企業異質性條件下遼寧省生產性服務企業對外直接投資決策選擇

基金項目：遼寧省社科基金“基于技術創新視角的出口技術復雜度對遼寧制造業出口競爭力提升的促動效應研究”（L16CJL003）；遼寧省教育廳高校基本科研業務費項目“跨國投資對出口技術復雜度提升的影響機理與效用研究—基于技術創新中介效應視角”（JW201615401）

中圖分類號：F224 文獻標識碼：A

內容摘要：伴隨我國外向型經濟的發展和國際產業結構調整升級，擴大生產性服務貿易的出口對于遼寧省生產性服務企業生產率提高與核心競爭力增強具有重要意義。本文基于企業異質性理論，依據將《境外投資企業名錄》和《中國工業企業數據庫》整合后所形成微觀企業數據，開展有關遼寧省生產性服務企業對外直接投資決策問題的研究。實證分析結果表明，影響遼寧省生產性服務企業對外直接投資決策的主要因素包括企業生產率水平、勞動密集度、資本密集度、投資回報率、企業對外出口強度、企業利潤率水平等。其中企業對外出口強度對企業投資戰略決策影響最為突出。此外，企業所屬的地理位置以及所有權性質對企業對外直接投資決策也存在顯著影響。

關鍵詞：企業異質性 生產性服務貿易 微觀企業 投資決策

引言

自改革開放以來，隨著世界經濟全球化進程加快和全球產業結構的調整，發達國家經濟主體逐步從工業社會轉型為服務型社會。生產性服務企業作為從制造業內部的生產活動中分離出來的獨立專業化產業，已成為制造業中間投入的重要部分。盡管近年來我國服務貿易在世界服務貿易出口中的比重不斷提高，但是在產品附加值、出口結構、市場競爭力、勞動和其它要素生產力等方面仍相對落后于發達經濟體國家。與此同時，遼寧省高附加值產品服務增長速度緩慢，服務貿易主體側重于運輸服務、旅游、建筑服務等傳統出口服務，產業結構單一，跨境服務品牌缺失，核心競爭力較弱。為保證貿易的順利開展，一些企業嘗試通過參與對外直接投資的方式實現資源優化配置、開拓海外市場和產業結構的升級調整。據遼寧省政府工作報告顯示，2014年度遼寧省服務貿易出口額同比增長12%，對外直接投資增長13%。遼寧省核準開展對外直接投資企業數量由2012年的175家增加至2014年的222家。但是，受統計數據的限制以及制造業企業自身參與海外投資總額較小等原因的影響，針對企業微觀層面的對外直接投資問題研究并不常見，國內有關學者在生產性服務企業對外直接投資方面的相關研究和結論屈指可數。

本文在構建生產服務型企業對外投資決策模型的基礎上，利用微觀企業數據對我國生產性服務企業進行樣本數據篩選，整理出遼寧生產性服務企業的有關數據集合，并依據該數據集合開展實證回歸分析，重點分析以企業異質性理論為基礎的遼寧省生產性服務企業對外直接投資問題。

文獻回顧與問題提出

生產性服務業（producer services）的概念是由Machlup（1962）最早提出來的，他認為生產性服務業必須是產出知識的產業?，F代服務部門分為消費性服務業和生產性服務業，其中生產性服務業在生產中的地位極其重要。值得關注的是，本文所涉及的生產性服務業不是直接用來消費的，而是指被其它商品和服務的生產者作為中間投入的服務。有關生產性服務業的研究主要集中在生產性服務業競爭力以及生產性服務企業與制造業部門的相互影響方面。

