中國需求管理政策研究*
——基于傳統凱恩斯主義分析框架

付岱山，王 楠

（沈陽工業大學經濟學院，沈陽110870）

中國需求管理政策研究*
——基于傳統凱恩斯主義分析框架

付岱山，王 楠

（沈陽工業大學經濟學院，沈陽110870）

介紹需求管理政策內涵，總結中國需求管理政策的特點，設計評價需求管理政策效果的三個指標，即財政政策效果系數、貨幣政策效果系數和需求管理政策效果系數，依據這些指標作出中國需求管理政策效果越來越差的判斷。根據財政政策乘數和貨幣政策乘數明確影響需求管理政策效果的因素并分析這些因素對需求管理政策效果的影響，最后提出新常態下中國需求管理政策的改進意見。

需求管理政策；財政政策；貨幣政策；經濟增長；新常態

經濟增長是一國宏觀經濟的重要目標。如何促進經濟增長是各國政府最關心的核心問題之一。各種經濟理論對如何促進國家經濟增長都開出了各自的藥方。

凱恩斯學派產生之前的新古典經濟學注重微觀方面的研究，不太重視宏觀經濟問題，事實上這個學派對宏觀經濟堅持的是國家少干預的觀點。1929年規?？涨暗慕洕C動搖了新古典經濟學的統治地位，各國政府紛紛放棄了不干預經濟的傳統做法而實行“新政”，經濟學家從此也更加注重對宏觀經濟問題的研究。1936年英國經濟學家凱恩斯出版了自己最重要的經濟學著作《就業、利息和貨幣通論》，該書的出版標志著現代宏觀經濟學的誕生，史稱凱恩斯革命。凱恩斯的學說并沒有馬上被理論界所接受，主要原因是：第一，傳統的新古典經濟理論仍有一定的市場；第二，凱恩斯的理論是經濟理論的重大創新，習慣了傳統經濟理論的讀者一時難以理解其理論；第三，各國政府忙于戰爭，無暇顧及經濟建設和經濟理論研究。二戰后，凱恩斯的經濟理論才被廣泛接受并被多數國家政府作為制定政策的主要依據。凱恩斯認為資本主義國家有效需求不足，為了使經濟快速增長，國家必須采取措施刺激需求。根據凱恩斯的理論，以美國為代表的資本主義國家采取各種措施不斷擴大需求。需求和供給是經濟領域的一對重要矛盾，當經濟增長受制于需求不足困擾時，采取擴大需求的政策措施的確可以促進經濟的快速增長。

20世紀60年代末，以美國為首的資本主義國家普遍出現了滯漲現象，于是很多人開始懷疑凱恩斯宏觀經濟理論的正確性。一時間，經濟理論界出現了多個與凱恩斯主義相對立的經濟學流派，各學派經濟學家紛紛著書立說，批評凱恩斯主義，宣傳自己的經濟理論和政策主張，都想占據經濟理論的制高點，比較有代表性的是貨幣主義、理性預期學派和供給學派。如果說貨幣主義產生自20世紀70年代，則這一說法有失公允。貨幣主義的創始人是美國經濟學家弗里德曼，標志著貨幣主義誕生的重要著作《貨幣數量論研究》早在1956年就已經出版。但貨幣主義和凱恩斯主義的命運類似，20世紀50年代正是凱恩斯主義如日中天的時候，此時出版的《貨幣數量論研究》并沒引起人們的重視。理性預期學派源自貨幣主義，其代表人物是美國經濟學家盧卡斯、薩金特和華萊士。貨幣主義和理性預期學派都反對政府干預經濟，強調市場的作用。供給學派并沒有太多的理論建樹，但得到了里根政府的賞識并被作為制定政策的主要根據。從該學派的名稱就不難理解，供給學派更加注重研究供給方面的政策。盡管理論研究很深入，但20世紀70年代以后資本主義國家經濟發展一直大不如前。20世紀80年代，從理性預期學派中誕生了一個新的學派，即新古典宏觀經濟學，其主要觀點與貨幣主義、理性預期學派是一脈相承的。凱恩斯主義經濟學家當然也不甘寂寞，他們吸收其他學派的觀點，借鑒新古典宏觀經濟學的分析方法，最終使凱恩斯主義經濟學重新煥發青春，由此形成了一個新的凱恩斯學派。為了與傳統的凱恩斯主義相區別，一般稱其為新凱恩斯主義。新凱恩斯主義與那些自由主義經濟學不同的是仍然主張政府干預經濟。20世紀80年代以后，資本主義經濟理論界形成了新古典宏觀經濟學和新凱恩斯主義雙雄并立的局面。

2008年爆發了嚴重的金融危機，這是對自由主義經濟學的沉重打擊，但也不能因此就認為是凱恩斯主義經濟學的勝利。在將凱恩斯主義經濟理論作為政策根據的美國政府的不斷號召與推動下，美國人民逐漸形成了超前消費、借貸消費的習慣。20世紀70年代，傳統凱恩斯主義理論雖然受到批評，但是美國人的超前消費習慣并沒有改變，在發達的信用體系保護下反而愈演愈烈。美國的儲蓄率很低，有些年輕人甚至是負儲蓄，這無疑有利于加快經濟增長速度，但也蘊藏著巨大的風險。為了維持高消費，政府在儲蓄率已經非常低的情況下只能不斷增加貨幣投放。貨幣投放增加導致經濟過熱，經濟過熱引起投機盛行，投機需求的擴大進一步刺激了貨幣供給的增加，如此惡性循環，社會總體金融風險與日俱增。次貸危機和2008年金融危機正是在這樣的背景下產生的。

