政治關(guān)聯(lián)、盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性*

鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院 全淅玉

政治關(guān)聯(lián)、盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性*

鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院 全淅玉

本文選擇2013-2105年我國滬深兩市創(chuàng)業(yè)板和中小板上市企業(yè)為研究樣本，分析政治關(guān)聯(lián)、盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性之間顯著正相關(guān)；政治關(guān)聯(lián)對盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性之間的正相關(guān)有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。針對研究結(jié)論，本文分別從審計機制及披露機制、盈余管理與政治關(guān)聯(lián)構(gòu)建及高管薪酬機制等方面提出了相應(yīng)的改進建議，以期為企業(yè)成長性的提升提供參考。

政治關(guān)聯(lián) 盈余質(zhì)量 企業(yè)績效

一、引言

在全球經(jīng)濟一體化的今天，企業(yè)的目標(biāo)已由原來的追求利益最大化轉(zhuǎn)變?yōu)樵黾酉嚓P(guān)利益者的利益，并進一步轉(zhuǎn)換為通過企業(yè)績效水平的不斷提升以促進企業(yè)企業(yè)的增加。因此，企業(yè)績效的提升成為企業(yè)和實務(wù)界關(guān)注的焦點。對于中小企業(yè)來講，成長性決定了企業(yè)是否獲得持續(xù)發(fā)展和良好績效的保障。近年來，不斷曝出的銀廣廈、綠大地、美國安然事件及安達(dá)信審計丑聞，表明盈余質(zhì)量已成為影響企業(yè)績效提升的關(guān)鍵因素。現(xiàn)代企業(yè)中，企業(yè)的管理權(quán)和所有權(quán)十分力的，其實際所有者和管理者之間存在著委托代理和信息不對稱，盈余管理就成了企業(yè)高管謀求自身利益的重要方式。較高的盈余質(zhì)量能像企業(yè)外部傳遞出企業(yè)較好的成長性，易于吸引外部投資者等相關(guān)利益者的關(guān)注，使企業(yè)獲得更多且成本較低的投融資機會，有利于企業(yè)績效水平的提升，促進了企業(yè)成長性的提升。同時，企業(yè)高管作為企業(yè)經(jīng)營決策的制定和執(zhí)行者，政治背景能通過對盈余質(zhì)量的控制影響著企業(yè)成長性效。基于此，本文著重分析了政治關(guān)聯(lián)、盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性三者之間的關(guān)系，進一步分析了政治關(guān)聯(lián)對盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，能為我國中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供一定的理論與實踐兩個層次的參考與依據(jù)。

二、文獻綜述

（一）國外文獻 Aier J.K.,J.Comprix,M.T（2005）認(rèn)為企業(yè)所有權(quán)和管理權(quán)的分離導(dǎo)致了盈余管理，且盈余管理程度對企業(yè)的價值有重大的影響。Feng I（2010）通過進一步的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈余管理程度與企業(yè)價值之間顯著負(fù)相關(guān)，即企業(yè)的盈余管理程度越大，其可操縱性的應(yīng)計利潤越多，盈余質(zhì)量越差，抑制了企業(yè)績效水平的提升，從而影響了企業(yè)價值的上升，促使企業(yè)成長性不斷進步。Adams,Benjamin E.,Hermalin,Michael S.Weisbach（2010）認(rèn)為企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)報表重述時，可能預(yù)示著企業(yè)出現(xiàn)了財務(wù)舞弊事件。Barth,M.,W.Landsaman,and M.Lang（2008）認(rèn)為盈余質(zhì)量越高，越能降低企業(yè)高管與相關(guān)利益者之間的信息不對稱，有效提升投資效率，進而促進企業(yè)成長性的提高。Augustine D.,Dechum W.,Yijiang Z（2013）認(rèn)為盈余質(zhì)量影響著企業(yè)的股票價格，盈余質(zhì)量較高時，其股票流動性增強，股票價格出現(xiàn)上升的可能性就越大。Cao（2010）發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)成長性具有一定關(guān)系，政治關(guān)聯(lián)強度越強，企業(yè)的經(jīng)營被干預(yù)程度就越高，其成長性就越低。Eric J.A.,Chad R.L（2013）通過對西班牙上市企業(yè)的研究，發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)與盈余質(zhì)量之間顯著負(fù)相關(guān)。Francis J.,Allen H. H（2010）認(rèn)為企業(yè)的CEO來自于政府或軍隊高管時，與民營企業(yè)相比，其企業(yè)成長性較低。

