金融發展、城鎮化與消費結構相關關系分析

谷秀娟

內容摘要：本文基于我國1995-2014年間31個省份的面板數據，通過建立居民消費支出八個部分所分別對應的擴展模型，實證研究了金融發展和城鎮化水平與消費結構之間的關系。面板數據模型結果顯示，我國居民消費結構隨著金融發展和城鎮化水平提高而不斷升級：居民在食品、衣著、生活用品及教育方面的支出占比會逐步下降，而在醫療保健、交通通訊、居住及文娛方面的支出占比會逐步上升。

關鍵詞：金融發展 城鎮化 消費結構

引言

隨著我國經濟的不斷發展，居民生活水平逐漸提高，城鎮居民可支配收入從1995年的4283元增長到2014年的28844元，農村人均純收入從1995年的1578元增長到10489元，增長倍數都將近6倍。伴隨收入的增長，居民消費水平也逐年提高。其中，2014年農村人均消費水平達到8744元，而城鎮人均消費水平則達到25449元（見圖1）。城鄉居民的消費模式和結構都在不斷變化，以往僅僅滿足生理需求的消費方式逐步向生理和心理需求同時滿足轉變，以往的物質消費逐步向物質與精神物品同時消費轉變。現階段，消費仍然是我國經濟發展的重要動力之一，2014年最終消費對于GDP的貢獻率依然達到了51.6%（見圖2）。故而，研究居民消費結構的轉型具有一定的實踐意義。

作為經濟發展的支柱產業，金融業近些年取得了重要的發展成就。金融業規模不斷擴大，以我國金融機構的存貸款量為例，其每年都在快速增加，金融機構存款從1995年的53882.1億元增長到2014年的1138644.64億元，金融機構貸款從1995年的50544.09億元增長到2014年的816770.01億元，分別增長了20倍和15倍（見圖3）。 此外，債券、股票、保險等其它金融資產規模也在快速增長。例如，保險機構的保費在1995年是453.32億元，而2014年達到了20234.8億元，增長了將近44倍。金融業的發展是區域經濟分工和生產要素合理配置的重要保障之一，促進了居民增收，在區域經濟發展以及消費結構的轉型升級上都發揮著重要的作用。因此，將金融發展水平對于消費結構的影響進行具體化有一定的必要性。

城鎮居民的消費支出遠遠高于農村居民的消費支出，2014年城鎮居民的消費支出是農村居民消費支出的2.9倍。因此，加快城鎮化進程是擴大消費需求的一個突破點，對于提高我國消費水平、優化消費結構非常重要。目前，我國城鎮化進程處于高速發展階段，城鎮人口已經在2011年超過了農村人口，2014年我國城鎮化率水平達到54.77%（見圖2）。未來，我國政府還將繼續推進城鎮化建設，這對于消費結構的影響是長期的、持續的。

我國經濟目前正處于轉型期，城鎮化建設、金融體系改革、消費結構轉型都是促進經濟更好、更快增長的動力。本文將從金融發展和城鎮化兩大方面入手，并結合居民可支配收入、物價水平等因素來研究消費結構的變化，對于制定相應的政策、更好地助推經濟社會發展有著一定的實踐意義。

實證研究

（一）理論基礎

按照凱恩斯的消費理論，消費主要取決于收入，因此可以得到基礎模型：

Ct=α+β0yt+εt。其中，α是滿足基本生存要求所需的消費支出，即必需消費；β0是邊際消費傾向，即增加一單位收入中用于消費的支出。

我國居民的消費支出主要分為食品、衣著、生活用品及服務、醫療保健、交通通信、教育娛樂和文化、居住支出、其它雜項支出八個部分。如果要分析不同消費部分的變化，我們需要構造Panel data模型：ci，t=αi，t+βi，tyt+εi，t。其中，ci，t是第i部分第t年的消費支出，按照上述分類，共有八個部分，即i從1到8。這八個部分各自占消費支出的比例就是消費結構。

金融發展水平可以通過以下三個方面來衡量：首先，金融對于經濟發展的支持程度，可以用貸款與GDP的比值來衡量，指標越大，說明金融對于經濟發展的支持程度越強。其次，金融資金的利用效率。可以用貸款與存款的比值來表示，即貸存比（存貸比），指標越大，說明存款轉化成貸款的比重越大，配置的效率越高（孫玉奎和周諾亞，2014）。最后，依據戈德史密斯的金融結構論觀點，金融發展的最終表現是金融結構的變化，即金融工具和金融機構的變化。因此，可以選取金融發展規模和結構代表金融發展水平。其中，金融發展規模用金融相關比率FIR （Financial Interrelations Ratio）來衡量，FIR=（S+L）/GDP，其中S是指全部金融機構的存款，L是指全部金融機構的貸款（李芳琴和楊潔，2015）；金融發展結構可以采用保險深度指標，即用各地區的保費收入來代表非金融機構的規模，得到保險密度Insurance/GDP（涂人猛，2009；鄧淇中和張晟嘉，2012）。