國內外眾多研究結果表明：國內制造業部門市場需求越旺盛，生產性服務企業市場競爭力越強、專業化程度越高，二者顯著正相關。并且生產性服務業與制造業生產的邊際成本差異性是影響生產性服務企業整體規模擴大的決定因素（劉培林、宋湛，2006）。梁瑩瑩、孟凡峰（2014）通過顯性比較優勢指數、貿易競爭力指數和Michacly指數考察不同國家生產性服務貿易的比較優勢，闡釋金融服務發展對于生產性服務貿易競爭力的影響。目前，國內部分學者基于微觀層面對我國對外直接投資的研究開始增加，如肖慧敏（2014）利用2005-2014年上市企業的微觀數據從企業層面考察對外直接投資對企業技術水平和產出增長的影響。顧露露運用市場模型評估1994-2009年我國157個企業海外并購事件的短期和中長期績效。在服務業領域，Griffith等（2004）采用統計分析的方式以企業生產率為視角對英國服務全行業企業展開研究，認為相對于綠地投資而言，并購投資模式的服務業企業具有更高的生產率，并進一步分析這一現象主要是由于企業存在選擇效應而非學習效應。Bush和Lipponer（2007）則對德國的銀行業對外投資展開研究，并得到利潤更高且規模較大的銀行其海外活動越密集、國際化經營的可能性更大的結論。周旋和綦建紅（2014）同樣以銀行業為研究對象開展研究，對認為在出口深度方面，我國銀行業的對外直接投資存在“追隨客戶”現象。而趙先進等（2015）則認為對我國服務業企業對外直接投資進入選擇模式主要集中于新建模式。由于受到數據可獲性的限制，現有研究多集中于從國民經濟全行業范圍展開企業對外投資問題的研究。以服務業企業為研究主體，尤其是針對生產性服務業企業對外直接投資問題的研究成果更為有限。

上述文獻均側重于生產性服務企業核心競爭力影響因素的分析，或對生產性服務業與制造業關系互動關聯等從偏宏觀視角剖析，而微觀層面則主要著眼于對生產性服務企業開展對外直接投資的整體性分析，并且研究范圍存在區域局限性（田巍等，2012）。有關生產性服務企業對外直接投資決策影響因素的研究尚處于空白階段。本文針對這一空白所做的相關研究以企業異質性為理論基礎，同時基于遼寧省企業微觀層面以生產性服務企業對外直接投資信息為樣本數據，對遼寧省生產性服務企業對外直接投資問題展開研究。本文主要包含以下方面：一是利用將《境外投資企業名錄》（以下簡稱《名錄》）與2008年度《中國工業企業數據庫》整合后的樣本數據開展實證分析和檢驗，分析影響生產性服務業對外投資決策的影響因素；二是按照企業所有制類型不同劃分，考察不同所有制下的生產性服務企業對外直接投資決策差異性；三是生產性服務企業所處區域地理位置對開展對外直接投資決策的影響。

生產性服務企業對外直接投資決策的實證分析

（一）樣本數據來源

根據研究對象與研究目的，本文樣本數據的選取主要參考兩套數據，一套是國家統計局2008年度在《中國工業企業數據庫》公布的官方統計數據，該數據庫涵蓋了我國廣大內陸地區營業額達500萬元以上的大中型制造企業，迄今為止，共收錄了我國43多萬家企業，所占比例達我國工業總產值的90%以上。該數據庫的統計測度指標較為完善，統計范圍比較廣泛，但是卻缺乏相關企業參與對外直接投資活動的數據信息，這對實證分析結果產生極大阻礙。針對這一問題，研究需要借用另一套數據來予以補充。該套數據庫為《名錄》，但是其中不足之處是《名錄》中僅將參與對外直接投資活動的企業名稱對外公布，卻缺少統計投資總值的相關信息，但在實證檢驗過程中，并不影響研究結果的準確性和整體性。

為實現樣本數據的規范性，本文剔除《中國工業企業數據庫》中信息準確度不夠的企業后，最終在樣本數據庫中保留了380543家制造業企業信息數據信息。把剔除異常樣本數據處理后的2008年度《中國工業企業數據庫》中的企業按照企業名稱相同方法與《名錄》進行橫向匹配，從而建立起一個全新的制造業企業樣本數據庫。本文共收集到5601家開展對外直接投資活動的企業信息，其中有1754家在2008年度以前獲得國家審批資格。經過這一過程，按照四分位的國民經濟行業代碼原則將數據樣本信息分布集中的企業予以甄選，從而得到遼寧省生產性服務企業的樣本信息。按照這一原則對樣本信息進行處理后，共統計出106家生產性服務企業，其中有18家企業參與對外直接投資活動。表1為106家生產性服務企業樣本的詳細情況。

