商業銀行風險管理水平實證研究
——基于R AR O C模型

南昌大學經濟管理學院 李紅 徐雅夢

商業銀行風險管理水平實證研究
——基于R AR O C模型

南昌大學經濟管理學院 李紅 徐雅夢

近年來，隨著業務規模的不斷擴大，我國商業銀行取得了較大的經濟利益，但由于實踐的歷史局限性，商業銀行在正確處理風險控制上遠未達到成熟。本文采用經典的RAROC模型，搜集我國上市商業銀行2010～2015年的相關數據，進行實證研究。通過對指標值的結果分析，發現商業銀行存在的不足并提出相應的改進意見。研究發現，我國5大銀行的風險管理水平較好；城市商業銀行的風險管理水平一般；而股份制銀行的風險管理水平有待加強。

RAROC模型 預期損失 經濟資本

一、引言

銀行的利益相關人對銀行的要求各有不同，債權人、存款用戶、信用評級機構所關心的是銀行的償債能力（資本充足），而股東、投資人所關心的是銀行的獲利能力（資本績效），風險調整后收益（RAROC）模型的績效指標恰恰可對所有利益相關人提供一個共同的平臺。該指標積極地將風險與獲利相連接，除了能全面反映風險與報酬之間的替代關系，還可以作為銀行營業部門營銷的依據，銀行可以根據它擬定達到短期獲利與長期發展的均衡資產與配置策略。

二、文獻綜述

Winfried G.Hallerbach（2001）提出了風險分析、經濟資本配置和績效考核是企業風險管理的核心內容，他指出，經濟資本可用于抵消企業的復雜風險，是計算RAROC模型中的一個關鍵變量。Marcel Prokopczuk（2006）將RAROC模型應用于測量電力企業的風險。隨后，KurDew（2006）研究了德國、墨西哥和土耳其銀行之間的替代問題。他采用了RAROC模型，在有限的樣本時間內選擇出最佳的投資組合。研究發現，這三個國家的銀行在投資組合優化和實踐中出現了分歧。

在國內，RAROC模型的應用則起步較晚，主要以理論研究為主。陳小憲（2003）認為RAROC是商業銀行全面風險管理的核心手段，它也是加快銀行業務發展和風險控制的一種有效工具。關新紅（2004）簡要論述了銀行績效評價方法及應用。盛軍（2007）則模擬了商業銀行的三個部門，并在假定的回報率下，運用RAROC模型對商業銀行貸款進行定價，他強調了銀行的經濟資本對風險的抵消作用。李永曉（2005）在對RAROC模型的全面分析下發現，RAROC模型雖然能從理論上作為銀行經濟資本配置的基礎依據，但是在實際操作中，難以對經濟資本進行準確的度量。周朝陽、王皓白（2012）也采用了RAROC模型對商業銀行貸款進行定價。彭碧和孫英雋（2016）基于2014年我國上市銀行的相關數據，利用RAROC模型分析了上市商業銀行經濟資本配置的效率高低問題。研究發現，我國上市商業銀行各類業務之間的發展均衡性不高，并提出了相關的建議。

在過去的研究中可以發現，RAROC可以有效的衡量與控制企業風險，但由于該模型的靜態局限性，大多數研究只分析了企業一年的風險管理水平，結果存在片面性。本文將根據2010～2015年我國16家上市銀行的相關數據，運用RAROC對我國上市商業銀行的風險管理水平進行分析，并提出相關的意見。

三、模型構建

（一）模型介紹信孚銀行（Bankers’Trust）于1990年提出如下的風險調整資本報酬率，也稱為經濟資本報酬率（RAROC：Risk-Adjusted Return on Capital）：

經濟資本（Ecibinuc Capital，EC）是銀行根據所承擔風險計算的最低資本需要，彌補銀行實際損失超出預期損失的部分，即非預期損失（Unexpected Loss，UL），是銀行倒閉的最后防線。

目前國外先進銀行對預期損失（Expect ed Loss，EL）的測量有多種方法，其中KM V模型運用較為廣泛，本文也運用KM V模型對我國上市商業銀行的預期損失進行測量。

（二）假設條件考慮我國市場的特點和適用性，本文對KM V模型的相關變量和假設條件作了適當的調整，具體如下：（1）搜集2010～2015年16家上市商業銀行的股票日收盤價，計算股票的日收益波動值，再年度化為年收益波動值，即股權市值波動值；（2）計算各年股票波動率，采用歷史波動率法，將前一年的波動率代表后一年的波動率；（3）采用上海證券交易所2010～2015年各年最長國債年收益率作為無風險利率；（4）假設16家上市商業銀行股票價值符合一定的分布規律，即對數正態分布；（5）到期時間（t）按一年計算，即t=1。