在城鎮化變量的選取上，學者們多以人口城鎮化為衡量指標，即城鎮人口占總人口的比值作為代理變量，本文也將選取這一指標。此外，本文采用CPI作為價格影響因素，同時這一變量也可以作為宏觀經濟穩定的代理變量（尹亞紅和汪前元，2013）。

（二）數據來源

本文選取了1995-2014年間全國31個省份的省級面板數據（包括自治區和直轄市）。選取的數據來源于《新中國60年統計資料匯編》、各省份統計年鑒、國泰安CSMAR系列研究數據庫、國家統計局網站及各省份統計局網站，并經過整理得到。本文數據分析軟件采用stata12.0版。

（三）模型構建

在理論模型的基礎上，本文構建的擴展模型為：

lnCi，t=αi+αi1lnFIRi，t+αi2lnRatei，t+αi3lncomei，t+αi4lnCPIi，t+εi，t

其中，Rate是人口城鎮化率；Income是指人均收入；CPI為居民消費價格指數；i=1，2，3，…，31表示所包含的31個省份，αi是常數項，αi1-αi4為系數，εi，t是擾動項；t表示不同的年份，本文選取1995年到2014年。C是不同消費支出所占的比例，根據上文可知，消費共有八個部分，因此擴展模型可以分為八個子模型，用C1、C2、C3、C4、C5、C6、C7、C8分別表示消費支出中的食品、衣著、生活用品及服務、醫療保健、交通通信、教育娛樂和文化、居住、其它雜項八個部分支出所占的比例。具體模型為：

lnCNi，t=αi+αi1lnFIRi，t+αi2lnRatei，t+αi3lncomei，t+αi4lnCPIi，t+εi，t （N=1，2，3，…，8）

（四）實證結果

1.描述性統計。從表1變量的描述性統計可以知道各變量的均值、標準差、最大值和最小值，可以發現各個部分的消費支出比例、金融發展水平、人口城鎮化率、人均收入、價格指數等變量觀測值在不同年份和不同省份間都有一定的差異。因此，進行實證研究具有一定的必要性。

2.相關性分析。在進行回歸估計之前，對各個變量進行相關性分析，由表2可以看出，各個解釋變量間、解釋變量和被解釋變量間的相關系數符號及大小都存在一定的差異，說明相互之間的影響是不一樣的，需要通過實證研究加以具體分析。

3.回歸結果。用stata12.0對省際面板數據進行回歸分析，首先應該合理選取隨機效應模型或者固定效應模型。從現實情況看，我國各省份地方風俗習慣、地域位置、資源稟賦等都存在一定的差異，為了控制這些不隨時間改變且觀測不到、但是對消費結構變化會產生一定影響的個體特征值，應該考慮固定效應。另外，用 Hausman檢驗結果分析得到固定效應要優于隨機效應，回歸結果如表3所示。從表3中可以看出（雜項支出除去，重點分析前七種消費）：

第一，食品消費支出主要受金融發展水平、收入、物價的影響，尤其是收入和物價的影響最為顯著。其中，金融發展水平和收入水平的系數分別為-0.0290、-0.1859，說明隨著金融發展水平和收入水平的提高，居民食品消費占比會降低，這與恩格爾定律相符合，居民增加的收入用在非食品上的比例要大于食品消費占比。商品零售價格指數的回歸系數為0.8531，可以認為食品消費支出隨著物價水平的提高而增加，主要原因是物價提高后，居民用在其它消費上的支出減少，而食品是必需品并不會減少或者減少有限，占比反而增加。城鎮化率對食品消費支出占比的影響并不顯著，但是從回歸系數0.0211上仍然可以認為這有一定的邏輯意義，說明伴隨著城鎮化率的提高，居民的食品消費占比有所增加。