查爾斯·P·金德爾伯格認為：“投機過熱一般都是在貨幣和信貸擴張的助長下加速發展的，有時，很可能就是由于貨幣和信貸的擴張才促成了投機狂潮?！彼€在《金融危機史》（第四版）中舉了很多例子，比如：“郁金香熱是由私人信貸的擴張滋長的……約翰·羅的通用銀行就是當時通過發放私人信貸推動郁金香投機的主要力量……而1793年不列顛運河熱中，英國的鄉村銀行數量猛增。1825年，英國經濟過熱，又是鄉村銀行發揮了很大作用?！保?］歷史上多次金融危機和投機過熱也往往與貨幣供應過多有一定關系。這樣的例子不勝枚舉。

本來就舉步維艱的資本主義經濟在金融危機的影響下更加困難。經濟增長速度的持續低迷使很多人出現了迷茫，也有一些人對資本主義經濟理論產生了懷疑。與此形成鮮明對比的是社會主義中國從改革開放以來維持經濟高速增長近40年，這是世界經濟史上真正的奇跡！世界人民急于分享中國的成功經驗。這些成功經驗是人類共同的寶貴財富，需要認真總結并加以推廣，對世界經濟增長作出更大的貢獻。也有人對中國的成功不屑一顧。特別是中國經濟進入新常態以來，這些人更是認為中國經濟將從此走向下坡路，永遠不會再現昔日的輝煌。甚至有人認為中國經濟存在眾多問題，積累了巨大風險。中國經濟的確存在一些問題和不足，但這些問題和不足很多外國人未必了解，更非那些別有用心之人和仇視中國之人所想象、所期盼。對中國經濟的問題和不足，我們也應當認真總結分析并引以為戒。

本文擬在傳統凱恩斯主義分析框架下對中國需求管理政策進行研究。傳統凱恩斯主義并不時髦，但是，它最符合中國宏觀經濟政策實際。

一、需求管理政策內涵

需求管理政策就是指財政政策和貨幣政策。

總供給與總需求的對比關系有三種狀態：總供給大于總需求、總供給小于總需求、總供給等于總需求?，F實中，總供給與總需求相等幾乎不可能發生，即便發生也只是一種偶然。常見的狀態是總供給大于總需求和總需求大于總供給。資本主義國家的生產過剩危機是總供給大于總需求的極端表現。經濟過熱則往往是總需求大于總供給的極端表現。理想狀態當然是總供給與總需求相等。一般認為，總供給與總需求這兩者中，總供給相對比較穩定，總需求則更容易變化。如果總供給大于總需求、特別是總供給大于總需求很多時，政府應當采取措施增加需求；如果總需求大于總供給、特別是總需求大于總供給很多時，政府應當采取措施減少總需求。

總需求用AD表示，也稱AD為總需求曲線（函數），AD的方程為Y=YAD（P）；總供給用AS表示，也稱AS為總供給曲線（函數），AS的方程為Y=YAS（P）；將總需求曲線AD和總供給曲線AS聯立得到AD-AS模型，稱為總需求-總供給模型，該模型是分析總需求和總供給關系及國民收入決定問題的經典模型。

總需求曲線（函數）AD是根據IS曲線（函數）和LM曲線（函數）推導的。設Y為國民收入，i為利率，S為儲蓄，I為投資，M為名義貨幣供給，P為價格水平，L1為交易動機和謹慎動機貨

幣需求，L2為投機動機貨幣需求，則有：IS曲線（函數）

LM曲線（函數）

IS曲線（函數）與LM曲線（函數）聯立，得到總需求曲線AD，即

設W為名義工資，Ns為勞動供給，Nd為勞動需求，N為就業量。根據邏輯關系式

得到總供給曲線AS為

將總需求曲線（函數）AD與總供給曲線（函數）AS聯立，得到AD-AS模型，即

其幾何圖形如圖1所示。

圖1 AD-AS模型

根據AD-AS模型，總需求增長表現為AD曲線右移，總需求減少表現為AD曲線左移。既然AD是根據IS和LM得到的，則凡是引起IS和LM右移的因素都會引起總需求AD右移，即總需求增加，凡是引起IS和LM左移的因素都會引起總需求AD左移，即總需求減少。由此可知，政府購買支出增加、稅收減少、貨幣供給增加、貨幣需求減少會使總需求增加，政府購買支出減少、稅收增加、貨幣供給減少、貨幣需求增加會使總需求減少。政府購買支出增加、稅收減少是擴張性財政政策，政府購買支出減少、稅收增加是緊縮性財政政策；貨幣供給增加是擴張性貨幣政策，貨幣供給減少是緊縮性貨幣政策。于是得到結論：擴張性財政政策和擴張性貨幣政策會增加需求，緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策會減少需求。

財政政策和貨幣政策影響總需求，所以一般稱財政政策和貨幣政策為需求管理政策。

二、中國需求管理政策的特點

改革開放之初的1978年中國國內生產總值只有3 678.7億元，2015年中國國內生產總值已達685 505.8億元，增長了185倍！中國創造了人類經濟發展史上的奇跡。

隨著經濟的發展，中國宏觀經濟調控的方法和手段越來越多，調控技巧越來越高超。在宏觀調控中使用最普遍的是凱恩斯的斟酌使用的需求管理政策：經濟不景氣時擴張需求，經濟過熱時緊縮需求。事實說明，中國的需求管理政策是很成功的。當然，把中國經濟的成功完全歸功于需求管理政策也是不對的。中國人民聰明、勤勞，具有經商的頭腦和創業的熱情，改革開放之前很多人的創業熱情和創業夢想被壓制，改革開放后束縛人們的枷鎖不復存在，人們的激情被點燃，釋放出巨大的能量。中國經濟的發展和這些勤勞的普通民眾的艱苦創業是分不開的。需求管理政策的成功只是中國經濟成功的重要原因之一。

