企業戰略差異、信息披露質量與會計信息價值相關性
——來自深市2010-2014年上市公司的數據

長春科技學院馬媛吉林省經濟信息中心 張偉

企業戰略差異、信息披露質量與會計信息價值相關性
——來自深市2010-2014年上市公司的數據

長春科技學院馬媛吉林省經濟信息中心 張偉

本文選取2010-2014年深市上市企業作為樣本，分析了企業信息披露質量、戰略差異以及會計信息有效性之間的聯系，研究表明：隨著戰略差異程度的提升，會計盈余價值對應的關聯性逐步降低，凈資產價值對應的關聯性則會提升；隨著企業信息披露質量的提升，會計盈余對應的價值關聯系也增強，賬面凈資產的價值關聯性降低；信息披露質量較高的上市企業，對應的會計盈余價值關聯系也比較強；信息披露質量較差的上市企業，其凈資產對應的關聯性比較強；信息披露質量滿足一般標準的上市企業，由于在戰略規劃方面存有較大的差異，會削弱企業盈余價值的關聯性。

企業戰略差異 會計信息價值相關性 信息披露質量 非財務信息披露

一、引言

隨著全球經濟一體化、信息化程度的提高，企業所面臨的競爭也日趨激烈。企業發展過程中面臨的威脅不僅來源于行業內部的競爭，也來源于自身的戰略。行業一般化的戰略模式可以有效指導企業的生存，然而隨著生存壓力的加大，很多企業也開始進行系列變革，從而謀求更大的發展。在以往的研究中，投資者進行投資時，需要聯系企業當前的會計盈余以及凈資產等信息概況，而企業偏離行業一般標準的戰略對于投資者的決策有很大的影響。此外，投資者想要確保自身決策的科學性，還需要有可靠的信息支撐，上市企業的信息披露質量對于自身的發展至關重要。上市企業可以用過提升信息披露質量的方式，提升投資者對自身的認可度，投資者也希望掌握更多與上市企業相關的信息，監管者則力圖不斷完善當前的信息披露體制，優化企業的市場環境。理論上而言，上市企業和投資者之間有著密切的聯系，監管方的介入，使得兩者的博弈過程更加復雜。

二、文獻綜述

（一）國外文獻Colin（2013）指出，對于上市時間比較短的企業，在發展的過程中呈現出很強的不確定性，影響了投資者對企業進行投資決策，企業發布自身的戰略信息后，市場也并不能對這種信息產生相應的正面相關性；另外，當企業的不確定性較強、面臨的風險比較大時，企業發布戰略信息，市場則會呈現出顯著的負向相關性。Al-Shubiri（2010）指出，微觀經濟和宏觀經濟的相關要素對于市場價格有很大的影響，兩者呈現出鮮明的正向相關性，股票價格受到微觀與宏觀經濟要素的共同影響，價格也會有相應的波動。Tangjitprom（2012）指出，整體經濟發展狀況、利率、貨幣政策、價格水準和國際活動與股票收益表現出顯著的相關性。El-Nader and Alraimony（2012）分析了利率、國民產值、貨幣供應量、行業評定系數、實際貨幣量以及居民消費價格指數等要素對股票價格產生的影響，企業定期發布財務信息，在時效性方面可以增強，會計信息體現的價值也需要逐步提升。Ray Ball（2013）指出，基于短時窗，會計信息價值會被盲目擴大，宏觀經濟要素對股票價格也會起到很大的影響，從而影響企業的會計信息質量。

（二）國內文獻常潔（2013）研究表明，企業的會計信息和自身的股票價格變動具有較強的聯系。趙惠芳（2009）研究指出，企業規模和股權性質都會對企業的會計信息質量產生重大的影響，對企業規模以及股權進行相應的調整后，會計盈余信息的價值會逐步提升，然而賬面凈資產信息體現出的關聯性則比較有限；此外，企業的發展和會計盈余信息體現的價值呈現出顯著的正向相關性。修宗峰（2010）指出，相對于賬面凈資產信息而言，投資者更加注重企業的會計盈余信息，導致企業會計盈余所具有的價值明顯高出賬面凈資產所具有的價值。李小燕（2015）研究表明，宏觀經濟變化情況和企業會計信息具有較強的關聯性。王燕妮（2013）具體分析了企業的研發費用和股價之間的聯系，指出兩者呈現出顯著的正向相關性，企業資本化的研發費用則和股價表現出顯著的負向相關性，和股票的效益表現出正向相關性。葉康濤（2014）研究表明，企業戰略和自身戰略不一致時，所有者權益對應的價值也會提升，凈利潤價值的相關性十分有限。針對差異化的戰略決策，對于企業的資產負債表以及利潤表的生成具有很大影響，投資者的決策行為在很大程度上都受企業的會計信息以及戰略信息的影響。

