淺析民營企業財務風險成因及防范

◇張漫姨

淺析民營企業財務風險成因及防范

◇張漫姨

自改革開放以來，我國的民營企業結合國家利好的環境形勢得到了飛速發展。經過了多年的發展，民營企業已經成為推動我國國民經濟的重要力量。在民營企業發展的過程當中各種問題也逐步凸顯，并且嚴重威脅到我國民營企業的發展。而民營企業在發展過程當中所遇到的最為主要的問題也就是財務風險，財務風險已經成為了關系民營企業存亡的一個關鍵性的問題。因此本文以蘇寧電器為例，將重點結合其并購案例，進一步探究民營企業的財務風險與防范。

民營企業；財務風險；成因及防范；蘇寧電器

10.13999/j.cnki.scyj.2017.02.025

一、引言

蘇寧電器作為中國零售巨頭和家電行業巨頭在我國電器市場當中的地位毋庸置疑。蘇寧電器是我國家電行業的巨頭，在發展過程中把握時機擴企業并且逐步實現了業務的擴張，國內市場向國際市場邁進，先后并購大中電器、母嬰電商紅孩子和日本LAOX。這樣的一種并購行為很大程度上增強了企業的總體實力，使得企業擁有更加廣闊的市場，為企業后續的發展奠定了必要的基礎。在2007年的4月，蘇寧電器與北京大中電器進行合并談判，最后，蘇寧電器以30億元的價格收購大中電器。收購程序隨后進入審核階段，但是在同年12月蘇寧電器卻宣布由于對核心條款的協商尚未達成一致，所以放棄收購大中電器。在隨后的幾年當中，蘇寧電器開始統一安排所收購公司的實際業務情況，實現公司人員以及企業文化的整合，從當前的現實情況來看蘇寧電器已經很好地將所收購的各個企業實現整合并且已經初步取得了效果。而最好的證明，也就是自2012年到2015年底蘇寧電器的實際財務收入呈現逐年增長的趨勢，平均每年的利潤額增長超過150%。由此可以看出，蘇寧易購在進行并購的過程當中能夠很好地處理相應的財務風險，只有這樣才能夠保證企業并購順利執行，也能夠保證企業的并購行為切實地為企業帶來利潤。

二、蘇寧電器財務風險產生的動因分析

（一）信息不對稱

信息的不對稱性是導致企業在并購過程當中遇到財務風險的主要原因。一般來說，當企業在做出并購決策之后，則需要對所將要并購的企業進行信息的收集，通過信息數據獲取能夠對所收購企業的實際情況進行全方位的了解，了解到所收購企業的實際運營狀況，能夠最大限度地幫助企業掌握所收購企業的實際價值。在這個過程當中，企業還要重點把握時機，并購企業的時機也十分的重要，通過對時機的把握，最大限度地保證企業在收購的過程當中實現成本最低。往往在收購企業的過程中，企業會盡可能多地搜集與所屬各企業相關的各種信息，然后確定對方企業收購的意向，并且進行相關內容的溝通和談判，確定交易的方式，交易的金額，而在這個過程中企業需要根據自身所獲取的各項信息確定是否收購企業，作出相應的財務決策，并且幫助企業制訂可執行的方案。但是從現實的角度來看，由于并購的企業存在著一定程度的差異，企業的目的以及并購企業的需求之間存在著一定程度的差異。在這樣信息不對稱的條件下，企業不可能完全地獲得目標企業的完整信息，因此在信息完整度不夠的條件下，企業所做出的并購決策必然會出現一定程度的問題。不同企業的目的以及期望可能差別巨大，而且在跨國并購的過程當中，企業在這個過程當中需要充分了解到國家當前的實際經濟狀況，了解到企業的宏觀經濟調控政策，甚至于整個國家經濟發展的實際情況，因為這些因素都會左右企業實際經營狀況的變化。但是不可否認的是，在整個并購持續的過程中，存在著多種多樣的可變因素。面對這些不確定因素，企業在進行財務決策的過程中，任何一個行為都有可能導致巨大的財務風險。

