兩種“打劫”，一種邏輯

譚保羅

在前幾期文章中，我寫到了香港之所以繁榮在經濟制度領域的幾個“基石”：一是資本自由流動，二是低稅，三是法制。但仔細一想，第三其實應該是聯系匯率制度。法制可以放在第四。

什么是聯系匯率？這需要從我一個朋友的經歷談起。

這位朋友是國內一家技術公司的員工，曾長期外派非洲A國，工作好幾年，拿著相當于70萬人民幣的年薪，30歲還孑然一身。他說，外國人在A國有兩種被“打劫”的風險，非常恐怖。

一被人打劫。不怕被有組織的黑幫打劫，而是怕被小混混這樣的散兵游勇打劫。前者打劫相對“文明”，一般會拿著槍抵著你的后背，問你要錢還是要命。他們拿到錢就走了，因為是黑幫，有組織，也有管理，所以沒有必要，絕不弄出人命。

但小混混就不一樣了，有時心情不好，直接上來就拿槍爆頭，再拿走錢物。這是所有外國人，包括華人、印度人最擔心的一種人的打劫。

二是被權力“打劫”，主要是通過匯率的“打劫”—這些國家的亂征稅、亂收費主要針對企業，但匯率卻關乎個人。早年，很多中國人剛到A國時，會用當地貨幣和別人做生意，結果損失慘重。因為，這個國家的貨幣匯率極不穩定，一不小心就跌了50%，這等于把你的財富腰斬。接下來，還會跌。

兩大被“打劫”的風險，中國人都找到了應對辦法。對于人的打劫，當地已有很多非常強大的保安公司崛起，中國人一般是最主要客戶。最好的保安公司非常了得，一旦自己的客戶受害，將不惜代價對黑幫頭目進行“斬首行動”，不達目的不罷休，所以最后沒人敢動它們的客戶。

對于匯率“打劫”，中國人也完全找到了徹底解決方案，即所有交易、結算一律用美元。當地貨幣在市場上幾乎喪失了流通功能，基本作廢。

朋友的經歷讓我想起了聯系匯率制度。二戰之后，非洲、東南亞的一些國家紛紛獨立，但曾經的宗主國英國卻游說它們的統治者推行聯系匯率制度（也稱為貨幣局制度）。

聯系匯率制度是這樣的：這個國家先要成立一個外匯基金，然后按照固定匯率，發行和外匯基金等值的當地貨幣。比方說，A國外匯基金有1億英鎊，那么確定一個固定匯率比如1：20之后，A國發鈔行就只能在A國發行20億當地貨幣。如果要多發，A國就必須出口創匯或吸引外資來充實外匯基金，而不能憑空發行本幣。

英國人到處兜售和英鎊掛鉤的聯系匯率制度，當然有自己的小算盤，它們希望在國力衰微之時，依然能維護英鎊的世界貨幣地位。但不容否認，聯系匯率制度的優點也很明顯，它部分剝奪了一些落后國家統治者的貨幣發行權，限制了權力征收“通脹稅”，即通過隨意搞通脹來掠奪民間財富。

很遺憾，愿意搞聯系匯率或者愿意一直堅持的（有的中途放棄，比如阿根廷）第三世界統治者太少了。這一點也不意外，因為對這些統治者而言，濫發貨幣作為一種隱性稅，征收成本比派稅務局要低得多。

聯系匯率最典范，甚至是唯一成功的案例是中國香港。港幣先是掛鉤英鎊，之后又掛鉤了美元。這個制度對于香港成為國際金融中心，扮演了不可替代的關鍵作用。首先，它最直觀的影響是，避免了外國投資者對于當地貨幣不負責任貶值的擔憂，這是港幣資產能吸引全球買家的關鍵因素之一。甚至可以說，沒有聯系匯率制度，就沒有香港股市的今天。

另一方面，根據國際金融理論中的“蒙代爾不可能三角”，香港在資本自由流動、固定匯率和貨幣政策獨立這所謂的“三角”之中，選擇了前兩者（聯系匯率是一種固定匯率），而讓渡了貨幣政策的獨立性。香港無央行，只有金管局。在某種意義上講，這一制度安排類似于讓香港一直在被動接受著美聯儲的貨幣政策。

這樣一來，更等同于在太平洋西岸打造出一個直接對接世界美元系統的金融體系，并和倫敦、紐約“無縫對接”。這一點，足以保證內地任何“金融中心”都無法望香港之項背。