（二）國內(nèi)文獻 張俊瑞（2013）對企業(yè)的投資行為、盈余管理方式與企業(yè)價值之間額關(guān)系進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)通過可操縱性應(yīng)計利潤對其投資不足進行粉飾，以掩蓋非效率投資及盈余管理程度對企業(yè)績效產(chǎn)生的不良影響。肖華、張國清（2013）認(rèn)為企業(yè)高管的權(quán)利能有效抑制企業(yè)績效影響因素的作用，但其經(jīng)營風(fēng)險也會因高管自身原因而增大。袁知柱等（2014）進一步將企業(yè)分為國有企業(yè)和民營企業(yè)，通過對比分析發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)機制下，如高管權(quán)力過大，將會引起企業(yè)績效出現(xiàn)較大幅度的變動不利于企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。但陳輝格、張?zhí)煳鳎?013）的研究則認(rèn)為企業(yè)高管權(quán)力與企業(yè)績效之間顯著正相關(guān)。黃惠萍、宋曉靜（2014）認(rèn)為企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量直接決定其績效水平的高低，良好的內(nèi)部控制質(zhì)量能有效監(jiān)督會計報告中信息含量，有效監(jiān)管企業(yè)高管的行為，并進一步有效緩解了企業(yè)高管與相關(guān)利益者之間的信息不對稱，能促進企業(yè)價值的提升，進而促進企業(yè)成長性的提升。傅代國、夏常源（2014）通過對我國2007-2011年滬深兩市A股上市企業(yè)的實證分析發(fā)現(xiàn)，獨立董事的獨立性與企業(yè)盈余質(zhì)量之間顯著正相關(guān)，獨立董事的獨立性越好，越能抑制盈余管理程度，有效提升企業(yè)的績效水平，企業(yè)的成長性就越好。

三、理論分析與研究假設(shè)

盈余質(zhì)量能有效緩解由于兩權(quán)分離帶來的信息不對稱，對盈余偏離真實盈利水平進行有效的抑制，并能體現(xiàn)出盈余與企業(yè)現(xiàn)金流量的符合程度。高質(zhì)量的盈余管理，不僅能為企業(yè)的正常運營及從容應(yīng)對人工費、原材料等費用的變化提供有力的支撐，也能向市場傳遞出企業(yè)良好的盈利能力與成長性。相關(guān)利益者通過企業(yè)盈余質(zhì)量的高低，可以對企業(yè)真實的財務(wù)及經(jīng)營狀況作出詳細(xì)的了解，并能對企業(yè)的未來績效作出精確的預(yù)測，利于調(diào)整投融資策略。相關(guān)利益者傾向于對盈余質(zhì)量較高的企業(yè)追加投資，并愿意以降低成本的方式換取與未來績效水平良好企業(yè)的長期合作。企業(yè)在獲得充足資金的情況下，能有效面對各種經(jīng)營風(fēng)險，并能提升投資效率，促進企業(yè)績效水平的不斷提升，進而提升了企業(yè)的成長性。因此，盈余質(zhì)量越高，企業(yè)成長性提升越快。基于以上分析，提出本文的假設(shè)1：

假設(shè)1：盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性之間顯著正相關(guān)

政治關(guān)聯(lián)能使企業(yè)通過與政府良好的關(guān)系，獲得較多的社會資源和各種優(yōu)惠政策。但是這種便利是建立在政治關(guān)聯(lián)程度較高的基礎(chǔ)上，維護政治關(guān)聯(lián)的高強度必須付出一定的成本，會增加企業(yè)的額外負(fù)擔(dān)。同時，來自于政府或軍隊的企業(yè)高管更加注重其自身政績，往往忽略了企業(yè)的正常發(fā)展和自身職能的發(fā)揮，通過提升盈余管理程度的方式加強政治關(guān)聯(lián)程度，抑制了企業(yè)成長性的提升，不利于實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。基于以上分析，提出本文的假設(shè)2：