（二）各決定因素變量選取及基本假設

本文將被解釋變量界定為生產性服務企業參與對外直接投資活動的選擇，并形成一個二元選擇變量。當生產性服務企業參與對外投資活動時取1，否則為0。本文將選取經濟分析中經常采用的二元離散選擇模型對計量指標數據進行實證回歸分析。

對于解釋變量的選取，本文借鑒Melitiz（2003）、田巍、余淼杰等人已有的研究經驗，將回歸統計的解釋變量定義為企業生產率、企業資本、企業勞動數量、企業出口強度、投資回報率、企業利潤率及資本密集度等因素。

生產率。隨著對異質性企業理論的深入研究，企業生產效率在企業是否開展對外投資活動中扮演著越來越重要的角色。基于本文理論部分的研究，并結合Melitz（2003）等人的研究成果，生產率水平是生產性服務企業決定是否開展對外直接投資活動的重要影響因素，并且只有在企業生產率達到某一特定值時，生產性服務企業才有參與對外直接投資活動的傾向。本文采用企業人均產出水平作為企業生產率水平度量指標，即為某一生產性服務企業的工業總產值與企業員工數量之比，并提出假設1：生產性服務企業的生產率水平與企業是否參與對外直接投資活動呈正相關。

關于勞動，本文選用勞動者數量作為代表變量。當生產性服務企業生產欲走出國門，投資海外市場時，意味著經營規模擴大，這一過程需要充足的人力資本支持。因此對生產性服務企業的勞動力數量需求將會增加。因此，本文選取數據庫中全部從業人員數量作為衡量勞動的指標，并提出假設2：生產性服務企業所擁有勞動力數量與其參與對外直接投資決策呈正相關。

資本。本文將選取生產性服務企業的總資產作為測度其資本的指標，即企業總資產越多，可供其開展對外投資活動的資本則越充裕。文中有關總資產的核算采用聯合國《國民經濟核算體系》中的計算標準，即全部為企業持有或控制的，并能夠為企業帶來預期經濟效益的資產總額。具體而言包括全部流動資產、固定資產、企業債權等。在此本文提出假設3：生產性服務企業的資本充裕度與其參與對外直接投資活動的決策成正相關。

利潤不僅是企業生產經營的首要目標，也是其賴以生存和發展的關鍵。企業利潤率與企業進行資本積累、擴大商品市場息息相關，將其作為企業生產經營情況的測量指標對于企業來說具有重要意義。企業是否擁有強大的資本是影響企業海外投資的關鍵。生產性服務企業開展海外投資所需資本則主要依托于利潤的順利實現。本文選用生產性服務企業的銷售額水平與工業銷售總值之比作為測度其利潤率水平的代表指標，并提出假設4：生產性服務企業的利潤率水平越高，其參與對外直接投資的傾向越強。

知識資本密集度。對于制造業企業部門而言，知識資本密集度是影響其市場競爭力的決定因素（張博偉，2010）。具體而言，知識資本密集度對于增強生產性服務企業的專業化程度，延長產業鏈，提高勞動和其它要素的生產率具有重要意義。企業資本密集度提升對于促進企業在參與對外直接投資活動中的比較優勢具有重要意義。因此本文提出假設5：生產性服務企業資本密集程度越高，其參與對外直接投資活動的傾向越強。

企業出口。在參考Bonaccorsi（1992）的研究文獻基礎上，可以得知企業生產經營規模越大，企業出口強度越大。這一過程與國家間地緣成負相關。因此，與某些內向型企業相比，積極參與對外直接投資活動的生產性服務企業將更擁有條件利用豐富的海外投資經驗和東道國的資源開拓海外市場，參與國際競爭。在此，本文將采用生產性服務企業出口貿易指標測度企業的出口強度，并據此提出假設6：生產性服務企業的出口強度與其參與對外直接投資決策成正相關。