中國需求管理政策到底有哪些特點呢？概括起來，主要是以下幾個方面。

1.根據經濟形勢的變化斟酌使用財政與貨幣政策

根據凱恩斯主義理論，斟酌使用財政貨幣政策總的原則是逆風向行事，即經濟不景氣時擴張，經濟過熱時緊縮。中國需求管理政策所遵循的正是這種邏輯。

1988年左右，中國出現了改革開放后的第一次通貨膨脹（見表1），人們十分恐慌，部分地區出現搶購商品現象。國家對此十分重視。

表1 中國1985—1988年消費價格指數

經濟主管部門認為，這一次通貨膨脹是經濟過熱、投資需求和消費需求雙膨脹、社會總需求超過總供給的結果。需求膨脹主要是由于國家財政支出大于財政收入，信貸規模過大，貨幣發行過多（見表2和圖2）。

表2 1978—1988年國家財政收支億元

圖2 中國1978—1989年庫存現金與銀行存款

當然，1988年通貨膨脹還有經濟結構失調、非法倒買倒賣、經濟秩序混亂等多種原因，但從理論上分析，歸根結底還是因為需求嚴重大于供給。

針對這種現象，中央政府果斷采取了控制信貸規?？偭康冉鹑诰o縮措施。緊縮措施造成市場疲軟，為了不影響經濟發展，國務院決定在堅持財政金融“雙緊”方針的前提下，適度放松金融，增加一些貸款，主要用于增加企業流動資金，增加商業、物資和外貿收購資金。

1994年前后，中國又出現了經濟過熱并伴隨嚴重的通貨膨脹，以食品為代表的消費品價格上漲速度很快（見表3）。國務院決定財政支出要堅持從緊原則，加強預算約束，要求地方財政預算堅持量入為出、收支平衡、不列赤字，同時決定中央財政收支差額通過發行國債加以解決，不允許向銀行透支。在金融方面保持貨幣發行和信貸的適度規模，防止投資膨脹。這次經濟過熱，金融緊縮的力度不如上一次大，結果有好有壞，好的是避免了經濟大起大落，壞的是貨幣供應量難以下降，從而增加了抑制物價上漲的難度。1995—1997年國家經濟增長速度目標定位為8%～9%，中央繼續實行適度從緊的財政政策和貨幣政策。

東南亞的金融危機對中國的影響逐漸顯露出來，中央及時采取應對措施，增加投資、擴大內需。由于外貿出口增長速度大幅度回落和國內需求對經濟拉動的力度不夠，1998年上半年經濟增長速度出現減緩趨勢。針對這種情況，全國人大常委會批準調整預算后，國務院增發1 000億元財政債券，重點用于增加基礎設施建設投資。1998年下半年國有單位固定資產投資增長開始加快，投資增加拉動了經濟增長，當年中國經濟增長基本上實現了預定目標。

2007年中國出現經濟過熱現象，居民消費價格指數不斷上升，“CPI再創新高”之類的用語屢見報端，“流動性過剩”一詞也成為了當年的熱詞之一（見表4）。2007年年初中央制定了實施穩健的財政政策和貨幣政策的決定，由于經濟過熱現象愈演愈烈，流動性過剩越來越嚴重，于是，貨幣政策開始逐步收緊。2007年中國共10次提高了法定存款準備金率（見表5）。2007年中國人民銀行共進行了6次加息。

第1次加息：2007年3月18日，中國人民銀行將金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準利率也進行了相應調整。

第2次加息：中國人民銀行5月18日宣布，從2007年5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。同時，中央銀行還宣布從2007年6月5日起將上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是近10年來中國首次同時宣布上調存款準備金率和存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，調整后執行3.06%的利率標準；一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，調整后執行6.57%的利率標準；其他各檔次存貸款基準利率也相應進行了調整。個人住房公積金貸款利率相應上調0.09個百分點。

表3 中國1994年居民消費價格分類指數

表4 中國2007年各月居民消費價格分類指數上年同月=100

表5 中國2007年法定存款準備金率的變化%

第3次加息：中國人民銀行2007年7月20日晚間宣布，自2007年7月21日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由3.06%提高到3.33%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由6.57%提高到6.84%；其他各檔次存貸款基準利率也相應進行了調整。個人住房公積金貸款利率上調0.09個百分點?；钇诖婵罾视?.72%調整為0.81%。

第4次加息：中國人民銀行2007年8月21日宣布，自2007年8月22日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由3.33%提高到3.60%；一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，由6.84%提高到7.02%；其它各檔次存貸款基準利率也相應進行了調整。個人住房公積金貸款利率上調0.09個百分點。

第5次加息：中國人民銀行決定，自2007年9月15日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由3.60%提高到3.87%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由7.02%提高到7.29%；其他各檔次貸款基準利率也相應進行了調整。個人住房公積金貸款利率上調0.18個百分點。三個月定期存款利率調整為2.88%，五年以上定期存款利率調整為5.76%；六個月貸款利率調整為6.48%，五年以上貸款利率調整為7.83%。

第6次加息：中國人民銀行2007年12月20日宣布，自12月21日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。一年期存款基準利率由3.87%提高到4.14%，上調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由7.29%提高到7.47%，上調0.18個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率也相應進行了調整。個人住房公積金貸款利率保持不變。

一年之內10次提高法定準備金率、6次提高利率，這在中國宏觀經濟調控的歷史上是絕無僅有的。2008年初，中央決定繼續實行穩健的財政政策，實行從緊的貨幣政策。運用公開市場操作、存款準備金率等方式，加大對沖流動性力度，防止價格總水平過快上漲。2008年9月份后國際金融危機爆發，原本十分嚴重的流動性過剩迅速轉變為流動性不足，于是中國政府又果斷地把宏觀調控的著力點轉到防止經濟增速過快下滑上來，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，中央提出“出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實”的要求。根據這一要求，3次提高出口退稅率，5次下調金融機構存貸款基準利率，4次下調存款準備金率，同時推行暫免儲蓄存款利息個人所得稅，下調證券交易印花稅，降低住房交易稅費，加大對中小企業信貸支持等一系列措施。這些措施對保持經濟平穩較快發展發揮了至關重要的作用。

