企業間并購動因的探討

龐元君

摘 要 近年來，隨著市場經濟逐步開放，企業對外交流不斷加強，企業間并購行為頻繁發生。本文通過對不同條件下并購動因的論述，探討不同并購動因對并購產生的影響。

關鍵詞 并購動因 中國企業 影響

中圖分類號：F270 文獻標識：A 文章編號：1674-1145（2017）06-000-01

一、研究意義

隨著市場經濟的不斷發展、全球化趨勢的日益增強，企業間并購行為越發激烈，并購成為企業增強自身競爭實力，完善企業經營的重要方式。市場資源整合程度雖然逐漸加強，并購行為日益增多，但企業間并購也有可能會對企業產生不利影響，成功率不高，根據麥肯錫機構的數據，中國企業海外并購成功率僅為40%，但通過并購方式促進中國產業結構調整和市場資源優化，仍然是加快中國經濟優化發展的重要方式。因此，分析企業進行并購的不同并購動因，有利于企業針對不同并購動因的特征實行不通的并購方式，促進并購績效的優化，從而使企業資源通過并購方式得到優化，有利于企業的長遠發展和市場經濟的不斷優化。

二、并購動因綜述

在市場經濟中，企業從事并購的動因各不相同。Brouther（1998）將并購動因分為三類，分為是經濟動因、個人動機和戰略動機。 Weston等（1998）則將并購動機分為四類，分別是戰略驅動的并購、管理層無效驅動的并購、管理層利益驅動的并購、股市無效驅動的并購。關于并購動因的理論主要分為三種，分別是新古典綜合派理論、協同效應假說、委托-代理理論。新古典綜合派理論主要認為并購的動因主要有規模效益、市場力假說以及稅賦效應理論，這三種理論分別將并購的動因歸為規模經濟增加企業實力、提高市場占有率和減輕稅負。協同效應則是指通過并購的方式產生規模經濟、低成本取得內外部融資、企業效率的提高。委托代理理論則是指通過并購可以降低代理成本，減少管理者和股東在經營方面的沖突。

魏濤（2012）按照不同的標準對并購進行不同的分類描述，并探討中國企業海外并購的動因，即通過海外并購可以促進無形資產的優化升級，并進行該項資產的資產整合。其次，結合中國企業在海外并購的并購現狀，構建出針對無形資產資源優化的海外并購流程，進一步探討人力資源、企業間關系資源和企業文化在整個并購過程中的影響，針對這三個方面提出跨文化進行文化整合、創新企業間關系維護的模式等建議。

谷峰（2014）在針對中國石油企業跨國并購動因的研究中認為，中國石油企業進行跨國并購的特征主要有：并購規模較大、以國有企業為主、多為橫向并購并且支付方式單一。石油企業進行并購的并購動因則多種多樣，例如：為增強自身實力、獲取石油資源、進行全球化戰略部署、國家政策支持、調整戰略結構等。導致企業并購失敗的原因則主要有：并購后期資源整合計劃不完善、并購時機選擇不恰當、宏觀因素（政治因素、地緣因素）的影響、競爭對手的實力強大。最后，針對目前中海油海外并購的情況，從政府層面和石油企業自身提出相應的改進建議。

綜上所述，在理論層面，隨著經濟的不斷發展，并購動因的理論發展不斷完善，各種理論通過稅收、代理、規模經濟等不同維度對并購的原因進行分類；在案例分析層面，根據不同類型行業的特征、市場選擇的不同，并購的動因也各不相同。根據行業特征，并購的動因多與企業目前在行業中所處的地位和狀況，以及未來企業的戰略選擇相關；而根據市場選擇不同，并購的動因則主要基于未來企業發展的市場規劃和長遠圖景。不同的并購動因可能會導致企業采用的并購方法不同，在完成并購后進行企業資源整合的方式不同，并購動因的多樣性也會在一定程度上影響企業間并購績效。

三、針對并購動因的影響提出建議

針對并購動因的不同，會對并購產生不同的影響。但不論何種動因的并購，都離不開政府的支持和企業自身正確的經營戰略。為了促進企業進行資源整合，使并購為企業帶來積極的影響，政府應完善法律法規，加強立法監管和法律支持，切實履行監管職責。企業發生并購行為，就需要與其他企業進行信息交換或者進行其他經濟行為。并購行為本身涉及的范圍較廣、流程較為發雜、金額資產數量較大。因此，政府加強對于企業并購行為的監管，完善相關的法律法規，使并購行為有章可循，促進企業資源的整合，促進市場經濟制度的的完善。

其次，企業應該根據自身情況，確定正確并購動機。目前，國際經濟形勢日趨復雜，國內經濟發展速度較快，市場資源整合速度較快。企業應抓住市場發展的黃金時期，抓住市場機遇，根據企業的發展階段和戰略選擇，進行戰略并購和企業資源優化整合；此外，還應注意并購方式的選擇，應根據并購動因的不同、市場情況的差異、合理的選擇恰當的并購方式，分散并購風險；并注重在并購完成之后企業資源的整合和重塑，包括企業人力資源、行政結構的組合，以及企業價值觀、戰略的重塑，提升企業整體經營狀況和競爭實力。

參考文獻：

[1] 魏濤.中國企業海外并購動因分析及整合研究[D].西南財經大學，2012.

[2] 黃興孿.中國上市公司并購動因與績效研究[D].廈門大學，2009.

[3] 高世葵，王雪飛.不同并購動因下石油上市企業并購績效的實證研究：1998—2008年[J].資源與產業，2013（02）：150-158.

[4] 谷峰.中國石油企業跨國并購動因及影響因素研究[D].西南財經大學，2014.