金融混業經營與監管改革研究

◇湯 晟

金融混業經營與監管改革研究

◇湯 晟

隨著利率市場化改革的推進及金融工具創新熱潮的持續，國內金融業呈現混業經營的大趨勢，金融監管愈發顯現出無法匹配與適應現實需要的弊端。通過對金融混業經營與金融監管改革的研究可以深入認識兩者之間的實質性聯系，有助于金融市場的穩健發展。

混業經營；金融監管；金融市場

歐美國家金融市場的發展脈絡是“混業經營—分業經營—混業經營”，其中以美國為典型代表，這種發展趨勢的實質是一樣的，各國的差別主要體現在時間軸上，即有些國家存在一定的邁向混業經營的滯后反應。從發展趨勢看，隨著全球金融市場的相互聯系愈發密切、金融創新產品不斷涌現，混業經營在當今成為了國際金融業發展的主導趨向。美國、英國、德國等許多國家的金融業都是以混業經營、配套監管為核心。目前我國“分業經營、分業監管”的金融體制在國內金融環境創新、走向混業經營的發展背景下，體現出了監管上的弊端，主要反映在風險控制以及不良動機的監管上。如何有效地對金融市場上存在的亂象以及機會主義行為進行整治與監管改革是本文研究的主要內容。

一、相關概念與內涵剖析

混業經營是指銀行、券商、保險公司及其他金融機構的業務進行了相互的交叉經營與服務。它與分業經營最主要的區別是金融機構不再僅僅局限于自身的分營業務范圍，打破了其業務壁壘。一些學者對混業經營的內涵有著不同的認識，但這些不同的認識都聚焦在了混業經營的科學性以及合規性上?；鞓I經營是我國金融市場發展的必然走向，銀行、券商、保險公司等金融機構出于自身業務多元化發展的需求，為實現分散風險、降低業務過程中的交易費用與成本等目的，紛紛破開業務壁壘，追逐多元化的市場效益與利益。

真正的混業經營不應簡單的是各項金融業務的相互交叉與涉獵，而應該是在外在風險控制以及內在管理機制有效的前提下開展的。外在風險控制與內在管理機制的有效與否就需要相關機構與人員進行監管與引導。因此，在分業經營轉向混業經營的必然趨勢中，也存在著由分業監管轉向混業監管的金融監管改革，金融監管的改革在我國金融市場現狀下，呈現出一個“尾隨效應”，即金融監管的改革不是內生自發的，而是在金融市場內一部分金融機構轉向混業經營的過程中，針對出現的監管失控以及監管盲區等現象而采取的被動性外生改革。

二、混業經營與分業監管存在的問題

1．分業監管體系的內在不適應性

目前，我國的分業監管體制是熟知的“一行三會”體系，在這個體系下，由證券、銀行、保險三個監督管理委員會進行專門監管。這個體系是在當時特殊的經濟環境下建立的，隨著現如今我國大部分金融機構實質上已經混業經營，金融環境日趨復雜，分業監管體制呈現出了“重復監管”、“監管真空”、“監管套利”等缺陷，這些缺陷在一定程度上扭曲了金融市場的資源配置，產生了一定的不正當利益運作空間以及監管機構自身之間的協調與博弈問題。這些金融監管和現實中出現的“野蠻人敲門”等資本運用亂象以及監管機構自身存在的控制缺陷在外在因素上驗證了金融監管改革的必要性，乃至迫切性。

2．混業經營下的機會主義動因

以銀行業為例，傳統的銀行業務競爭力的衰弱使得銀行有著較大的利益驅動動因去開展多元化業務，此外，金融工具的創新驅動了整個金融市場的量的發展，各項結構性的、衍生性的金融工具綜合了各個獨立模塊業務的特點，這些金融工具內在的風險與收益性吸引了金融機構打破業務局限，通過綜合性的業務開展來拓展金融機構的業務鏈，從客戶角度來說，綜合性的金融產品也能夠適應不同的客戶需求，提供更加優質與方便的服務。

但是，在銀行等金融機構混業經營活動開展的過程中，仍有利益驅使下的機會主義行為存在，例如一些金融機構去鉆一系列規范性文件的空子，通過表外業務、信托、影子銀行與通道業務等方式與途徑，避開監管，使得一些資產管理服務不透明。這些現象的背后原因包括金融機構混業經營的規模龐大，內在經營結構復雜，與這些混業經營有關的內部控制與管理體系不健全等，這些情況導致了開展混業經營的金融機構產生了另一種結構化、復雜化的財務風險，即一些金融機構為了追逐利益以及完成指標、業績考核或是內部勾結利益的動因，利用一系列的所謂的金融結構化產品創新，不斷地施加財務杠桿，增加了系統性風險，并且存在著通過不正當的關聯交易來進行利益交換的現象。