（三）文獻述評國外學者率先對會計信息的價值相關性進行研究，關于會計信息相關性的價值已經被很多學者所證實。如今國內學者關于會計信息價值的研究成果最具代表性的理論是：當國家的宏觀經濟產生的影響大于會計信息相關性影響的時候，會計信息相關性的程度會隨之降低，即會計信息相關性與宏觀經濟調控程度成負相關。通過翻閱大量的文獻發現，關于信息披露程度與會計信息價值相關性的研究更新比較慢，數據老化，已經不能反映當前的時代背景。但是很多的學者認為證券市場信息披露的價值對會計盈余價值相關性具有促進作用。但是對是否能增加賬面的凈資產，目前還沒有相關的研究來論證。另外國內外關于證券市場信息披露、會計價值相關性以及凈資產之間的關系尚未進行研究。

三、理論分析與研究假設

企業要降低其所面臨的內在風險，一般會制定相關戰略。行業內大部分常規性戰略已經在實踐中得到驗證，它與行業的法律法規具有一致性。這也是企業能夠順應市場發展的內在趨向，只有更好的順應相關的法律法規，企業的發展才能一帆風順。另外行業戰略在一定程度上能夠規避企業風險。這也是為什么很多企業在發展過程中對企業戰略的設計與制定保持著審慎態度。企業面臨權益定價時，資產負債表提供的信息是企業無法償還債權人資本時將資產變現用來補償的清算價值信息；利潤表提供的是對所有者權益進行估值時所涉及到的所有企業的未來發展潛力。因為所有者權益以及凈利潤這兩個因素對權益定價產生的影響具有差異，一般當企業經營難以為繼或者企業面臨巨大的風險時，投資者往往會選擇資產負債表所提供的清算信息，而利潤表所提供的關于企業未來發展的前景在這里則因不切實際性而不具有參考價值。一方面，戰略極端化存在一定的風險，企業盈余也就存在不確定性，甚至出現持續性減弱的趨勢，這樣會計盈余就不能準確地預測企業未來所產生的價值，企業的發展的能力和收益能力也就無法體現出來，這樣會讓面臨風險挑戰的企業雪上加霜，此時利潤表提供的信息價值不及資產負債表，由此企業在戰略制定中會把風險與會計信息價值相關性結合起來。另一方面，由于企業的極端戰略很難被投資者所接受，投資者與企業之間存在信息不對稱的問題，這時投資者往往會因為信息掌握程度有限，對企業提出更高的回報價格，這樣企業在募資過程中就增加了成本支出。如果股價下跌，會計盈余的反應系數隨著融資成本的提升而下降，反之，盈余系數就會上升。所以企業極端戰略將融資成本與會計信息的價值相關性相結合。也就是說，企業極端化戰略在制定的過程中，會把經營風險、信息風險與會計信息的價值相關性結合起來。所以本文提出如下假設：

H1:企業戰略偏離行業常規戰略的程度越大，投資者在做出投資決策時會減少對會計盈余信息的關注，相應地會增加對賬面凈資產信息的關注

根據市場有效性理論以及國內專家學者的研究，中國證券市場已達到弱式有效甚至半強式有效，主要表現在信息披露后能夠做出積極的反應。雖然在半強式有效市場中，所有的投資者都不能通過已經披露的信息獲取高額的利潤。但是半強式有效市場依然對所披露的信息價值持肯定態度，所披露的會計信息中包含著一定量的會計信息。由于投資者披露的信息搜集的程度以及了解程度都存在不全面性，這就使市場效率不能充分地發揮。由此可以看出信息披露是存在價值的，只是因為一些外部因素阻礙了其價值的彰顯。根據信息不對稱理論，所有權和經營權的分離會帶來一定的風險比如企業經營者道德問題給企業帶來的風險。在經理人市場上，經營者為了能夠取得委托人的信任，一般會通過提高信息披露的質量來降低二者之間信息不對稱的狀況。因此提高信息披露內容的質量是規避經營者和委托人之間信息不對稱問題的有效解決辦法。從而使得股價能夠更為準確地對會計信息作出反應。因此，當企業經營保持良好的上升態勢時，企業一把會傾向于披露更多的會計信息以吸引更多的投資者目光，投資者掌握了企業發展良好的信息的同時，會對企業利潤表信息進行關注。由此本文提出如下假設：

