蘇寧云商員工持股計劃的財務分析

摘 要：員工持股計劃作為一種長期的績效獎勵計劃，能讓員工擁有所在企業的股票以及期權并因而從中得到收益。本文首先介紹了員工持股計劃在我國的發展以及應用現狀，然后從蘇寧云商自身情況展開，分析了實施員工持股計劃的動因，及該計劃對蘇寧云商公司、股東、和員工的影響。本文的創新之處在于，分析了蘇寧云商實施成功的因素和該計劃對公司的短期和長期影響。給計劃采取此辦法的上市公司提供了一個好的范例，有助于該計劃在企業實施過程中發揮其應有的效用。

關鍵詞：蘇寧云商 員工持股計劃 員工激勵

一、引言

在我國企業最近這些年的改革浪潮中，員工持股計劃一直都具有很高的關注度，對于實行該計劃，公司應在財務信息系統中對此進行會計處理，然后就實行此計劃而對公司財務狀況產生的作用進行分析。可便于公司、投資者等報表使用者對財務報告有一個清楚的認識，然后做出合理決策。本文通過對蘇寧云商員工持股案例進行分析，希望能夠為準備實行該計劃的公司提供意見。

1.員工持股計劃簡介。員工持股計劃（簡稱：ESOP），其定義為：公司員工在遵循相應的法律法規的前提下，利用某些途徑來購入本公司的股份，并授予一些機構長久擁有，并對其進行管理，員工根據自己持有的股份份額的多少享有有限的權利。

2.員工持股計劃在我國的發展及應用現狀。員工持股計劃在我國已經發展了大約30年，在80年代初期的時候，該計劃開始在浙江等地的一些股份合作制企業出現，然后迅速變成了很多中小企業改革的首選。到了1991年底，在全國已經有了3220家企業開始進行股份制改革試點，其中實行員工持股制度的企業占總數的85.4%。最近這幾年在北京、上海等地的很多企業都在積極探索員工持股計劃。為了響應黨的十八屆三中全會的號召，同時落實《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》的精神，2014年6月20日，證監會頒布了《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，該意見頒布以來，上市公司對于實施員工持股計劃表現出很大的積極性以及很高的關注度。

二、蘇寧云商員工持股計劃的財務分析

1.蘇寧云商員工持股計劃案簡介。作為中國貿易企業的領軍者，蘇寧創辦于1990年12月26日，經營的產品包括傳統家電、消費電子、百貨等等。2014年9月4日，蘇寧云商推出第一期員工持股計劃草案，在本次計劃中，有1，089人加入，此次購買資金總額為5.3萬元，購買均價為8.63元/股，購買的股份占據公司總股本的比例是0.83%。在實施之后公司的多項核心業務都表現出了很大的提升，并且公司的經營業績以季度環比的趨勢不斷的在上升，本次計劃的成功實施極大的激勵了員工的士氣。2015年7月10日，蘇寧云商推出第二期員工持股計劃草案。這次員工持股計劃的資金是由員工自己籌集的資金和公司股東給予的借款兩部分組成，在該計劃中借款所占比例是自籌資金的3倍，即員工持股杠桿達到了3倍，這一點吸引了市場的強烈關注。

2.蘇寧云商員工持股計劃的動因分析。宏觀方面的動因分析：2014年6月20日，為了深入貫徹《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，并且落實《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，證監會頒布了《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》。該意見頒布之后在市場上引發強烈反應，在上市公司中吹起一股實施員工持股計劃的風潮。蘇寧云商也采取實際行動響應該政策的號召。2014年國內零售行業景氣度在低位徘徊，企業增長的外部能源缺乏，且行業競爭非常激烈，蘇寧云商如果要實現更高層次的發展，就面臨著很大的挑戰。員工持股計劃正是在這樣的大背景下實施的重大戰略決策，蘇寧云商堅守著企業發展成果與員工共享的經營理念，推出員工持股計劃，充分調動員工工作的主動性。在2015年A股市場出現持續性的非理性下跌，蘇寧本著對于我國資本市場長久健康穩定發展的信心，踴躍呼應證監會對于維護中小投資者的利益以及保護資本市場穩固的號召，連續實施多項實際措施來幫助穩定股價。此次蘇寧用兩天時間就快速推出第二期員工持股計劃，首先是為了響應證監會的號召，其次是因為蘇寧正在用新的人才激勵方法全面推動互聯網零售策略的實施。

微觀方面的動因分析：在2011年至2014年，蘇寧云商的營業收入都處于不斷上升的狀態，而利潤總額及凈利潤卻在不斷下滑，并且在2014年營業利潤開始出現虧損的情形。2013年蘇寧云商營業收入比2012年上升7.05%；利潤總額1.44億元，而2012年為32.41億元，同比下降-95.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.72億元，2012年為盈利26.76億元，同比下降-86.11%。到了2014年上半年，多項指標都比去年同期大幅下降，各項毛利率也處于大幅下降趨勢。流動比率以及速動比率都有所下降，表明企業的短期償債能力正在下降。從公司近幾年財務數據的分析來看，公司整體狀況都不容樂觀，轉型升級是蘇寧云商所面臨的重大課題，員工持股計劃對于蘇寧云商來說既是機遇又是挑戰。