（三）參數計算

（1）經濟資本的測量。

RAROC公式中分母項：

其中，經濟資本比率可由下式計算得出：

式中，8%代表銀監會對各商業銀行資本充足率的最低要求，

由（1）、（2）、（3）式便可計算得出經濟資本，即RAROC公式中的分母部分。

其次，RAROC公式中分子中凈利部分也將風險的影響納入考慮：

（2）預期損失的測量。根據前文所述，本文采用KM V模型計算期望違約率，主要步驟有：

首先，計算企業資產市場價值VA和波動率σA；

由于不能直接觀測到VA和σA，因此需要從它們與股權市場價值VE、股權市場價值波動率σA以及企業負債的賬面價值D之間的關系中推導得出。根據下式計算企業資產市場價值VA和波動率σA：

其中，

式中：VE為企業股權市場價值，VA為企業資產市場價值，D為企業債務面值，r為無風險收益率，t為債務償還期限，N（d）為標準累積正態分布函數，σA為企業資產價值波動率，σE為企業股權市場價值波動率，它在該式中還是未知的，這樣方程組中就有三個未知數，因此，需要先求出σE，其計算公式為：

其中，N為企業在市場的交易天數，σn為企業的股票日收益波動值，可由下式得出：

得到負債企業的違約距離DD（Di st ance t o Def aul t）。其中，違約點（DPT）=流動負債+50%×長期負債

最后，計算期望違約頻率EDF。通過DD值，可以直接得到預期違約率（EDF）：

其中N（*）為標準正態分布函數。EDF越小，說明企業越能夠對自身風險進行度量，企業面臨的風險越小。由下式：

得出預期損失，再根據銀行年度報表中的數據得出凈利潤，代入（4）式，得到風險調整后凈利，即RAROC模型中的分子部分。最后將（1）和（4）式的結果代入RAROC模型，便可以得出RAROC指標值。

四、商業銀行風險管理水平實證研究

本文主要以我國所有上市商業銀行作為樣本進行實證研究。包括中國5大銀行（中國建設銀行、中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行和交通銀行），8家股份制商業銀行（招商銀行，浦發銀行、中信銀行、光大銀行、興業銀行、民生銀行、華夏銀行和平安銀行）及3家地方性股份制商業銀行（寧波銀行、南京銀行和北京銀行）。數據來源于各大銀行2010～2015年年報、網易財經網和搜狐證券網。所有的計算均采用M ATH CAD 15軟件。各家銀行的相關變量如表1。本文以我國16家上市商業銀行作為樣本進行實證研究，其中包括5家大型銀行（中國建設銀行、中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行和交通銀行）、8家股份制銀行（招商銀行、浦發銀行、中信銀行、光大銀行、興業銀行、民生銀行、華夏銀行和平安銀行）和3家城市銀行（寧波銀行、南京銀行和北京銀行）。數據來源于各大銀行2010～2015年年報、網易財經網和搜狐證券網。所有的計算均采用M ATH CAD 15軟件。各家銀行的相關數據如表1。

將表1的相關數據代入RAROC模型，得到結果如表2所示。

一般情況下，RAROC模型的指標值越大越好，因為該指標值越大表示損失一單位資本所帶來的回報越大。根據表中的數據可以得出以下結論：

（1）5大銀行2010～2014年的RAROC值都大于零，且大多保持在20%-30%左右，而2015年的指標值卻都為負值。其原因可以從表1中找到，5大銀行在2010～2014年期間，凈利潤均遠高于預期損失，其差值大于零，導致RAROC值大

其中Sn表示第n日股票收盤價。由（8）-（10）式可以得到股權市值波動值σE。進而聯立（5）、（6）、（7）式便可得到VA和σA。

然后，計算違約距離DD。根據前文假設企業資產未來市場價值圍繞企業資產市場價值的均值呈正態分布，可以通過下式：于零。而2015年的凈利潤卻低于預期損失，導致RAROC值小于零。從整體上看，我國5大銀行在風險調整后基本能保持盈利的狀態，風險管理水平較為穩定。

表1 2010～2015年我國上市商業銀行相關數據

表2 2010～2015年我國16家上市商業銀行的RAROC值

（2）股份制銀行各年的RAROC值各不相同，其中招商銀行、光大銀行和民生銀行風險管理水平較突出，除去2015年，指標值基本都大于零，說明收益能正常抵消風險，而其它股份制銀行的RAROC值波動值較大，說明其信用風險管理水平不穩定。

（3）2010年南京銀行和北京銀行的凈利潤均小于預期損失，導致RAROC值小于零。除了2010年，城市商業銀行歷年的指標值基本都大于零，說明這些銀行風險管理良好。

（4）縱向來看，2012年我國所有上市商業銀行的凈收益均大于預期損失，二者之差為正，表現為該年的RAROC值為正；而2015年，除了浦發、興業、平安銀行及城市商業銀行，其他商業銀行的凈利潤都小于預期損失，其差值為負，因此RAROC指標值為負。除此之外，還可以發現，相較往年，2015年城市商業銀行的指標值也有所下降，從表1可以看出該變化的原因可歸結為經濟資本額與預期損失額的增加。除了2015年，RAROC指標值一致反映為我國5大銀行為正，城市商業銀行的指標值除了2010年以外都為正，股份制銀行的RAROC值波動較大。

