試論目前影響我國金融市場的因素

張景皓

隨著我國經(jīng)濟(jì)體制和金融體制的不斷發(fā)展，金融市場的不斷開放，我國的金融市場受到一些因素的影響，這些因素主要包括股指期貨、國際資本流動(dòng)、歐元、人民幣匯率改革等。因此有必要深入研究這些因素對我國金融市場造成的影響。

金融市場影響期貨

隨著我國金融體制和經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深入，我國的金融市場規(guī)模得到不斷擴(kuò)大，金融市場建設(shè)有了很大的發(fā)展，參與市場的主體不斷增多，形成了明確分工的市場體系。金融市場的發(fā)展對我國整個(gè)市場體系的發(fā)展起著重要的作用。為了有效地維護(hù)金融穩(wěn)定發(fā)展，合理地引導(dǎo)和分配資金、保證我國金融市場健康發(fā)展，有必要對影響我國金融市場的因素進(jìn)行分析。本文主要闡述了股指期貨、國際資本流動(dòng)、歐元、人民幣匯率改革等因素對我國金融市場造成的影響。

一、股指期貨對我國金融市場的影響

（一）股指期貨對我國金融市場的有利影響

股指期貨有利于股票市場的可持續(xù)發(fā)展和長期投資?；鸾?jīng)理和一些投資機(jī)構(gòu)主要是通過買賣股票來進(jìn)行獲利，他們主要靠短線投資。股指期貨推出以后，基金經(jīng)理和投資機(jī)構(gòu)主要通過股指期貨和股票組合進(jìn)行投資，這樣就可以避免由于過度短線操作給股市帶來的動(dòng)蕩。

股指期貨交易是基于指數(shù)交易，一些基金經(jīng)理和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資股票時(shí)會(huì)想到指數(shù)配置。公司效益好，資金多，基本面好的股票具有較好的指數(shù)配置，這一類型的股票主要是國有企業(yè)發(fā)行的股票，例如，中石油、中石化、工商銀行等。這樣就出現(xiàn)國有企業(yè)的股票就很受歡迎，可以募集到發(fā)展所需要的資金，可以把握經(jīng)濟(jì)主控權(quán)，控制金融命脈。

（二）股指期貨對我國金融市場的不利影響

股指期貨的推出會(huì)導(dǎo)致資金的擠出效應(yīng)，會(huì)引起市場資金的分流。因?yàn)楣芍钙谪洿嬖诟吒軛U效應(yīng)，股票市場稍有波動(dòng)就會(huì)引發(fā)很多投機(jī)者進(jìn)行投機(jī)操作。大量的投機(jī)操作必然會(huì)引起股票市場大的波動(dòng)。由于現(xiàn)貨市場與股指期貨市場存在一種聯(lián)動(dòng)的關(guān)系，一些機(jī)構(gòu)大戶可能運(yùn)用股指期貨交易來操縱市場。

二、國際資本流動(dòng)對我國金融市場的影響

（一）對我國金融市場的有利因素

我國的金融市場成熟度低，起步較晚，資本供應(yīng)量不足，資本的供應(yīng)量對我國金融市場的發(fā)展具有重要的影響。國際資本的大量流入，我國獲得了直接投資，解決了資金不足的問題，彌補(bǔ)了實(shí)體產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象，促進(jìn)了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

國際資本的流入對于提高我國金融市場的國際化水平有著重要的作用。資本在國際間轉(zhuǎn)移，促進(jìn)了跨國銀行的發(fā)展，促進(jìn)了人民幣購買力在國際間的轉(zhuǎn)移。

全球資本的流動(dòng)提高了金融市場的國際化水平，為國內(nèi)金融行業(yè)提供了學(xué)習(xí)對象和參考體系，通過對外資管理經(jīng)驗(yàn)、客戶服務(wù)、營銷方法、金融產(chǎn)品的學(xué)習(xí)，有助于推動(dòng)自身的金融改革進(jìn)程，增強(qiáng)競爭力，提升經(jīng)營效益和管理水平。國際資本的進(jìn)出有助于完善我國的信息披露制度，提高了信息披露質(zhì)量。國際資本的流入健全了金融市場的競爭機(jī)制。