3.分析實施員工持股計劃對蘇寧云商的影響。

3.1員工持股計劃對蘇寧云商公司的影響。蘇寧云商2014年和2015年的營業收入與2013年相比都有所上升，而且2015年營業收入為1，355.48億元，同比增長了24.44%。2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤呈現大幅上漲趨勢，2015年仍處于增長狀態，為8.73億元，比2014年增長了0.64%。如果先不考慮非經常性損益對公司凈利潤的影響，公司凈利潤與2014年相比較虧損減少，盈利能力得到提高。而且蘇寧云商的各項財務指標均往好的趨勢發展，現金流量凈額增加，流動比率和速動比率也是處于增加狀態，蘇寧云商的此次改革在各方面都取得了一定的發展成果，公司的各項財務指標的變化也表明公司正慢慢往更好的方向發展，堅定了公司未來發展的信心。

3.2員工持股計劃對蘇寧云商股東的影響。在蘇寧云商實施的第一期員工持股計劃中，鎖定起始日從2014年10月9日起至2015年5月20日止，從股價方面來看，盈利已高達121.78%，同期大盤漲幅為85.39%。2015年7月10日復牌的蘇寧云商向市場帶來了第二期員工持股計劃，而在7月9日蘇寧云商的股價以漲停價開盤，在稍微調整之后，很快就沖到了漲停板。員工持股計劃對股盤的漲跌狀況有著非常明顯的積極影響：其一，員工變成了“主人+員工”的雙重身份，工作上一定會更加努力，因此會推動公司業績的提升，這對員工來說可以起到一種長期的激勵作用，；其二，企業的業績增加后，企業的投資價值也增加，相關投資者的關注度進而增加，所以股價就會隨之而上漲。因此能夠為公司的股東創造更多財富。從公司近3年的普通股股利分配方案以及資本公積金轉增股本方案也可以看出，公司為股東派發的現金紅利也在不斷增加。由此也可以看出，員工持股計劃為公司的新老股東的投資都帶來了回報。

3.3員工持股計劃對蘇寧云商員工的影響。員工持股計劃使員工具有勞動者和公司資本的所有者這兩種身份，員工會對公司的經營發展狀況更關心，也會使公司的經營結構更加穩固。蘇寧云商通過實施員工持股計劃，使員工可從企業的整體經營利潤中得到紅利，這可以幫助公司留住優秀人才，也有利于公司吸引到更多的人才。蘇寧云商員工持股計劃的實施使公司員工深入到本公司的經營決策過程中去，使公司經營管理的監管力度更強，使經營決策也變得更加有效和透明，此舉既改良了公司的管理結構，又增加了公司經營決策的合理性和有效性。

三、蘇寧云商員工持股計劃案的總結

在2015年下半年開始實施員工持股計劃的上市公司中，有一部分陷入跌破持股成本的糟糕狀況。在如此的狀況下，蘇寧云商連續兩次員工持股計劃的成功實施實屬不易，總結蘇寧云商實施成功的因素：其一，國家出臺的關于促進上市公司實施員工持股計劃的一些相關政策，成為推動該計劃成功的重要因素。《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》的頒布，使上市公司實施員工持股計劃的積極性大大提高，蘇寧云商便是在這樣的大環境下成功實施了員工持股計劃；其二，蘇寧云商在提高企業硬件能力的過程中，也特別關注企業的軟實力即企業文化能力，企業正在變成一個開放型的組織，在最近轉型這幾年蘇寧招聘了很多中高層人才，其數量相當于過去20年的總和，蘇寧的團隊在逐漸的向年輕化、專業化、互聯網化方向轉變。人才是非常寶貴的資本，他們為員工持股計劃的順利開展貢獻了巨大的力量。

四、結語

本文通過借鑒和引用一些著名學者和權威期刊的觀點，對蘇寧云商員工持股計劃案例進行分析，分析了我國國情下蘇寧云商實施該計劃的行業背景及動機，以及實施成功的因素。蘇寧云商此次成功轉型成為中國服務產業的標桿，為上市公司實施員工持股計劃樹立了一個好的榜樣，也為我國資本市場的健康發展做出了貢獻。在此次的改革浪潮中，當然也有部分公司的實施效果很不理想，甚至有些處于跌破持股成本的尷尬境地，所以上市公司對于實施員工持股計劃切不可盲目跟風，要根據自身的發展狀況制定適合自身的轉型計劃。

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作者簡介：李錦華（1993—）女。民族：漢。河南省商丘市人。會計專業碩士。單位：河南大學商學院會計專業。研究方向：會計理論與實務。