政府失業治理、勞動力成本與企業盈余管理

袁建國，程 晨，后青松

華中科技大學 管理學院，武漢 430074

政府失業治理、勞動力成本與企業盈余管理

袁建國，程 晨，后青松

華中科技大學 管理學院，武漢 430074

勞動力成本上升帶來的失業增加和企業盈利下降是中國當前經濟轉型和結構調整中亟待解決的重大現實問題，也為盈余管理研究提供了新的視角。考察勞動力成本上升對企業盈余管理行為的影響，并結合中國政府失業治理的制度背景分析其影響機理，可以拓展關于勞動力成本上升經濟后果的研究，還可為研究盈余管理的新動機和新特征提供新興市場國家的經驗證據。

利用2003年至2013年中國A股上市公司樣本，以職工平均工資作為勞動力成本的衡量指標，利用修正的Jones模型對盈余管理水平進行估計，并分別采用普通最小二乘法、面板固定效應回歸和兩階段最小二乘回歸檢驗勞動力成本上升對企業盈余管理行為的影響。同時，采用一系列穩健性檢驗以保證研究結論的可靠性。為了刻畫勞動力成本上升背景下政府失業治理與企業財務政策選擇交互作用的完整過程邏輯，對因果關系的機制進行系統的探索。

研究結果表明，勞動力成本上升時，企業更傾向選擇負向盈余管理隱瞞利潤或報告虧損，這種影響在國有企業、勞動密集型企業、高失業率地區的企業中更為顯著。進一步研究發現，勞動力成本上升導致就業減少和失業增加，在政府承擔失業治理任務的背景下，企業通過負向盈余管理可以獲得更多政府就業補貼、稅收優惠或減少政府轉移的就業負擔，這在一定程度上弱化了政府失業治理的政策效應。

研究結果對于改革政府失業治理模式、規范企業盈余管理行為、完善政府補貼政策、提高政府公共資源配置效率具有重要意義。建議改革行政干預導向下的政府失業治理模式，改變政府就業補助資金的投向和分配方式，優化政府補貼和稅收優惠政策，充分發揮市場機制在公共資源配置中的決定性作用，從而緩解地方政府行為對于企業財務會計政策的扭曲。

勞動力成本；盈余管理；失業治理；職工平均工資；政府補貼

1 引言

2001年以來中國的勞動力成本不斷上升，由此產生的一系列經濟后果受到學者們越來越多的關注。但從已有研究看，研究視角主要局限于對就業、競爭、創新、出口等方面的影響，尚未涉及對企業會計政策選擇及會計行為影響的考察。實際上，企業勞動力成本的上升，也會深刻影響企業的盈利水平和財務狀況，從而影響企業的盈余管理行為。例如，在金融危機背景下，企業會通過負向盈余管理爭取更多的政府補貼[1]。同樣，在勞動力成本不斷上升的情況下，企業也有動機通過盈余管理謀取相應的利益，這為研究勞動力成本經濟后果提供了一個新視角。

在中國，對于勞動力成本上升帶來的失業和就業問題，政府承擔著重要的治理職責。一方面，為了使企業安排更多的就業人員或減少裁員，政府利用“扶持之手”向企業提供財政補貼和稅收優惠等；另一方面，為降低失業率上升帶來的政治社會風險，政府利用“干預之手”向企業下達就業指標或安排超額雇員以轉嫁社會性負擔[2]。盡管這些治理措施在一定程度上緩解了政府的就業壓力，但治理效率不高卻是不爭的事實[3]。其原因可能是，在中國政府失業治理的特殊制度背景下，企業通過負向盈余管理隱藏利潤，凸顯勞動力成本壓力和吸納就業的困難，以獲得政府更多的利益交換“對價”或減少政府政策性的就業負擔。對此進行深入考察，有助于我們理解勞動力成本變化對企業會計行為的影響和作用機制，也有助于采取措施提高政府失業治理的效率。

2 相關研究評述

國外有關勞動力成本及其經濟后果的研究成果比較豐富，較早主要涉及最低工資和勞動力市場，而后逐漸擴展至經濟增長[4]、出口貿易[5]、企業競爭[6]等方面。有研究發現最低工資標準的實施將增加勞動力成本，改變員工工資的分布[7]，而更多的研究集中在最低工資上漲對就業的影響上。這些研究大多從競爭性勞動市場假設出發，認為最低工資上漲將降低就業[8]，20世紀80年代以來的大部分經驗證據也支持這一結論[9]。