2.需求總量控制措施與結構優化措施相結合

中國在運用需求管理政策調控宏觀經濟時十分重視總量控制措施與結構優化措施的搭配。

針對1988年的通貨膨脹，政府在堅持緊縮金融的前提下通過調整信貸結構等措施解決了一些地方和企業的資金緊缺問題，政策相當靈活。政府在加強對銀行貸款的計劃管理、控制全社會信用總規模的同時，尤其注重加強對非銀行金融機構和各種集資活動的管理和監督。在緊縮資金供應總量的前提下，合理調整信貸結構，有保有壓，做到緊中有松。緊縮措施造成了市場疲軟，為了不影響經濟發展，國務院決定在堅持財政金融“雙緊”方針的前提下適度放松金融，增加一些貸款，主要用于增加企業流動資金，增加商業、物資和外貿收購資金；適當調整存貸款利率，在貸款上實行差別利率。中央還要求銀行要按照國家的產業政策和信貸政策，在控制貸款規模和貨幣投放的同時調整貸款結構。對農業生產、農副產品收購和外貿收購、國家重點建設和重點生產實行傾斜政策。對經濟效益好的大中型骨干企業的貸款優先予以支持。

同樣是經濟過熱的1994年，中央在努力保持貨幣發行和信貸的適度規模、防止投資膨脹的前提下，十分注重優化信貸結構，并注意整頓金融秩序，采取措施解決企業之間的“三角債”問題，努力提高資金使用效益。

東南亞金融危機之后的五年基本上是積極的財政政策，但積極的財政政策并不是大水漫灌①從政府文件和各級領導講話內容可知，中國政府部門所謂的“積極財政政策”實質是擴張性財政政策，筆者并不贊同將積極財政等同于擴張性財政，但本文中的“積極財政政策”與政府文件和各級領導講話中的“積極財政政策”含義相同。。1999年，中央特別強調：實施積極的財政政策，決不是敞開口子花錢，而必須珍惜人民的血汗錢，要強化預算管理，努力增收節支。

2000年，中央實行積極財政政策，發行1 000億元長期國債，這些國債資金主要投向了水利、交通、通信等基礎設施建設，科技和教育設施建設，環境整治與生態建設和企業技術改造，并向中西部地區傾斜。中央要求各級財政要調整支出結構，確保國有企業下崗職工基本生活費、離退休人員基本養老金、城鎮居民最低生活保障金和公務員工資的按時足額發放，還要求國有銀行應加強內部資金調度，合理劃分貸款審批權限，及時發放與國債投資項目配套的固定資產貸款，保證有市場、有效益、守信用企業的流動資金貸款需要。增加對各種所有制中小企業特別是科技型企業的貸款，解決農民貸款難問題，對重復建設、產品積壓和需要壓縮生產能力的企業，則停止或壓縮貸款。鼓勵發展住房、助學和大件商品的消費信貸。

2002年，中央再次提出合理調整財政支出結構，強調區別輕重緩急，該保的一定要保，該壓縮的堅決壓縮，規范中央和地方的分配關系，支持西部開發。要求銀行調整信貸結構，重點支持國債投資項目、農業結構調整、企業技術改造、中小企業特別是科技型中小企業的發展。

2003年，中央要求長期建設國債資金重點支持基礎設施建設，并同推進產業結構調整、企業技術改造、科技教育發展和生態環境建設結合起來，注意向中西部地區傾斜。在擴大投資需求的同時，重視培育和擴大消費需求。增加城鄉中低收入居民的收入。提高機關事業單位職工基本工資標準和離退休人員離退休金。提高國有企業離退休人員的待遇。提高各類社會保障對象補助標準。增加農民收入。繼續強調銀行優先為國債項目提供配套貸款，支持有市場、有效益、有信用企業的流動資金和技術改造貸款需要。

2004年，中央提出既要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，又要根據經濟形勢發展變化，適時適度調整政策實施的力度和重點。適時，就是把握好調控措施出臺的時機，見微知著，防患于未然；適度，就是松緊得當，不急剎車，不一刀切。適當控制固定資產投資規模，遏制部分行業和地區盲目投資、低水平重復建設。在環保、安全、能耗、技術、質量等方面不符合標準的項目，尚未建設的不準開工，在建的要進行清理，已建的要限期改造。對不符合市場準入條件的新建項目和改擴建項目，金融機構不予貸款。按照走新型工業化道路的要求，推進國民經濟和社會信息化，促進產業結構優化升級。積極發展對經濟增長帶動作用大和擁有自主知識產權的高新技術產業。加快振興裝備制造業。大力發展現代流通、旅游、中介服務等第三產業，逐步提高其在國民經濟中的比重。調整建設國債使用方向，集中用于促進經濟結構調整和社會全面發展。要求國債投資要向農村、社會事業、西部開發、東北地區等老工業基地、生態建設和環境保護傾斜，保證續建國債項目建設。增加煤炭、電力、油品生產。促進煤、電、油、運和重要原材料的供需銜接，保證居民生活、重要行業和重點企業的需要。加快大型煤炭基地、重要電源電網建設。加快石油等重要資源勘探開發。加快重大交通運輸干線與樞紐工程建設。