H2:企業的信息披露質量越好，投資者在做出投資決策時越會增加對會計盈余信息的關注，相應越會減少對賬面凈資產信息的關注

企業向市場披露了完全的信息表面信息披露質量達到優秀水平。投資者往往對這類企業產生良好的印象，信任度自然而然也就上升。一般來說會計信息全面披露的企業，財務狀況呈現良好的趨勢，企業暫時不會面臨太大的風險，這就使得企業的戰略差異大小顯得不再重要。相反如果企業披露的會計信息質量很差，那么久不會獲得投資者的信任，因為投資者對該企業的真實信息完全不了解或者知之甚少，更談不上了解企業的戰略信息，因此不論企業戰略是否偏離常規戰略，差質量的披露信息不會對投資者的決策產生影響。基于此，本文提出假設：

H3:信息披露質量極好和極差的上市公司，其戰略是否偏離行業常規不會影響投資者利用會計信息進行投資決策的估值權重

無論上市公司披露的質量是好是壞，很多投資者往往持中間態度。基于此本文認為上市公司戰略的差異度對會計信息的估值權重的影響與企業披露的信息好壞無關。基于此，本文提出第四個假設：

H4:信息披露質量處于中間水平的上市公司，其戰略偏離行業常規的程度越大，會計盈余信息的估值權重越低，而賬面凈資產信息的估值權重越高

四、研究設計

（一）樣本選取和數據來源本文選取2010-2014年深市A股公司作為研究總樣本，并對該樣本做了相關處理：（1）不包含ST上市公司樣本;（2）不包含金融行業上市公司樣本；（3）不包含上市時間在2009年12月31日之后的樣本;（4）不包含在2010年1月1日至2014年12月31日期間退市的樣本;（5）不包含數據缺失過多的樣本。據統計最終保留了4217個觀測值。本文數據來源于深圳證券交易所上市公司“誠信檔案”、CSMAR數據庫。

（二）變量定義

（1）被解釋變量。市場價值（P）。會計信息價值相關性指標的選取模型與Ohlson價格確定的模型保持一致，都是以股票收盤價來衡量當年末的市場價值。

（2）解釋變量。會計盈余指標（EPS）。用當年每股收益指標對會計盈余進行衡量。賬面凈資產指標（BV）。用當年末每股賬面凈資產對賬面凈資產進行衡量。戰略差異度（DS）。本文根據其他相關研究，結合我國企業的實際情況，選取四個指標來對企業戰略做出評估:固定資產更新率、管理費用投入、資本密集度、財務杠桿。戰略差異度計算方法如下：首先計算出當年各公司各個維度的指標，其次將這四個戰略維度指標分別減去同行業當年該指標的平均值，再除以該指標的標準差，最終取其絕對值，每一個戰略維度上偏離行業平均水平的程度就能夠通過這些數據量化。最后，對標準化的四個戰略維度指標取平均值，得到DS，即戰略差異度指標。信息披露質量（DIS）。本文采用深圳證券交易所對上市公司的信息披露質量的考評作為參照信息。信息披露質量評級由高到低分為優秀、良好、及格、不及格四等，本文的研究用虛擬變量的方法對信息披露的質量（DIS）進行衡量。信息披露質量達到優秀、良好、及格、不及格的公司，其DIS值分別為4、3、2、1。（3）控制變量。本文還選取了六個控制變量：盈余不可持續性（NONP）、公司成長性（GROW）、企業成熟度（AGE）、企業規模（SIZE）、行業和年份。各變量定義如表1所示。