（二）國際資本流動(dòng)對我國金融市場的不利因素

國際資本的不穩(wěn)定性增加了金融市場的動(dòng)蕩，國外金融市場發(fā)生變化會(huì)引起國內(nèi)金融市場發(fā)生變化。

國際資本的大量進(jìn)出會(huì)引起國內(nèi)資本市場的價(jià)格走勢，國際資本主要通過從股市中獲利，從交易投資和房地產(chǎn)開發(fā)中獲利，從人民幣升值中獲取資本收益。資本流動(dòng)對我國金融市場的危害還會(huì)造成國際收支不平衡，匯率的大起大落，金融市場的動(dòng)蕩。國際資本的流出會(huì)對我國金融市場帶來一定的沖擊，我國是發(fā)展中國家從經(jīng)濟(jì)全球化的受益來說，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于發(fā)達(dá)國家，一旦受到?jīng)_擊，受沖擊的影響要比發(fā)達(dá)國家大的多。

三、歐元區(qū)的形成對我國金融市場造成的影響

歐元的出現(xiàn)給我國金融業(yè)增加了轉(zhuǎn)換歐元的技術(shù)費(fèi)用，歐元的匯率波動(dòng)也會(huì)造成我國負(fù)債存量的增減，增加了對持有歐幣債務(wù)和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。歐元給我國金融市場帶來不利影響的同時(shí)也給我國金融業(yè)發(fā)展起到促進(jìn)作用。歐洲銀行進(jìn)入中國，帶給中國先進(jìn)的管理方式和金融服務(wù)內(nèi)容。

四、人民幣匯率改革對國內(nèi)金融市場的影響

（一）人民幣匯率改革對銀行借貸市場的影響

我國實(shí)行人民幣彈性的匯率機(jī)制，具有打擊投機(jī)性資金、調(diào)節(jié)匯率的作用。目前我國已基本實(shí)現(xiàn)市場化的利率，但是利率市場化的程度還不是很高，匯率的彈性機(jī)制加速了利率市場化的改革。我國利率市場化的改革增加了企業(yè)和商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)，也增加了管理成本，促進(jìn)了利率避險(xiǎn)工具創(chuàng)新。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，利率和匯率的關(guān)系是互動(dòng)的。由于人民幣的升值還沒有達(dá)到國外的期望值，認(rèn)為人民幣還存在一定的升值空間，國際資本還會(huì)以流入為主。中國人民銀行為穩(wěn)定匯率對外匯市場進(jìn)行一定干預(yù)，這樣就導(dǎo)致外匯占款和被動(dòng)性貨幣投放，這樣就導(dǎo)致了貨幣供應(yīng)充裕。過多的貨幣投放會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱，市場流動(dòng)性泛濫，通貨膨脹的壓力。

（二）人民幣匯率改革對票據(jù)市場和短期債券市場的影響

中國人民銀行穩(wěn)定匯率在一定程度上導(dǎo)致了流動(dòng)性充裕，人們購買債券的欲望增強(qiáng)。人們估計(jì)人民幣還處于升值階段這樣就會(huì)吸引國際游資投資國內(nèi)中短期債券。

我國實(shí)行彈性匯率，就會(huì)導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)的增加，增加了票據(jù)市場的交易量和流動(dòng)性，企業(yè)規(guī)避外匯的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)得到加強(qiáng)。

（三）人民幣匯率改革股市大盤造成一定的影響

亞洲很多國家通過實(shí)踐證明，本幣匯率上升就會(huì)推動(dòng)本國股價(jià)的上揚(yáng)，從而導(dǎo)致外資流入增多，進(jìn)而推動(dòng)匯率上揚(yáng)，反正也成立。人民幣匯率改革以來，我國的外匯占款和國際收支順差還是在上升，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，資金大量進(jìn)行股市。目前人民幣升值預(yù)期得到弱化，投機(jī)資本入市資金減少，資本流動(dòng)性得到逆轉(zhuǎn)。由于人民幣升值對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長造成一定影響，股市回調(diào)的可能性增加。

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