此外，為消除因所選指標所導致的計量回歸結果的誤差，本文將引進兩類控制變量。其一，采用虛擬變量的方式將企業所有制類型引入計量模型，并依據資本類型將生產性服務企業劃分為國有企業、私有企業與外資企業。其二，針對遼寧省區域經濟發展不平衡，將不同地區生產性服務企業進行劃分，具體而言將遼寧地區劃分為遼東、遼西、遼南、遼北地區。各變量之間的相關系數如表2所示。

（三）模型建立及回歸結果分析

依據前文所述，本文建立如下經濟計量模型，進一步研究基于企業異質性理論的遼寧省生產性服務企業參與對外直接投資決策影響因素。其中，被解釋變量為生產性服務企業是否參與對外直接投資的決策，并設定Probit模型如下：

P（OFDIid=1│Xi）=φ（Xiβ）=Xiβ+μi

在上述表達式中，下標i代表遼寧省某一任意生產性服務企業；X為全部解釋變量和控制變量；φ為累積分布函數；β為各變量的回歸系數；μi為擾動項，并假設其服從標準整體分布。這樣，P的概率可進一步表示為：

被解釋變量是一個包含生產性服務企業開展對外直接投資概率p的自然對數函數，且有：Xiβ=ln（P/1-P）。

本文進一步對probit模型進行回歸分析，回歸分析結果如表3所示，在表3的（1）中，對生產性服務企業的勞動力、利潤率水平進行回歸分析，計量結果顯示，勞動力數量和資本密集度越高，企業參與對外直接投資傾向性越強，且資本和勞動每增加一個單位，企業參與對外直接投資決策的機會成本是0.38，這一點與假設相符，說明企業勞動力數量和資本密集度與其參與對外直接投資決策成顯著正相關。為了確保計量回歸結果的完整性、準確性和穩健性，本文采用逐步擴展解釋變量來分別進行回歸分析。在表3的（2）-（5）中，本文逐一添加企業利潤率、資本密集度和企業出口強度等測量指標，回歸結果與先前假設部分相符。具體而言，企業生產率越高，企業參與對外直接投資活動傾向越強。但是在表3的（3）-（4）中，資本密集度代表變量的系數，卻與原假設相反，即為負值。針對這一與預期相反的結果，其原因在于資本密集度對于遼寧省生產性投資企業參與對外直接投資決策影響并不顯著。在企業基于搶占國際市場份額的戰略目標的驅使下，即使資本并不是十分豐裕，仍然可以通過信貸、融資等方式獲得資本，進而實現生產性服務企業選擇開展對外投資業務。

為控制遼寧省生產性服務企業所有制類型和其所處地理位置對企業參與對外直接投資決策研究結果的偏差，在表3的（6）-（7）中引入控制變量進行回歸分析。在控制了影響生產性服務企業對外直接投資決策的解釋變量后，相比于外資企業，遼寧省國有生產性服務企業參與對外直接投資的概率明顯高，與經濟實力相對落后的遼西、遼北地區相比，遼南與遼東地區的生產性服務企業參與對外直接投資的概率較高。而且，遼寧省出口強度系數為正值，這也與先前假設內容相符，即企業出口的經驗與參與對外直接投資傾向成顯著正相關。同時，這一回歸分析及結果也與之前的一些研究如Johanson&Vahlne（2003）、葛順奇和羅偉（2013）等文獻相符。

（四）穩健性檢驗

盡管邊際彈性回歸結果能夠說明各解釋變量對企業對外直接投資決策的影響強弱，但是畢竟不同指標的變動幅度是存在差異的，這樣可能會導致部分指標對投資選擇概率影響的準確度出現偏差。為了保證回歸結果的穩健性，本文還進行了LPM模型的回歸（過程略），且LPM模型與 模型邊際效應的估計系數非常接近。同樣地，投資收益率回歸系數顯著為負，并且生產性服務企業的出口強度對其對外直接投資具有較強的促進作用，也再次證明了國際經驗的獲得對生產性服務企業“走出去”所起到的作用是至關重要的。資本回歸系數次之，表明生產性服務企業所擁有的資本豐裕程度在企業決定是否開展對外直接投資中有著較大的影響力。