（二）流程中交易方式的多選擇性

企業在進行并購的過程中其交易流程可以大致分為決策評估階段、交易執行階段以及整合重組階段。雖然這是交易的固定流程，但是并不意味著每一次的交易都一定會按照這些流程去走，也不意味著每一個流程當中的交易模式是固定的。一般來說，企業會根據自身的情況以及目標企業的自身情況來進行評估。其評估的結果能夠決定后續交易的實際形勢。企業在并購過程當中所采取的交易方式具體有三種，包括現金購買、混合購買以及股票購買。不同的交易方式決定了并購之后工作方案的制訂。并購的交易方式在很大程度上不僅僅取決于企業當前的經營狀況，也決定了即將發生的一種融資模式。蘇寧電器在進行并購的過程當中，由于所面對的企業存在著一定程度的不同，所以蘇寧電器所選擇的并購交易方式也存在著一定的不同，而這種不同的并購交易方式也會在很大程度上導致企業遇到一定程度的金融風險。比如以股票購買的形式作為交易，企業在進行并購的過程當中很多被收購的企業為了進一步哄抬自己的身價，往往會制造一些虛假的市場信息，通過這些虛假的市場信息的傳播，促使企業的股價暴增。這樣一來，從賬面上來看企業在市場當中的表現十分良好，但是企業實際的經營情況卻不得而知，而企業的收購方當看到企業的賬面價值暴增的時候往往會產生抵觸的心理，因為在這樣的條件下，如果去收購企業那么必然會支付大量的成本，這樣一來企業的收購成本就難以納入計劃范圍之內，這是不利于企業的收購的。但是這樣的一種交易方式的確能夠幫助收購企業去掌握被收購企業的經營權，不同的交易方式也意味著企業會使用不同的融資模式。當收購企業掌握被收購企業的經營權之后，發現企業的實際價值與賬面價值不符，從而也就導致了收購企業會面臨虧空的窘境，這樣一來，財務風險也就必然會發生，從而讓企業措手不及。

（三）企業結構和文化存在差異

就企業的實際經營情況來看，企業的任何經營決策都有可能導致財務風險的發生，尤其是企業內部的管理風險。企業內部的管理風險可以說是導致企業財務風險的主要動因。一般來說，企業的經營管理會結合企業發展的歷史經驗，也會結合整個市場的動向以及變化，并且根據企業的實際結構來制訂相應的控制方案。然而在企業的并購行為當中，所涉及的企業數量較多，不同企業之間的企業目標以及企業文化都存在著十分明顯的差異，在企業的管理方式，組織構架以及業務形式上都有所不同，甚至有很多行業特點都差異巨大。制訂更加科學合理的管控計劃，能夠幫助企業在后續的經營以及財務管理的過程當中擁有更大的優勢，而在這樣的條件下企業則很難兼顧不同條件下的財務風險。

三、民營企業財務風險的種類

根據引起企業財務風險的動因來看，民營企業并購，可能出現的風險大致來說可以分為以下四類：

（一）估價風險

天脊集團是社會的一分子，是社會哺育了天脊，發展的天脊更要反哺社會。30多年的發展，天脊集團培養了大批技術人才、管理人才貢獻中國煤化工事業。從天脊集團走進科研院所、走向全國大型煤化工企業高管團隊的優秀人才達300人以上。

企業在并購的過程當中，會首先對目標企業的實際價值進行評估，但是在評估的過程當中，由于雙方的信息不對稱，導致企業無法獲取真實的財務信息，只能夠根據企業現有的信息來對被收購企業的價值進行評估和判斷，但是這樣的評估和判斷是缺乏一定的準確性以及真實性的，并且很難對企業的未來實際收益進行預測，但是不可否認的是，對于目標企業合理的估價決定了企業能否成功進行并購。

（二）流動性風險

企業進行并購重組必須需要對所收購企業的實際交易資產進行全方位的調查，在了解到相關的資產信息之后，才能夠進行重組和交易，而在這個過程當中，是需要企業花費大量的資金來進行的。如果企業缺少相應的資金，或者在并購的過程當中所占用的資金資源過多，企業的現金流就很有可能斷裂，而且也降低了企業對于外部環境的反應速度，使得企業沒有時間去進行調節，企業的日常經營風險以及資金也會出現問題，這樣一來必然會產生更多的流動性風險。

（三）融資風險

內部融資和外部融資是兩種不同的融資方式，這兩種不同的融資方式，也是企業在進行并購之后所有可能使用的兩種融資方式，尤其是對于民營企業來說這兩種融資方式使用得最為頻繁。除此之外，還有一種則是通過外部債務進行融資，而在這個過程當中十分容易出現融資風險。因為相對于大型企業來說，民營企業要獲得銀行大量資金的支持十分困難。

