第十四屆新財富最佳分析師第一名簡歷

姜超、顧瀟嘯、于博

宏觀經濟 | 海通證券 研究小組

姜超/清華大學經濟學博士，2013年加入海通證券研究所，現任研究所副所長，首席宏觀債券分析師。2006年新財富債券研究第一名（團隊成員），2008、2011、2016年固定收益研究第三名，2009、2010、2013年該領域第二名，2012年第四名，2014、2015年第一名。2011年宏觀經濟第二名，2012年第五名，2013、2014年第一名，2015年第二名，2016年第一名。

本年度代表作：《慢就是快——2016年經濟和資本市場展望》

《黃金+商品——滯脹時期的最佳配置》

《該如何安放我們的資產——兼談美林時鐘的變化！》

《居民加杠桿，危險的游戲！——由房貸激增看地產泡沫》

研究領域評述：失望之冬，希望之春

自2016年四季度開始，當經濟階段性企穩之后，面對匯率巨大的貶值壓力，房地產行業已經完成了歷史使命，未來將逐漸淡出歷史舞臺，而國企改革和經濟轉型有望成為2017年的主旋律。由于地產銷售的持續下滑，傳統工業經濟將重新面臨下行壓力，通脹將只是短期現象。而隨著物價的再度回落，資產配置也應由實物資產轉向金融資產。一方面，經過四季度的調整之后，我們對2017年的債市繼續看好，同時看好類債券的高股息資產；另一方面，我們看好所有提高效率的資產，包括改革、服務和創新等方向。2017年可能是地產以及相關產業的冬天，但有希望是改革和轉型的春天。

黃文濤、曾羽、

鄭凌怡、胡艷妮等

固定收益研究 | 中信建投證券 研究小組

黃文濤/經濟學博士，紐約州立大學訪問學者，宏觀債券研究團隊首席分析師，9年證券行業研究經驗。2012年新財富固定收益研究第三名，2013、2015年第四名，2016年第一名。

本年度代表作：《漫漫改革路，迢迢遠行牛》

信用報告《帶刺的玫瑰》

2016年半年利率策略報告《傾國時代》

信用報告《裸泳與淘金》

研究領域評述：蹣跚的經濟 頑強的債市

中國債券市場短期調整尚未結束，但這屬于正常波動，不構成趨勢的改變。2017年中國債券市場不悲觀。中國經濟仍未探底成功，制造業和房地產投資增速有望繼續下行，未來2-3年經濟下行壓力依然較大。在居民可支配收入增速遞減的大背景下，中國只有滯沒有脹，2017年CPI保持在1.9%左右的溫和水平。貨幣政策取決于中國的經濟狀況，不排除有寬松的可能。債券市場具備良好的基本面。存款理財化的趨勢并未結束，理財仍然是債市最大的資金邊際供給方。衰退式寬松的格局依然延續，債市資金依然充裕。傾國（廣義利率債，含高評級）傾城（城投債）是投資主線。

劉富兵、劉正捷、

李辰、王浩等

金融工程 | 國泰君安證券 研究小組

劉富兵/上海交通大學金融工程博士，國泰君安金融工程首席分析師，從業經驗8年。2010年加入國泰君安證券研究所。2012年新財富金融工程第三名（團隊成員），2013年第三名，2014-2016年第一名。

本年度代表作：《基于微觀市場結構的擇時策略》

《拐點預測之級別錯位研究》

《基于MACD的價格分段研究2.0》

《如何將阿爾法因子轉化為超額收益》

《事件驅動策略的因子化特征》

研究領域評述：震蕩格局下量化投資再次迎來綻放

從量化分析指標來看，大盤中長期的震蕩格局仍然沒有變化，但就未來3個月左右的時間窗口來看，經過長時間的橫盤震蕩，大盤終于突破3100點關口，形成周線級別上漲。與此同時，滬深300、中證500、深證成指才剛確立周線級別上漲，大概率會繼續延續，如此市場上漲趨勢離結束還早。此外一波周線級別上漲，一般幅度在30個點的幅度左右，上證指數高點區間應該在3300-3500點。期間，創業板若不先經歷像樣的調整，則很難走出2100-2300點的震蕩格局。

在此市場背景下，量化投資將因持續穩健的業績再次贏得市場青睞，同時有望在投資者備受關注的FOF市場上開辟新的領域，并一展宏圖。

荀玉根、鐘青、李珂

策略研究 | 海通證券 研究小組

荀玉根/ 畢業于上海社會科學院，CIIA，經濟學博士。現任海通證券研究所所長助理，策略研究團隊負責人，曾擔任大學教師，10年券商宏觀策略研究經驗。2013、2014年新財富最佳分析師策略研究第三名，2015年第二名，2016年第一名。

本年度代表作：《A股見底了嗎？》

《什么時候賣？》

《天平傾向多方》、《風繼續吹》

《掘金大上海——風口上的上海國改》

研究領域評述：震蕩市走向牛市

展望2017年，A股將從震蕩市走向牛市。1）放眼全球，A股不貴。國內大類資產比較，股市性價比高，地產調控會強化，使銀行理財和險資等配置轉向股市。2）過去幾年產業結構一直在優化，消費和科技類行業利潤占比不斷升至15%以上，合計利潤增速25%左右。3）供給側改革和國企改革融合深化，傳統行業盈利筑底回升中，預計2017年全部A股凈利同比增長8%，結束4年的底部盤整，開始回升。4）市場有望從震蕩市演變為牛市。以價值股為底倉，國企改革和真成長概念進攻，細分如上海國改、影視娛樂、消費電子、光通信、物聯網，下半年可加配券商股。

邱冠華、王劍、趙欣茹

銀行 | 國泰君安證券 研究小組

邱冠華/南京大學商學院會計學碩士。從業經驗8年。2010年新財富銀行業第三名（團隊成員），2011年第二名（團隊成員），2012-2016年第一名。

本年度代表作：《資產質量大摸底： 預期與真相》

《是非與功過：銀行理財業務深度解析》

《銀行資產出表術：演進與展望》

研究領域評述：業績見L型底，股價爬U型坡

凈息差收窄緩解和新增不良企穩，促使業績見L型底。基本面“相對美”和問題債權不確定性下降，共振驅動銀行股價爬U型坡。重點推薦兼具基本面與股價彈性優勢（α與β共振）的南京銀行、北京銀行和寧波銀行。

業績見L型底。預計2017年盈利增速3%，穩定在2016年的2%區間附近。其中，資產規模增速11%，較2016年下降2pc；凈息差2.01%，較2016年收窄10bp；不良生成繼續企穩，全年信用成本1.24%，較2016年下降11bp，對盈利增速起到反哺作用。

股價爬U型坡。DDM模型分子，銀行業績增速見L型底，具有“相對美”優勢； DDM模型分母，宏觀政策主動去杠桿有助于化解銀行問題債權，使銀行資產質量不確定性下降，BPS的真實度提高。分子分母共振有望驅動銀行股價爬U型坡。

趙湘懷等

非銀行金融 | 安信證券 研究小組

趙湘懷/安信證券研究中心副總經理，金融行業首席分析師。中歐國際工商學院FMBA，英國麥克斯韋數學研究所精算學碩士（Distinction），英國皇家統計學會（RSS）全球青年統計學家（GradStat），英國精算師學會（IOA）會員。上海交通大學高級金融學院兼職導師，中國證券行業協會互聯網證券專業委員會委員，穆迪中國區高級顧問。2013年新財富非銀行金融第五名（團隊成員），2014年第二名，2016年第一名。

