基于DEMATEL/ISM房地產企業集團財務風險影響因素實證分析

摘 要：本文在分析房地產企業集團財務風險內涵和特征的基礎上，提取了房地產企業集團財務風險的影響因素，基于DEMATEL/ISM法得對房地產企業集團財務風險的影響因素進行實證分析，得出實證分析結論。

關鍵詞：房地產企業集團 財務風險影響因素 DEMATEL/ISM法

一、房地產企業集團財務風險內涵及特征

大部分學者普遍認為房地產企業集團的財務風險是由于企業經營狀況不當所引起的，這樣會導致房地產企業集團到期償還不上債務，可能導致這樣結果的原因是：企業集團內部子公司數量較多財務管理模式千差萬別，或高層管理者、財務管理人員的財務風險意識不足，財務人員一般可能會出現主觀臆斷和經驗決策來規避風險，這是一個財務管理活動中大的漏洞之一。但是隨著經濟不斷發展，房地產企業集團所處的外部環境對其財務風險的產生有著舉足輕重的影響。因此，本文認為房地產企業集團財務風險是由外部環境影響和企業集團內部經營狀況共同作用的結果。

房地產企業集團財務風險的特征有著雙重復雜性，一方面它具有房地產行業財務風險的特征，客觀存在性、不確定性、分散轉移性等；另一方面它還包含著企業集團財務風險的特征，企業集團復雜性、內部組織之間的配合的不穩定性等。因此，房地產企業集團財務風險十分復雜，要全方面，多角度的分析研究。

二、基于DEMATEL/ISM房地產企業集團財務風險影響因素分析

1.房地產企業集團財務風險影響因素集。根據對房地產企業集團內外部的影響因素進行分析，提取20個具體影響因素指標，構成房地產企業集團財務風險影響因素集，具體的影響因素描述解釋如下表1所示：

2.基于DEMATEL/ISM房地產企業集團財務風險影響因素實證分析。根據DEMATEL/ISM法的算法，分析房地產企業集團財務風險影響因素，具體步驟如下：

Step1：確定直接影響矩陣。

采用Delphi 法對上述房地產企業集團財務風險影響因素集進行打分，確定各要素指標之間的關系，用數字0，1，2，3表示要素之間的關系，數字越大表示要素之間影響關系越強。

Step2：確定綜合影響矩陣。

首先將直接影響矩陣規范化，在此基礎上引入單位矩陣，以此得到綜合影響矩陣。

Step3：確定整體影響矩陣。

DEMATEL方法結束后得出的綜合影響矩陣，但只能體現出影響因素之間的影響程度，體現不出自身影響，所以將綜合影響矩陣和單位陣求和得到整體影響矩陣。

Step4：確定可達矩陣。

根據房地產企業集團財務風險影響因素（n=20），閾值取，并由整體影響矩陣和可達矩陣的映射關系，得出可達矩陣。

Step5：建立多層遞階結構模型。

根據可達矩陣可達級和前因集的關系，將影響因素集分為6層，確定房地產企業集團財務風險影響因素多層遞階結構模型，詳見圖1。

三、實證結論與分析

分析圖1可知第一級層為：資產負債率（F16）；投資收益率（F17）；營業收入增長率率（F18）；銷售凈利率（F19）；流動資產周轉率（F20）這五個因素兩兩之間相互影響相互制約，是影響企業集團財務風險的最直接、最直觀的因素，第二層級是：籌資管理高（F12）；投資管理（F13）；資金回收管理（F14）；收益分配管理（F15）；第三層級是：房地產企業集團風險預警系統（F8）；母子公司財務目標（F9）；母子公司財務關系（F10）高層管理決策（F6）；財務人員工作能力（F7） 第四層級由：企業管控模式（F11）；第五層級為：房地產行業國內外行業狀況（F3），國民生產總值（F2）；財稅制度改革（F3）；人民幣稅率和匯率的變動（F1）；第六層為國家宏觀調控政策（F4）該因素是影響企業集團最底層的因素也是最重要的因素。

綜上所述，影響房地產企業集團財務風險最重要的因素是國家宏觀調控政策，國家的政策的調整在宏觀層面上影響著房地產行業的管理和控制模式，從而影響企業集團內部的財務狀況。影響房地產企業集團財務風險最直觀的因素是資產負債率、投資收益率、營業收入增長率、銷售凈利率、流動資產周轉率。這說明研究企業集團的財務風險要直接分析這幾大財務指標。進一步把其他相關的影響因素清晰地分層，方便企業集團的管理者以及相關人員的分析與決策，為研究企業集團財務風險影響管理與控制、提高企業集團的運營能力、獲利能力，維持企業集團的穩定能力等方面提供了清晰地思路與結構。

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作者簡介：郭玉（1991—）女。遼寧大連人。遼寧工業大學經濟學院在讀研究生。研究方向：企業組織與管理控制。

※基金項目：遼寧省教育廳項目（JW201615403）和遼寧省社會科學規劃基金項目（L16CJY010）.