假設(shè)2：CEO網(wǎng)絡(luò)嵌入對盈余質(zhì)量與企業(yè)績效之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)，內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)嵌入增強了盈余質(zhì)量與企業(yè)績效之間的正相關(guān)，外部網(wǎng)絡(luò)嵌入抑制了盈余質(zhì)量與企業(yè)績效之間的正相關(guān)

四、研究設(shè)計

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源 本文選擇2013-2105年我國滬深兩市A股上市企業(yè)為初始研究樣本，并對其進行了如下的篩選：剔除金融類、保險類上市企業(yè)；剔除研究期間ST或*ST的上市企業(yè)；剔除剔除財務(wù)披露數(shù)據(jù)殘缺的上市企業(yè)；剔除剔除研究當(dāng)年發(fā)生CEO變更的上市企業(yè)。通過篩選共得到1288家上市企業(yè)的2028個有效研究數(shù)據(jù)。本文中CEO網(wǎng)絡(luò)嵌入相關(guān)數(shù)據(jù)來自于國泰安數(shù)據(jù)庫，盈余質(zhì)量和企業(yè)績效相關(guān)數(shù)據(jù)來自于我國滬深兩市證券交易所和銳思數(shù)據(jù)庫。在數(shù)據(jù)處理中使用的是Excel2016和Stata9. 0軟件。

（二）變量定義

（1）企業(yè)成長性。本文選擇企業(yè)的成長性作為被解釋變量。企業(yè)成長性是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營前提下獲得企業(yè)價值的增長，其外在表現(xiàn)為企業(yè)規(guī)模的擴張，內(nèi)在表現(xiàn)是企業(yè)核心競爭力的提升，能反映出企業(yè)的未來盈利能力，對于中小企業(yè)的可持續(xù)性良好發(fā)展具有重要意義。本文中用（當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入-前一期主營業(yè)務(wù)收入）/前一期主營業(yè)務(wù)收入對企業(yè)的成長性進行衡量，其值越大，表明企業(yè)的成長性越好，并用符號Growth表示。

據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，鄉(xiāng)村女教師在教育目的、學(xué)生、課程、教師角色四個維度的信念得分均略高于鄉(xiāng)村男教師，而男教師在教學(xué)信念方面的得分略高于女教師。從整體來看，男女教師的教育信念在五個維度上的差異均不顯著(p>0.05)，說明其沒有性別差異。

（2）政治關(guān)聯(lián)。政治關(guān)聯(lián)的呈現(xiàn)由于不同國家、地區(qū)的文化、法律、市場化進展及政府管理的不同而存在著許多相異的形式。由于我國較為特別的政治體制和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，我國的政治關(guān)聯(lián)的形式主要有兩種：隱性性政治關(guān)聯(lián)和顯性政治關(guān)聯(lián)。因此，我們可以采用三種度量政治管理程度的方法：虛擬變量法、賦值法及比例法。其中，賦值法和比例法都是以虛擬變量法為基礎(chǔ)拓展延伸而來。本文參照易玄等（2012）有關(guān)政治關(guān)聯(lián)的度量方法，即：企業(yè)的前任或現(xiàn)任高管是政府（軍隊）官員、人大代表或者是政協(xié)委員，就認(rèn)定這家企業(yè)為政治關(guān)聯(lián)企業(yè)，并賦值為1，否則為0，并用符號DAC表示企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)。

（3）盈余質(zhì)量。以國外相關(guān)研究為基礎(chǔ)，結(jié)合國內(nèi)市場及會計準(zhǔn)則的特殊性，我們將盈余管理定義為企業(yè)高管利用信息的不對稱，通過操縱會計報表和披露制度的漏洞，獲取私人利益的不良行為。夏立軍（2006）認(rèn)為修正過的Jones模型（1991）可以對盈余管理進行很好的衡量。因此，本文用可操縱性應(yīng)計利潤作為盈余質(zhì)量的替代變量，并通過修正后的Jones模型進行計算，并用符號DA表示可操縱性應(yīng)計利潤，其計算公式為：