本年度代表作：《海德股份：涉足不良資產經營，轉型打開成長空間》

《寶碩股份：華創證券，打造新型投融資平臺》

《非銀金融2016年度策略報告：方生方死，方死方生》

《保險資管系列報告：萬科前海股權爭奪，鷸蚌相爭漁翁得利》

《轉型金融系列報告：轉型金融，大浪淘金》

研究領域評述：傳統非銀水漲船高 轉型金融風生水起

傳統非銀水漲船高，轉型金融風生水起。傳統非銀方面，一是保險公司資產端拐點隱現，利潤有望逐步改善，險企舉牌還將持續。二是券商自營規模占資本金比例處于歷史高位，券商股貝塔值還將保持較高水平，市場活躍程度的提升有望形成“戴維斯雙擊”。三是信托公司本質是“實業投資銀行”，銀行理財新規未來落地利好信托公司發展。轉型金融方面，一是民營金控正逐漸成為熱點，在金融牌照放開及混業經營背景下，民營資本積極搭建金控平臺，如寶能系、恒大系等。二是國企改革持續推進，金融資產盈利能力較強，地方政府把旗下金融資產注入上市平臺，有助于提高金融機構盈利能力。三是AMC繼續成為風口，債轉股催生行業新機遇，地方AMC未來將迎來擴容。四是Fintech資產端/負債端的創新將由金融業務信息化、金融產品創新向貨幣及資產創新的方向發展。

侯麗科、申思聰、李品科

房地產 | 國泰君安證券 研究小組

侯麗科/廈門大學財務學碩士，從事房地產研究8年，其中實業從業2年，曾供職于華潤集團、中國銀河證券。2013年新財富房地產第五名（團隊成員），2014年第二名，2015、2016年第一名。

本年度代表作：《明珠漸耀世，天時邀共饗》

《百舸競爭流，花開直須折》

《軌交大時代，物業新起點》

《云開月明，守正出奇》

《借力西南之風，開啟多元之勢》

研究領域評述：雖無艷陽，亦非寒冬；精選主題，業績為王

在貨幣政策不會出現大幅收緊的預期下，預計調控政策在2017年放松的概率不大，從而將影響整體的銷售、投資和開工。房地產行業整體增速在2017年將放緩，尤其上半年，整體增速下行壓力較大。但是，對房地產板塊也不必過于悲觀，在“資產荒”大背景下，地產板塊出現大幅調整的可能性較小，加上機構對板塊整體配置和估值仍處于低位，板塊整體下行空間不大。2017年投資機會主要在三條主線，一是產業資本或保險資金舉牌引致的估值修復行情，推薦業績穩健、分紅比例較高的龍頭房地產企業；二是地產板塊的殼資源值得關注，境外地產上市公司回歸A股的浪潮下，地產板塊殼資源價值凸顯；三是板塊的主題性機會，如定增、國企改革、REITs、京津冀一體化等主題都會為板塊帶來結構性行情。

徐佳熹、孫媛媛、趙壘、李鳴、項軍等

醫藥生物 | 興業證券 研究小組

徐佳熹/復旦大學理學博士，2011年加入興業證券，現任首席分析師，醫藥小組組長。2013年新財富醫藥生物第五名（團隊成員），2014年第一名（團隊成員），2015年第三名，2016年第一名。

本年度代表作：《他山之石，醫改之鑒——那些年日本走過的醫改之路》

《新模式新技術，造就康復新藍海—康復行業深度報告》

《延續“業績+政策”，處方藥無需悲觀——醫藥行業2016年6月份投資月報》

《聚焦業績+預期差，看好三季度行情——醫藥行業2016年7月份投資月報》

《興業醫藥：藥店序列二：從數據角度看藥店的成長和經營密碼》

研究領域評述：新醫改造就新格局，業績為王關注變化

2017年是新醫改新格局逐步確立、行業優勝劣汰分化加劇的一年。政策上看，雖然控費降價依然在持續，但邊際沖擊已逐步淡化，未來的行業政策取向將更加重視質量、重視有效性、重視藥物經濟學評價。在業績上，雖然行業增速仍維持在10%左右，但龍頭企業增速>上市公司>行業平均的趨勢已十分明顯，估值合理，產品儲備豐富的龍頭企業會成為機構配置的焦點，此外有變化的小市值公司也將不乏彈性。在主題上，創新藥的大潮、醫藥商業的新模式以及具有“降價免疫”性質的細分品種都將是市場關注的重中之重。總體而言，在2016年板塊表現相對平淡的基礎上，2017有望見證醫藥上市公司新一輪的結構性機會。

鄧勇、王曉林

石油化工| 海通證券 研究小組

鄧勇/北京大學光華管理學院本科、上海財經大學會計學院碩士。2001年加入海通證券，2002年開始從事化工行業研究，現任海通證券研究所石化行業首席分析師、所長助理。2011年新財富石油化工第三名，2012、2013年第二名，2014-2016年第一名。

本年度代表作：《2016年度策略：石化十三五，求變求新》

《石化業績改善，行業景氣向上》

《2016中期策略：油價與周期》

《新潮實業深度報告：低油價下，大舉進軍油氣領域》

研究領域評述：油價漸穩，復蘇可期

油價短期震蕩，趨勢向上。影響短期油價的主要因素為OPEC限產會議、美國原油庫存變化、匯率變化等。2017年我們對油價持相對樂觀態度，油價有望震蕩上行。支持油價上行的理由主要包括：1）2015-2016資本支出連續兩年下降影響原油產量。2）特朗普強調加大油氣開采力度，而只有油價上漲才是加大油氣開采力度的最大推動力。3）OPEC剩余產能已下降40%。

油價上行的投資機會：關注油氣開采（洲際油氣、新潮能源、中天能源、新奧股份）；油服（通源石油、中海油服、石化油服）；石化公司（桐昆股份、恒逸石化、衛星石化、齊翔騰達）。風險來自原油價格回落。

王劍雨、郭敏、周航

基礎化工 | 廣發證券 研究小組

王劍雨/中國人民大學經濟學博士，曾先后任職于綜合開發研究院（中國深圳）、粵海控股集團有限公司，2009 年進入廣發證券發展研究中心。2014、2015年新財富基礎化工第三名，2016年第一名。

本年度代表作：《基礎化工2016年度投資策略：破舊立新，機會仍然來自成長和轉型》

《萬潤股份：技術優勢明確，戰略眼光獨到，有望受益國企改革浪潮》

《金禾實業：甜味劑細分龍頭，行業變局在即》

《道氏技術：極其優質的“技術平臺+資源整合平臺” 蓄勢將發》

《金屬鈉行業：產能收縮，價格自底部上行，上半年上漲22%》

研究領域評述：供給側收縮角度挖掘快速反轉的子行業

整體看，基礎化工近30個周期子行業陸續于2013年觸底，2013年至今，盈利能力整體處于改善通道。然而，就投資而言，仍然需要自下而上選擇真正出現快速反轉的子行業，如2016年的金屬鈉、安賽蜜等。過去幾年，化工周期類投資機會，共性為各種原因導致的供給側收縮。展望2017年，我們建議投資者耐心等待，從供給側收縮的角度去挖掘真正出現快速反轉的子行業。成長股方面，建議持續關注低估值優質成長股及電子化學品等子行業。