第二，衣著消費支出主要受城鎮化水平、收入和物價的影響，尤其是城鎮化水平和物價水平的影響最為顯著。其中，城鎮化率系數為0.2282，說明隨著城鎮化水平的提高，居民衣著支出會增加，原因可能是城鎮居民在衣著的選擇上更多、更時尚，追求品牌化和個性化，當然價格也會更高。居民消費價格指數的回歸系數為1.2399，說明衣著消費支出占比會隨著物價水平的提高而增加，主要原因是物價提高后，居民用在其它消費上的支出減少，而衣著和食品相似也是必需品并不會減少或者減少有限，占比反而增加。收入的回歸系數為-0.0565，說明隨著收入的增加，衣著支出占比減少，居民增加的收入用在衣著以外的比例要大于衣著消費占比，這恰恰也說明了衣著與食品相似，都是必需品。金融發展水平對于衣著消費支出影響并不顯著，但是依據回歸系數-0.0270，并與食品消費聯系起來，可以認為金融發展水平對于衣著、食品類必需品消費有抑制作用，伴隨金融發展水平的提高，這類物品消費占比會減少。

第三，生活用品消費支出主要受金融發展水平、城鎮化水平和收入的影響，尤其是城鎮化和收入水平的影響最為顯著。其中，金融發展水平和收入的回歸系數分別為-0.0595、-0.0751，說明隨著金融發展水平和收入水平的提高，生活用品消費支出占比會減少。可見，生活用品和食品、衣著相似，屬于基本的消費品。而城鎮化對生活用品消費具有正向的促進作用，因為城鄉生活方式不同，生活用品的消費也不同，城鎮居民生活用品消費品類多、價格高。物價水平對于生活用品消費支出影響并不顯著，但是依據回歸系數0.0532可以認為生活用品消費支出占比會隨著物價水平的提高而增加，物價提高后，居民在其它消費上的支出減少，而生活用品和食品相似，滿足居民的基本需求，并不會減少或者減少有限，占比反而增加。

第四，醫療保健消費支出主要受城鎮化水平、收入和物價的影響。與前三種消費進行對比，可以發現變量的回歸系數符號完全相反，說明醫療保健消費支出與前三種消費支出完全不同，如果將食品、衣著、生活用品稱之為必需品的話，那么醫療保健就是非必需品。其中，城鎮化率的回歸系數是-0.1370，說明隨著城鎮化率的提高，醫療保健消費支出占比減少，可能因為新入城的居民將收入更多的用于必需品消費，彌補自己與原有城鎮居民的差距，導致醫療保健類非必需品消費比例有所降低。收入的回歸系數是0.3134，說明隨著收入水平的提高，醫療保健類消費支出占比會增加，因為新增加的收入用于醫療保健類非必需品的比例要大于必需品，尤其是當前人們對于身體亞健康有一定的認識，希望通過健身和保健來使身體保持更好的狀態，在健身設備、保健器材和保健品上的消費快速增長。居民消費價格指數的回歸系數是-2.4452，說明物價提高，此類消費降低，因為物價提高后生活成本上升，居民需要將收入優先滿足必需品，非必需品消費支出降低。金融發展水平對于醫療保健消費支出的影響并不顯著，但是依據回歸系數0.0229可以認為，金融發展水平對于醫療保健消費具有正向的促進作用。

第五，交通通訊消費支出主要受金融發展水平、收入和物價的影響，尤其是收入和物價水平的影響最為顯著。與前四種消費進行對比可以發現，交通通訊消費影響變量的回歸系數與前三類必需品消費符號完全相反，與醫療保健消費完全相同，可以將交通通訊與醫療保健劃為同類消費品。其中，金融發展水平和收入水平的回歸系數分別為0.1091、0.5734，說明隨著二者水平的提高，交通通訊消費支出占比會增加。伴隨經濟的發展，交通通訊技術的不斷升級，居民收入不斷增加，這可以支撐人們選擇更加便利、快捷的交通方式，更加先進的通訊方式。居民消費價格指數的回歸系數是-2.0249，說明物價提高，此類消費降低。城鎮化水平對于交通通訊的消費支出影響并不顯著，但是依據回歸系數可以認為隨著城鎮化率的提高，交通通訊消費支出占比減少，具體原因和醫療保健品消費相似。

第六，教育文化娛樂消費支出主要受金融發展水平、收入和物價的影響，尤其是金融發展水平和物價水平的影響最為顯著。其中，金融發展水平的回歸系數為0.0594，說明其對于此類消費支出有正向的促進作用。收入和價格指數的回歸系數分別為-0.0217、-2.3171，說明隨著收入和物價的提高，此類消費支出占比降低。城鎮化水平對于教育文化娛樂的消費支出影響并不顯著，但是依據回歸系數0.0300可以認為隨著城鎮化率的提高，教育文化娛樂消費支出占比增加。與前五種消費相比較可以發現，教育文化娛樂消費具備兩類消費品的部分特征，原因可能是該類消費品可以進一步細分，教育類支出和食品類必需品類似，特別是隨著社會競爭壓力的加大，人們在教育方面的支出已經成為一種常態，成為知識、技能獲得的必需支出。文娛類消費則是人們尋求高生活質量的非必需支出。