式中，TA為企業(yè)的總應(yīng)計利潤，NDA為非操縱性應(yīng)計利潤。

TA的計算公式為：

在公式4和公式5中，△CA為企業(yè)流動支持的變動量，△Cash為企業(yè)現(xiàn)金流量的變動量，△CL為企業(yè)流動負(fù)債的變動量，△DCL是企業(yè)短期負(fù)債的變動量，DEP則是企業(yè)當(dāng)期的折舊與攤銷費用，△REV為企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的變動量，△REC為企業(yè)應(yīng)收賬款的變動量，PPE是企業(yè)的固定資產(chǎn)值。

通過計算得出的可操縱性應(yīng)計利潤DA值越高，說明企業(yè)的盈余質(zhì)量越低，即兩者之間負(fù)相關(guān)。

（4）控制變量。根據(jù)以往相關(guān)研究，本文選擇企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、企業(yè)規(guī)模、獨立董事比例、企業(yè)上市年限、總資產(chǎn)收益率、企業(yè)性質(zhì)與股權(quán)集中度作為控制變量。

各主要變量的定義及說明如表1所示。

表1 主要變量的定義及說明表

（三）模型構(gòu)建 為對本文的假設(shè)進行驗證，本文以企業(yè)成長性為被解釋變量，以政治關(guān)聯(lián)和盈余質(zhì)量為解釋變量，利用Logit模型構(gòu)建了兩個回歸模型，如下：

為驗證假設(shè)1構(gòu)建模型1：

五、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計 本文從最小值、最大值、均值與標(biāo)準(zhǔn)差等四個方面對所有主要變量進行了描述性統(tǒng)計分析，其分析結(jié)果如表2所示。從表2的主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果上看，企業(yè)成長性Growth的均值為0.6312，表明樣本企業(yè)中整體盈利能力較好，但其最小值為-3.2026，最大值為12.1028，說明樣本企業(yè)之間的成長性存在較大的差距；政治關(guān)聯(lián)DAC的均值為0.4128，表明樣本企業(yè)中將近半數(shù)企業(yè)為關(guān)聯(lián)企業(yè)，與發(fā)達(dá)國家相比，該比例是偏高的，其原因是現(xiàn)階段我國正處于政治經(jīng)濟體制改革時期，很多企業(yè)是由國有制企業(yè)改制而來的，其高管原本就在政府或軍隊任職，改制后仍屬于政治關(guān)聯(lián)企業(yè)；可操縱應(yīng)計利潤DA的均值為0.1218，表明樣本企業(yè)中普遍存在著盈余管理，但其最小值為0.0032，最大值為3.6028，表明盈余管理程度存在較大的差別，盈余管理程度越高，盈余質(zhì)量越差。在控制變量方面，資產(chǎn)負(fù)債率Lev的均值為0.4989，基本符合國際最優(yōu)負(fù)債0.5的要求，但其最大值為0.9988，表明樣本企業(yè)中個別企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債過高，易于陷入財務(wù)危機；獨立董事比例IND的均值為0.3829，表明樣本企業(yè)中獨立董事的設(shè)置是合理的，符合法律要求的企業(yè)獨立董事比例不得低于三成的規(guī)定；企業(yè)性質(zhì)Nature的均值為0.3842，表明樣本企業(yè)中國有企業(yè)仍占據(jù)著非常重要的地位；企業(yè)總資產(chǎn)收益率ROA的均值為1.9238，表明樣本企業(yè)的盈利能力良好，具有較好的發(fā)展前景，但其最小值為0.0988，最大值為27.6328，表明樣本企業(yè)在盈利能力上存在著較大的差別。