鄒潤芳、王書偉、朱元駿等

機械 | 安信證券 研究小組

鄒潤芳/上海交通大學工學碩士，曾任職于光大證券、中國銀河證券負責機械軍工行業研究，現任職于安信證券。2011年新財富機械第三名（團隊成員），2012、2013年第一名（團隊成員），2014年第三名，2015、2016年第一名。

本年度代表作：《軍工大潮 以“民”為本》

《城軌投資迎來高峰，產業鏈景氣度向上》

《消費無人機2.0時代：智能芯片方案出爐，小型無人機有望定義發展新趨勢》

《黃河旋風：平臺思維助力成長，工業4.0新秀呼之欲出》

《天海防務：聚焦海空一體化防務大產業，民參軍新銳業績成長兼備》

《雪萊特：小型無人機時代來襲，曼塔智能藍海翱翔》

《航天電子：航天軍工電子龍頭，受益空天大發展》

《臺海核電：核電主管道絕對龍頭，產業鏈延伸和軍品助推成長》

研究領域評述：行業去化結束 盈利能力邊際改善

2017年度機械行業的投資主線有三條：周期板塊中興（油服、煤機、工程機械）；政府投資穩定經濟增長（軌交、核電）；新興產業內生增長驅動景氣向上（3C自動化、智能物流設備）。

我們建議從供給側收縮的角度來理解周期復蘇，大多數周期品種經過數年的去產能，行業去化基本結束，集中度有了較大提升。同時行業現金流和盈利能力邊際改善。具體關注工程機械、集裝箱、煤機等。工程機械受益于下游基建復蘇和PPP項目集中開工，重點關注恒立液壓，以及三一重工、柳工；集裝箱由于航運指數上升加上韓進破產導致市場短期需求沖擊，單個箱子價格上漲，重點關注天地科技等；煤機受益于下游煤炭行業供給收縮，煤炭企業盈利狀況好轉，加速舊設備更新需求，關注中集集團。

3C自動化既具備長期大主題也具備短期催化劑。長期來看，目前行業自動化程度低，未來升級改造潛力大；同時行業集中度不斷提升，強者更強。短期來看，2017年蘋果8預期是創新大年，市場給予期望較高，設備投資增長幅度將非常大。具體建議關注智云股份、正業科技、勝利精密等。

政府穩定經濟的主要抓手，軌交尤其城市軌交建設未來3-5年逐步進入高峰，高鐵建設投資維持高位，動車組高級修將逐步迎來高峰。美國戰略收縮重點放在國內，為我國“一帶一路”戰略打開想象空間。建議關注中國中車、春暉股份、康尼機電、神州高鐵等。

張樂、閆俊剛、唐晢等

汽車和汽車零部件 | 廣發證券 研究小組

張樂/暨南大學企業管理專業碩士，華中科技大學發動機專業學士，5年半汽車相關產業工作經歷，6年賣方研究經驗。2012 年加入廣發證券發展研究中心，現任汽車組首席分析師。2014年新財富汽車和汽車零部件第五名，2015年第四名，2016年第一名。

本年度代表作：《汽車及汽車零部件行業2016年年度投資策略：充滿機會的一年》

《低估值藍籌股迎布局良機，建議超配汽車行業》

《萬里揚：國內自動變速箱龍頭，新能源、智能汽車核心標的》

《新能源汽車：新的政策，新的起點》

《中國重汽：富有彈性的重卡股》

研究領域評述：汽車行業政策基調或仍較友好

過去20年，汽車行業整體上是一個長期成長的行業，中間的波動往往是受政策的影響。2016年汽車行業是《充滿機會的一年》——這是2016年我們年度策略報告的題目，恰恰也是因為《穩增長再次選擇了汽車》。我們認為，2017年汽車行業景氣度會繼續上行，汽車行業仍然是有機會的。2017年汽車行業政策的基調還是比較友好的，《穩增長離不開汽車》。

同時，考慮2017年行業的增速可能會比2016年低，不排除市場會有波動，但投資者要以多頭思維來看待行情，同時也要注重風險收益比，不要過度關注“概念”，注重風險與收益匹配。對于新能源汽車，過去確實有政策過度補貼與騙補的嫌疑，如今是在“撥亂反正”，走向正軌的過程。2017年新能源汽車的銷量，問題不會太大，但利潤會有分化。

對于投資者而言，需要更多地看重企業中長期盈利的可復制性，綜合考慮企業的商業模式壁壘、估值以及增長等諸多因素。

夏天、楊濤、宋易潞等

建筑和工程 | 安信證券 研究小組

（楊濤現任職于中泰證券）

夏天/畢業于復旦大學管理學院。曾任職于中信證券，2014年加入安信證券，現任建筑和工程首席分析師。2013-2015年新財富建筑和工程行業第一名（團隊成員），2016年第一名。

本年度代表作：《龍元建設：深度報告——PPP王者之路》

《東方園林：深度報告——海綿城市新龍頭，轉型環保再馳騁》

《葛洲壩：深度報告——深度改革激發內在動力，國際業務、PPP及大環保開啟跨越式發展》

《行業深度報告——PPP模式助力市政園林業務再起航》

《行業深度報告——PPP奏響基建市政行業最強音》

研究領域評述：PPP落地開工大年

在全球貿易保護、國內房地產調控環境下，預計明年經濟增長壓力進一步加大，國內基建投資仍是重要的政策著力點。PPP既能穩增長又能促改革，必將穩步推進。2016年是PPP訂單簽約大年，2017年是落地開工大年，預計將驅動許多建筑公司業績明顯增長；但由于一些公司操作不規范，未來也面臨潛在的項目風險。PPP相關公司會出現分化，需要挑選具有PPP能力和優勢、真正能實現跨越成長的公司。

在一帶一路、PPP和國企改革多因素刺激下，建筑央企與地方國企也具有諸多機會。安邦舉牌中國建筑反映了當前市場資金充裕而優質資產匱乏的局面。建筑央企和地方國企中低估值個股將有估值修復的機會。

從供給側看，裝配式建筑獲得政策層面大力推動，行業將迎來快速發展期，鋼結構等細分行業標的值得重點關注。

龔里、王品輝、張曉云、

王春環、吉理等

交通運輸倉儲 | 興業證券 研究小組

龔里/北京大學經濟學碩士。2010-2012年于興業證券任交通運輸行業分析師，2013-2014年于中國人保資產任研究員，2015年加入興業證券任交通運輸行業團隊負責人。2015、2016年新財富交通運輸倉儲第一名。

本年度代表作：《山東高速：盤活資產、增厚業績，國企改革新機遇》

《廈門國貿：受益大宗品和地產景氣回升，業績高增長確定》

《跳出周期看航空：卡位決定長跑冠軍》

《航空專題報告之二：相逢一笑泯恩仇——航企與OTA的競合之路》

《快遞專題研究之一、二、三、四》

研究領域評述：航運業復蘇和鐵路改革

2017年，航運業干散貨和集運子行業正處于復蘇的前夜。集運集中度提升和散貨產能利用率反轉疊加需求企穩，將使2017年運價向上彈性放大，結構性的復蘇已經啟動。“十三五”規劃推動鐵路建設繼續大踏步向前，鐵路總體貨運能力持續性寬松，結合公路治理超載、中國經濟地理的變化將帶來多式聯運的發展契機；鐵路投資和運營規模的擴大給鐵路總公司帶來巨額負擔，這將倒逼鐵路改革，推進方向如客運價格改革、資產證券化和土地資產盤活。航空業處于后繁榮周期，航線結構差異帶來航空公司業績分化。高速公路和機場是硬資產，在資產荒背景下，配置價值極強。物流板塊看好物流地產和快遞龍頭上市后的資本運作空間。

