“人無貶基”新變化

孫魯軍

若無突發(fā)事件，2017年上半年人民幣匯率仍可能以6.9為軸心窄幅波動。

4月20日，國家外管局在外匯收支數(shù)據(jù)發(fā)布會上表示，一季度我國跨境資金流出壓力減輕，一方面近期國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)提振了市場信心，另一方面外部環(huán)境相對穩(wěn)定，跨境資金流出壓力明顯緩解，外匯供求趨向基本平衡。

“8.11”匯改以來，人民幣匯率運行大體上可分為兩個階段：一是匯改至2016年末，人民幣匯率總體上處于貶值態(tài)勢；二是從2017年初起出現(xiàn)了新的變化，匯率區(qū)間窄幅波動且基本穩(wěn)定。此期，影響人民幣匯率的因素也發(fā)生了新變化。

出現(xiàn)好跡象

“人無貶基”可謂當下熱詞，意指2015年8月12日到2016年10月期間關(guān)于“人民幣匯率沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)”的說法。關(guān)于這一說法的解釋有三：一是經(jīng)濟增速盡管有所下降但仍然較高；二是我國經(jīng)常項目仍保持著較大順差，決定了外匯市場供求的主要基本面，也是支持人民幣匯率的重要基礎(chǔ)；三是外匯儲備充足。

值得注意的是，“8.11”匯改以來，人民幣匯率除了受美國經(jīng)濟復(fù)蘇、美元指數(shù)大漲等外部因素影響外，“人無貶基”的“基”也出現(xiàn)了一些變化和問題。

今年初至今，人民幣匯率一反貶值勢頭，略有升值且保持基本穩(wěn)定。主要呈現(xiàn)三個特點：

一是走勢平穩(wěn)，從單邊貶值進入?yún)^(qū)間、窄幅波動，人民幣對美元中間價在6.8/6.9窄幅區(qū)間波動，從1月12日6.91元到4月13日6.8651元。同期，即期匯率從1美元對6.90元人民幣到6.8825元。

二是離岸和在岸市場人民幣匯率CNH和CNY價差出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，離岸市場人民幣匯率CNH有九城左右的交易日要強于在岸市場匯率CNY?！?br>