表2 各主要變量的描述性統(tǒng)計分析

（二）相關(guān)性分析 本文對所有主要變量進行了Pearson相關(guān)性檢驗，其分析結(jié)果如表3所示。從表3相關(guān)性分析結(jié)果上看，可操縱應(yīng)計利潤DA與企業(yè)成長性Growth之間的相關(guān)系數(shù)為-0.1654，且在1%水平上顯著，表明兩者之間顯著負(fù)相關(guān)，而可操縱性應(yīng)計利潤與盈余質(zhì)量之間存在負(fù)相關(guān)，因此，我們可以推斷盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性Growth之間顯著正相關(guān)，初步驗證了本文中的假設(shè)1是成立的。在控制變量方面，企業(yè)的總資產(chǎn)收益率ROA、凈資產(chǎn)收益率ROE、獨立董事比例IND、和股權(quán)集中度GR10與企業(yè)成長性Growth之間均顯著正相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率Lev與企業(yè)成長性Growth之間負(fù)相關(guān)，但并不顯著。

表3 各主要變量的相關(guān)性分析

（三）回歸分析

（1）盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性的回歸分析。本文以企業(yè)的企業(yè)成長性為被解釋變量、盈余質(zhì)量為解釋變量，利用模型1對盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性之間的關(guān)系進行了回歸分析。其分析結(jié)果如表4所示。從表4盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性的回歸分析結(jié)果上看，可操縱性應(yīng)計利潤DA與企業(yè)成長性Growth之間的回歸系數(shù)為-0.0214，且在1%水平上顯著，表明兩者之間顯著負(fù)相關(guān)，而可操縱性應(yīng)計利潤與盈余質(zhì)量之間又存在著反向關(guān)系，因此，可以推斷出企業(yè)的盈余質(zhì)量與其成長性Growth之間顯著正相關(guān)，充分驗證了本文中的假設(shè)1是成立的。

表4 盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性的回歸分析

（2）政治關(guān)聯(lián)、盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性的回歸分析。本文以企業(yè)成長性為被解釋變量，盈余質(zhì)量為解釋變量，政治關(guān)聯(lián)為調(diào)節(jié)變量，并利用模型2對政治關(guān)聯(lián)、盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性之間的關(guān)系進行了回歸分析。其分析結(jié)果如表5所示。從表5政治關(guān)聯(lián)、盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性的回歸分析上看，政治關(guān)聯(lián)DAC與可操縱性應(yīng)計利潤DA之間的交叉項DAC*DA與企業(yè)成長性Growth之間的回歸系數(shù)為-0. 1328，且在1%水平上顯著，表明兩者之間顯著負(fù)相關(guān)，而可操縱性應(yīng)計利潤與盈余質(zhì)量又存在負(fù)相關(guān)，即可推斷出政治關(guān)聯(lián)削弱了盈余質(zhì)量與企業(yè)績效之間的正相關(guān)。充分驗證了本文中的假設(shè)2是成立的。

在控制變量方面，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率Lev與企業(yè)成長性Growth之間顯著負(fù)相關(guān)，而企業(yè)凈資產(chǎn)收益率ROE、獨立董事比例IND、企業(yè)績效ROA、股權(quán)集中度GR10與企業(yè)成長性Growth之間均為顯著正相關(guān)，與前文中的相關(guān)性分析結(jié)果是一致的。也就是說企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債應(yīng)控制合理范圍之內(nèi)、獨立董事比例至少符合法律規(guī)定的三分之一以上、企業(yè)盈利能力越好，才會提升企業(yè)的成長性。