趙曉光、鄭震湘、

邵潔、安永平等

電子 | 安信證券 研究小組

（趙曉光現任職于天風證券、安永平現任職于方正證券）

趙曉光/復旦大學。曾任東方證券研究所資深分析師、中金公司研究部副總經理、海通證券研究所所長助理、安信證券研究中心行政負責人，現任職于天風證券。2008年新財富電子行業第三名（團隊成員）；2010-2016年蟬聯7屆第一名，新財富白金分析師。

本年度代表作：《必須重視的幾個產業趨勢！》

《玻璃的世界很大！》

《聲音的世界，巨頭的戰爭》

《軍工之魂：電子化浪潮即將到來》

《投出一片新天地》

研究領域評述：投資機會多元化，業績增速為核心驅動因素

2017年電子投資機會將是多元化的，而業績增速將成為核心驅動因素。蘋果在玻璃、oled、sip、人臉識別、無線充電等領域的創新將帶來從0到1的新機會，5G也將帶動天線產值3年10倍的增長。AR/VR為代表的視頻技術重新定義互聯網、汽車采購體系重塑復制十年前智能手機浪潮、軍民融合的軍工電子浪潮、半導體的進一步發酵，產業多點開花。一方面，信維通信、長盈精密、欣旺達等為代表的新一代白馬將形成，另一方面這些從0到1的行業，將會產生新一批成長股。

董廣陽、楊勇勝等

食品飲料 | 招商證券 研究小組

董廣陽/食品專業本科，上海財經大學經濟學碩士，2008年加入招商證券，期間在瑞銀工作1年，8年食品飲料研究經驗。現任招商證券食品飲料首席分析師、研發中心董事。2010年新財富食品飲料第三名（團隊成員），2012年第五名（團隊成員），2013年第三名，2014年第二名，2015、2016年第一名。

本年度代表作：《招商證券食品飲料業2016年中期投資策略-短看業績復蘇，長看消費升級》

《安琪酵母（600298）——持續成長分析專題系列一二》

《酒業互聯網+圖譜——開啟大變革時代》

《貴州茅臺（600519）——遮不住的強勁增長，強力買入》

研究領域評述：高端加速，大眾反彈

集中的更集中，多樣的更多樣。互聯網渠道開啟后，消費者進入無邊際選擇范圍，健康、品質、個性化消費大行其道。在中國傳統優勢領域，調味品、白酒等行業名優品牌集中度持續提升；在海外具有優勢的農產品及消費品等領域，如紅酒、奶粉、保健品、牛肉等，中國企業積極進行海外并購布局；在休閑食品領域，電商到全渠道，顛覆傳統的線下無品牌市場，不斷推陳出新；在基礎營養領域，龍頭企業未來會進一步集中。

2017年高端市場業績加速，大眾市場業績好轉。2016年白酒行業結構復蘇，業績和估值齊升，2017需求繼續回暖，帶來企業盈利加速釋放，實現估值切換。大眾品需求見底或有反彈，供應端持續出清，已具備業績好轉條件。上游價格上漲將帶來下游提前囤貨需求，激發消費，并加快企業出貨。重點關注乳品產業鏈，奶價已經入上升周期，烘焙產業鏈酵母及面包龍頭依然保持高增長，新模式休閑食品領域繼續保持高增長。

巨國賢、趙鑫、徐云飛等

有色金屬 | 廣發證券 研究小組

巨國賢/長春光學精密機械學院材料學碩士，4年北京有色金屬研究總院工作經歷，4年礦業與新材料產業投資經歷，9年證券從業經歷。2011年新財富有色金屬第五名，2012年第二名，2013、2014年第一名，2015年第二名，2016年第一名。

本年度代表作：《稀土鎢：供給側改革系列之一：中國優勢別樣紅》

《黃金：負利率時代，黃金成為保值避風港》

《鈷行業：供需即將迎來逆轉》

《豫光金鉛：原生鉛業績反轉，再生鉛前景光明》

《西藏珠峰：業績彈性大，安全邊際高》

《銀河磁體：艱難轉型現成功，汽車產品露崢嶸》

《云海金屬：進入快速增長期》

研究領域評述：周期之春

目前處在重資產周期的轉折點上，有望迎來一個長周期的重資產景氣周期。2017年是新一輪重資產周期的元年，弱平衡、低庫存、接近10年的低投入使得產業景氣周期轉折點一旦開啟就會持續較長時間，價格上漲也難以引發較多產能出現。我們看多工業金屬品在2017年的表現，鉛、鋅、銅、鋁等都會出現不錯的收益，建議投資者重點關注。

小金屬方面多關注稀土。稀土行業在供給側改革的背景下，全行業虧損、私挖濫采抬頭的現象使得行業整治必須進行，在整治力度加大情況下有助于企業利潤的快速提升，利好龍頭上市公司。鋰則需要更多關注電動汽車的補貼政策，因為政策可能會對鋰的需求（電動汽車產銷量）產生非常大的影響。

胡又文、呂偉、張軼乾等

計算機 | 安信證券 研究小組

胡又文/牛津大學金融經濟學碩士。2010年加入安信證券研究中心。2014-2016年新財富計算機第一名。

本年度代表作：《人工智能：現代科學皇冠上的明珠——全球人工智能研究動態及投資主線》

《如鷹展翅——中國IT產業的新一輪偉大歷史性騰飛》

《IBM沃森——全球認知計算領先者》

《區塊鏈：互聯網的詩和遠方》

《芯際爭霸——人工智能芯片研發攻略》

《Fintech，開啟新的財富之門》

《風口之巔，向“云”而生》

《財富管理：從FinTech到FinLife》

研究領域評述：后互聯網時代，“科技”驅動顛覆式創新

2017年計算機板塊將在“機構投資者低倉位配置、成長股業績高兌現”的驅動下震蕩回暖。產業層面，互聯網流量紅利逐步消失，從全球范圍來看，下一個大機會必將在新科技誕生，中國將迎來彎道超車的絕佳機遇。建議沿兩條主線挖掘投資機會：1）人工智能：2015年即前瞻判斷人工智能必將成為科技產業的下一個“大時代”，全球產業巨頭的高強度布局業已驗證。我們預計明年人工智能將進入加速向行業應用滲透的紅利期，堅定看好；2）Fintech：以人工智能、大數據、云計算為代表的顛覆性技術在金融領域大規模滲透已成趨勢，海量長尾金融需求得以挖掘，邏輯兌現個股標的業績彈性十足。

鄔博華、馬軍、張垚等

電力設備與新能源 | 長江證券 研究小組

鄔博華/畢業于中國人民銀行研究生部（碩士）、清華大學（本科），先后任職于通聯支付、上海航運產業基金，現任職于長江證券研究所所長助理、電力設備與新能源首席分析師。2014年新財富電力設備與新能源第二名，2015年第三名，2016年第一名。

