互聯網金融時代眾籌融資的發展及背后的風險分析

張子路

摘 要：我國所發展的眾籌金融模式，能夠為小微企業、新型項目與群眾資本搭建橋梁，使得金融體系畸形下難以融資的小微企業及新型項目能夠獲得足夠的資金支持，以便于小微企業或新型項目更好的發展，創造較高的經濟效益。這使得眾籌融資得到了我國政府及相關法律法規的支持。但是，從目前眾籌融資發展實際情況來看，眾籌融資背后存在較多風險，可能會給投資者帶來一定的經濟損失。基于此，本文將從分析眾籌融資展開，就互聯網金融時代下眾籌融資的發展及其背后的風險予以探討。

關鍵詞：互聯網金融時代；眾籌融資；發展；風險

眾籌模式率先興起在美國，是金融領域的一個創新，緊接著我國也出現了相同模式的的融資模式。的確，國內眾籌融資模式的出現，在很大程度上解決了中小企業融資難和資本投資渠道不順暢的問題，但是眾籌融資模式背后存在法律風險、管理風險等，可能給投資者帶來一定的經濟損失。為了使眾籌融資模式在互聯網金融時代良好的發展，應當積極對眾籌融資予以改革，以便眾籌融資有一個合法的身份，并且受到相關監管部門的監管，促進眾籌融資良好發展。基于此，本文筆者將在下文重點研究互聯網金融時代下眾籌融資發展的實際情況，明確眾籌融資背后的風險，希望業界人士能夠正確認識眾籌融資存在的風險，借助法律、監管等方面的力量來改革眾籌融資，促進眾籌融資良好發展。

一、眾籌融資

1.眾籌的起源與發展

其實，中小企業融資難這一困難在各個國家都存在。美國為了解決中小企業融資難的問題，提出了“眾籌”新興模式。為了能夠更好的推行眾籌模式，解決中小企業融資難的問題，美國還推行了《初創期企業推動法案》，對眾籌融資模式予以支持，并促進眾籌融資模式良好發展。

鑒于我國中小企業融資難、資本投資渠道不通暢問題比較嚴重，我國積極借鑒了美國的眾籌模式，比認為眾籌模式與互聯網相結合將會發生非常大的效力。簡單理解，眾籌融資是大眾參與新興潛力項目共同集資的新型融資模式，其是眾包和微型金融結合衍生出來的產物，在互聯網環境下，可以使大眾看到新型項目的潛力，并為其融資，如此將會使新型項目能夠良好的發展下去。可以說，眾籌融資在一定程度上取代了銀行天使投資和風險投資，促進了金融市場化。

2.眾籌融資的類型

國內真正發展眾籌融資是在2011年售價眾籌平臺在北京上線，而發展至今，國內已經建立了較多的眾籌平臺，其中比較知名的就20多家，且每個平臺都獨具特色，這使得國內眾籌融資的類型較多。具體表現為：以京東眾籌為代表的創新產品的預售及宣傳的平臺；以淘夢網為代表的影視娛樂、音樂媒體等藝術類的產品的傳播平臺；以追夢網為代表的公益項目的募資平臺；以天使匯為代表的新興產業或新公司的投資平臺。

從以上眾籌融資平臺運行實際情況來看，出資者得到回報方式主要為：

（1）捐贈眾籌

也就是投資不以任何回報為目的來進行投資。通常情況下，出資者將資金捐贈于慈善機構或特定公益項目。捐贈眾籌的特點是所涉及的資金額很小。

（2）實力回報眾籌

實力回報眾籌，是項目發起人通過平臺發布眾籌產品，并設定吸引人的價格，感興趣的消費者可以參與融資，在人數達到預設值的情況下，項目將成功，進而給予消費者一定的獎勵。從當前實力回報眾籌運行實際情況來看，通常會回報給消費者簽名CD唱片、特殊活動的入場券、海報等，以此來滿足消費者的需求。這使得實力回報眾籌成為目前國內最具影響力的眾籌模式。

