淺析股票期權機制的激勵作用

伍 燦 吳 霜

(河北經貿大學 河北 石家莊 050061)

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淺析股票期權機制的激勵作用

伍 燦 吳 霜

(河北經貿大學 河北 石家莊 050061)

在公司治理的過程中，普遍存在著所有者與經營者的委托代理關系。公司實行股票期權機制是對員工進行激勵的一種典型模式，有效地緩和了雙方之間的利益沖突，對于公司做出長遠謀劃具有重要意義。本文闡述了股票期權機制的產生原因，含義，以及對于我國公司治理的重要作用，并結合我國股票期權機制存在的一些問題，提出相關建議。

股票期權；激勵作用；委托代理；公司治理

一、股票期權激勵制度的含義

股票期權激勵制度是將股票期權這一金融衍生工具引用到企業管理中，用來激勵公司高層管理人員以及技術骨干等人員而形成的一種激勵制度。它是指企業所有者在與經營者通過簽署協議，使得經營者能夠在約定的期限內，享有以某一預先確定的價格(行權價)購買一定數量規定企業股票的權利。這種股票期權是一種權利而沒有相應的義務，即企業經營者具有買或不買的權利，當合約到期日的股票價格(執行價)低于行權價，經營者就可以不行權；當執行價高于行權價時，企業經營者就可以行使其權利，買入公司股票即行權，獲取執行價與之間的差價所帶來的利益，以此激勵經營者更加努力地工作。

實行股票期權激勵制度，目的是利用一種長期潛在收益激勵公司的高層管理人員以及其他人員，使其經營目標與股東目標最大限度地保持一致，高管會有動力提高公司內在價值，保證企業價值的持續增長。從企業角度來看，股票期權激勵制度節省了向員工支付的較高薪酬，還可享受以期權支付薪水的減稅好處；對于員工而言，工資報酬直接與公司的經營狀況相關聯，可通過行權獲得豐厚收益。因此，這是一種用來激勵公司高層領導及其他核心人員的有效制度安排。

二、股票期權制度的在公司治理中的激勵作用

在公司治理過程中，股票期權激勵的實施產生了良好的業績指標，并解決了公司高層管理人員利益與股東利益及上市公司價值之間的一致問題。企業經營的成敗有市場和競爭等多種因素，但股權激勵制度影響企業管理行為是否符合股東價值最大化，是支撐企業管理層理性配置企業驅動資產的關鍵。具有包括以下作用：

(一)實現了公司，所有者，經營者利益的一致性。企業的目標是實現企業價值的最大化，所有者注重的是企業的長期利益，管理者作為公司所有者的雇員，他們更關心的是在職期間的短期經營業績。股票期權激勵制度，將三者的利益直接掛鉤，使經營者更關注為企業創造長遠價值，這是公司治理過程中非常重要的問題。經營者工作實質上是為自己工作，公司業績的好壞直接關系到自己今后的股權的利益，只有努力提高公司的業績，才能股權到期時更好的實現自己股票的價值，對公司的業績的提升有積極的作用。

股票期權激勵制度使企業經營管理人員享有公司股權,從而使其利益與公司股東保持一致,在制定決策時更容易考慮公司的整體利益,減小經營管理人員為了謀求自身利益最大化，而采取不良動機的行為發生;同時它還將提高經理人員的經營風險,促使他們在制定長期決策時更加謹慎,充分考慮對公司未來業績及股價的影響。實施股票期權激勵制度，將管理者相當多的薪酬以期權的形式體現，促使其注重企業長期價值的創造。