本年度代表作：《下一個風口，千億級期待——充電樁設備市場全景透視》

《“物”隨風動，“電”新啟航——電動物流車產業鏈深度剖析》

《景氣向“上”，投資向“下”——2016年下半年新能源車投資策略》

《此時如何看風電——撥云見明月，再看王者歸》

研究領域評述：新能源汽車最具成長性

風電行業底部反轉有確定機會。受2015年搶裝、2016年行業負增長影響，板塊目前處于股價、估值底部，2016年前三季度基本面負面因素充分釋放。2017年行業同比增速將超過20%，龍頭公司有望釋放盈利彈性，重點推薦低估值龍頭金風科技，以及天順風能、泰勝風能。

新能源汽車最具成長性，投資方向聚焦高景氣、高壁壘。經歷過2016年的政策調整、行業波動之后，新能源汽車產業鏈的投資將更注重業績兌現和前景確定性。我們看好具有高景氣度的原材料（如銅箔、濕法隔膜），以及具備高壁壘的三元電池等環節。

電改有望取得突破，配網試點開放利好電力設備龍頭，也將為盈利基數較小的轉型企業帶來可觀業績增量，重點關注業績彈性以及轉型推進進度。

文浩、王晨、楊文碩、王曉巖等

傳播與文化 | 安信證券 研究小組 （文浩現任職于天風證券）

文浩/互聯網方向博士，曾獲微軟亞洲學者。2015年新財富傳播與文化第二名，2016年第一名。

本年度代表作：《傳統媒體轉型升級，國企改革提供契機》

《傳媒行業：IP衍生品變現正當其時》

《電子競技行業深度：從小眾到主流 重新定義泛娛樂新生態的粉絲價值》

《傳媒行業年度策略：網生一代強勢崛起 用戶正被重新定義》

《音樂產業：拐點將至 尋找非線性機遇》

《傳媒行業共享經濟系列報告》

研究領域評述：板塊分化加劇

經過2016年全市場領跌，傳媒板塊持倉已經降到較低水平，部分龍頭估值2017年在30倍左右，處于往下就有支撐的區域。因此我們判斷當前無需悲觀，而是積極選股，一旦出現超跌就是建倉時機。2017年板塊分化可能更加明顯，個股行情可能大于板塊行情。過去3年火熱的并購行情在監管壓力下無法繼續，商譽風險尚未釋放完畢，行業自身監管也較為嚴厲。因此需要結合行業和公司基本面精心選股，互聯網、IP、體育、院線仍有機會。VR等細分板塊關注技術、模式是否有突破。當然如果在外部監管制約明顯改善，那么行業整體向上動力就會加強。IPO加速后新股也可能會有機會。

劉曉寧、葉旭晨、

董宜安、谷風、韓啟明、王璐

電力、煤氣及水等公用事業 | 申萬宏源證券 研究小組

劉曉寧/畢業于北京大學匯豐商學院。2009年加入申萬研究所，從事煤炭、環保及公用事業行業研究。2012、2013年新財富煤炭開采第三名，2014年第五名，2015、2016年電力、煤氣及水等公用事業第一名。

本年度代表作：《水電行業深度報告之二：降水有望持續偏多 電改或將提速推進》

《燃氣行業深度研究系列報告之三：新一輪燃氣行業拐點有望出現》

《PPP模式深度研究系列報告之一：PPP模式成熟引行業需求爆發，企業財報優化促戴維斯雙擊》

《桂東電力（600310）深度報告：戰略藍圖布局清晰 迎來發展拐點》

《涪陵電力（600452）深度報告：轉型電網節能業務平臺，背靠國網發展空間廣闊》

研究領域評述：結構性改革推動產業鏈利益再分配

經歷了2015年用電、用氣量增速階段性下滑之后，2016年經濟需求逐步觸底回升。展望2017年，經濟需求仍有望小幅增長，電力、天然氣體制改革將為公用事業領域創造投資機遇。

配電網迎來萬億投資。新一輪電改放開增量配電網投資和運營，為電網公司提供區域擴張機遇，為設備工程類企業提供訂單彈性。配電網引入PPP模式，具備投資壁壘高現金流優異等特點，將優于大多數PPP項目。

水電逐步具備配置價值。“十三五”期間水電可開發資源逐漸減少，資本性支出縮容使得水電企業現金流改善趨勢明顯，分紅比例有望系統性提高，低估值、高股息賦予的配置價值值得長線資金配置。

燃氣成長屬性不變。氣價市場化以及煤改氣將持續推動天然氣消費較快增長，建議關注處于較快成長區域的燃氣運營商，以及有低成本氣源優勢的進口LNG分銷商。

武超則、于海寧、崔晨等

通信（通信設備/通信服務）| 中信建投證券 研究小組

武超則/英國斯旺西大學法學碩士。現任中信建投證券通信行業首席分析師、TMT行業組長。2013年新財富通信第一名（團隊成員），2014-2016年第一名。

本年度代表作：《網絡流量爆發式增長，物聯網時代來臨》

《黑科技之NB～IoT，開啟低功耗大連接物聯網序幕》

《SDN，你眼中的黑科技，我眼中的新網絡》

《視頻直播為CDN下一個風口，移動CDN需求井噴》

《通信黑科技之量子通信，通信安全的最強保險箱》

研究領域評述：網絡流量爆發式增長

“數據流量持續爆發，助推云管端升級”為通信行業最清晰的投資主線。

有線網方面，隨著光網（FTTH）快速推進和智能電視的日益普及，互聯網電視（IPTV、OTT盒子）將是大勢所趨，并向4K甚至8K高清化發展。固定接入流量保持較快增長，保持年30%-40%的增速。上游光通信、云計算（IDC）、CDN（內容分發網絡）將持續受益，業績高速增長確定。

光通信核心標的：光迅科技、烽火通信、新易盛等；云計算（IDC及云服務）核心標的：光環新網、高升控股、鵬博士、華星創業；CDN（內容分發網絡）及流量經營核心標的：網宿科技、夢網榮信。

無線網方面，以視頻為代表的4G核心應用快速崛起，移動數據流量爆發，5年將增長13倍。5G有望2018年于美國開啟商用，物聯網時代將全面來臨，車聯網終將爆發。2017年，5G&物聯網&車聯網重點關注：1）3月3GPP R14落地，5G官方預熱版本落地。2）4.5G建設中引入5G技術，關注大規模天線、邊緣計算在三大運營商中的落地。3）中國移動明確表示在4-5個城市各建設7個站點進行5G系統實驗。4）2017年9月我國5G試驗單基站性能測試完成。5）美國運營商5G搶跑或將落地。6）無線電管理條例發布，我國移動通信頻譜依法可拍，關注5G頻譜落地和三大運營商對策。7）NB-IoT已經出現商用案例，按照運營商說法2017年將成為NB-IoT爆發元年。8）LTE-V標準全面落地，車聯網建設進入新階段。9）三大運營商推網關設備，關注智能家居的推進速度。

通信傳統產業鏈（基站天線、光通信）核心標的：通宇通訊、通鼎互聯、光迅科技；物聯網（NB-IOT、車聯網LTE-V）核心標的：盛路通信、國脈科技、大唐電信。

此外，建議關注：信息安全及國產化，核心標的：長城電腦、中興通訊；軍工通信及專業通信（北斗及衛星通信、專網、量子通信）核心標的：烽火電子、振芯科技、海格通信、中海達、海能達、佳訊飛鴻。