2008年金融危機后，財政支出規模和銀行信貸規模進一步放大。中央仍然要求保持財政政策的連續性和穩定性，充分發揮財政促進結構調整和協調發展的重要作用，增加對薄弱環節、改善民生、深化改革等方面的支出。要求繼續調整財政支出和政府投資結構，增加“三農”等方面支出。實施結構性減稅政策，促進擴大內需和經濟結構調整。嚴格控制一般性支出，大力精簡會議和文件，深化公車制度改革，努力降低行政成本，控制樓堂館所建設規模和標準，壓縮大型運動場館建設投入。要求勤儉節約，嚴格控制“三公經費”，加強對重點領域、重點部門和重點資金的審計，對小微企業和個體工商戶實行稅收優惠政策。在金融方面，優化信貸結構，嚴格執行貸款條件，有保有壓。加大對“三農”、服務業、中小企業、自主創新、節能環保、區域協調發展等方面的貸款支持，重點支持國家重點在建、續建項目和保障性安居工程建設，對符合產業政策、有市場需求的企業積極給予信貸支持?？刂浦虚L期貸款增長，嚴格控制對高耗能、高污染和產能過剩行業企業的貸款。

近年來，中國宏觀調控政策強調不搞短期強刺激，實行定向調控，激活力、補短板、強實體。把握經濟運行合理區間的上下限，抓住發展中的突出矛盾和結構性問題，定向施策，聚焦靶心，精準發力。注重預調微調，注重定向調控。中央預算內投資開始傾向于保障性安居工程，農業、水利、城市管網等基礎設施，社會事業等民生工程，節能減排和生態環境等領域，實行定向減稅和普遍性降費。財政資金強調用好增量，盤活存量，注重提高使用效率。

由此可見，中國在運用需求管理政策調控宏觀經濟時，既強調總量控制，又注重結構優化。

3.注重財政政策與貨幣政策的配合

1988年，國務院明確提出要進一步完善中央銀行的調控體系，發揮其在宏觀經濟調控中的重要作用，同時強調如果此后財政發生赤字，將主要通過發行政府債券解決。

1989年，政府相關文件已經非常明確地指出金融和財政都必須實行緊縮的方針政策，要收緊銀根，控制貨幣發行。同時還指出：國民經濟計劃和國家預算經全國人民代表大會審議通過后，國務院各部門和各級政府要堅決貫徹執行。所以這是財政金融的雙緊型搭配。

1990年國務院決定，在堅持財政金融“雙緊”方針的前提下，從多方面采取緩解矛盾的措施，包括：適度放松金融，增加一些貸款，主要用于增加企業流動資金，增加商業、物資和外貿收購資金；適當調整存貸款利率，在貸款上實行差別利率；適當增加一些投資等。所以這是在適度放松金融條件下的財政金融的雙緊型搭配。

1991年，財政部長王丙乾在講話中強調：“（財政）堅持緊縮方針。”①摘自國務委員兼財政部長王丙乾1991年3月26日在第七屆全國人民代表大會第四次會議上的報告，原載1991年4月12日《人民日報》。同年，國務委員兼人民銀行行長李貴鮮在講話中也強調：“1991年……在經濟工作中繼續實行‘雙緊’方針。”②國務委員兼人民銀行行長李貴鮮1991年1月14日在全國銀行行長會議上的講話。這說明1991年財政貨幣政策是雙緊型搭配。

1992年中央明確要求經常性預算實行硬約束，不能打赤字。建設性預算的支出作為國家資本金，主要用于支持國家重大項目的建設。應當根據資金籌集的實際情況，合理安排建設規模。同時要求進一步深化金融體制改革，堅持“控制總量、調整結構”的貨幣信貸政策。國務院副總理朱镕基講話指出：“1992年固定資產投資規模增長40%左右，貸款規模、貨幣發行量都增加很猛，這都是歷史上沒有過的，我們的工作更要謹慎一點?！畯木o’進行金融宏觀調控?！雹壅試鴦赵焊笨偫碇扉F基1993年1月16日在全國銀行分行行長、保險分公司總經理會議上的講話。據此可判定，1992年財政貨幣政策是雙緊型搭配，但實際執行結果是雙松。

國務委員兼中國人民銀行行長李貴鮮講話指出：“1993年信貸工作的方針是‘從嚴控制總量，優化結構，面向市場，轉換機制，提高效益’?！瓘木o控制基礎貨幣，加強和改善中央銀行貸款管理。”④摘自國務委員兼中國人民銀行行長李貴鮮1993年1月12日在全國銀行分行行長、保險分公司總經理會議上的講話。財政部部長劉仲藜講話指出：“1993年國家預算草案……，收入安排是積極的，支出也是按從嚴控制的原則確定的?！雹菡载斦坎块L劉仲藜1993年3月16日在第8屆全國人民代表大會第1次會議上的報告。這些領導人的講話說明1993年財政貨幣政策原則上是雙緊，但實際情況可能是雙松。

1994中央明確規定：財政支出要堅持從緊原則，加強預算約束；地方財政預算要量入為出，收支平衡，不列赤字。中央財政收支差額通過發行國債來加以解決，不再向銀行透支。同時要求穩步推進金融體制改革，建立強有力的中央銀行宏觀調控體系，使人民銀行能夠有效地調控貨幣供應量，保持幣值穩定。同年，中國人民銀行分行行長會議文件也指出：“經國務院批準確定1994年金融工作的方針是繼續整頓金融秩序，穩步推進金融改革，嚴格控制信用總量，切實加強金融監管?！雹拚?994年1月12日中國人民銀行分行行長會議文件。由此不難判定，1994年財政貨幣政策是雙緊型搭配。

1995年，國務院總理李鵬在《政府工作報告》指出：“繼續控制貨幣供應量和信貸規模，實行適度從緊和量入為出的財政方針?！雹哒試鴦赵嚎偫砝铢i1995年3月5日在第八屆全國人民代表大會第三次會議上的《政府工作報告》，原載1995年3月20日《人民日報》。1995年財政貨幣政策屬于雙緊型搭配。