（3）債權眾籌

債券眾籌，自然與債券有關，即債權眾籌相當于人民與項目之間資金融通的中介，并且提供還款擔保，如此項目發起人可以通過平臺發布產品，向廣大人民借貸，在項目獲得回報的情況下進行還款。通過債權眾籌的實施，可以弱化了項目投資風險，并且還能使項目良好開展與運作。

二、互聯網金融時代下眾籌融資的發展

從國內眾籌融資模式的推出到今天，已經發展的越來越成熟。但是，眾籌融資模式的發展也是比較波折的，尤其是以實物回報類的眾籌平臺，因其回報形式的限制，其融資金額較少，投資回報不佳。致使諸多實物回報類眾籌平臺都失敗告終。相對于實物回報類眾籌來說，股權回報類眾籌的發展較好，其具有融資數額高，最高的融資金額能夠達到十萬或數百萬，使項目良好的運作，創造較高的經濟效益。就以天使匯眾籌來說，采用股權回報類的眾籌融資模式，推出的天使匯眾籌平臺（如圖一所述），上線項目，吸引了廣大消費者的目光，積極投資，這使得天使匯平眾籌平臺上線的100多個中小企業項目融資到的金額已經超過了3億元。當然，股權回報類眾籌融資模式也存在一些缺陷，使其存在較多風險，一旦風險發生很可能給投資者帶來較大的經濟損失。

三、互聯網金融時代下眾籌融資背后的風險

的確，眾籌融資模式的實施，能夠幫助小微企業或新項目更好融資，促進金融市場化。但是，在互聯網金融時代下眾籌融資背后也存在較多的風險。

1.實物回報類眾籌存在的風險

從法律角度來看，以點名時間、京東眾籌等為代表的實物回報類眾籌并不會被認為是非法集資，不存在法律風險。但是，深入了解實物回報類眾籌，其本質并不是融資，而是新產品宣傳。對于大集團來說，融資并不是最終的目的，新產品大賣才是最終目的。為了達到此目的，在眾籌平臺上進行新產品的宣傳與預售。而此時企業的新產品還處于未量產環節，甚至處于開發階段，最終能否按期兩場并且技術交付給投資者還是很不確定的。此種情況下，眾籌平臺和投資人都處于被動地位，可能接受到存在瑕疵的產品、或接收不到任何產品的風險。

2.股權回報類眾籌存在的風險

相對于實物回報類眾籌來說，股權回報類眾籌的風險性更大，如若股權回報類眾籌操作不合理，很可能被定義為非法集資，受到法律的懲治。2006年12月國務院辦公廳關于嚴厲打擊非法發行股票和非法經營證券業務有關問題的通知，對非法發行股票的某些行為做了限制。而以大家投和天使匯為代表的股權回報眾籌平臺，在具體運行的過程中，雖然對上線的項目和認證投資人進行了嚴格的審核，但是，通過積累投資人并按照投資人出資比例成立有限合伙企業的過程中很可能出現觸犯法律的行為，進而很可能被界定為“擅自發行股票的罪名”，這將會給投資者帶來嚴重的經濟損失。另外，股權回報類眾籌除了存在法律風險之外，其他風險也顯現出來。就以管理風險來說，發起人在股權回報類眾籌產品的情況下，籌集的資金將由眾籌平臺保管，那么眾籌平臺將會聚集巨大的資金額，且沒有規范的監督機構對巨大的資金額進行有效監管，那么資金可能被挪用；發起人在發起眾籌產品融資的過程中，無法對投資者予以收益承諾，那么發起夸大項目收益的結果，最終好的或壞的結果將由投資人承擔。

四、結束語

基于以上內容的分析，確定眾籌融資模式的推行是金融創新的表現，通過構建眾籌融資平臺，可以幫助小微企業或新興項目融資，促進小微企業或新興項目更好的發展，創造較多的經濟效益，間接促進國民經濟增長。但是，從當前各種類型眾籌平臺運行實際情況來看，存在較多風險，如法律風險、管理風險等，可能給投資者帶來較大的經濟損失。總體來說，從互聯網金融時代來看，眾籌融資與互聯網結合還是有很大潛力的，而今時今日應當加強眾籌融資風險的規避。

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