第七，居住消費支出主要受城鎮化率水平、收入和物價的影響。與前六種消費進行對比可以發現，居住消費影響變量的回歸系數符號與醫療保健、交通通訊類消費品完全相同，可以劃為一類消費品，這與現實不相符合。究其原因，可能是因為居住消費具有兩重屬性，即基本居住需求和投資理財需求。近年來，由于房價的不合理飛漲，一些居民采取觀望態度，在居住上的消費比例有所下降；相反，另外一些居民則大量投資不動產，將其作為投資品。城鎮化率的回歸系數是-0.2869，說明城鎮化水平提高會抑制居住消費支出，原因可能是城鎮化水平提高會使得居民可選的不動產減少，投資熱降低，相關支出占比下降。收入的回歸系數為0.2346，說明收入提高會支撐居住消費支出占比的不斷增加。物價的回歸系數是-1.1928，說明物價水平提高，居住消費支出占比下降，原因可能是高物價使得居民更多關注必需品消費，對于居住的要求降低，投資不動產的欲望下降，相關支出占比也下降。金融發展水平對于居住消費支出的影響并不顯著，但是依據回歸系數0.0345可以認為金融發展水平對于居住消費具有正向的促進作用。

4.穩健性檢驗。上述實證分析采用金融相關比率FIR來代表區域金融的發展水平，并且與其它變量一起進行回歸估計，得出了一些重要的結論。這樣的回歸估計是否具有穩健性，我們還要進一步的考證。選取保險密度作為區域金融發展水平的衡量指標，仍然結合城鎮化水平、收入和物價水平來對消費支出的八個部分分別進行回歸估計，并根據得出的結果來檢驗結果的穩健性，回歸結果如表4所示。

從表4的穩健性回歸結果可以看出，上述模型的回歸估計結果是合理的。將表3和表4進行對比分析可以發現，各個模型主要解釋變量的回歸系數符號完全相同，只有系數大小和顯著性水平有所差異。這說明，采用保險密度來衡量區域金融發展水平時，回歸估計結果與前文用FIR作代理變量得到的相一致。所以，前文的回歸結果穩健性檢驗通過，即穩健可靠性較高。

（五）實證分析總結

通過上述實證分析可以發現：如果將食品、衣著和生活用品歸為滿足基本需求的消費品，將醫療保健、交通通訊和居住歸為一類消費品，那么金融發展水平和收入水平對于食品、衣著和生活用品類消費品消費支出占比的擴大有抑制作用，對于醫療保健、交通通訊和居住類消費品的消費支出占比的擴大有正向促進作用。城鎮化水平和物價的影響則正好相反。本文將居住歸到醫療保健、交通通訊類消費品主要是基于兩個事實：其一，從實證結果看，其劃分具有一定的合理性；其二，從現實來看，人們對于居住消費支出的認識發生了轉變，開始改善居住條件，追求享受型的居住消費，或者將其視為投資理財品。

另外，并沒有將教育文化娛樂類消費歸到這兩類中，原因有兩個：其一是實證結果并不支持這樣劃分；其二是該類消費可以進一步細分。隨著社會競爭壓力的加大，人們在教育方面的支出已經成為一種常態，成為知識、技能獲得的必需支出，所以教育支出具有基本需求屬性。文娛類消費則是人們尋求高生活質量的非必需支出。此外，實證分析發現城鎮化對于醫療保健、交通通訊和居住類消費支出占比增加起到了抑制作用，這和國內一些學者得到消費需求和城鎮化未同步提高的結論相吻合，具體原因有待進一步研究。

結論

本文通過建立居民消費支出八個部分所分別對應的擴展模型，對我國1995-2014年間31個省份的面板數據進行了實證分析，以此來研究金融發展和城鎮化水平對于消費結構的影響。基于理論分析、回歸估計、結果分析和穩健性檢驗，最終得出以下結論：隨著區域金融發展和城鎮化水平的提高，我國居民各項消費支出呈現上升趨勢，消費結構正在不斷升級，傳統的“衣、食、住、行”消費格局已經發生了變化，消費結構從以往單一滿足基本需求型向基本需求、發展享受并重的多層次消費結構轉型。現有的基本需求型消費包括食品、衣著、生活用品和教育，與此對應的更高層次的消費則是醫療保健、交通通訊、文化娛樂和居住。未來，居民在食品、衣著、生活用品及教育方面的支出占比會逐步下降，而在醫療保健、交通通訊、居住及文娛方面的支出占比會逐步上升。

參考文獻：

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