1996年，國務院明確提出要逐步減少財政赤字，實現財政收支基本平衡，適當控制貨幣供應總量，保持幣值的穩定。1996年財政貨幣政策屬于雙緊型搭配。

1997年財政貨幣政策也屬于雙緊型搭配。

1998年財政貨幣政策屬于雙緊型搭配，但由于受到東南亞金融危機影響，后期有所放松。

1999年財政政策和貨幣政策都有重要變化，實行的是積極的財政政策和穩健的貨幣政策。這種財政貨幣政策的搭配方式一直延續到2004年。

2005—2007年實行穩健的財政政策和穩健的貨幣政策，可稱為雙穩型搭配。由于經濟過熱的影響，事實上2007年已經采取多項金融緊縮措施，而且力度相當大。

2008年則實行了穩健的財政政策和緊縮的貨幣政策。2008年9月份爆發金融危機，于是2008年年末財政政策由穩健轉變為積極，貨幣政策由緊縮轉變為適度寬松。2009年和2010年都延續了這種配合。

2011—2015年實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

將1989—2015年財政政策與貨幣政策的搭配情況列成表格，如表6所示。

表6 1989—2015年財政政策與貨幣政策搭配情況

由表6可以發現，中國財政貨幣政策在距離較遠的兩個年份可能大相徑庭，但在相鄰的年份往往相同或接近，這體現了政策的連續性。

每個年份財政政策和貨幣政策的配合都是一種精妙的設計，都是對當時復雜的經濟環境的理性的政策反應。下面以1997年東南亞金融危機為例進行簡要的分析說明。起初我們對東南亞金融危機對中國經濟的影響估計并不充分，因此1997年中國宏觀經濟政策一直沒有太大的變化，甚至1998年仍然實行雙緊的政策搭配。但隨著東南亞金融危機影響的逐步顯現，1998年宏觀經濟政策及時進行了調整，后期貨幣政策逐漸放松。當時的銀行有大量閑置資金，存款準備金利率也很高，很多銀行不積極貸款。于是1999年開始實行積極的財政政策與穩健的貨幣政策的搭配。改革開放后的宏觀經濟管理首次使用了積極的財政政策，當時很令人擔心的問題是通貨膨脹。專家們經過仔細論證，認為出現通貨膨脹的可能性不大：財政安排赤字并通過發行債券解決赤字，很多債券由銀行買單，正好將銀行閑置的資金利用起來，財政將資金投入到高速公路等國家急需的基礎設施產品生產上，源源不斷地創造有效供給，對總供給和總需求的平衡關系沖擊不大。事實證明，積極的財政政策與穩健的貨幣政策的搭配在當時是很合適的。

4.利用財政貨幣政策調控宏觀經濟的同時財政金融自身也在不斷地進行改革

從改革開放的1978年開始，中國的財政和金融自身也開始了改革，改革沒有停頓，改革不斷深入。這是中國經濟較為復雜的方面。

比如，1991年中國開始進行市場流通體制和財政金融體制改革。推進價格改革可以更加有效地發揮市場的作用。繼續穩定和完善財政包干體制，開始進行分稅制試點。專業銀行之間貸款資金可以進行橫向融通等。這些改革措施無疑會對宏觀經濟造成重要影響。

1992年開始實行財政復式預算，復式預算嚴格區分收支性質。國家要求經常性預算實行硬約束，不打赤字；同時規定建設性預算主要用于支持國家重大項目的建設。這些都是以前不曾遇到的新情況。

1994年進行金融體制改革，實現匯率并軌。這對人民銀行調控貨幣供應量和穩定幣值提出了新的挑戰。政策性銀行和商業性銀行實現職能分離，重新組建三家政策性銀行。原來的國有專業銀行逐步轉變為國有商業銀行。銀行性質的轉變對貨幣政策的傳導和貨幣的投放又會產生很多新的情況。東南亞金融危機之后國家主要依靠財政發行債券籌措資金、調控經濟與剛剛轉變性質的國有商業銀行貸款不積極不無關系。1992年進行了會計制度改革，接下來進行了稅制改革，這些改革完成后則進行了分稅制改革，分稅制是財政管理體制的重要內容。

1995年進一步完善政策性銀行的經營機制。分期分批組建城市合作銀行。按照分業管理的原則，規范各類金融機構的業務范圍并加強監管，規定銀行不得經營信托投資和證券業務。同時，進一步完善結匯售匯制度。1997年進一步完善稅制，公平稅負，強化征管，強調納稅人必須依法納稅。嚴格控制財政支出，要求各級預算都要量入為出。1998年繼續深化財稅體制改革，健全會計制度，強化企業財務管理，加強審計監督，嚴禁各種形式的亂攤派、亂收費、亂罰款。

2003年改革中國人民銀行管理體制，提出逐步建立全國集中統一的證券、保險監管體制。國有獨資商業銀行和政策性銀行改革不斷推進，中小商業銀行組織結構得到優化。進一步規范證券業發展，繼續深化保險業改革。加強金融監管，防范金融風險。采取措施努力降低銀行不良資產比例。2005年實行匯率制度改革。新的匯率形成機制無疑對中國進出口、中國外匯儲備、中央銀行外匯資產、基礎貨幣以及貨幣流通量造成重大影響，從而對中國的宏觀經濟也會產生巨大影響。中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行和交通銀行完成股份制改造并成功上市。

2003—2007年，中央財政對地方的轉移支付累計4.25萬億元，其中87%用于支持中西部地區。在部分企業試行國有資本經營預算制度。啟動和擴大增值稅轉型改革試點。改革內外資企業所得稅。2009年進行多項財稅體制改革。2011年在完善國有金融資產、非經營性資產和自然資源資產監管體制方面，在加強境外國有資產監管方面進行改革，在財政管理體制和稅收領域也進行了一系列改革。

