政策紅利PK市場不確定

宋奕青

改革圖譜的明確讓A股新一年投資機會和投資風格日漸凸顯。

各大券商的歲末壓軸大戲——次年度投資策略會議已亮出他們的預期。大型券商對于2017年A股市場的預期整體偏樂觀，認為2017年政策紅利將逐漸發力。

“政策紅利”這一概念，既包含頂層宏觀政策紅利，也包括底層微觀政策紅利，大到戰略規劃，貨幣、財政政策；小到行業?？卣撸瑓^域規劃，任何積極政策的出臺都有可能為相關板塊及股票創造上漲的機會。

政策風向下凸顯確定性機遇

做確定的事，在投資過程中最起碼是要把握政策的風向，切不可閉門造車。

對于2017年的投資機會，券商們多從寬財政和改革兩方面入手，看好財政擴張受益板塊如一帶一路、PPP、基建，以及技術有爆發預期的高科技成長股。

多家券商認為，2016年12月召開的中央經濟工作會議將供給側結構性改革提高至主線的高度。這意味著，改革將成為貫穿A股全年的布局主線。改革預期有望成為提升風險偏好、推動行情的催化劑，而改革方向更是新一年行業與主題布局的重要依據。

具體到行業板塊投資機會上，較具有代表性的觀點來自東興證券報告，他們在策略報告中表示重點關注通脹線、財政線、政策線三大投資線索。通脹線索關注直接受益價格回升的采掘、金屬、農業和間接受益于名義增速改善的早周期板塊如機械、建材；財政線索關注財政發力的公共品基建板塊如PPP、高鐵軌交、管廊和公共品服務新方向如醫療、環保；政策線索關注兩個方面，一是進入效果期的部分改革政策如國企改革、債轉股；二是2017年新興產業十三五規劃密集發布窗口對此前漲幅落后新興板塊如計算機、通信的修復機會。

市場還紛紛看好將于2017年召開的中共十九大改革利好，并對2017年下半年行情普遍樂觀。“2017年的機會將大于2016年?！?/p>

東興證券認為，多數PPP項目能達到年化7%-8%的收益率，在利率走低的背景下具有極高吸引力。在PPP存量項目中，交通運輸和市政工程占比最高，兩者合計6.1萬億元，占比57.62%。在市政工程中有過半的項目為城市交通，主要是地鐵等城市軌道交通建設。而在交通運輸中公路建設占比最高，達73%。這兩類項目在運營期均能有效產生穩定現金流，對民間資本吸引力度較高。

此外，交通部明確2017年要完成1.8萬億元水路、公路投資，住建部明確2017年地下綜合管廊建設2000公里以上，機構普遍認為，財政發力下的基建板塊也蘊含諸多機會。

政策機會≠盈利

投資的時候，很多人喜歡還博一些偶然性或者是不確定的因素，其實這是不可取的。

2016年黑天鵝太多，但專家認為，2017年黑天鵝只會更多，因為大過渡、大動蕩時代需要更多的提防。

2016年是股市名符其實的監管年。證監會主席劉士余新官上任強調的就是監管，有分析師指出，在防風險、去杠桿全面升級的趨勢下，資本市場新一年里的監管將更趨嚴厲，因此，2017年股市仍然還會是監管年。

各類資產波動率將會顯著降低；A股市場的中小創、純故事炒作將會進一步遭嚴控，低估值藍籌估值溢價將會提升。從股市的現狀來說，也需要進一步加強監管。畢竟每每談及股市監管的時候，投資者常常表示，包括輿論方面也一直都在強調股市監管不力的問題。而要改變這種局面，也需要進一步加強監管工作，要真正做到“嚴監管”。這也意味著2017年的監管工作不應該放松。

此外，也是非常重要的一點是，不久前召開的中央經濟工作會議也強調2017年的經濟工作需要加強對風險的控制。而結合到股市中來，要防范股市風險，自然就需要加強監管工作。畢竟加強監管是防范股市風險的一項重要舉措。所以2017年，股市仍然還是監管年，監管部門對市場的監管不會削弱只會加強。

中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明表示，2017年的金融風險將更加頻繁地暴露出來：債市出現更多信用債違約、商業銀行表外違約加劇以及部分中小銀行表內資產質量惡化等。

他指出，未來幾年，中國商業銀行體系出現新一輪不良資產浪潮，將是一個大概率事件。而隨著國內金融風險上升，國內主體避險情緒增強，這將導致更大規模的短期資本外流與人民幣貶值壓力，而短期資本外流可能加劇國內金融風險暴露。

眾所周知，“市場討厭不確定性”，一些分析師相信，“全球經濟和市場已經進入了未知領域。”Pimco的研究人員在研究報告中表示，他們并沒有更改自己的2017年諸項預期， “我們對于出現任何一種局面的確信度都很低，原因是：這個世界已經完全進入了一個本質上是不確定的，‘穩定但不保險的狀況之中”。

背景鏈接

工信部

關鍵詞：“中國制造2025”

工信部提出，2017年要全面實施“中國制造2025”。細化落實“1+X”體系目標任務，重點組織實施30項重大標志性項目；實施高端裝備創新工程，抓好高檔數控機床與基礎制造裝備、大飛機等國家科技重大專項；推動實施重點新材料研發及應用重大工程。

交通部

關鍵詞：1.8萬億元投資

交通部明確了2017年交通運輸工作的主要目標：公路、水運完成固定資產投資1.8萬億元，新增高速公路5000公里，新改建農村公路20萬公里，要加大交通基礎設施投資力度；加快推進智慧交通和綠色交通發展，加強科技創新和組織管理創新，以信息化提升管理能力，發展“互聯網+”交通運輸。促進網約車規范發展，推進汽車租賃健康發展。

能源局

關鍵詞：能源領域改革

能源局明確2017年要重點全面推進能源生產和消費革命戰略，推進非化石能源規?；l展、化石能源清潔高效利用。