可以說，正是由于金融混業經營產生的金融機構業務復雜多變、資產規模以及類型大而紛雜、金融控股集團的法人股權結構復雜、嵌套行為難以被專門識別與發現等，使得混業經營下的金融機構有著強烈機會主義動因去進行利益的輸送與互換。這種強烈的機會主義動因所造成的后果是整個金融體系的杠桿系數和系統風險變大，且存在感染效應、過激的投資以及野蠻入侵等行為，這些都損害了金融市場健康、穩定的發展。

3.宏觀與微觀審慎機制的作用性不協同

目前，金融市場上的宏觀與微觀審慎機制沒有達到應有的效果。就宏觀審慎機制而言，其核心是從大視角、整體層面上去把控金融體系潛在的系統性風險，這種系統性風險產生的原因可能是周期波動，也可能是具有感染性的微觀層次上累積而來的整個體系的系統性風險。在2009年中國人民銀行在其第三季度貨幣政策執行報告中提出要逐步建立起宏觀審慎的管理制度。雖然在大的框架與頂層設計上，宏觀審慎機制正在建立完善，但是從目前金融市場時不時出現的亂象上看，宏觀審慎機制的把控力度不大，覆蓋范圍不全面。對于微觀審慎機制來說，在混業經營的發展趨勢下，微觀審慎機制主要側重于復雜的結構化產品與創新金融工具，主要側重于識別金融市場下具有高風險性、多元性、感染性甚至是野蠻性的業務，這是行為上的審慎監管。尤為關鍵的是，因為目前宏觀審慎機制與微觀審慎機制不協調、不協同、不健全，使得目前的金融資產存在一定程度“脫實向虛”的現象，這種現象會催生資本泡沫，加大整個金融體系的系統性風險。

三、金融監管改革的可行性建議

1.探索分業監管轉向混業監管模式

從模式制度上分析，現如今的分業監管理念已經很難適應混業經營的實質趨勢，混業經營需要金融機構有著嚴格的內控體系以及完善的治理框架，但也需要有一個良性的治理環境。這個治理環境就要求金融監管朝著約束金融機構不規范的組織架構與內控體系以及更好、更高效率地監督金融機構混業經營業務去改革。分業監管的模式轉換不是聚焦在如“混業監管”的名詞上，而是最終要呈現一種符合中國自身金融市場環境的監管模式，這種監管模式要盡可能的杜絕之前監管混業經營業務時出現的重復監管、監管真空等現象，監管模式的改革也能釋放金融市場的活力以及確保金融市場的質量。良好的“混業監管”模式能夠做到跨機構、跨行業的功能性監管，能夠做到對整個投融資業務鏈的完備監管。

2.金融監管改革應注重激勵與獎懲措施的完善

金融監管改革不但要注重監管機構自身的硬實力與軟實力，還應當密切聯系金融機構，以金融監管改革來約束金融機構，起到推動金融機構加強自身規范的作用。2017年3～4月份，銀行、證券、保險監督管理委員會接連出臺一系列的嚴控政策與措施，抑制“脫實向虛”現象，降低金融杠桿。這體現出了金融監管逐步走向聯動以及嚴格規范的趨勢。在這個趨勢下，還應構建并完善出一套激勵與獎懲措施。因為完善自身治理架構與內控體系需要金融機構投入大量的時間與費用成本，如果沒有足夠的激勵機制去推動，金融機構就沒有足夠的動因去促成自身架構的完備，而激勵與獎懲措施的完善能夠使得金融機構有足夠的動因去健全自身治理架構以及內控體系。

3.以央行為主導、“三會”為輔翼的雙軌機制

宏觀審慎機制與微觀審慎機制的職責目前正在有向中央銀行集中的趨勢，無論是宏觀審慎機制還是微觀審慎機制，其主要目的還是在于防范系統性風險、增加整個金融體系的抗風險能力以及正確調控好金融體系整體經濟波動。這正與央行本身維護金融穩定的使命相匹配。因此，金融監管的改革需要以央行為主導，其具體方法措施是建立健全宏觀與微觀審慎機制管理小組，配套好相應的具體審慎調控原則與辦法。以“三會”為輔翼是指，銀行、證券、保險這三家監督管理委員會機構需要緊密圍繞央行的宏觀調控政策目標，相互聯系、關鍵信息互通互享以及構建出一套規范的監督體系。

[1]祁紅.從“萬寶之爭”看中國混業經營、金融創新下的金融監管[J].金融監管，2017(03).

[2]文建國.后危機時代金融監管改革的制度創新研究[D].重慶：西南政法大學，2012.

[3]谷秀娟.金融混業與完善我國金融監管體系問題研究[J].鄭州大學學報(哲學社會科學版)，2004(06).

（作者單位：江西財經大學會計學院）

10.13999/j.cnki.scyj.2017.07.008