資本市場的運作對我國上市公司再融資決策的影響研究

王亞鑫

摘 要 市場經濟在我國發展多年，越來越多的公司在上市后需要進行再融資來擴大公司規模。在資本市場運作模式下，對我國上市公司再融資的決策有哪些影響，是本文論述的主要內容。

關鍵詞 資本市場 上市公司 再融資

中圖分類號：F230 文獻標識：A 文章編號：1674-1145（2017）06-000-01

隨著我國經濟的不斷發展，越來越多的企業在上市之后需要發展，外部資金是企業主要需求。上市之后的再融資，無疑是一個較為有效的融資手段。我國市場經濟建設起步較晚，上市公司再融資的問題甚至關乎企業生存，在這種市場體系下，我國上市公司對再融資的決策有哪些影響，是值得我們探討的問題。

一、現階段我國資本市場的運作模式

資本市場，又稱為長期金融市場。指期限在一年以上的各種資金借貸和證券交易的場所，是政府、企業、個人籌措長期資金的市場，市場又包括長期借貸市場和長期證券市場。近年來，我國資本市場發展較快，已經初步形成了符合我國特色的框架體系，但經濟全球化的今天，多層次的資本市場體系運營而生。我國資本市場的發展面臨考驗。

資本運作也可稱為資本經營，一般通過發行股票、債券等形式，將資金在企業、部門之間進行流通，優化企業資源配置。資本運作過程中，資金一直在流動，資金可以是金融資本，也可以是形態上的資本。資金運作可以實現資金增值。任何的投資活動都存在風險，這就需要經營者有精準判斷的能力，實現資本增值。

通過資本運作，企業能夠在其基礎上發展。在一些發展壯大的國有企業中，可以通過資本財富承擔社會職能，如對希望小學、醫院的投資。也可以通過投資那些有發展前途的中小型企業，實現財富的增值，中小型企業也可以因此進一步發展，實現雙贏的局面。但資本市場上的任何投資都是有風險的，在一些投資問題上，決策就顯得尤為關鍵。

二、目前我國上市公司再融資的基本情況

再融資是上市公司通過配股、增發和發行可轉換債券等方式在證券市場上進行直接融資。再融資對上市公司的發展尤為重要，包括內源融資與外源融資，其中，外源融資是指在資本市場上首次公開發行融資外其他資本市場融通資金行為[1]。目前，資本市場上的融資方式以股權融資為主，以配股、增發和可轉換債券并存的多種再融資手段為主，上市公司可以根據自身發展情況，對融資方式進行選擇。

我國證券市場相對于西方發達國家來說成立較晚，并且由于社會體制的原因，我國再融資的方式和發展離不開國家政策的指導。在發展中，會出現了一些不利于再融資正常進行的現象，如在大多數的企業中，決策行為大部分由大股東進行控制，小股東的話語權相對較弱，在再融資的決策中，小股東的利益很有可能因為大股東的決定權受損。再者，證券市場有著很大的不確定性，上市公司再融資的成功率與市場走勢有很大的影響。

三、影響分析

我國資本主義市場仍處于發展時期，越來越多的企業通過上市這一途徑將資產價值最大化。目前我國主要的股票交易市場包括上海和深圳的主板市場、中小板市場和創業板市場[2]，上市后的再融資應該如何決策，是我們討論的重點。

（一）緊跟國家政策變化進行再融資

我國證監會對期貨市場實行集中統一的監督管理，研究和擬定證券期貨市場的方針政策和發展規劃。在核準制下，再融資的條件更加嚴格，審核時間加長，一些相關政策的出臺、修訂，企業要依據這些政策以及相關法律進行合理的再融資。

（二）根據企業自身情況選擇合適的再融資方式

配股是指根據證監會等的規定，企業依據相應的程序，面向的對象主要是原本的股東，向他們發行新股的籌資行為。增發面向的是社會公眾，向他們發售新股票?？赊D換債券指的是一種企業債券，這種債券可將普通的股票轉換為特殊的企業債券，但只能在特定的時間內進行債券的轉換。企業應根據自身的情況，合理選擇再融資的方式。

（三）企業應進行正確的再融資管理

企業進行再融資時，一定要根據自身情況進行信息公開，不要進行過度包裝。但也不能因為企業的短期效益較好而不進行包裝。其次，對企業的內部管理一定要有長期規劃，切忌只認錢、不認人，規范公司的治理結構。

四、結語

綜上所述，企業上市之后將會面臨更大的機遇和挑戰，如何更好地獲得外界資金的支持，不僅需要企業自身的努力，還需要根據所處環境的不同，選擇合理的方式進行再融資。

參考文獻：

[1] 證監會.關于修改《上市公司非公開發行股票實施細則》的決定.2017（2）.

[2] 證監會.發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求.2012（2）.

[3] 劉芳.我國上市公司股權再融資問題研究[D].西南財經大學，2008（12）：8.

[4] 吳偉.淺論企業利用資本市場運作[J].時代金融，2015（11）：123-124.