華軟資本：解決初創科技企業融資痛點

李欣

擁有核心技術的初創企業，需要得到更貼身的服務、更便宜的資金、更前瞻的智慧，實現更好發展。

調研手記：

初創型科技企業融資難的問題由來已久。沒有利潤支撐、缺乏固定資產抵押物，這類企業往往不容易得到金融機構和風險資本的垂青。

以商業銀行為代表的金融機構，因為無法為企業核心價值定價，不愿意、不敢為其放貸。專業型的創投公司，也會因投資偏好、創新技術的甄選標準各異，或者評估周期長分歧大，最終影響企業獲得資金的效率。

華軟資本近年主推的“知識產權成長債+期權”業務，采用知識產權綜合評估定價方式，為初創企業提供了一種全新的評估標準。多年堅持技術投資，讓華軟對于科技型企業的技術和知識產權含金量更有發言權。兩年多華軟支持幾十家初創型科技企業，快速融資而經營盤活；用知識產權換融資，用時間換空間，借助資本的力量走得更快更遠。

談到創業投資，有人說商業模式重要，有人說管理團隊重要，而在華軟資本董事長王廣宇看來，創新和技術最重要。

成立8年來，這家“技術控”的投資公司一直專注于戰略新興產業相關的高成長、科技型企業。截至目前，華軟資本投出的案例中，全部集中于新一代信息技術、裝備制造、節能環保領域。受益于國家新興產業的高速發展，華軟資本集團從成立之初3000萬元的資產管理規模，躍升至目前160億元的資產管理規模。

由于多年來在科技領域的深耕，華軟深知初創型科技企業融資的痛點。華軟曾接觸過大量的初創型企業，認為這類企業有技術、產品且業務模式可行，但企業對融資的需求還不清晰；另外從創投機構自身風險管理角度看，這類企業當時并不是絕佳的投資標的。中技知識產權金融服務體系的落地，讓這一問題得到有效解決。

2014年，華軟資本與北京市海淀區國有資產投資經營有限公司等合作，創建中技知識產權金融服務體系，針對科技型中小企業的知識產權評估難、質押難、處置難問題，提供“評保貸投易”一體化解決方案。中技華軟知識產權基金作為投資平臺，引入知識產權“成長債+期權”的嶄新模式，為創業投資和私募股權投資行業開創了新的業務類別。

這一創新模式也迅速得到了各類商業銀行的認可和支持。此前，苦于沒有風控工具和估值手段，即便是針對非常創新的早期企業，銀行也很難提供資金支持。而在上述解決方案下，銀行更積極地參與其中，使得銀行資金真正支持到了創業創新領域實體企業發展。

針對初創企業融資難、融資貴，中技基金的介入很好地解決了這個問題。知識產權企業融資成本為9%。符合條件的企業，可以獲得中關村管委會、北京市經信委、知識產權局等政府部門的政策貼息，進一步降低了融資成本。如果企業資料齊備，最快2-3周即可完成債權手續收到貸款。

創投“國十條”力倡“專業創投”，在創新科技型企業的知識產權定價與融資方面，華軟資本及中技基金有哪些心得？又如何踐行為科技型創投項目提供更全面金融服務？

不久前，在相關部門的支持下，《財經國家周刊》、瞭望智庫聯合中國創投委組成“創業創新+創投協同發展”專題調研組，與華軟資本董事長王廣宇，華軟資本副總裁、中技華軟基金總經理方銀河進行了深入交流。

《財經國家周刊》：結合多年的科技型企業投資經驗，你是如何理解知識產權融資的？

王廣宇：判斷一個早期科技型公司的價值，還是看它的知識產權。這包括企業的專利技術、非專利技術、商標、域名、軟件著作權以及企業內部積累的知識和獨有技術，都屬于知識產權的范疇，而這也是科技公司最重要的資產。

《財經國家周刊》：中技華軟基金是如何運作“知識產權成長債+期權”的？

王廣宇：相比傳統股權投資市場的復雜估值，知識產權定價更簡明易行。由于融資企業需要把專利資產通過債權和期權提供給投資基金，故對于后者而言，風險是可控的。通過為專利定價，投資基金可以降低企業定價難度，不用過度參考公司總體估值。一開始創投基金主要用“成長債+期權”方式投，投資后如果企業發展好，基金還會主動追加投資。

方銀河：具體看主要分為兩個步驟。第一步，債股結合、投貸聯動。即中技基金和兄弟擔保公司一起幫輕資產科技型企業向銀行借錢，解決融資難。同時中技基金拿到投資該企業的期權，即“交了朋友拿到投資機會”。

第二步，有了債權后，基金也就有了較好的辦法和工具去跟蹤企業發展。在投資后的一年內，先后做多次的貸后管理，基金可以查看企業報表和實際經營情況。基金與企業從“閃婚”（通過2、3個月的考察決定投不投），變成一場“戀愛”（用一年甚至兩年的時間看一個企業的發展），最后決定做不做股權投資。

《財經國家周刊》：具體投資時對企業所處發展階段有什么要求？

方銀河：在知識產權融資方面，中技基金從很早期的到一定規模的企業都可以幫得上忙。我們的邏輯是，不論企業是小是大，是盈是虧，更多地看企業是否有核心技術，是否有投資潛力和投資價值。比如，目前中技華軟基金“成長債+期權”幾個投資案例包括：已獲數輪融資的網絡文化公司永樂、當時還處于早期幾乎沒有收入的VR公司蟻視、一度持續虧損的初創芯片設計企業集創北方。

《財經國家周刊》：“成長債+期權”模式的市場廣度如何？

王廣宇：目前，中關村內擁有國家級高新技術資質的企業約有1萬家。未來5年內，借助中關村管委會、海淀區政府、海淀國投等多方力量，我們希望可以為500-1000家中關村高新技術企業提供融資服務。在中關村做好后，我們還希望將這一的模式復制到全國。

擁有核心技術的初創企業，需要得到更貼身的服務、更便宜的融資、更前瞻的智慧，才能得到更好的發展。在目前知識產權融資基礎上，我們的團隊還考慮在知識產權運營服務上，幫企業做知識產權咨詢和戰略規劃。

《財經國家周刊》：知識產權金融服務是如何與華軟資本整體業務有機結合的？

王廣宇：經過多年發展，華軟資本已從早年單純做創投，發展為知識產權融資、創業投資、并購整合的三位一體綜合業務體系。但創投是我們的根本，在創投基礎上，我們衍生出其他業務包括知識產權融資。

如創業公司有技術，我們幫助借錢支持它；當公司發展到一定規模了，符合一定標準后，我們用創投基金投資和扶持它上市；上市后也要繼續幫它調整治理結構，后續還可以通過并購基金支持長期發展，進一步幫助領先的科技企業做大最強，為中國制造、中國智造、中國崛起做貢獻。