2014年財政改革主要包括：開始實施全面規范、公開透明的預算制度，著力把所有政府性收入納入預算，實行全口徑預算管理。各級政府預算和決算都要向社會公開，部門預算要逐步公開到基本支出和項目支出，所有財政撥款的“三公”經費都要公開，打造陽光財政。提高一般性轉移支付比例。推進稅收制度改革，把“營改增”試點擴大到鐵路運輸、郵政服務、電信等行業，清費立稅，推動消費稅、資源稅改革，積極推進房地產稅、環境保護稅立法工作。深化金融體制改革。繼續推進利率市場化，擴大金融機構利率自主定價權。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，擴大匯率雙向浮動區間。加快發展多層次資本市場，規范發展債券市場。

2015年，財稅金融等重點改革深入推進。中央對地方專項轉移支付項目減少1／3，一般性轉移支付規模增加?！盃I改增”穩步實施，資源稅從價計征范圍擴大。取消存款利率浮動上限，推出存款保險制度，建立人民幣跨境支付系統。價格改革力度加大，中央政府定價項目減少80%，地方政府定價項目減少一半以上。

總之，改革開放以來，中國的財政和金融改革一直沒有間斷，改革越來越深入。不同時期的財政政策和貨幣政策是與該時期財政和金融自身的改革進程協調一致的。

5.中國需求管理政策決策時滯短、政策時效性強

中國政府特別是中央政府的決策效率是非常高的，這和西方某些所謂的“民主”國家形成了鮮明對比。眾所周知，美國如果要出臺一項財政改革方案，可能要經過漫長的議會辯論，辯論的結果可能是被否決，即便通過，改革方案出臺的最佳時機也往往已經錯過。這樣的改革不可能對經濟有太好的作用。

三、中國需求管理政策的效果

1.需求管理政策效果系數

為了分析需求管理政策效果，本文設計了3個衡量需求管理政策效果的指標，即財政政策效果系數、貨幣政策效果系數、需求管理政策效果系數。3個政策效果系數計算公式為

式中：G為財政支出，M2為廣義貨幣（即貨幣和準貨幣）。政策效果系數越大，說明政策效果越好，反之說明政策效果越差（見表7）。

雖然中國的需求管理政策很成功，但從政策效果系數變化趨勢看，中國的需求管理政策效果、財政政策效果和貨幣政策效果都是越來越差的。

2.財政政策乘數與貨幣政策乘數

財政政策乘數和貨幣政策乘數揭示了影響財政政策效果和貨幣政策效果的部分因素。

表7 1990—2014年政策效果系數計算表億元

以封閉經濟為例。設企業投資函數為I= I（r），個人消費函數為C=C（Yd），個人可支配收入函數為Yd=Y-T，稅收函數為T=tY，交易動機貨幣需求函數為L1=L1（Y），投機動機貨幣需求函數為L2=L2（r）。其中，r為市場利率，t為稅率（此處的稅率指稅收總額占國內生產總值比重，下同），Y為國民收入。若用E表示意愿的總支出（即總需求），用G表示政府購買支出，用m表示實際貨幣供給，用L表示實際貨幣需求，則有

于是，財政政策乘數可推導為

同樣可以求出貨幣政策乘數為

3.影響財政政策效果的金融因素

4.影響貨幣政策效果的財政因素

式（2）說明稅率t影響貨幣政策乘數從而對貨幣政策效果產生影響。其具體影響可概括為：稅率越高，貨幣政策乘數越小，貨幣政策效果越差；稅率越低，貨幣政策乘數越大，貨幣政策效果越好。

改革開放以來，中國稅收總額占國民收入比重（即稅率t）呈現出了“V”字形變化（見圖3），1996年左右達到最低，約11%，此后不斷上升，2014年已達24%。近些年稅率的上升在一定程度上影響了貨幣政策的實施效果。

5.影響財政政策效果和貨幣政策效果的其他因素

圖3 1978—2014年中國稅收總額占國民收入比重（t）

消費函數一般是凹函數，即隨著個人可支配收入的增長，邊際消費傾向越來越小，于是，財政政策乘數和貨幣政策乘數不斷變小，財政政策效果和貨幣政策效果則越來越差。

邊際消費傾向和投資利率彈性不但直接影響貨幣政策效果和財政政策效果，而且通過直接影響財政政策間接地影響貨幣政策效果，通過直接影響貨幣政策間接地影響財政政策效果。由此可見，貨幣政策必須有財政政策的配合方能取得好的效果；同樣，財政政策也必須有貨幣政策的配合才能取得好的效果。

從而，財政政策乘數和貨幣政策乘數的改變導致財政政策效果和貨幣政策效果的改變是邊際消費傾向、稅率、投資利率彈性、交易動機貨幣需求收入彈性和投機動機貨幣需求利率彈性等因素變化綜合作用的結果。

財政政策乘數和貨幣政策乘數只是從技術角度部分地解釋了中國需求管理政策效果越來越差的原因。中國需求管理政策效果越來越差還有很多深層次原因，這些原因利用財政政策乘數和貨幣政策乘數似乎已經無法解釋。

我們更為關心的是，需求管理政策效果越來越差說明了什么？最重要的是說明了這樣一個事實：靠傳統的需求管理政策促進經濟增長變得越來越困難。

四、新常態下中國需求管理政策的調整與轉變

《易經·系辭下》中有這樣一句話：“易窮則變，變則通，通則久?！保?］梁啟超在《變法通議》中寫道：“法何以必變？凡在天地之間者，莫不變……故夫變者，古今之公理也。”［3］隨著時間的推移，原本行之有效的經濟管理方法可能效果越來越差，這就需要及時地變革。黨和國家領導人多次在講話中強調繼續深化經濟改革的重要性、迫切性。

