淺析互聯網金融理財產品的風險與對策

陳默

摘 要：2013年余額寶問世之后，一系列互聯網金融理財產品相繼面向大眾，其低門檻、高收益、方便性的特點吸引著廣大老百姓的同時也帶來了風險。針對風險，從互聯網金融理財產品本身這個角度探究可行的控制風險的對策。

關鍵詞：互聯網金融 理財產品 風險控制

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）12（a）-031-03

1 互聯網金融理財產品的發展現狀及趨勢

互聯網金融理財產品可以有如下界定：任何以互聯網為媒介，且能為客戶實現財富增值的金融理財產品都可以稱之為互聯網金融理財產品。在過去，理財產品主要是銀行和金融機構合作，并有人們去銀行簽訂合同進行購買。而現在，在互聯網發展這一新的大趨勢之下，人們足不出戶也可以購買理財產品。過去在銀行購買的理財產品，購買起點金額少則幾萬，多則百萬，且認購時間少則幾個月，多則幾年，轉手提現比較麻煩。但現在的互聯網金融理財產品，就以阿里集團的余額寶為例，只要1元就可以認購，而且賬戶內資金隨時都可以提取用于支付，靈活性大大提高。互聯網金融理財產品表現形式因其金融模式選擇十分豐富，從而表現形式豐富多樣。互聯網金融理財是在2013年，隨著第三方支付的迅速崛起才逐漸被人們所知。隨后幾年，隨著主體需求的不斷變化，互聯網金融理財產品不斷創新，先后推出了P2C（個人對公司）、P2P（個人對個人）式的金融理財模式，而這幾年更是推出了諸如“余額寶”等利用閑散資金的新理財模式。

2016年是互聯網金融理財監管運作的一年，互聯網金融理財產品在經過“野蠻的”成長后逐漸趨于規范。在2016年，還有將近1600余家平臺進行服務，年交易規模大幅增至1.9萬億元，在整體規模大幅增長的同時，馬太效應也更加明顯，前100名的平臺交易規模大約在1.5萬億元左右，約占了77%，所以在一定程度上，馬太效應（弱者愈弱，強者愈強）可能代表了P2P行業的發展趨勢。同時具有電商背景的互聯網平臺可能更具競爭力，在2016年，阿里集團的螞蟻金服一年的交易量更是超過了5000億元。

互聯網金融理財產品在剛推出時，由于法律法規措施尚未跟進到位，因而獲得了很大的管制紅利，收益率一度領先，但隨著央行，銀監會等國家管理部門的介入，其收益率開始下降，并趨于平緩。

圖1是余額寶為代表的互聯網金融理財產品自2013年以來已半年為周期的七日年化利率數據折線圖。余額寶的七日年化利率在經歷過2013年末的高漲之后便開始下跌，并在2015年～2016年逐漸穩定2%～3%之間。

互聯網金融理財產品由最初的7%的年化收益率跌至3%，主要原因在于這兩年我國經濟不景氣，次要原因在于貨幣資金規模的減少。作為消費者，人們并不愿意長時間地把資金放置在“寶寶”類產品上，他們更想利用互聯網這一大平臺進行消費從而獲得服務商品，因而大規模的資金贖取活動時有發生，從而使得與理財產品合作的基金公司不得不頻繁的進行資金墊付，這就降低了獲得收益的穩定性，反映在收益率上就是下降。互聯網金融理財產品尚屬新生事物，從而最初并不受相關法律的約束，因此有著傳統理財產品所不能比擬的管制紅利優勢，但隨著管控互聯網金融理財產品的法規的相繼出現，互聯網金融理財產品收益率自然而然開始下降。最初只有余額寶一家坐享互聯網金融理財如此龐大的客戶群體，但是隨著行業發展，越來越多的企業涌入該行業，甚至銀行也為拓展業務進入該領域，供給的增加自然帶來了產品服務價格的下降，收益率也因此下降。

2 產品自身角度上互聯網金融理財產品存在的風險

2.1 流動性風險

這里我們以余額寶來進行說明。余額寶是一種類似于期貨的存取模式的互聯網金融理財產品，用戶可以隨時存入資金進行理財，也可以隨時取走資金用于其他用途。這樣看上去方便了投資者，但其實存在風險隱患。余額寶實質上來說是一種基金投資，余額寶從投資者那里獲取資金用于資金投資，然后把收益返還給用戶，差額作為自己的收益。但是基金不是如余額寶那樣可以立刻套現，而是有一個固定的交易結算點，因此當余額寶用戶不想投資準備撤出資金時，余額寶所返還給客戶的并不是客戶所投入的資金，而是余額寶自身資金池所墊付的資金。試想，如果在某一時間節點，客戶要求撤回資金的數目巨大，而客戶所投資的互聯網金融理財產品的資金池卻無法墊付這么多的資金，那么屆時就會出現無法兌現的風險，這一方面可能會造成恐慌，造成擠兌；另一方面，互聯網金融理財產品的投資的可持續性也成了問題，從而釀成了流動性風險。

