企業并購績效的影響因素

龐元君

中圖分類號：F270 文獻標識：A 文章編號：1674-1145（2017）05-000-01

摘 要 隨著經濟的發展，并購行為成為企業經營常見的行為；本文探討了影響并購績效的相關因素，并針對影響并購績效的因素提出相應的建議。

關鍵詞 并購績效 影響因素 建議

一、研究意義

企業為了進行自身經營擴張，增強企業經營實力，往往采用并購行為來達成目標。隨著市場經濟的不斷完善，金融行業的不斷發展，企業間的市場并購行為愈發頻繁，但并不是每一次企業并購行為都有利于企業的長遠發展，不恰當時機的企業并購可能會對企業的發展產生資源浪費、人力資源冗雜等消極影響。因此，分析影響企業并購績效的因素，可以促進企業并購行為為企業發展產生積極影響長遠發展，使并購行為有利于企業自身的發展。

二、影響企業并購績效的因素

并購主要是指兼并（Merger）和收購（Acquisition）。其中，兼并主要是指，兩家或者更多的獨立企業，通過合并組成一家企業；收購是指一家公司通過購買另一家公司的資產或股票，獲得對該企業的資產的所有權的行為。并購根據其不同功能或產業組織特征，可以分為三種類型：橫向并購、縱向并購、混合并購。目前全球并購已經歷5次并購浪潮：19世紀以橫向并購為主的第一次并購浪潮以；20世紀以縱向并購為主的第二次并購浪潮；以混合并購為主要特征的第三次并購浪潮，以融資并購方式為主的第第四次并購浪潮和20世紀90年代開始的全球化并購浪潮。

針對影響并購績效的因素，余燕妮（2012）通過Bootstrap-DEA、非參數面板協整以及邊限協整檢驗等方法對不同行業的上市公司并購數據進行計量分析，并探討了影響企業并購績效因素的宏觀和微觀因素。從宏觀層面上，影響并購的因素主要有經濟發展狀況、匯率變化、市場現狀、貨幣供應情況。而在微觀層面上，企業的規模與并購績效息息相關；稅收成本的降低有利于企業保證并購績效，促進企業的并購行為。

張旭（2012）通過對國有企業并購行為進行事前、事中、事后分析，分析出影響企業并購技校的12種并購動因，并對國有企業與一般企業在并購動因的不同上進行分析。從財務角度與非財務指標角度兩個維度上，對國有企業并購行為進行績效評價，認為影響企業并購績效的因素主要有：政府和產業環境、并購策略、并購整合、決策者行為、員工與企業文化這五項因素。最后，從政度角度，針對并購活動的全過程提出不同階段的不同建議。

王鳳榮（2012）則通過以上市公司數據為樣本，根據行業生命周期為研究維度，探討政府干預對于不同階段企業的影響。研究發現，處于成熟期的企業，政府的適度干預會促進企業績效的增加，而對于成長期的企業則會產生消極影響。通過對政府干預的研究，探討企業并購行為在不同階段的不同特征，對于政府干預對企業并購績效的影響的認識更加客觀化。

綜上所述，通過對影響企業并購績效的因素進行分析，可以發現，影響企業并購績效的因素多種多樣，但無論使用采用任何維度不同的分析方法，我們可以發現，對于企業并購績效的影響因素主要是從內外兩個部分來體現，對于企業內部來講，影響因素主要有，企業選擇并購的時機、選擇并購的方法以及針對并購后續的資源整合計劃。而對于企業外部環境而言，影響并購績效的因素主要有被并購方所處行業環境特征，國家宏觀因素影響、國家政策導向、貨幣供求關系、行業融資狀況等宏觀因素。

三、針對影響因素提出的建議

針對影響企業并購績效的因素，從不同的視角提出相應的建議。

首先，從政府層面，針對國有資產主導的企業，政府應該分清行政角色和市場監管者角色，減少直接以政府形象介入企業間并購行為的發生。政府過多的干預國有企業的企業行為，可能在一定程度上違背企業經營利潤最大化原則，影響企業并購行為的績效。因此，政府應該對于市場履行監管的職責，完善并購行為的相應法律法規，但對于國有企業給予充分經營自主權和企業自由意志，充分發揮資本的聚合效應，促進企業資源的整合和社會經濟的發展。

其次，從市場層面，應繼續發揮市場主導情況下經濟發展的優勢，不斷進行市場完善和市場資源優化。各個行業的行業特征、生命周期等都不同，都有各自的特征，并購行為并不是在任何時間都適合企業經營的發展。因此，應該充分發揮市場進行資源選擇的主動型，針對并購行為的行業特征做出不同的行業引導；完善市場體制，降低企業間溝通成本，充分發揮市場效用

最后，從企業層面，企業應充分考慮企業經營狀況，適時進行企業并購。企業并購并不一定時刻對企業產生積極影響，不當的并購時機可能會影響企業的正常經營甚至帶來企業經營狀況的惡化。因此，企業應該首先對自身情況和市場狀況進行準確合理的判斷，在此基礎上考慮并購成本等，仔細分析并購動因，做出正確的判斷；其次，對于被并購方所處行業狀況進行仔細了解，合理選擇并購類型，防止盲目擴張；注重并購后企業的資源整合，使企業在并購后能迅速實現自身的經營與發展，使并購產生積極地經濟效用。

參考文獻：

[1] 余燕妮.企業并購績效及影響因素的實證分析[D].吉林大學，2012.

[2]余鵬翼，王滿四.國內上市公司跨國并購績效影響因素的實證研究[J].會計研究，2014（03）：64-70+96.

[3] 王鳳榮，高飛.政府干預、企業生命周期與并購績效——基于我國地方國有上市公司的經驗數據[J].金融研究，2012（12）：137-150.

[4]張旭.我國國有企業并購動因與并購績效研究[D].首都經濟貿易大學，2012.