企業掛牌新三板的績效研究

王璐

摘 要：近幾年來新三板成為我國資本市場上很受重視的一個板塊，掛牌企業的數額和市場規模都在不斷擴大。目前在我國資本市場中，重點關注的問題是企業在新三板掛牌對其有何積極影響，以及哪些因素會影響企業的財務績效。本文重點分析了新三板企業掛牌前后的主要財務數據，以分析企業在新三板掛牌對其財務績效的影響。通過案例研究，發現新三板企業在掛牌前的財務績效與掛牌后的財務績效呈現負相關的關系。

關鍵詞：新三板 掛牌 績效 影響因素

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）09（c）-116-02

在我國，新三板成立的目的是為中小型高新技術企業的快速增長提供融資服務。經過了多年的發展，新三板市場的企業已遍布制造業的許多領域，計算機服務行業的很多方面。通過近幾年的發展可以看出新三板在我國證券市場占有重要的位置，甚至更有利于借此通向中小板乃至主板市場。在我國，證券市場是經濟發展的必需品，也從一定程度上反映了我國國家發展方向和國民經濟的發展情況。在我國證券市場中主板、中小板、創業板、新三板各有其特點和不同，如表1所示。

1 研究樣本和指標的選擇

本文是以2016年新三板公司的電子制造業公司作為指標，核算電子制造業公司掛牌之后的財務績效。采集2016年各個公司的年度報表中的四個能力（即盈利能力、營運能力、償債能力和發展能力），提取了資產負債率、總資產周轉率、總資產報酬率、營業收入增長率、資本保值增值率、利息保障倍數、流動資產周轉率、以及扣除非經常性損益后的凈資產收益率這幾種數據進行分析。采用主成分分析法找出其共同因素，建立綜合的企業財務業績評價指標，能夠直觀具體的反映出41家公司的具體指標。

2 實證分析

本文采用了spss19的軟件，對選取的41家電子制造業企業進行了綜合的財務分析。運用了因子分析法，對41家企業3年內的財務數據進行分析，并對提取的八項指標通過主要成分分析法找出其共同因素。通過對結果的分析，可以看出在提取的八項指標中，前四項占全部指標的82.63%，所以對這四項進行提取分析。

根據旋轉成分的矩陣顯示得出：第一項主要反映企業的營運能力情況，第二項主要反映了企業的盈利能力情況，第三項主要反映了企業的發展能力情況，第四項公因子主要反映了企業的償債能力情況。以上四項基本反映了企業財務績效的四個方面。設公因子為y1，y2，y3，y4新三板企業財務績效指標分別為x1，x2，x3，x4，x5，x6，x7，x8，第y個因子在第x個指標變量上的因子載荷為uxy，則有如下公式：

在以上公式計算出各公因子的基礎上，企業掛牌前后的績效的變化情況，可以通過綜合得分反應出來。通過掛牌前資產負債率和業務規模的水平不同對新三板企業進行分組：根據掛牌之前的資產負占率將41個樣本，分別分為資產負債率不大于20%的公司、介于20%～40%資產負債率的公司、以及資產負債率高于40%的公司。在運用spss19軟件對以上的三個分組進行方差齊性檢驗的過程中，對得出的每組財務指標進行差異化分析。通過分析，可以看出企業在掛牌新三板之前的資產負債率影響著企業的各項指標。

3 結論與建議

本文利用因子分析法，對企業掛牌前后的績效的變化情況，通過掛牌前資產負債率和業務規模的水平不同對新三板企業進行分組檢驗，分析這各項因素對新三板企業掛牌后績效的影響，結果表明：通過本文的研究可以看出，企業規模的大小并不能引起企業在掛牌新三板的變化。對中小企業的關注，更應該從企業自身的資產負債率，公司的運營水平，以及企業未來的發展方向進行關注。

企業掛牌新三板前資產負債率與上市后的公司績效明顯呈現出負相關的關系，掛牌新三板前的公司規模與上市后的財務績效之間的關系并不明顯。掛牌至新三板能夠使企業的內部結構更加優化、增添融資渠道、并且有可以為之后上市主板做鋪墊。但掛牌至新三板同樣面臨著管理費用增加，信息披露費用增加等現象，甚至許多企業面臨著財務績效下降的現象。因此，作為中小型企業，應結合自身情況謹慎選擇是否掛牌至新三板。對于中小企業來說，若公司發展前景良好，即資產負債率較低，且希望通過融資擴大企業規模的中小型企業，可以選擇掛牌至新三板。否則，企業應結合自身條件進行修整，謹慎選擇是否應該掛牌至新三板。

參考文獻

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[3] 張旸.新三板掛牌企業公司治理對績效影響的實證研究[D].廣西師范大學，2016.