淺談我國保險資金運用現狀及對策研究

劉禹墨+倪書陽

【摘要】近年來，隨著保險行業飛速發展、市場競爭加劇以及保險資金政策的日益完善與開放，險資的運用再次引發了人們的關注。雖然保險資金的運用管理理論愈加成熟，但隨著規模的擴大、渠道的放開，資金實際運用中暴露出很多風險與問題，有待探討與改善。本文立足于保險行業現狀，通過對我國保險資金收益情況以及資金結構數據的整理與分析，總結出我國保險資金運用中的問題并淺析其相應的對策，以期能推動保險行業以及整個社會經濟持續健康發展。

【關鍵詞】保險資金運用 收益 風險

由于保險市場的競爭加劇，各大企業為保證其競爭力不斷降低承包成本，導致保險公司保費業務盈利水平下降。為確保公司的資金流轉、盈利能力以及未來發展擴張，近年來險業的利潤來源愈發傾向于投資收入，這也使得險資的運用成為了重中之重。且近兩年，保監會發布了一系列新規，取消了很多對于保險資金運用的限制，擴大了險資運用的選擇范圍。自后，隨著保險資金政策的完善與開放，保險資金的運用也再次引發了人們的關注。

一、我國保險資金運用現狀

（一）我國保險行業規模變化

作為我國的朝陽企業，保險行業近年來呈現高速增長的態勢，根據保監會披露的《2016年保險統計數據報告》，截至2016年底，保險公司總資產15.12萬億元，資金運用額11.18萬億，投資收益率約為7.56%，較2012年翻了一倍有余，成為全球最大的保險新興市場。隨著保險行業規模的擴大，保險資金的運用對經濟社會與金融市場的影響力也在不斷增強。

（二）我國保險行業資金配置結構變化

隨著保險行業的新一輪市場化改革，保險資金運用因政策放開與完善發生了新的變化。從近五年的保險行業資金運用結構情況來看，主要表現為以下幾項趨勢：

1.隨著市場利率的降低，固定收益類資產占比不斷下降。自2011年以來，銀行存款利率不斷下降，使得保險行業面臨資金投資收益率下降的局面，迫使保險資金流向高風險高收益領域，保險行業資金配置中的固定收益類資產比重不斷下降。且近年來保監會對于銀行存款的運用監管加強，14年發布《關于規范保險資金銀行存款業務的通知》，規范部分保險公司在銀行存款業務中存在的操作不透明、約束機制不健全、風險管理薄弱以及被他人挪用等風險隱患和問題。

2.權益類資產占比不高，隨政策變化近兩年有小幅回升，但16年起保監會在此方面的監管力度持續加強。因保險資金負債久期長，與股票等權益類資產的投資期限不匹配，所以權益類資產在總運用資金中占比不高。但近年來由于對市場利率的高敏感性，利率持續走低使得保險公司為保證一定的收益率，轉而投向高收益工具。再加上15年股災后，保監會為恢復市場放寬了投資監管比例，鼓勵險資進入股票市場，使得近兩年該項資產比重有所回升。

但隨著險資掀起的風浪太大，出現了許多保險資金“快進快出”的不良現象，虛擬資本逐步收購實體經濟企業非但沒能夠支持實體經濟的發展，反而擠壓了原本的態勢。由于其對于實體經濟發展所造成的不利影響，針對恒大人壽該行為，保監會于16年11月進行約談并明確表態：不支持保險資金短期大量頻繁炒作股票；緊接著，17年2月保監會重拳出擊“兩天兩重罰”，分別對前海人壽和恒大人壽違規運用保險資金等行為作出處罰，斥責其為妖精、野蠻人。保監會也隨之加大從嚴監管力度，同時修改了相關規定，這也將會在一定程度上影響保險公司未來的投資傾向。

3.保險投資渠道趨于多樣化，另類投資比例增加。其中，長期股權投資與基礎設施債券投資穩步上升，投資性房地產稍有回落。近年來，保監會對于保險資金投資的渠道逐步放開。09年新《保險法》首次將不動產投資列入保險資金運用的范圍內，將可用于基礎設施債權業務投資的比例放寬至上季末保險資產余額的10%；13年保監會為推動債權投資計劃業務創新發展，提高監管效率與透明程度，將債權投資計劃發行將由備案制調整為注冊制，進一步走向市場化。且近年來利率持續降低、市場風險加劇，因此，保險資金運用結構中，另類投資更加受到青睞。

其中的基礎設施債權投資計劃產品，在總運用資金中占比增長迅速。保險公司作為中國金融組織的一個組成部分，也需助力供給側結構性改革，支持實體性經濟的發展，因此基礎設施債權投資計劃產品在未來仍有上升趨勢。從近年央行的貨幣政策以及監控重點“防止資金‘脫實向虛、‘以錢炒錢以及不合理的加杠桿行為”中，可以看到央行加強了對房地產領域的監測與調控，以降低房地產泡沫風險，所以未來投資性房地產占比可能會持續下降。

二、我國保險資金運用中存在的問題與對策淺析

第一，保險資金運用渠道仍不夠廣，仍缺少合適的投資工具，有待進一步改革放開。盡管隨著保險資金運用渠道的規范與放開，保監會逐步放開對于險資運用的限制，使得保險資金運用有了更多的選擇，如15年發布的《基本養老保險基金投資管理辦法》允許養老金正式入市。但是由于行業規模的飛速擴張，險資利用率仍在逐年下降，相較于11年閑置額0.466萬億元，15年已達1.18萬億元，且有繼續增長的趨勢。這就要求我們進一步解放市場，尋求更多的新的投資渠道。雖受限于保險金自身的特點負債久期較長以及我國市場仍不規范完善，目前針對保險資金運用仍存在許多硬性規定，如債券投資計劃仍限定于基礎設施與不動產領域，造成一定程度的失衡。但我國應加快推進市場化、多元化的投資運營，加強市場監管，努力實現有效保值增值。

第二，在拓寬保險資金渠道的同時，應更加注意加強風險管控，采取信用審核、建立風險預警機制等等措施，在保值增值的基礎上進行合理的資產配置。同時，加強市場監管，建立行業自律組織。保險業的過快發展也暴露了很多問題。保險資金渠道的拓寬是險業規模擴大的必然要求，但由于近年來利率持續走低以及金融市場仍不完善，市場投資回報率下降，迫使保險資金不得不轉向高風險高收益領域，這也對保險行業的風險管理提出了極高的要求，應在保值增值的基礎上有效的進行投資組合決策。另一方面，對于市場來說應當加快規范保險監管機制，14年2月保監會發布實施《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》，系統整合規范了現行的監管比例政策，建立起了監管新體系，進一步強化了市場風險監管機制。同時，行業也應建立起保險行業的自律機構，使得保險行業規范化、自律化，以更好地發揮其在社會經濟發展中的強大推動力。

參考文獻

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