這里依然以余額寶為例，余額寶是一款有著電子商務平臺背景的互聯網金融理財產品，因而有著廣大的客戶受眾群體，但是其電商平臺每年各種促銷活動也會帶來大量的資金撤出，從而帶來可能的流動性風險。例如2016年的11月11日，強大的客戶群體僅用一天就消費了1207億元。面對如此龐大的消費金額，不得不讓該理財產品的資金墊付力捏一把汗。

2.2 利率風險

天泓基金的季度報告顯示，天泓有將近80%的資金用于銀行協議存款，所以市場利率的高低也就間接影響著余額寶收益率的高低。這種市場風險并不只是理論上存在，是有前車之鑒的。在美國，有一款叫PayPal的互聯網理財產品，在2000年也就是互聯網泡沫最高峰時，其年化收益率有將近5%左右。可是隨著2008年美國次貸危機爆發，美國政府為了刺激低迷的市場，推出量化寬松，降低市場利率（希望通過“零利率”來刺激流動性），PayPal的年化收益率自然是隨著市場利率下跌而下跌，因此大部分投資人選擇撤資贖回。為了挽回頹勢，也為了避免大規模的撤資帶來流動性風險，PayPal選擇犧牲管理費用，希望以此來扭轉頹勢，但是最終還是以破產清算而告終。PayPal可謂是余額寶這類互聯網金融理財產品的前輩，從PayPal的失敗可以看出利率風險對余額寶這種貨幣資金理財產品的影響還是比較大的。我國目前正處于轉型期，利率市場化正在如火如荼的展開，再加上多方因素和市場資金供需的種種不確定性，從而為穩定的互聯網金融理財產品的收益打上了問號。

2.3 政策風險

余額寶進入廣大公眾視界的時間已有3年，但是余額寶為進入該行業卻籌劃了5年之久，早在2007年，阿里集團就有將資金集合用于股票基金購買的意愿，經過了近一年的籌劃與實驗，終于在2008年得到了可以施行的技術方案和管理運作方案，可是當這個方案上交管理局時卻被直接否決。因而，余額寶經歷了長達4年的等待。轉機出現在2012年，那年政府當局終于允許余額寶進行合法經營，并發其牌照，但是政府對余額寶產品的定性只是基金銷售資源集合，不能直接進行基金的銷售。在2013年以后，國家政策對余額寶的經營業務范圍開始有所松綁，余額寶可以第三方電子商務平臺的身份為廣大基金購買者提供基金購買的信息服務，并作代理投資。但是從某種方面來說，國家依然將余額寶的作用局限于基金購買的輔助機構，因此在余額寶上直接購買基金依然是與政策相悖的。所以余額寶雖然從外表看是幫客戶代為處理基金投資，實際上就相當于基金的直接購買與銷售，有與政策打擦邊球之嫌，從而產生一定的政策風險。在2015年末，國家出臺的《2016關于非銀行金融機構的管理辦法》中提到了要對余額寶等“寶寶”類產品進行例如交易額度上限的界定，這在某種程度上是對余額寶等“寶寶”類產品的限制，又產生了一定的政策風險影響。

2.4 產品定位風險

這里以P2P式的互聯網金融理財產品為例，P2P顧名思義就是點對點的融資模式，資金借貸雙方通過平臺直接達成資金匹配，而平臺只提供信息服務，而不會去承諾利息率，更不會去進行壞賬兜底。只有這種模式才能叫做金融創新，可以和傳統銀行業務區分開來。然而去中介化的P2P網貸平臺在中國卻并不多見，往往都是自建資金池，給投資保底保利居多。

給投資者的投資保底保利貌似是對投資者的利好，實質上是在給一些風險隱患打馬虎眼，因為P2P平臺一旦去做資金池，那么其業務性質與銀行的資金房貸也沒有多大區別了，但是銀行與P2P不是一個類型的金融機構，P2P自建資金池往往可能成為企業跑路以及濫用客戶資金的源泉，前文所提到的e租寶惡性事件便是自建資金池弊端帶來風險的佐證。