徐春、管泉森等

家電 | 長江證券 研究小組

徐春/復旦大學微電子學碩士。長江證券研究所所長助理、家電行業首席分析師，5年家電行業研究經驗。2013年新財富家電行業第三名，2014-2016年第一名。

本年度代表作：《行業深度：黎明前的曙光已漸漸浮現——目前時點再論空調渠道去庫存》

《華帝股份（002035.SZ）深度研究報告：華彩重綻，帝業啟程》

《這個時點我們如何看家電之二十八：從四個維度再論家電藍籌估值提升預期》

研究領域評述：子行業龍頭充分獲益

依舊看好2017年家電板塊整體表現，并建議聚焦兩條核心主線：第一，低估值白電龍頭：隨著去庫存進程結束及地產滯后效應顯現，2017年白電龍頭業績增速確定性增強，且疊加目前偏低的估值水平以及遠高于無風險利率的股息率，其在目前市場預期收益率低位背景下配置價值依舊顯著；第二，高成長廚電：廚電目前仍為家電板塊中基本面最優秀且長期成長最為確定的子行業，基于“大行業，小公司”格局，龍頭上市公司份額有望穩步提升從而驅動其實現遠超行業增長，且盈利能力在電商占比提升及規模效應下仍有改善空間；此外在消費者收入水平以及對生活品質要求提升大背景下，行業產品結構升級及品類拓展趨勢確定，子行業龍頭也有望從中充分獲益。

馮福章、黎韜揚、郭潔等

軍工 | 中信建投證券 研究小組

馮福章/北京科技大學博士，中信建投證券軍工、機械行業首席分析師，2007年進入證券行業，一直從事機械和軍工行業研究。2014-2016年新財富軍工第一名。

本年度代表作：《2016年投資策略：建設加速，改革推進》

《2016年中期投資策略：高預期下的階段與分化》

《國防信息化大潮涌動，萬億市場百舸爭流》

《政策推進，重點看好民參軍》

《院所改制發令槍響，電科航天彈性最大》

研究領域評述：高預期下的階段與分化

2017年軍工板塊將呈現高預期下的階段分化行情。五大因素將影響軍工板塊：1）我國國防費用預算增速出現下降 。2016年我國國防費用預算為9543億元，同比增長7.6%。考慮到國防發展需要與國民經濟的發展水平，預計2017年增速在7%-7.5%。2）周邊安全局勢緊張的狀態將長期存在，但失控是小概率事件。中短期來看，局勢將繼續趨向緩和。3）軍隊體制改革正逐步走向深入，對理順軍隊指揮和管理體制十分必要，但現階段對于軍工板塊行情的影響偏負面，轉變為積極因素還需要時間。4）軍工改革總體低于預期。科研院所改制全面推進尚需等待，央企軍工資產證券化難以帶來二級市場投資機會，軍民融合改革基本符合預期。

5）軍工板塊估值仍處于歷史中高位水平。

總體來看，雖然軍工行業仍處景氣階段，但考慮到軍費增速放緩、改革不會超預期、估值偏高而板塊彈性減弱、整體市場偏好、部分投資者對軍工資產注入有不符合實際的期待和價值認知等諸多因素，軍工板塊在經歷了2014-2015年牛市后，呈現高預期下的階段分化特征，年底行情仍然有限。2017年，我們更加關注以上因素向積極方向轉化帶來的投資機會，認為2017年特別是2017年下半年的行情表現會好于2016年。

在子領域里，2017年依舊重點看好民參軍和信息化。軍民融合上升為國家戰略，轉型軍工的上市公司越來越多，這些公司依靠新產品、新增量兌現業績承諾，在二級市場也將繼續帶來投資機會。信息化疊加國產化和更新換代，未來我軍武器裝備建設將堅持信息主導，實現跨越式發展。我國國防信息化未來10年市場總規模有望達到1.66萬億元，占裝備費用的比例有望從30%提高到40%。相對我們比較看好國防信息化中的信息安全和軍工電子領域。

訾猛、林浩然

批發和零售貿易 | 國泰君安證券 研究小組

訾猛/復旦大學經濟學碩士，從業經驗8年。曾任職于廣發證券發展研究中心、中投證券研究所。現任國泰君安證券商貿零售、教育團隊負責人、首席行業分析師。2011年新財富批發和零售貿易第三名（團隊成員），2012、2013年第二名（團隊成員），2014、2015第二名，2016年第一名。

本年度代表作：《霧里觀花黃金珠寶是真，柳暗花明國企改革就實》

《CPI改善超市同店增速，配置低PS個股》

《開啟人才配置新時代，迎接人服春天》

《擁抱低估值藍籌，看好國改、黃金珠寶 》

研究領域評述：新零售、新平衡

線上和線下由沖擊走向融合，新零售、新平衡正逐步形成。線上增速明顯放緩，消費者更加理性，不再唯價是從，商家也不再盲目追求銷量。線下體驗等綜合優勢不斷體現，2016年9-10月已有初步回暖跡象。線上線下物流融合的新零售，產品、價格、服務差逐步收斂的新平衡，電商流量去中心化和中心重構，跨境電商、電商代運營、社交電商等細分子行業持續繁榮、資產荒下，REITs驅動價值重估、國企改革和小市值轉型等新機遇不斷展現。

具體細分子行業上，預計2017年，可選消費有望回暖，百貨行業營收和盈利有望底部企穩，購物中心新業態仍將保持穩健發展；超市行業仍需觀察CPI影響，永輝生鮮將繼續成為抗擊電商、逆勢發展之道。看好化妝品線上、線下渠道整合及品牌渠道協同帶來全產業鏈盈利能力提升。

吳立、劉哲銘、李佳豐等

農林牧漁 | 安信證券 研究小組

吳立/畢業于中央財經大學，碩士學位。曾任職于中糧集團，從事多年農產品期貨操盤、研發工作，2010年6月至今從事農林牧漁行業研究，2015年1月，加入安信證券任農業首席分析師。2014年新財富農林牧漁第四名、2015、2016年第一名。

本年度代表作：《2016年年度策略——把握景氣周期反轉，挖掘轉型成功模式》

《禽鏈價格加速上漲，底部拐點右側確立，2016年堅定配置！》

《養殖景氣下一個金礦——布局后周期！》

《養殖產業鏈之牛肉篇：正三觀：理解進口牛肉的正確姿勢！》

《厄爾尼諾走了，拉尼娜還會遠嗎？》

研究領域評述：把握農產品價格景氣周期 提高生產效率

2017年農業行業投資以農業供給側“三去一降一補”改革為思路展開，以農產品價格景氣及提高農業生產效率為投資主線。一是去產能去庫存，把握農產品價格景氣周期的到來。1）畜禽養殖景氣傳導，重點布局飼料、疫苗等后周期板塊，堅守禽鏈。養殖盈利高位下，玉米等飼料原材料成本價格的下降以及存欄量的緩慢回升，將使得2017年飼料行業進入量利雙升的黃金盈利期。用市場苗替代招標苗是疫苗行業大勢所趨，而政策改革對這一趨勢的推動將在2017年開始顯現。海外禽流感導致的祖代引種短缺的大邏輯未被破壞，禽鏈價格高景氣有望持續到2018年。供給收縮下，產業鏈議價能力向上游轉移，越靠近上游，產品的價格彈性越大。2）大宗農產品去庫存，把握價格景氣反轉。白糖、玉米、棉花、大豆、橡膠等多種大宗農產品供求格局有所改觀，已經或者預計2017年將相繼進入庫存去化周期。二是降成本補短板，提高農業生產效率。1）種業：種業是農業的核心，2017年行業景氣底部向上，轉基因育種逐步放開。預計行業并購整合加速。重點布局龍頭標的。2）農墾改革有望進一步加速，資產整合有望提速。

