中國體育產業海外投資特點與面臨的挑戰

劉積德　劉轉青

摘 要：隨著國家對體育產業重視程度不斷加強，以及利好政策的逐漸增多，體育產業逐漸成為了我國企業海外投資的新熱點。近年來，我國體育產業海外投資規模雖持續擴大、投資領域向多元化方向發展，但也面臨著投融資體系不健全、投資管理經驗缺乏、國際投資市場環境復雜等挑戰。由此，文章在總結體育產業海外投資相關案例的基礎上，分析了我國體育產業海外投資的現狀與問題，進而提出了有效的完善對策。

關鍵詞：中國體育產業；海外投資；投資環境；問題與對策

2014年10月，國務院頒布第46號文件，使得體育產業逐漸受到了更多人群的關注。2016年以來，為進一步促進體育產業的快速發展，國務院、國家體育總局與教育部等部門又相繼發布了10余項利好政策，包括《體育產業發展“十三五”規劃》、《全民健身計劃（2016-2020年）》和《山地戶外運動產業發展規劃》等。得益于國家政策的支持，近年來我國體育產業投資海外的規模不斷擴大，投資與并購領域也日漸增多。據新浪財經統計數據顯示，2016年我國體育產業海外投資總額達14億美元，是2011年的近350倍。并且，在2016年6月，復娛文化與門德斯公司的成功牽手，以及蘇寧體育成功收購國際米蘭之后，我國企業開始加速投資海外體育產業，包括體育賽事、球員經紀業務、俱樂部和版權等。然而，在投資海外體育產業的過程中，我國企業也面臨著投融資體系不完善、管理經驗缺乏與國際投資市場環境復雜等挑戰，致使海外投資的失敗率與風險較高。由此，深入探討有效的應對措施，對穩步推進我國體育產業海外投資具有重要作用。

一、 中國體育產業海外投資現狀

（一）投資規模不斷擴大

自加入WTO以來，我國體育產業海外投資條件與環境得到改善，投資規?？傮w呈現持續擴大的態勢。據新浪財經統計數據顯示，2011-2016年，我國體育產業海外投資總額從400萬美元飆升到了近14億美元，呈現約350倍的井噴式增長。并且，在體育產業發展“十三五”規劃等鼓勵性政策下，以及在BAT、樂視、萬達、蘇寧以及華人文化為代表的國內資本共同加推下，中國體育產業海外投資在2016年迎來了發展高峰期。截至2016年年底，中國體育產業在海外共發起24起投資，且有15起投資已明確完成。其中，2016年5月24日，上海浸鑫投資基金斥資10億美元，收購全球體育媒體公司MP & Silva逾60%股權，成為了當年中國體育產業海外投資規模最大的事件?？梢姡陙碇袊w育產業海外投資規模呈不斷擴大態勢。

（二）投資項目類型趨于多元化

我國體育產業海外投資的項目類型較為多元，包括體育賽事、球隊、球員經紀業務、足球互聯網相關產品、俱樂部和版權等。例如，2015年8月，蘇寧體育出資5億歐元拿下西甲全媒體獨家版權，且和巴薩達成合作。同年11月，復娛文化通過香港子公司復娛香港，以200萬歐元參股投資了核心業務為球員經紀的START S.A公司，成為了足壇超級經紀人豪爾赫·門德斯旗下該公司的第二大股東。2016年10月，奧瑞金以700萬歐元收購了法國歐塞爾足球俱樂部59.95%股權。并且，近年來，隨著我國海外體育產業投資規模的不斷擴大，投資項目類型也逐漸增多。據中國經濟網2017年4月11日報道，在第12屆斯邁夫全球體育產業大會上，業界對于體育產業的投資趨勢達成了共識，即現階段，資本方更加青睞群眾參與性強的體育項目，如賽事、健身和運動等。總體而言，我國體育產業海外投資的項目類型較為多元，且日漸趨廣。