互聯網金融理財產品的核心在于風控，當大大小小的P2P網貸平臺涌現，自建資金池，逐漸變成影子銀行時，就由此產生了一個風險，這些平臺將以何種方式持續經營下去？諸如阿里金融、百度金融，這些互聯網金融理財產品大咖由于坐擁幾億人信息的優勢可能會比傳統的銀行做得好，然而一些小的P2P網貸平臺可能相比較差，沒有什么前景。風控做不好，投資收不回來，這樣又有幾個人敢給P2P網貸平臺投資呢？這也是產品自身風險之一。

3 產品自身角度的互聯網金融理財產品風險的對策

3.1 流動性風險對策

首先就是針對可能到來的大量消費采取延期支付的方式，比如鼓勵消費者分期消費，或者對貨運周期較長的消費進行處理，這樣都能為資金流贏取時間；其次就是改進投資的方式，譬如銀行的存款有活期和定期之分，同樣互聯網金融理財產品也可采用這種方式，阿里集團推出的招財寶就是一個很好的改進，通過定期的互聯網金融理財產品，互聯網金融理財公司可以獲得穩定的資金，這樣就能夠很好地規避由于用戶大規模的資金撤回帶來的流動性風險。

3.2 利率風險對策

對于利率風險所造成的互聯網金融理財產品收益的下滑，可以有兩種措施來解決。第一，可以將獲得資金進行多元化運用，而不是只用于銀行的大額存款，通過多元化資產組合，有效降低系統性風險；第二，就是對存款的時間設定上要與經濟發展的預期相符，如果預期未來利率下降，那么就要盡可能的做長期的協議存款，如果預期未來的利率提升，那么就要盡可能的去做短期的協議存款，從而可以獲得機動性，亦或者對短長期存款都有涉及，這樣通過組合可以有效降低利率風險。

3.3 政策風險對策

首先，互聯網金融理財產品企業應向投資者予以說明，不能欺騙投資者，將法律和政策風險型隱瞞；其次，互聯網金融理財產品要積極與相關部門溝通，以期進一步的業務內容開放，從而可以更加正大光明地為互聯網金融理財產品使用者服務。

3.4 產品定位風險對策

對于產品定位風險筆者認為可以有兩條措施予以解決，第一就是要把產品自身特點做大做強，這里以P2P網貸平臺為例。論風險控制P2P網貸平臺比不過傳統銀行，論信息收集與整理，P2P網貸比不過大型網絡金融公司，但是P2P可以利用其自身中介商的特點從而使交易快速便捷完成，這應是其做大做強的地方；第二，P2P網貸不應將資金池建立作為其發展的持久動力，因為這樣下去，P2P與傳統銀行經營業務就沒有什么差別，從而逐漸失去制度紅利，失去競爭力。相對的P2P網貸平臺應該去放棄資金池，著力做好其點對點借貸的中間人角色，而只有這樣P2P平臺才能真正發揮其為中小企業融資的能力，而不用去跑路，或者因為資金兜底償息而無法兌現，陷入困局了。

4 結論與展望

互聯網金融理財產品在互聯網金融發展帶動下迅猛發展，互聯網金融理財產品因為其收益高，方便快捷，門檻低等多方面優勢，頗受老百姓歡迎。但是隨著紅嶺創投，e租寶等互聯網金融理財產品在2014年、2015年丑聞的爆發，所以國家在2016年對互聯網金融理財產品進行嚴格的規范，對互聯網金融理財產品的野蠻生長進行了打壓。

本文針對互聯網金融理財產品的風險，從兩個角度提出了風險管控措施。首先作為投資者，我們得要有風險防控意識，不能被貪念所纏繞，而忽視一個正常理財產品的收益率；其次，作為互聯網金融理財產品的主體本身，要去正視自身風險，要去合理利用法律去維護自身權利，要有力保障好投資者應有的權利；作為政府，應有效發揮監管方作用，有力的從外部控制好互聯網金融理財的風險，但是監管措施也需要得當，不能干預過度而導致互聯網金融理財產品沒有很好發揮出其應有的經濟促進能力。

總的來說互聯網金融理財作為時代發展的產物，它還處于成長期，尚未完全與法律接軌，因此風險的存在是應有之義，但是我們不能因為互聯網金融理財產品存在風險就有恐避之不及，我們應當看到，互聯網金融理財產品的出現，對傳統的銀行包攬一切局勢的挑戰的優越性。通過互聯網金融理財的各種創新，使得傳統銀行也不得不進行業務上的精進，并去推動業務服務質量的總體提升以及服務價格的下降；我們還應當看到，互聯網金融理財產品存在風險的同時，它也將金融理財意識開始在大眾普及，這樣就使得廣大民眾都有資格開始享受金融服務，這是有利于市場化發展的，對于打破銀行壟斷也有重要意義。

參考文獻

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