改革開放后中國經濟維持高速增長近40年，這已經是人間奇跡！這期間，中國經濟雖然偶有低谷，但很快就能從低谷走出；這些年，中國經濟就像是一個上滿了發條的玩具火車：前進，前進，永遠是前進！黨和國家領導人敏銳地認識到中國經濟存在的問題，果斷地踩下剎車，主動地換擋降速。于是，在中國經濟理論界出現了一個新名詞：新常態。

“1979—2010年的32年間，中國經濟增長率超出10%（含10%）的年份就有16個。而2011年我國經濟增長率為9.3%，2012年為7.8%，2013年上半年僅為7.6%。對此，習近平總書記指出：2013年上半年主要經濟指標處于年度預期目標的合理區間，經濟社會發展總的開局是好的?！俣仍倏煲稽c，非不能也，而不為也’?！保?］

習近平總書記2014年5月9日至10日在河南考察工作時指出：“我國發展仍處于重要戰略機遇期，我們要增強信心，從當前我國經濟發展的階段性特征出發，適應新常態，保持戰略上的平常心態。在戰術上要高度重視和防范各種風險，早作謀劃，未雨綢繆，及時采取應對措施，盡可能減少其負面影響。”［5］“習近平總書記提出的‘新常態’重大戰略判斷，深刻揭示了中國經濟發展階段的新變化，充分展現了中央高瞻遠矚的戰略眼光和處變不驚的決策定力?！保?］

中國傳統的需求管理政策雖然也注重結構優化，但更主要的還是總量控制，這是與過去粗放型經濟增長方式相適應的。新常態要求我們徹底擺脫“速度情結”，經濟發展要從過去的傳統粗放轉為高效率、低成本、可持續，同時也要在宏觀調控方式上進行轉變，將調結構放在更加突出的位置，不搞強刺激、大調整，不搞“大水漫灌”，要抓住經濟結構中的關鍵領域和薄弱環節“噴灌”“滴灌”，堅持“統籌調控”［6］。這也就意味著中國需求管理政策今后要轉變為結構優化為主，總量控制為輔。必須堅持財政與金融的可持續發展，因為這是中國經濟可持續發展的必要條件［7］。

不論過去還是現在，需求管理政策都是中國宏觀經濟調控的重要手段。新常態要求宏觀調控機制由危機應對逐漸轉變為長效治理，中國過去的需求管理政策主要是對危機的斟酌應對，此后，需求管理政策應該更加注重符合長效治理理念的財政規則與貨幣規則的使用。

五、結 論

改革開放以來，中國經濟實現了長期、高速增長，需求管理政策發揮了重要作用。

中國需求管理政策的特點是：（1）根據經濟形勢的變化斟酌使用財政與貨幣政策；（2）需求總量控制措施與結構優化措施相結合；（3）注重財政政策與貨幣政策的配合；（4）利用財政貨幣政策調控宏觀經濟的同時，財政金融自身也在不斷地進行改革；（5）需求管理政策決策時滯短、政策時效性強。

中國需求管理政策效果越來越差，這是邊際消費傾向、稅率、投資利率彈性、交易動機貨幣需求收入彈性和投機動機貨幣需求利率彈性等因素變化綜合作用的結果，也有一些更深層次的原因。

新常態對中國經濟發展提出了新的要求。需求管理政策今后要轉變為結構優化為主，總量控制為輔。必須要堅持財政與金融的可持續發展。新常態要求宏觀調控機制由危機應對逐漸轉變為長效治理，需求管理政策也應適應這種轉變，注重規則性財政貨幣政策的使用。需求管理政策在國家宏觀經濟調控中仍然會發揮重要的作用。

［1］查爾斯·P·金德爾伯格.金融危機史［M］.4版.北京：中國金融出版社，2007：60.

［2］胡勝林.青少年受用一生的經典名言（經典勵志版）［M］.北京：中國紡織出版社，2014：200.

［3］梁啟超.梁啟超全集：第1卷［M］.北京：北京出版社，1999：10.

［4］戚義明.站在復興大業更高起點：十八大以來習近平同志關于經濟工作的重要論述［EB／OL］.［2016-09-03］.http：／／news.xinhuanet.com／politics／2014-02／22／c_126175088.htm.

［5］本報評論員.深化改革發揮優勢創新思路統籌兼顧確保經濟持續健康發展社會和諧穩定［N］.新華每日電訊，2014-05-11（1）.

［6］本報評論員.經濟發展邁入新階段：新常態下的中國經濟（上）［N］.人民日報，2014-08-05（1）.

［7］白欽先.以金融資源學說為基礎的金融可持續發展理論和戰略：理論研究的邏輯［J］.華南金融研究，2003（3）：1-6.

Research on demand management policies in China：based on analysis framework of traditional Keynesianism

FU Dai-shan，WANG Nan
（School of Econom ics，Shenyang University of Technology，Shenyang 110870，China）

The connotations are introduced of demand management policies，and the characteristics are summarized of demand management policy in China.Three indicators are designed in evaluating the effects of demand management policies，namely，fiscal policy effect coefficient，monetary policy effect coefficient and demand management policy effect coefficient.Based on the indicators，the judgment ismade that the demand management policy effect in China is getting worse.According to the fiscal policy multiplier and the monetary policy multiplier，the factors of influencing the effect management policy of demand are identified and the influences are analyzed of these factors on demand management policy effect.Finally the suggestions are proposed on improving the demand management policy in China under the New Normal.

demand management policy；fiscal policy；monetary policy；economic grow th；New Normal

F 316.20

A

1674-0823（2017）01-0023-14

10.7688／j.issn.1674-0823.2017.01.05

（責任編輯：吉海濤）

2016-09-10

沈陽市科學技術計劃項目（F15-198-5-12）。

付岱山（1967-），男，遼寧昌圖人，副教授，博士，主要從事金融學、宏觀經濟學等方面的研究。

10 14∶58在中國知網優先數字出版。

http：∥www.cnki.net／kcms／detail／21.1558.C. 20161010.1458.008.htm l