（三）民企巨頭逐步挺入體育產業海外投資

在我國體育產業的海外投資當中，傳統大型民營企業一直活動頻繁。以萬達集團為例，2015年1月，萬達體育出資4500萬歐元，收購了西甲馬德里競技俱樂部20%的股權；7月，又以10.5億歐元收購了全球最大體育電視內容制作及轉播公司瑞士盈方體育70%的股權。隨著我國對體育產業重視力度的逐漸提高，2016年以來，各行業的代表性民營企業巨頭，包括阿里巴巴、暴風科技、騰訊、蘇寧體育和樂視等也開始逐步挺入，不斷搶灘國際體育市場。例如，2016年5月，暴風科技收購了全球性體育媒體服務公司MP&Silva的65%股權，并與其簽署了戰略合作備忘錄。2017年4月，中國財團以7.4億歐元，從意大利菲寧維斯特公司手中收購了意甲AC米蘭俱樂部99.93%的股權。至此，聞名世界足壇的AC米蘭和國際米蘭俱樂部全部由中國資本控股。由此可以看出，近年來，各行業民企巨頭正逐步挺入我國體育產業海外投資，且活動頻繁。

（四）并購成為體育產業海外投資的主要方式

近年來，并購成為體育產業海外投資的主要方式。據新浪財經資料顯示，2008-2016年期間，我國體育產業海外投資方面，以并購方式成交的案例數量占投資案例總數的90%以上。據鳳凰財經網資料顯示，2016年1月，星輝娛樂斥資1700.08萬歐元完成對皇家西班牙人俱樂部的并購，控股56%，并承諾將增資近4500萬歐元支持該球隊發展，成為首家控股西甲球隊的A股公司。繼2015年萬達集團以6.5億美元并購世界鐵人公司、11.2億美元收購盈方之后，2016年5月24日，上海浸鑫投資基金完成對國際頂尖體育媒體服務公司MP&Silva的并購，獲取該公司65%股權。這是中國資本又一次大型海外體育產業并購成功的案例。同年7月，復星集團與聯合?？导瘓F分別以5.65萬億美元、9.59萬億美元收購英冠狼隊、英冠阿斯頓維拉俱樂部。2016年9月，云毅國凱在完成對西布朗俱樂部的并購，與英超簽下三年新版權合同后，與上年相比整個盈利空間上漲近40%。據鳳凰網統計數據顯示，截至2016年年底，中國體育產業海外并購的實際總交易額已超過200億元人民幣，并且，2016年體育產業并購成為中國企業海外投資增長最快的領域?？梢姡①徴嘉覈w育產業海外投資的比例較大，且發展勢頭良好。

二、中國體育產業海外投資面臨的挑戰

（一）體育產業海外投資融資體系不健全

現階段，我國體育產業海外投資的最大挑戰是融資，即融資難、貴，且期限短等。一方面，我國尚未構建起專門針對體育產業的海外投融資體系，導致一些體育企業進行海外投資某項目時，受制于后期貸款資金操作周期長而放緩海外項目看展進程。以中歐體育收購AC米蘭俱樂部事件為例，早在2016年8月5日，中歐體育和AC米蘭就已正式簽署了股權收購協議。但由于政策、信貸周期長等多方面因素，致使中歐體育在收購中遇到嚴重資金短缺問題。對此，中歐體育不得不先后三次分別向韋斯特公司支付總值7.5億歐元的投資資金，進行長期收購。直到2017年4月13日，AC米蘭俱樂部的股權交割協議才初步完成。另一方面，我國對體育產業海外投資的金融支持力度不足，僅有中國國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行三家政策性銀行，為企業海外投資提供資金支持，不利于企業的進一步融資。相較而言，發達國家對體育產業金融扶持力度較大。例如，歐洲各國企業通過標準投標或快速投標等方式，投資體育產業。其中，以標準投標方式為主的長期融資操作行為，保障了企業體育產業項目的正常運作。并且，我國在國外設立的可進行海外投融資活動的分支部門較少，覆蓋面低，進一步擴大了海外體育產業投融資的獲取難度。