表1 變量定義表

（三）模型構建會計信息價值相關性研究通常會涉及到兩大模型：價格模型和報酬模型。其中價格模型的因變量是股票價格，自變量一般是會計盈余和賬面凈資產，價格模型研究側重點是：股票價格與會計盈余或賬面凈資產間的關系;報酬模型的因變量是股票收益，研究重點放在會計盈余與股票收益的關系上。價格模型和報酬模型的共同點是：都以會計盈余信息作為研究的前提，建立在預期未來現金流量折現估值模型基礎上。當前從市場角度來看，會計盈余可以分為兩個部分：未預期盈余和己預期盈余。因為報酬模型中己預期盈余與股票收益沒有聯系，導致因變量的選取存在偏差，所以報酬模型得出的結論與實際可能存在出入。根據前文所述，本文經過研究最終選定Ohlson價格模型本文模型設計的基礎，根據現實研究的需要，對該模型進行了適當的調整。基于Ohlson價格模型，本文新增兩個因變量：戰略差異度、信息披露質量、與會計盈余變量和賬面凈資產變量的交互項，假設是否成立主要通過這兩個交互項的系數進行驗證。除此之外，還增加了控制變量、虛擬變量（行業和年份）及其分別與兩個會計信息指標的交互項，旨在提升模型的效能。

本文將主回歸模型中的信息披露質量變量排除在外，形成了以信息披露質量為劃分標準的分組檢驗模型：

其中i、t、ε分別表示企業、年份、殘差。

五、實證分析

（一）描述性統計根據表2描述性統計結果發現：（1）除了企業規模，其他變量的極值差異大，從而說明個公司的發展情況也各不相同。（2）企業的盈余水平較為集中，企業的盈利水平中等，企業賬面凈資產與盈余相差不大。戰略差異度的極小值、中位數和極大值、平均值分別為0.06, 0.51、5.97、0.51，除極大值外，中位數、均值、極小值都比較接近。所以說戰略極端的企業占比有限，大部分企業還是實行常規戰略。信息披露質量的極小值、中位數、極大值、均值分別為1、3、4、3.08，可見大部分企業的信息披露質量良好，披露信息的水平較高。

表2 全樣本中各變量的描述性統計

（二）相關性分析根據表3主要變量的相關性檢驗結果可以看出，市場價值與會計盈余、賬面凈資產和信息披露質量呈正相關性，而與戰略差異度呈負相關性。所以可以進一步推導出會計盈余與另外兩個主要變量呈正相關，與戰略差異度呈負相關。另外，賬面凈資產與信息披露質量呈正相關，與戰略差異度呈負相關。戰略差異度與信息披露質量呈負相關。綜上所述，市場價值、會計盈余、賬面凈資產三者之間的相關性呈顯著相關。戰略差異度和信息披露質量與市場價值、會計盈余和賬面凈資產、戰略差異度與信息披露質量的相關系數呈顯著，但相關性不高。

（三）回歸分析（1）全樣本企業戰略差異、信息披露質量與會計信息價值的回歸分析。根據表4，通過模型F值和R2值，可以發現多元線性回歸結果信度較高；根據會計盈余與賬面凈資產的系數，可見會計盈余和賬面凈資產價值相關性較高。本部分主要對戰略差異度、信息披露質量分別與會計盈余和賬面凈資產的交互項系數展開系統性研究和闡述，此系數能夠反映出戰略差異度和信息披露質量對會計信息價值相關性的增量影響程度。會計盈余與戰略差異度的交互項系數為負，并且在0.01的水平上顯著，那么說明企業戰略差異的增強對會計盈余價值相關性的影響將會減弱；賬面凈資產與戰略差異度的交互項系數為正，并且在0.01水平上顯著，那么企業戰略差異對賬面凈資產價值相關性有提升作用。說明了，會計盈余價值相關性隨著企業戰略偏離行業平均戰略程度的增大而減小，賬面凈資產則隨著企業戰略偏離行業平均戰略程度的增大而增大，假設1得到驗證。根據信息披露質量對會計信息價值相關性的影響的結果，信息披露質量與會計盈余的交互項系數為正，并且在0.01的水平上顯著；信息披露質量與賬面凈資產的交互項系數為負，并且在0.01的水平上顯著。可知隨著信息披露質量的提高，會計盈余的價值相關性增強，而賬面凈資產的價值相關性減弱。（2）不同信息披露質量下企業戰略差異與會計信息價值的回歸分析。上市公司披露的會計信息質量好壞不一，會計盈余的系數呈顯著正相關。信息披露質量降低，T檢驗值隨之降低，也就是說會計盈余的價值相關性隨信息披露質量的下降而下降;即信息披露質量與會計盈余的價值呈正相關性；信息披露質量的提高對會計盈余價值相關性有提升作用。對于，分組檢驗法與多元線性回歸法對信息披露質量與會計盈余的價值相關性間關系的檢驗結果是一樣的。