（5）總體而言，若不考慮2015年各大銀行的RAROC指標值，可以發現，在不同類別的銀行中，5大銀行各年的指標值普遍比較高且穩定，表示它們的風險管理水平較好；城市商業銀行的RAROC值也比較高但是不穩定，表示它們的風險管理水平一般；而股份制銀行除招商銀行與光大銀行外，RAROC指標值均波動較大表現不穩定，說明其風險管理水平有待加強。

五、結論與建議

（一）RAROC指標值的結果分析上述數據表明，2015年大部分商業銀行的RAROC指標值不佳，大多有所下降或為負值，而城市商業銀行僅僅表現為下降，仍然保持在正向水平。綜合我國商業銀行特征、相關政策及模型本身可以分析得出以下原因：（1）由于模型本身的原因，股票的日收盤價對RAROC指標值的影響較大。2015年6-8月我國股市經歷兩輪暴跌，使得2015年大部分銀行的RAROC值為負；（2）2015年我國利率市場化的進一步提速，不僅加大了銀行利率風險和信用風險，還會增加銀行經營成本的無序競爭，對銀行業造成了一定沖擊，從結果來看對大型銀行的沖擊最大；（3）在產業結構轉型、金融脫媒以及互聯網金融快速發展的大環境下，我國商業銀行增長規模逐漸緩慢，信用風險加劇，利息收入減少，進而減少商業銀行的利潤，導致RAROC指標值不理想；（4）我國5大銀行由于上市時間較晚，現代的公司管理制度仍需完善，資產和人員管理方面效率較低；股份制銀行的主要業務為存貸款和中間業務，資本充足率較低，所以資產的安全性和流動性較落后；城市商業銀行由于地方性優勢，具有良好的管理制度，資產流動性和安全性較好，所以RAROC指標值會比較高，但是其盈利能力與其他類型的商業銀行來比還是有一些差距。

（二）建議通過上述分析，為了提高我國商業銀行風險管理水平，本文提出以下建議：（1）深化商業銀行改革、豐富利潤來源。利率市場化的進行必然會造成銀行利差的收窄，我國商業銀行必須及時變革，積極采取國外先進手段控制風險水平，否則，商業銀行在金融體制的份額將會不斷受到削弱。同時還應該進行綜合化的經營與管理，不斷豐富金融產品，拓展利潤來源，提升我國商業銀行的盈利能力和可持續發展能力。（2）建立高效風險監控體系，形成強大的風險數據庫。在實際的經營中，我國的銀行在風險的評估與測量上還存在嚴重的技術問題，大多依靠人工完成，而且參照的指標也很落后，需要耗費大量的資本，存在時間長，效率低等問題。雖然我們引進了國外的先進統計技術，但是這還遠遠的不夠，國內缺乏支持該技術的大型數據庫，這也極大的增加了其操作的難度。因此我國商業銀行在運用RAROC模型進行風險管理時，應收集和整理各機構各部門的歷史數據，實行風險數據的挖掘、整理、加工、展現等全過程處理，建立集中和全面的數據庫，把運用風險計量模型定量分析得出的結果與定性分析的結論相結合，建立科學健全的以RAROC模型為核心的商業銀行風險量化體系。（3）重視貸款質量，減少信用風險。隨著我國城市商業銀行和外資銀行的不斷加入，銀行之間的競爭力加大。銀行在提高盈利水平的同時，還要兼顧資產的安全性和流動性。換句話說，就是在增加資產拓展業務的同時，加強風險控制能力，通過降低銀行不良貸款率和保證資本金的充足來降低銀行的風險。

［1］趙先信：《銀行內部模型和監管模型》，上海人民出版社2004年版。

［2］付正輝：《商業銀行資本管理與風險控制：釋解＜巴塞爾新資本協議＞》，經濟日報出版社2005年版。

［3］陳小憲：《形神兼備引進RAROC技術》，《中國金融家》2003年第12期。

［4］關新紅：《基于風險的商業銀行績效評價方法》，《中央財經大學學報》2004年第5期。

［5］盛軍：《科學貸款定價方法——RAROC方法》，《上海財經》2007年第7期。

［6］彭碧、孫英雋：《基于RAROC的我國上市商業銀行經濟資本配置分析》，《科技和產業》2016年第5期。

［7］王寶森、梅盼盼：《基于Credit Metrics模型的商業銀行信用風險度量及實證研究》，《安徽農業大學學報》2016年第3期。

［8］袁黎黎：《我國中小商業銀行信用風險管理研究》，西南財經大學2013年碩士學位論文。

［9］Michael K Ong著；李志輝譯：《內部信用風險模型：資本分配和績效度量》，南開大學出版社2004年版。

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［13］Kurt Dew.RAROC Evidence of Agency Problems in the Banking Systems of Mexico，Thailand，and Turkey.Working Pap.

（編輯 杜昌）