（二）體育項目投資管理經驗缺乏

近幾年，我國海外體育產業投資的日益活躍，但多數相關企業缺乏有效管理經驗，阻礙了其海外投資的進一步發展。我國體育企業海外投資起步較晚，相關管理經驗尚不成熟，如投資資金管理與運營管理等，使得海外投資項目缺乏高效合理的體育資金產業鏈支撐，投資成本較高，但回報率較低。例如，2016年6月，蘇寧斥資2.7億歐元受夠了國際米蘭俱樂部約70%的股份。但此前，蘇寧集團就已在國足領域已投入了大量資金，包括5.23億元接手舜天，以及1億歐元的球員轉會費。蘇寧集團之前對體育產業的大規模資金投入，使其在國際米蘭資金管理方面面臨著巨大的壓力和困境。與此同時，體育產業作為長期回報的經濟產業，其資金回籠時間較長。據統計，2000-2016年間，歐洲五大聯賽中知名足球俱樂部中，只有曼聯、尤文圖斯、拜仁等極少數頂級俱樂部曾向股東發過凈利潤的分紅。因此，作為初涉體育產業的蘇寧集團，短期內實現國際米蘭俱樂部經濟效益提升的目標稍顯吃力。

（三）體育產業海外投資市場環境復雜

國際復雜的投資市場環境，是我國企業投資海外體育產業面臨的重要挑戰之一。一方面，我國體育產業海外并購與收購雖然頻繁發生，但由于對東道國勞工標準和用工文化缺乏了解，且商業模式與管理的差異等，致使企業運營成本不斷飆升、項目獲批資格標準不斷提升。據東方財富網資料顯示，2015與2016年，中國對海外10多支足球俱樂部進行了投資入股，總耗資愈150億元人民幣。然而，在2016年底，運行僅1年的中資意大利帕維亞足球俱樂部便宣布倒閉。據悉，該俱樂部由于商業管理、運作模式的中西差異，股權結構發生了多次變化。且大部分歐洲人僅將中國資本當做轉會費用及資本運營“錢包”，俱樂部運作成本不斷飆升。另一方面，部分東道國的諸多政治因素，包括政局動蕩、政權更迭、自身政治體制不完善和國內騷亂戰亂等，制約了體育產業海外的投資發展。如2016年6月中國?？导瘓F擬出價6000萬英鎊收購英國老牌足球俱樂部阿斯頓維拉，但由于6月英國脫歐問題的影響，至今，英格蘭足球聯盟和英足總還并未給予最終的批復，制約了俱樂部雙方股份收購問題的進一步展開。

（四）企業投資海外體育產業缺乏合理的戰略規劃

多數企業缺乏合理的戰略投資規劃，投資行為也不理性，致使投資海外體育項目出現較大虧損，是中國體育產業海外投資面臨的又一挑戰。例如，2014年12月，復娛文化公司成功掛牌新三板，但僅僅4個月后，該公司就因2014年的凈利潤虧損3012.93萬元，觸及資不抵債紅線而被實施特別處理。盡管業績不佳，但復娛文化依然在進行海外體育產業投資行為。2015年11月，復娛文化以200萬歐元獲得由C羅經紀人豪爾赫？門德斯控股的START S.A約0.83%的股權。此外，復娛文化在2016年1月與歐洲知名體育經紀公司Gestifute公司達成戰略合作，通過開展球員經紀、賽事運行以及肖像權經紀代理等方面業務挖掘當地市場。但截至2017年2月，該公司與START S.A、Gestifute公司體育產業合作投資中，尚未實現規模盈利。由于缺乏對海外體育產業投資的合理戰略規劃，復娛文化在兩年內進行了盲目的密集與非理性投資，導致其投資的體育項目持續虧損。

三、 推進中國體育產業海外投資的有效措施

（一）精準定位體育產業投資區域，并購和參與國際版權市場

擴大投資市場，提升國際競爭力，是推動我國體育產業投資海外的關鍵。目前我國體育公司與國外相比，財報、毛利率與利潤均較低。由此我國應精準定位體育產業投資市場。投向于財報、毛利率和凈利潤都高的國際市場。例如，美國體育產業中健身業比較發達，針對于此，我國體育公司應將投資目標轉向于健身行業。與此同時，我國應合理并購與參加國際版權市場，極大提高中國版權的消化能力。海外并購目標應考慮關注歐洲與北美市場，學習北美體育產業的具體運營思路。另外，有效利用現有體育產業鏈完整的閉環能力，繼續并購海外上游體育產業，與國內公司積極合作，承載諸多國際頂級聯賽。收購國外體育公司之后，體育公司應充分發揮自身優勢，有效整合與運營業務，創造眾多體育產業方面新興知識產權。