表3 各變量的相關系數矩陣

表4 全樣本企業戰略差異、信息披露質量與會計信息價值的回歸結果

由表5可知，信息披露質量優秀的上市公司，根據該公司的會計盈余與戰略差異度的交互項系數可知戰略差異度不會對會計盈余的價值相關性造成影響或者說影響不大。由此可以做出結論：披露會計信息質量高的上市公司即使其采取了極端戰略，也不會影響投資者投資決策從而改變會計盈余的估值權重，這也說明投資者對上市公司的會計盈余信息信任度很高。那些披露會計信息質量差的上市公司在會計盈余與戰略差異度的交互項系數上顯著性不強，其戰略差異度也不會影響會計盈余的價值相關性。之所以會產生同樣的結果，主要是因為對于那些信息質量差的上市公司，投資者抱有極大的不信任感，所以無論企業是采取常規戰略還是極端戰略，投資者對其所披露的信息能否反映企業真實的財務狀況依然持懷疑態度，于是會計盈余的相關性也就相應降低。信息披露質量優秀和不及格的上市公司共同點在于戰略差異度不會對賬面凈資產的會計信息價值相關性產生影響，出現同樣結果的原因是，無論上市企業采取什么樣的戰略，投資者對披露高質量信息的優秀公司的賬面凈資產都抱著信任的態度。同樣的對那些披露的信息質量較差的上市公司，無論其采用什么養的戰略模式，是否披露了其戰略信息，投資者對它仍持懷疑的態度。對于那些披露的信息質量處在及格線的上市公司，企業無論采取什么樣的戰略模式都不會影響賬面凈資產的價值相關性。從某種程度上說如果企業采取極端戰略同時信息披露質量剛剛及格，那么想要通過企業賬面凈資產來吸引投資者投資難度性較高。相反，如果企業披露的信息質量在良好水平或者以上，選擇極端戰略將會使賬面凈資產的價值相關性提高，當投資者了解到企業采取的是偏離常規的戰略后，投資者會降低對會計盈余的估值權重，轉而看重賬面凈資產的估值權重。

表5 不同信息披露水平下分組檢驗主要變量回歸結果對比表

（四）實證結果分析基于總樣本，本文通過實證研究法對其進行深入研究，分析結果顯示：一是企業戰略差異度與會計盈余的價值相關性成負相關，與賬面凈資產的價值相關性成正比。二是如果企業采取極端戰略，決定投資者投資決策的是賬面凈資產信息，會計盈余的估值權重退居其次。所以，本文提出的假設1成立。三是信息披露質量與會計盈余的價值相關性成正相關，與賬面凈資產的價值相關性成負相關。也就是說信如果上市公司披露的信息質量較高，那么它的會計盈余的價值相關性也比較高，這說明投資者對優秀上市公司的會計盈余信息持信任態度。而對于信息披露質量較差的上市公司來說，其賬面凈資產的價值相關性反而較高，存在這種情況的原因使我國證券市場發展還不夠完善。例如人為地對利潤表操縱，之所以會挑利潤表進行操縱是因為資產負債表操縱的難度性較大，且帶來的收益有限。所以操縱者往往避繁就簡更傾向于利潤表。這也就是為什么，當投資者面對信息披露較差的企業時，選擇相信企業的凈資產信息而對企業的會計盈余信息持懷疑態度。因為會計盈余信息相比凈資產信息人為篡改的幾率比較高。因此，本文提出的假設2成立。基于不同信息披露水平的樣本，本文采用分組檢驗法對各樣本進行分析論證。分析結果如下所示：信息披露質量與投資者對會計信息的信任程度成正比，如果企業披露的信息質量達到優秀的等級時，那么無論企業采取極端戰略還是常規戰略，投資者對企業的會計盈余和凈資產信息都持信任的態度，不會導致投資者投資決策的變化，所以股指權重也不會受到影響。相反，如果企業披露的信息質量較差，投資者在很大程度上對企業的經營情況不甚了解，所以不會造成投資決策的改變，此外，由于投資者對披露信息質量較差企業的會計盈余和凈資產信息就持懷疑態度，所以也不會改變估值權重。綜上所述，戰略上的差異度不會影響信息披露質量極好或者極壞的上市公司會計信息價值相關性。對信息披露質量屬于中等級別的上市公司來說，其信息質量影響會計信息價值相關性，且會計盈余的價值相關性越低，該影響則會越大，賬面凈資產的價值相關性越小，該影響則會相應降低。因此，本文提出的假設3和假設4成立。