(二)改善了經營者的薪酬分配方式。傳統的薪酬分配形式，以年度業績指標作為考核依據，實行“基本薪酬+績效”的管理模式，雖在一定程度上刺激和調動經營管理者和技術人員的積極性作用，但隨著社會主義市場經濟的發展，原有經營管理者的收入分配形式的逐漸顯露出來其自身的弊端：經營行為的短期化。擁有股票期權實際上使得經營者與企業的未來發展息息相關，企業在較長時期內的業績的好壞直接影響到經營者收入，克服了經營管理人員同股東之間固有的利益沖突,促使經營者更關心企業的長期發展，激勵他們妥善配置資源,實現股東利益最大化。而經營管理人員能否從期權計劃中獲益,又完全取決于公司股票的價格是否上漲,這就把股票在市場上的表現與管理者掛上了鉤。如果股票價格不理想導致經理人員放棄行權,則實際上相當于扣除了其一大筆獎金收入,這就是股票期權的約束作用。股票期權激勵制度所帶來的分配模式能夠在一定程度消除經營者短線化經營的弊端。

(三)有利于公司吸引優秀雇員。核心員工對于公司的發展是一項重要的人力資源儲備，對公司未來的戰略規劃至關重要。股票期權激勵制度通過對公司各個部門核心成員授予期權，創造良好的內部競爭氛圍，激勵員工努力工作，激勵員工從公司發展的各個角度做出努力，優化公司的內部管理，提升公司的核心競爭力。同時，由于股票期權不能立即行權，有一段時間的等待期。期權強調未來的屬性，使得公司能夠留住績效高、能力強的核心員工，是爭奪和保留優秀人才有效手段。

(四)減輕企業負擔，節省大量營運資金。在正常經營中，企業要給高層管理人員很高的工資和獎金報酬。但是，股票期權條件下，企業可以用股票期權來代替給予高層管理人員的獎勵。經營者通過行使股票期權來獲取數額較大的報酬，而且，這一高額報酬是通過資本市場來實現的。企業支付給經營者僅是一個特定的選擇權，是未來必須在市場實現的不確定的預期收入。通過股票期權，企業可以把節約下來的資金投入到生產過程中去，從而提高企業競爭力。

三、股票期權激勵機制存在的問題及建議

目前，我國的股票期權激勵制度并不是很完善，運行過程中存在的一些問題制約著公司的發展：

(一)過小的持股數量造成激勵效果不明顯

上市公司的調查研究表明，中國上市公司的經營者持股占總股本的比例普遍偏低，并且經理的持股情況與公司業績的相關性并不明顯。經營者的持股比例偏低，一方面是由于公司不愿意付出過高的激勵成本，以及經營者自身資金有限，不能夠購買較多股份；另一方面，經營者不愿意接受過多的風險，將其有限的資產投入企業。這些都造成經營者持有股份在公司總股本中所占的比例極小。面對這種情況，所有者可以對經營者提供更優惠的行權價，同時，經營者也樹立更高的風險防范意識，以更加謹慎的態度投入公司股票的運營過程當中。

(二)實行股票期權法律監管不完善。我國證券市場、監管機制要還不夠完善，實行股票期權需要相應的法律作為保障，而我國的法律體系中，沒有股票期權激勵的法律規定。對于股票期權激勵制度在法律上的空白，相關部門應結合市場狀況，明確相應的法律制度，做到有法可依。有效穩定的資本市場是上市公司實施股票期權激勵的重要條件，所以我們應該培育有效、穩定的資本市場。監管層要不斷加強對股票市場的規范，審慎調節市場供求比例，積極倡導理性投資，推動股市的理性運行，股票期權激勵制度才會有更大的發展空間。

(三)股票期權涉及其他利益相關者利益。實行股票期權激勵制度，如果制度設計的不完善，對管理者給付的報酬過高，容易侵害其他股東的利益。在片面追求公司贏利時，管理者有可能采取非正常手段達到贏利效果，進而導致公司經營的風險。因此，公司在設計相關的股權激勵制度要分析全面，不斷完善，結合多方因素，力求實現公司利益相關者的和諧。

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伍燦(1996-)，女，漢族，四川瀘州人，本科生，河北經貿大學會計學院，研究方向：會計金融；吳霜(1995-)，女，漢族，河北承德人，本科生，河北經貿大學會計學院，研究方向：會計金融。