表5 政治關(guān)聯(lián)、盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性的回歸分析

六、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論 本文選擇2013-2105年我國滬深兩市A股上市企業(yè)為研究樣本，通過實證分析CEO網(wǎng)絡(luò)嵌入、盈余質(zhì)量與企業(yè)績效之間的關(guān)系，得出以下主要結(jié)論：（1）企業(yè)的盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性之間顯著正相關(guān)，即企業(yè)的盈余質(zhì)量越高，企業(yè)成長性水平就越高。因此，提升企業(yè)的盈余質(zhì)量是提升企業(yè)成長性的有效途徑。（2）政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)的成長性之間顯著負(fù)相關(guān)。企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)前度越高，越容易受到相關(guān)政府部門的干涉，其經(jīng)營自主權(quán)得不到有效的發(fā)揮，政府的相關(guān)政策發(fā)生變化時，企業(yè)會受到較大的沖擊，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展的持續(xù)性不夠高，成長性得不到有效的提升。（3）政治關(guān)聯(lián)抑制了盈余質(zhì)量與企業(yè)成長性之間的正相關(guān)。政治關(guān)聯(lián)企業(yè)中存在著較為嚴(yán)重的在職消費，并需要不斷通過財力和物力去維持關(guān)聯(lián)，使得企業(yè)的盈余管理程度不斷上升，盈余質(zhì)量不斷下降，使得企業(yè)無法獲得可持續(xù)性發(fā)展，其成長性得到了抑制。

（二）建議 （1）優(yōu)化內(nèi)部審計制度，完善披露機制。企業(yè)的內(nèi)部審計是對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)合理性的有效監(jiān)督，能反映出企業(yè)的經(jīng)營及財務(wù)狀況，對企業(yè)高管的行為有指引和監(jiān)督作用，內(nèi)部審計較為合理時，能對企業(yè)高管損害企業(yè)利益的行為有所規(guī)避，有效提升企業(yè)價值。同時，披露機制的不斷完善，能有效對企業(yè)高管的行為進行約束，從而降低企業(yè)盈余管理的程度，促進企業(yè)績效水平的不斷提升。（2）優(yōu)化企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)程度。在現(xiàn)行的經(jīng)濟體制下，企業(yè)通過政治關(guān)聯(lián)可以獲得較多的社會資源，并能得到相關(guān)政府部門的各項優(yōu)惠措施。但是隨著企業(yè)政治關(guān)聯(lián)程度的不斷加強，企業(yè)與政府之間的關(guān)系越為密切，政治關(guān)聯(lián)的負(fù)面影響開始占據(jù)主導(dǎo)地位。我國企業(yè)在發(fā)展過程中，應(yīng)以市場經(jīng)濟為原則，適當(dāng)控制政治關(guān)聯(lián)的強度，使其正向影響占據(jù)主導(dǎo)地位，使與之有關(guān)聯(lián)的向政府部門成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的有效助力。（3）提升盈余管理質(zhì)量，降低可操縱性應(yīng)計利潤。可操縱性應(yīng)計利潤的存在已成為我國企業(yè)中經(jīng)管理的常態(tài)。可操縱性應(yīng)計利潤越大，企業(yè)的盈余管理程度越高，盈余質(zhì)量越差，企業(yè)的績效就會得到最大程度的抑制。因此，應(yīng)不斷完善企業(yè)的盈余管理，提升其質(zhì)量，降低可操縱性應(yīng)計利潤，才能不斷提升企業(yè)的績效水平。

*本文系2013年度河南省軟科學(xué)研究計劃項目“分布式能源發(fā)展路經(jīng)研究”（項目編號：132400411333）的階段性研究成果。

［1］肖華、張國清：《內(nèi)部控制質(zhì)量、盈余持續(xù)性與公司價值》，《會計研究》2013年第5期。

［2］袁知柱等：《股權(quán)價值高估、投資者保護與企業(yè)應(yīng)計及真實盈余管理行為選擇》，《南開管理評論》2014年第5期。

［3］傅代國、夏常源：《網(wǎng)絡(luò)位置、獨立董事治理與盈余質(zhì)量》，《審計與經(jīng)濟研究》2014年第2期。

［4］Aier J.K.,J.Comprix,M.T.The Financial Expertise of CEOs and Accounting,Accounting Horizons,2005.

［5］Adams,Benjamin E.,Hermalin,Michael S.Weisbach. The Role of Boards of Directors in Corporate Governance:A Conceptual Framework and Survey,Journal of Economic Literature,2010.

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［7］Barth,M.,W.Landsaman,and M.Lang.International Accounting Standards and accounting quality,Journal of Accounting Research,2008.

［8］Eric J.A.,Chad R.L.Accrual Reversals,Earnings and Stock Returns,Journal of Accounting and Economics,2013.

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（編輯 梁 恒）