（五）穩健性檢驗本文在綜合已有研究的基礎上，對市場價值指標進行適當的調整：將年末的股票收盤價變更為次年四月末的股票收盤價。同時將數據嚴重缺失的700對家企業排除在總樣本外。在此基礎上本文提出了四個假設并用多元性回歸法對假設重新進行驗證。結果顯示，變換市場價值指標后，重新驗證的回歸結果與實證結果是相同的。這就保證了本文研究的信度與效度。

六、結論與建議

（一）結論企業戰略差異度與會計盈余呈負相關，與賬面凈資產成正相關。如果企業采取極端戰略，那么企業的賬目凈資產將會影響投資者的投資決策，相應地減少會計盈余的估值權重。其次信息披露質量與會計盈余的價值相關性成正相關，與賬面凈資產的價值相關性成負相關。即對于優秀的上市公司，其會計盈余的價值相關性較高;較差的上市公司，其賬面凈資產的價值相關性較高。對于信息披露質量好的上市公司來說，無論其采取常規還是極端的戰略都不會影響會計盈余和賬面凈資產價值相關性。對于信息披露質量較差的上市公司來說，其情況和信息披露質量較好的公司一樣。對于那些信息披露質量良好和及格的上市公司來說，戰略差異度和會計盈余的價值相關性成負相關。

（二）建議企業披露的信息質量關系到企業、投資者及市場的利益，所以加強對會計信息披露質量的監督顯得尤為重要。實踐證明非財務信息關系到投資者的決策。我國證監會頒布了《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則》，該準則中明文規定：關于公司發展前景的非財務信息要更加詳細地公之于眾,內容包括主要產品的生產量、銷售量和市場占有率等。目前關于非財務信息披露，法律上還有強制規定，一般遵從企業的意愿。企業是否愿意披露內部非財務信息，主要看企業的動機：一是交易動機,主要是指很多優秀的企業為了證明自身與較差企業存在不同，往往愿意披露更多的非財務信息以此來顯示自身的優越。但是交易動機的出現一般基于發展成熟的資本市場，針對我國資本市場尚在完善中，交易動機理論與我國國情不相適應。另一種是專有成本動機,雖然該理論能適應我國國內的環境還沒有被充分論證，但是通過專家學者其他的研究結果可以發現：企業披露的非財務信息不是越多越好，物極必反，信息的披露越多并不表示就能帶來更多的收益，反而因為涉及企業的內部隱私問題而減少非財務信息的公開。

［1］常潔、李金森：《中小企業板會計信息投資決策有用性研究——基于修正的F＆O模型視角》，《財會通訊》2013年第12期。

［2］趙惠芳、崔曉蕾、潘立生：《會計信息對投資決策有用性的實證研究》，《山西財經大學學報》2009年第2期。

［3］修宗峰：《制度環境、股改進程與會計信息價值相關性》，《山西財經大學學報》2010年第7期。

［4］李小燕、李海鳳、陶軍：《會計信息價值相關嗎？基于中國A股市場的經驗證據》，《科學決策》2015年第1期。

［5］王燕妮、張書菊、王方：《R&D資本化與費用化政策選擇的影響因素研究》，《科學學研究》2013年第4期。

［6］葉康濤、張姍姍、張藝馨：《企業戰略差異與會計信息的價值相關性》，《會計研究》2014年第5期。

［7］Tangjitprom N.The Review of Macroeconomic Factors and Stock Returns.International Business Research,2012.

［8］Dichev,LD.,Graham,J.R.,Harvey,C.R.,Rajgopal,S. EarningsQuality:EvidencefromtheField.Journalof Accounting and Economics,2013.

（編輯文博）