（二）選擇合適的運營方式，開發無形體育資產

大力開發無形體育資產與創新運營方式，可以有效推動我國體育產業海外投資。由此，我國體育產業海外投資方應借助國際賽事與體育相關活動增多，帶動周邊相關體育消費。優化體育產業運營方式、培養國際體育產業人才。例如，作為主營視頻業務的樂視，在體育產業的運營方式上，應考慮以賽事活動為主，以內容平臺為突破口，創建體育全產業鏈生態。并且，我國應選擇與發展以競賽表演為中心的體育服務產業，帶動相關體育產業發展，并創造更多的服務產業產值。其中，提高質量的競技體育作為體育產業運營的關鍵，根據競技體育，向社會提供體育商品和服務，從而拓寬至海外運營。在選擇合適的運營方式基礎上，還應開發無形體育資產，擴大海外投資產品類型。例如，政府有關部門，應開發中國奧委會的會徽與會標，全國性綜合競爭的會標、會徽與吉祥物等無形資產。并且，各運動協會應根據協會標志與主要競賽活動，開發與評估體育項目的無形資產，從而推動無形資產的海外投資。

（三）充分發揮投融界平臺優勢，化解體育項目融資困境

推動體育產業的有效發展，必須借助創新、高效的投融資平臺。在我國投融資界平臺上，借助“互聯網+體育”、賽事運營類、競技娛樂類和其他附屬產業等項目，鼓勵投融界應從提供專業融資服務入手。具體而言，可以借助“個性化+標準化”與“線上+線下”的相關服務體系，推動資本和項目的有效對接。如提升資本尋找項目、項目探尋資本的效率與成功率，大力幫助體育項目，化解融資難問題。在此基礎上，推進我國體育產業持續創新，助力體育產業海外投資提供便利。從資本投資趨向來說，抓住資本比較看中“體育+互聯網”、“賽事運營”的趨勢?！绑w育+互聯網”平臺發揮其偏向投資的優勢?！百愂逻\營”有效發揮其體育產業的關鍵領域作用。借助資本更加青睞新型的賽事IP特點，吸引眾多年輕觀眾，提升體育商業利潤，從而推動我國體育產業擴大海外投資創造有利條件。

（四）持續保持海外贊助業務，提高國際影響力

近幾年，海外體育產業投資是國內企業家與投資人重點布局的范疇。其中，贊助海外優秀的體育賽事與球隊和個人是許多企業重點投資的領域。從事體育產業的公司應有效利用體育贊助營銷手段，贊助海外體育賽事，宣傳與推廣企業品牌，提高企業的知名度，擴展海外市場。例如，可以利用世界第一大具有投資吸引力的足球運動，保持贊助世界與地區性頂級賽事和球隊，如世俱杯、歐洲杯、意甲聯賽、墨西哥美洲隊與曼城等，也可以考慮贊助小型賽事。另外，應保持贊助籃球組織與球隊，如FIBA、NBA克利夫蘭騎士隊等世界頂級籃球IP。并且，在贊助年限上，我國應與世界頂級賽事品牌建立長期與短期合作關系相結合的贊助模式。通過贊助國外大型經典體育賽事業務，逐漸提高我國企業在國際的影響力與知名度，進而為投資海外體育產業提供前提。

（五）強化風險控制與管理能力，防范體育產業的投資風險

體育產業屬于高投資、高危險行業。而要想控制體育產業投資風險，首先應做好相關投資風險評估工作，投資者也應提升風險防范意識。具體而言，在體育產業投資項目啟動后，投資方應分析各階段資金投入量，并評價項目進度。自體育產業風險資金投入項目之后，應積極投入于項目管理之中，提高風險控制與管理能力，投資最大安全保障的控制活動。建立具有投資戰略眼光的董事會，聘請外部專家，吸收其他投資人等，從而引進新資金、關系網絡和管理模式。與此同時，體育產業投資公司應做好組織建立董事會、監督控制財務業績、挑選與更換監管層等工作。此外，體育產業投資方應制定良好的風險管理目標，如節省成本費用、滿足外部需求、合法管理等，從而有效規避投資風險，增加總體利潤。體育產業管理中，多部委合作出臺新政策，建立現代企業制度，協調和保護環境，與相關體育產業進行合作等多種手段，降低或規避海外投資風險。投資法規范圍之內的體育產業，防止受到罰款等制裁，形成投資管理風險。▲

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