（四）整合風險

在并購企業的過程當中，不同企業之間的經營方式以及企業文化之間的差異相對比較大，在企業的組織構架以及管理理念方面，也存在著一定程度的不同，在并購之后就需要對這些內容進行整合，這就需要企業做出額外的財務預算，并且投入更大的財務資本，這必然會加重企業的財務負擔。

四、防范與控制民營企業財務風險的措施

（一）利用一切手段進行信息搜集

信息不對稱是導致民營企業在并購過程當中遭遇財務風險的主要原因，尤其在確定并購目標之后，一定要對并購的目標進行全方位的信息收集，成立專門的調查部門。通過成立調查部門來保證對所并購企業的實際信息進行全方位的搜集整理，通過這樣的方式來充分地了解并購企業的實際情況，從而保證更加詳盡的財務信息以及環境信息，這樣一來，企業才能夠對于目標企業做出精準的判斷，盡可能的避免信息不對稱所導致的財務風險。而要達到這樣的目的，企業就需要充分地整合自身的資源，可以嘗試與社會當中的一些信息中介機構進行合作，通過合作來全方位的保證企業能夠獲取更多的信息，而且這些中介機構，相對比較真實可靠，便于企業充分的了解到所并購企業的實際經營運作狀況，方便其做出準確的評估和預測，通過這樣的評估能夠讓收購企業以更加合理的價格來收購其他企業。這樣一來，也就能夠最大限度地規避定價風險，而且在這個過程當中，有一些公司會對自己的各項信息進行隱瞞，比如企業的財務虧空等等問題，所以，目標企業所提供的各種資料要進行真實性的檢測，保證公司有更加充足的現金流支撐，這就需要企業安排一些專門的人員對企業所提供的各種信息進行全方位的核實，通過這樣的方式使得企業自身掌握更多的信息，進一步提高雙方談判的籌碼。

（二）合理地評估每一種交易方式

企業在并購過程當中需要充分合理地去評估每一種不同的交易方式。在確定收購之后，要對于不同的交易方式進行全方位的評估，在評估的過程當中，要充分的結合企業自身的資本結構，了解企業內部的資金融通實際情況，通過這樣的方式來確定更加合理的交易方式，對并購之后的資本變化進行合理的重組和改動，使得雙方的資產結構能夠變得更加合理。通過這樣的方式來利用不同的渠道進行融資，選擇最優的融資方式。使得金融風險能夠分散開來，在保證企業正常運營的條件下，使得并購后的企業的資產結構能夠有利于企業的長遠發展。在選擇交易方式的過程當中，一定要更加慎重，既要保證企業資本結構的合理，也要能夠兼顧到企業的長遠發展。

（三）有效地實現財務整合

企業要嘗試構建更加合理的財務體系，在并購協議的研究過程當中，企業會以獲取企業經營控制權或者被收購企業的股權來進行并購，當然，這只是整個流程的開始，在實際操作的過程當中還需要對企業的戰略規劃，人力資本以及文化整合，是需要漫長的時間。但是要處理好這些方面的內容，必須首先進行有效的財務整合，因為財務管理是整個企業管理的重中之重，也是實現企業經營戰略，實現企業經營目標的關鍵所在，這關系到企業的并購戰略意圖能否貫徹實現，也關系到并購的目標能否得以控制。所以企業在這個過程當中應當全方位地考核兩家公司不同的財務核算體系，通過這樣的方式來實現雙方的一體化融合，并且進一步提高雙方共同的業績，從而達到整合財物的目的。

（四）建立財務風險監控體系

企業要嘗試構建專門的財務風險監控體系，在企業進行并購的過程當中，要構建專門的風險控制部門。風險控制部門應當對于企業的并購過程進行全方位的監督和監管，及時發現在并購過程當中所出現的財務損失，深入分析這些財務問題出現的主要原因，并且幫助其制訂恰當的方案，通過這樣的方式來盡可能的減小風險的發生。

五、結語

民營企業在我國國民經濟當中所占的地位十分重要，企業在發展的過程當中，要充分結合當前企業的實際經營狀況，謹慎地進行并購。

[1]魯愛雪等.企業財務風險監測預警系統構建[J].現代管理科學，2003(09).

[2]謝艷云.財務預警系統初探[J].黑龍江財會，2003(04).

（作者單位：渤海大學管理學院）