另外，在投資動力上，國有企業明顯要高于其他所有制類型企業，如外資企業和私營企業等；位于遼寧東部地區的生產性服務企業也明顯高于其它地區。這可能是由于國有企業相比之下容易獲得有關對外直接投資政策的支持和政府的幫扶，同時位于遼寧東部地區企業的競爭優勢也較為突出所導致的?；貧w結果再次說明，生產性服務企業的所有制類型和所屬區位對投資概率的影響十分顯著。

結論

本文將2008年度《中國工業企業數據庫》與我國商務部公布的《名錄》相結合建立成一個新的樣本數據庫，結合四分位國民經濟代碼原則將收集到的遼寧省生產性服務企業數據，從微觀信息層面研究其開拓海外市場、參與國際競爭的決策選項影響因素。具體研究結論如下：

首先，與遼寧省內向型的生產性服務企業相比，企業生產率、勞動和資本等主要解釋變量指標在回歸分析中與參與對外直接投資決策成正相關關系。即企業生產率越高，其參與海外直接投資傾向越高；企業勞動資本越多，企業越有可能參與海外投資，開拓國際市場；企業所擁有的資本豐裕度越高，企業參與海外投資的意愿更強烈。這說明企業生產率、勞動和資本是遼寧省生產性服務企業走出國門的決定性因素。

其次，遼寧省生產服務性企業的利潤率，資本密集度和對外出口強度與企業參與對外直接投資決策成正相關關系。其中，企業對外出口強度對企業“走出去”的戰略決策具有關鍵的推動作用，這表明企業在參與海外競爭中所累積的對外投資經驗將為企業參與國際競爭提供便利條件。

再次，在回歸分析部分，基于對控制變量企業所有制類型的計量回歸結果，可以發現國有生產性服務企業參與海外直接投資的意愿更為強烈。這反映了國有企業因為具有政府相應的扶植政策做后盾，企業先進的管理經驗為支撐，其海外投資即使在利潤率不高的情況下依然會發生。

最后，生產性服務企業所處地理位置也是影響企業投資決策的重要因素之一。具體表現為經濟發展較為先進的遼南和遼東地區因其配套設施較為完善，資本積累較為雄厚，經濟社會發展環境優越等多種因素的綜合作用下，無論其參與對外投資的實力還是意愿較遼西和遼北地區都更為強勁。這與當時遼寧地區經濟發展水平相平衡，經濟較為落后的遼西和遼北地區的參與海外競爭傾向存在著巨大的提升空間。

參考文獻：

1.Browning H.Singleman J.The emergence of a service society. Springfiled：Nation Technical information Service，1975

2.Peter Egger，Michael Pfaffemayr. The impact of bilateral investment treaties on foreign direct investment.Journal of Comparative Economics，2004，32（4）

3.Cheng and J.W.Howard.Controlling for Heterogeneity in Gravity Model of Trade. Federal Reserve Bank of St.Louis Review，2005，87（1）

4.Kogut，B.and Singh，H.The Effect of National Culture on the Choice of Entry Model.Journal of International Business Studies，1988

5.HANSEN.N.Factories in Danish Fields：How High-wage，Flexible Production Has Succeeded in Peripheral Jutland.International Regional Science Review，1991（14）

6.夏杰長，劉奕，顧乃華.制造業的服務化與服務業的知識化.工業經濟，2007（9）

7.杜輝.遼寧省現代服務業的發展定位與戰略選擇.決策咨詢通訊，2007（4）

8. 梁瑩瑩，孟凡峰.金融發展是否提升了生產性服務貿易競爭力？—基于RCA、TC、MI指數的GMM分析.中央財經大學學報，2014（4）

9.高傳勝，李善同.中國生產性服務業、內容、發展水平與內部結構—基于中國1987～2002年投入產出表的分析.現代經濟探討，2007（8）

10.高傳勝，劉志彪.生產者服務與長三角制造業聚集和發展.上海經濟研究，2005

作者簡介：梁瑩瑩，遼寧遼陽人，遼寧工業大學經濟學院副教授，南開大學經濟學博士。研究方向：國際貿易理論與政策，國際投資。