沈濤、安鵬等

煤炭開采 | 廣發證券 研究小組

沈濤/對外經濟貿易大學金融學碩士，2012年2月進入廣發證券發展研究中心，任首席分析師。2015年新財富環保行業第一名（團隊成員），2012年煤炭開采第五名，2013年第四名，2014-2016年第一名。

本年度代表作：《煤炭行業2016下半年投資策略：供需有望繼續好轉，估值仍被低估》

《煤炭供給側改革系列深度報告之九：關注煤焦產業鏈》

《煤炭供給側改革系列深度報告之八：細數政策成效，繼續看好供給側改革推進》

《煤炭供給側改革系列深度報告之七：去產能方案細化，山西限產停產政策先行》

《煤炭供給側改革系列深度報告之六：員工及債務——去產能的關鍵》

研究領域評述：產量和業績釋放較慢，股價大幅滯后煤價

近期煤炭市場由于政策調控價格由快速上漲轉向基本平穩。后期我們對板塊仍相對樂觀，一方面煤炭產量由于安全、工作面接續等原因兩個季度內難有明顯增長，另一方面9、10月發電量、粗鋼產量等數據持續超預期，而市場對2017年經濟的悲觀預期近期也有所修復，預計不考慮政策因素供需面明顯惡化的概率不大，而目前相比海外煤價國內也有20%-40%的折價。

分煤種來看，動力煤方面，2017年長協價格為535元/噸，2016年11月以來秦港價格從最高的740元/噸下跌至680元/噸，但2017年現貨價格中樞可能在550-600元/噸，下跌空間不大，成本控制較好的公司有望達到100元/噸以上的凈利水平；煉焦煤方面，按照焦煤集團簽訂的長協價格，主流公司的噸煤凈利有望達到約150元/噸，而按此測算在成本費用恢復正常后企業PE也有望下降至10倍以內。

相對而言，由于焦煤價格受政策調控的影響較小，后續增產也較難，我們更看好焦煤企業漲價后的盈利釋放，同時也建議關注成本控制較好的動力煤企業，重點公司包括：潞安環能、西山煤電、冀中能源、盤江股份、陜西煤業及部分央企龍頭等。

周海晨、屠亦婷、范張翔、丁智艷

輕工造紙 | 申萬宏源證券 研究小組

周海晨/華東師范大學碩士、EMBA，10年造紙及輕工行業研究經驗。現任申銀萬國證券研究所副所長，制造業研究部研究總監，輕工造紙及家電行業首席分析師。2014年新財富家電行業第五名，2008年造紙印刷第三名，2009、2014年第二名，2010-2013年、2015-2016年第一名。

本年度代表作： 《索菲亞：供應鏈效率提升保障業績持續高增長，“大家居”戰略值得期待，上調盈利預測》

《家居行業報告：地產新政密集出臺，樓市預期得到強化，家居龍頭業績估值雙重受益！》

《造紙行業報告：行業筑底弱復蘇，企業多元化轉型》

研究領域評述：把握消費趨勢 追蹤盈利改善

持續看好輕工“大行業，小公司”背景下的龍頭整合趨勢。看好能夠將時間先發優勢轉化為高度領先的龍頭企業：以技術+管理作為基礎設施，成本端發揮規模經濟優勢，需求端由制造向服務轉型，滿足個性化服務化需求。

家居。我們更強調其消費屬性，和人口結構以及人的生命周期相關，波動性遠低于地產銷量（具備投資屬性）。看好龍頭持續的市場份額擴張：消費升級帶來的品牌價值凸顯，尺寸定制龍頭在柔性生產、自動化程度等方面均具有領先優勢，后來者難以居上。家居龍頭抓住流量入口優勢，借助技術手段轉型全屋家居（空間定制），有效提升客單價。短期的地產擔憂對估值的壓制，構筑長期買點。看好成長最為確定的品種索菲亞；其他看好家居中管理改善，釋放經營紅利，提升盈利能力和周轉率的美克家居、大亞圣象、宜華生活。

造紙。供給收縮盈利開始復蘇，成本傳導年底漲價提速，未來比拼精細化運營能力，看好確定增長的龍頭公司：如晨鳴紙業、山鷹紙業、太陽紙業、中順潔柔等。

包裝。經過2016年的調整，目前包裝類公司估值相對較低，穩定的業務屬性加之外延擴張的潛力空間，現金流較好具備高分紅潛質，符合增量資金（如險資等）配置需求：如奧瑞金、勁嘉股份、東風股份；潛在的第二主業布局有望帶來額外彈性。

其他主題關注：1）國企改革：岳陽林紙（國企改革+PPP雙主題）、珠江鋼琴、飛亞達、通產麗星。2）有業績支撐的轉型公司：包括東港股份、廣博股份、齊心集團、松發股份。

馬莉、陳騰曦等

紡織和服裝 | 中國銀河證券 研究小組

馬莉/南京大學學士、中國社會科學院經濟學博士；曾供職于中國紡織工業協會，2007年7月加入中國銀河證券研究部，一直從事紡織服裝行業研究。2012、2014年新財富紡織和服裝第四名，2013、2015年第二名，2016年第一名。

本年度代表作： 《華斯股份深度報告：移動社交電商創造電商時代，網紅經濟插上想象翅膀》

《網紅經濟的核心卡位在哪里——網紅產業鏈深度解析》

《新興流量渠道全解析！產業鏈新機遇蘊藏在哪里？》

《從網紅經濟的野馬到產業互聯網的草原》

《總需求平衡下結構性短缺導致棉花及紗線大漲，重點推薦庫存多產業鏈短的龍頭企業》

研究領域評述：四大投資機會

2017年紡織服裝行業的投資機會主要體現在四個方面：1）人民幣貶值的基礎上，出口型企業業績彈性仍將延續，低估值下部分龍頭仍有配置價值，如聯發股份；2）傳統的龍頭品牌服裝正竭力改善供應鏈、零售端、流量端，一旦調整到位將呈現持續成長性，如森馬服飾、海瀾之家；3）各類新思路、有望進入較好成長路徑的公司，如歌力思借助并購路徑發展的輕奢集團之路，柏堡龍的打造設計師、買手、供應商生產商、終端零售為一體的平臺，跨境通進出口電商的持續發展，富安娜大家居的逐步落地；4）具有一定安全底的公司尋找二主業后的機會，如九牧王、興業科技等。

王鶴濤、劉元瑞、肖勇等

鋼鐵 | 長江證券 研究小組

王鶴濤/復旦大學經濟學碩士，南開大學經濟學學士畢業。現任長江證券研究所所長助理、鋼鐵行業首席分析師。2012-2015年新財富鋼鐵第一名（團隊成員），2016年第一名。

