持，股價隨之提升，股票收益率相應提高，同時也進一步支持了研發投資活動。

3 研發投資的風險

研發投資活動雖然能夠讓企業擁有核心競爭力，實現可持續發展，但是研發投資活動存在許多不確定性，給企業帶來巨大的風險，Mihm et al（2001）認為企業在研發過程中面臨以下五種不確定性，分別是項目預算的不確定性，產品性能的不確定性，市場回報的不確定性，市場需求的不確定性和完成時間的不確定性。不僅如此研發投資活動還可能給公司帶來系統風險，Ho et al（2004）的研究表明上市公司研發投資強度越高，股票收益率越高，公司系統風險也越高，且企業研發投資活動帶來的系統風險主要是由經營風險造成的；黃曼行（2014）的研究表明企業研發投資越多，中小企業的財務風險也將越大；杜曉榮和付曉月（2016）的研究結論認為增加研發投資會使得高管薪酬與業績敏感性降低從而導致企業經營風險加大。研發投資的風險主要包括財務風險、技術風險和市場風險，具體如下：

3.1 財務風險

研發投資活動不同于其他投資，其具有高成本、長周期的特性。研發投資的財務風險主要來自不確定性事件導致的研發活動中斷。如在研發活動進行時，融資失敗沒有資金支持，資金未到位；銀行貸款利率上升，使得企業無力承擔；研發活動實際支出金額遠遠超出預算費用，或者發生沒有預料的支出，導致企業難以支付。諸如以上幾種可能都會讓企業陷入嚴重的財務風險，所以企業在進行研發投資決策時，應當審慎考慮財務因素。

3.2 技術風險

在研發投資活動中，技術風險主要是指研發成果是否成功的不確定性，新產品開發是否成功的不確定性以及技術效果的不確定性而產生的風險。這類風險主要包括新產品在技術上被否認導致研發失敗；研發思路和路徑存在問題，使得研發成本加大；技術人員能力不匹配，導致研發失敗；新產品不能與時俱進，研發出來不能為消費者所歡迎，存在過時風險；公司本身對研發活動不夠重視而導致投資不足的風險。

3.3 市場風險

企業研發投資活動的市場風險主要是指研發成果是否能被市場接受的風險。任何一個研發成果，要能創造出價值，就必須被及時轉化為適合市場需求的產品。但是市場總是瞬息萬變的，研發周期過長，即使經過充分調查和分析后，研發出來的產品還是可能會與市場需求存在較大差異，使研發成果失敗。

4 防范研發投資風險的建議

通過分析，我們認為雖然研發投資有利于提高企業競爭能力，提升企業價值，擴大市場份額，但是研發活動是一項對未來的投資，技術創新過程和結果都存在著較大風險。即因技術復雜性而導致的技術成果能否產生的不確定性和因技術成果開發并商業化后在市場上能否被認可的不確定性。研發活動屬于風險與機會并存，因此應當鼓勵各企業根據市場環境、股權結構、公司治理結構和現有資源慎重考慮研發投資決策，提高研發投資效率。

4.1 加強風險評估是研發投資活動的前提

企業可以運用各種風險管理手段，識別、評估和管理研發投資的各種風險，在研發活動進行前充分評估，研發活動進行時有效控制和監督，研發活動結束后全面總結吸取經驗教訓。

在研發活動立項階段，順應企業戰略需要和自身技術能力，開展市場調研，分析新產品適用性，提出符合實際的研究項目進行立項申請，編制可行性研究報告，分析和評估新產品研發項目可能存在的風險；在項目實施階段，對批準了的項目計劃書，合理安排計劃和預算，提高資源使用率，同時成立研發活動評估小組，對項目中資源使用情況和項目進展做出客觀評價，以能及時應對研發活動中的風險。在項目完成后，還應當總結、反饋研發過程中的經驗教訓，為進一步的研發活動提供寶貴的借鑒。

4.2 提高產權保護意識，建立健全知識產權制度保護機制

我國知識產權意識起步較晚，懲罰和監管力度不夠。在過去一段時間里，中國企業忽略技術創新的重要性，把重心放到了模仿創新上面。這樣的后果是研發投資成效低，即使有新產品出來，很快便出現仿冒品，研發企業份額被仿冒企業侵占，不再愿意自主研發，形成惡性循環。所以我國創新驅動發展戰略需要知識產權保護為技術創新提供有力保障。對于企業本身也要提高和加強知識產權保護意識和管理，制定和完善知識產權機制，學習和掌握相關法律法規，防范他人侵犯本企業知識產權，同時也應當堅決杜絕侵犯他人知識產權。

4.3 構建有效的研發團隊

研發活動并不是一個人就能完成的，需要各類知識和技術人才組合在一起，匯聚各方力量來完成。研發團隊的好壞決定了研發活動是否成功，是企業生產新產品和服務的保障。企業不僅要投入適當的資金提高整個研發團隊的研發水平，而且還要鼓勵和開拓研發團隊成員創新能力，研發出含金量高的研發成果和產品。

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