本年度代表作：《零和市場的效率與空間 ——對鋼鐵電商的再度認知（一）》

《2016年的冷軋，究竟是冷是熱？》

《反彈的邏輯——鋼價研判系列報告之一》

《反彈會因何而止？ ——鋼價研判系列報告之二》

《生于黑暗，心向光明——鋼鐵電商行業2016中期策略》

《身處冬日，月色自明——鋼鐵行業2016年中期投資策略》

《長江大宗看債券——鋼鐵篇：沉舟側畔，亦有千帆》

研究領域評述：需求小周期見頂概率較大

需求大周期見頂導致的連年低迷行情壓制了行業供給彈性，由此造成2016年在小周期企穩的情況下，鋼價出現中等級別反彈。由于供給端彈性不足，持續一整年的漲價得以邊際緩解，2017年行業關注焦點將重新回歸周期領域主導變量——需求。隨著地產逐漸步入小周期下行階段，2017年鋼鐵需求小周期見頂概率較大，分歧點在于時間先后，因此行業高盈利狀態恐難維系，不過依然存在短期供需錯配引發鋼價階段性大幅走強可能。股票方面，需求下行階段股價滯后表現且估值影響權重更大，由此推演2017年鋼鐵板塊投資仍宜右側，同時較高估值也將繼續壓制行情彈性。值得留意的是，股票市場行業間分化縮小趨勢延續，依然有望引發板塊階段性補漲行情，個股選擇以低估值轉型、主題等非龍頭標的為主。

鄒戈、謝璐等

非金屬類建材（水泥、玻璃等）| 廣發證券 研究小組

鄒戈/上海交通大學財務與會計專業碩士，曾任職于長江證券，2011年進入廣發證券發展研究中心。2012、2014年新財富非金屬類建材第三名，2013、2015年第二名，2016年第一名。

本年度代表作：《行業供給側系列報告之三：水泥行業基本面及投資邏輯再思考》

《建筑材料：海外公司系列研究1：西卡，百年防水巨頭的成長之路》

《東方雨虹：2016年重回成長快車道》

《防水行業：步入集中度提升時代》

《玻纖行業：供需格局好，周期開出成長之花》

《兔寶寶：厚積薄發+謀篇布局，持續高成長可期》

《長海股份：質地優良，成長性突出的材料新貴》

研究領域評述：地產后周期產業鏈前高后低

受益于地產小周期回升，2016年地產后周期產業鏈（包括周期和成長）基本面處于上行態勢，而基于地產銷售已經步入下行周期的前提判斷，預計地產后周期產業鏈2017年將呈現出前高后低的態勢。

2017年的投資機會可以從三個角度來尋找：1）供給側有重大改善的周期品種（今年供給側變化的威力已經在很多行業體現），比如京津冀地區水泥；2）自下而上公司業績步入加速期的新材料品種；3）地產銷售增速到達底部區域時可以考慮布局核心競爭力突出、中期成長空間大的公司。

郭鵬、陳子坤等

環保 | 廣發證券 研究小組

郭鵬/華中科技大學工學碩士，4年環保、燃氣、電力等公用事業研究經驗，2014年進入廣發證券發展研究中心。2014年新財富煤炭開采第一名（團隊成員），2015、2016年環保第一名。

本年度代表作：《大通燃氣：分布式能源優質高彈性標的》

《三聚環保：懸浮床加氫業務接力，業績持續高成長可期》

《三維絲：珀挺帶來成長高彈性，關注訂單進展》

《PPP專題：需求釋放、落地加速》

《環保行業16年中期投資策略：PPP加速推進，關注低估值龍頭+高成長領域》

研究領域評述：PPP后時代

展望2017，我們將目光聚焦在PPP后時代（資產證券化+地方國企）、汽車拆解、監測等領域。選擇標準依然是“大市場空間、低滲透率、政策拐點將至”。

PPP后時代：伴隨部分項目進入執行階段，可運營的項目增多；地方政府手里仍存大量可供打包的資產，若無風險利率保持低位，那么資產證券化時代即將到來。同時PPP項目全面擴散，地方國企天然成為當地政府的優選平臺：資產注入、訂單賦予、再融資/減持動力。

汽車拆解：五大總成再制造政策有望出臺，伴隨汽車報廢高峰來臨，千億汽車拆解市場（近1000萬理論報廢量*1.5萬元單臺價值量）將啟動。一旦邁過臨界點，行業增速將相當驚人。

監測：垂直監管體系推廣+智慧環境體系建設，需求擴張、運維需求大增，加上環境數據的價值衍生。2017年6月前試點城市完成垂直監管改革，后期需求爆發在即。

孫金鉅、王永輝、劉易、黎泉宏

中小市值研究 | 國泰君安證券 研究小組

孫金鉅/上海財經大學數量經濟學碩士，從業經驗6年。2015年新財富中小市值研究第二名，2016年第一名。

本年度代表作：《聚焦成長，借力主題——2016年中小盤投資策略》

《知識產權服務，護航創新中國》

《人工智能+：開辟智能創新新時代》

《尋找結構性機會，布局新技術新消費新模式——2016年中小盤春季投資策略》

《新主題，真成長——2016年中小盤中期投資策略》

研究領域評述：產業新主題，聯動新思路

風險偏好主導市場，中小盤結構性機會凸顯。政策暖風，改革提速驅動的風險偏好回升。同時我們看到炒殼、股權轉讓、次新股等反映市場風險偏好的主題輪番炒作，也顯示市場整體風險偏好趨暖。在風險偏好主導A股市場，2017年中小盤股的結構性機會將得到明顯提升。看好：1）知識產權服務：IP后市場迎來萬億空間，平臺型公司崛起；2）無人潛器：“四深”戰略實施，軍民兩用空間廣闊；3）人工智能：看好包括人腦工程和機器視覺等細分領域；4）人口結構和消費特征變遷：看好個性化定制、男性消費等領域。5）定增的一級半+二級聯動策略：發行前的保增發、一級半+二級聯動提前鎖價，發行中的發行期首日定價因底價空間不足帶來的二級投資機會、低折價率發行（一級半極度看好提振二級信心），以及發行后信息優勢期短期破發、抄底大股東或產業資本、破發后補倉等策略。

李躍博、趙剛等

社會服務業（酒店、餐飲和休閑）| 興業證券 研究小組

李躍博/畢業于復旦大學管理學院。現任興業證券研究所所長助理、大消費組組長、首席社會服務業分析師。2014年新財富社會服務業第二名，2015、2016年第一名。

本年度代表作：《未來將至，人性永恒——社會服務業成為消費新趨勢 》

《服務經濟——新經濟驅動力》

《彩票行業深度研究——行業成長明確，靜待政策明朗》

《人民網：新媒體國家隊，互聯網彩票業務值得期待》

《北部灣旅：內生外延齊頭并進，靜待春暖花開》

研究領域評述：多個子行業后續發展空間廣闊

社會服務業相關細分子領域主要包括餐飲旅游、體育博彩、醫美養老、教育社交和泛娛樂等相關細分領域，這些細分現代服務業是經濟進入工業化后期，伴隨居民收入不斷提高過程中的必然產物，扣除餐飲和酒店兩個細分子領域剛剛進入成熟期的初期階段以外，所有行業都處于快速成長期或者初始的投入期，后續發展空間廣闊。

旅游：國內游和出境游的增速持續維持在15%-20%左右的增速，建議2017年關注傳統景區的國企改革和經營推進，以及連鎖經營民營景區或者跨行業并購公司的快速成長。

體育：隨著近年估值的修復，行業上足協和籃協改革和相關政策的推進，相關公司的持續資本運作，體育產業2017年值得期待，相關彩票產業政策的放開也值得關注。

醫美：行業基數夠大，產業整合正當時，值得關注。

教育：優質資產陸續對接資本市場。

養老：關注相關產業政策。