在中國，由于長期以來的低廉勞動力價格和人口紅利，學術界對勞動力成本問題關注不足。近些年，隨著中國勞動力供給持續下降，勞動力成本持續上升，其影響也日益凸顯，對其經濟后果的研究也逐漸成為勞動力經濟學、人力資源管理、財務管理等相關領域的焦點。綜觀中國學者的研究，主要側重以下方面。一是對就業的影響。馬雙等[10]發現最低工資標準的提高會帶來員工工資的整體上漲，就業減少，最低工資每增加10%，制造業企業雇傭人數將顯著減少0.6%左右；HUANG et al.[11]采用中國公司層面的調查數據與各地市最低工資標準數據匹配的樣本，考察中國最低工資標準上升對于企業雇員的影響，發現最低工資的上漲會使薪資水平較低、邊際利潤率較低的公司減少雇傭人數。上述結論與歐美等成熟市場的研究結論一致[12]。二是對企業轉型升級的影響。勞動力成本上升加速了中國產業經濟從過度依賴廉價勞動力的低端價值鏈盈利模式向高端價值鏈轉型的演進過程，即倒逼企業轉型升級。林煒[13]研究發現趨勢性上升的勞動力成本將倒逼中國工業企業通過技術革新實現增長方式的轉變，以保持競爭優勢?；陬愃频倪壿嫞沃境傻萚14]通過對中國出口型工業企業的實證考察發現，勞動力成本上升存在倒逼出口型企業轉型升級的效應，體現為全要素生產率顯著上升。三是對企業出口和競爭優勢的影響。孫楚仁等[15]發現勞動力成本上升所產生的價格效應對企業出口概率和出口額均產生不利影響。對于中國依然依賴廉價勞動力的制造業企業而言，勞動力成本上升無疑意味著企業國際競爭優勢將被不斷侵蝕。還有研究認為，勞動力成本上升會導致企業消費水平提高[16]、資本外流[17]、業績下降[18-19]。上述研究為本研究探討勞動力成本上升對企業行為的影響提供了重要的經驗證據和理論基礎，但從總體上看，已有關于勞動力成本上升的經濟后果的研究較多側重于對勞動就業、產業轉移、結構調整、企業出口等層面影響的分析，較少涉及對微觀企業財務行為影響的考察，尤其是對微觀企業會計政策選擇行為影響的研究更是鮮見。本研究側重從企業會計政策選擇角度考察勞動力成本上升對盈余管理行為的影響，為研究勞動力成本上升的經濟后果提供一個新的視角。

自20世紀80年代以來盈余管理一直是會計學和公司財務研究的核心問題之一。在契約不完整、信息不對稱以及利益相關者之間“溝通阻滯”的情形下，出于報酬契約、債務契約和政治方面的考慮，經理層會通過會計方法選擇影響公司的會計報告[20]，之后學者們圍繞著盈余管理的動機[21-23]、方式和治理[24-26]、影響因素[27-28]、經濟后果[29-30]等展開一系列研究，取得了豐碩的理論成果。但從研究重心看，較多關注于正向盈余管理，而對負向盈余管理缺乏足夠的重視。到20世紀末，隨著經典理論的建立和對經典理論的檢驗基本完成，盈余管理研究開始從原先的驗證驅動力和建立驗證方法轉向對新情況、新環境下盈余管理的新動機和新特征的考察。有研究發現，企業有動機通過正向盈余管理避免財務報告中盈余的減少從而維持股票價格的穩定[31]或順利進行首次公開募股[32]；從避稅動機出發，企業會通過盈余管理調節財務報告中的利潤以減少現金流量的流出[33-34]；在金融危機背景下，企業會通過負向盈余管理獲取政府補貼[1]；新繼任的高管從機會主義動機出發往往通過“洗大澡”的方式將較差的績效歸咎于前任高管，以便于未來的績效反轉[35]。近年來，隨著中國勞動力成本的上升，其對公司盈余管理的影響開始進入研究視野，但從已有研究看，有研究認為，勞動力成本上升會提高企業經營成本，減少企業利潤，甚至會導致企業虧損，業績下降[18]，鮮有研究將其與盈余管理直接聯系起來加以考察，更未發現將其與負向盈余管理相聯系的研究。因此，從這一新的視角考察勞動力成本上升對企業盈余管理行為的影響，并結合中國政府失業治理的制度背景分析其影響機理，不僅可以進一步豐富有關盈余管理及其動機的研究，還可為盈余管理的新動機和新特征研究提供新興市場國家的經驗證據。

3 理論分析和研究假設

3.1 勞動力成本上升與企業正向盈余管理

盈余管理是指在公認會計準則允許的范圍內，通過對會計政策的選擇使經營者自身利益或企業市場價值達到最大化的行為[36]。大量研究表明，企業基于不同動機，既有可能進行正向盈余管理，也有可能進行負向盈余管理。在資本市場上，由于負的盈余傳遞給市場的信號將對企業產生極為不利影響，管理層往往會選擇正向盈余管理，通過操控經營性現金流量和營運資本變化的方式使利潤達到特定的閾值，規避企業財務報表中的虧損或避免業績下降[37]，尤其是在信息不對稱、委托代理問題突出、投資者保護較差的新興市場國家資本市場中，該現象更為常見[38]。企業管理層為了自身利益最大化，可能干預財務報告過程以夸大企業盈余，避免盈余下降，從而減少外部利益相關者對于其私人控制權收益的干預，提高薪酬和分紅，獲得更高的職業聲譽[23,36]。企業成本上升會放大企業高管等內部人所感知到的績效壓力，在信息不對稱的情形下，管理層有動機在公認會計準則前提下通過會計方法的選擇來調整應計項目，夸大企業盈余水平，達到短期績效目標。勞動力成本是企業經營成本的重要構成部分，企業平均工資的持續上漲，將導致企業經營成本上升，伴隨著產品價格上漲，可能銷售下降[16]、出口減少[15]、資本外流[39]、競爭優勢減弱[13]，企業也將出現業績下降，甚至發生虧損。在此背景下企業有動機進行正向盈余管理，向市場釋放積極信號，以實現企業和管理層利益最大化的訴求?；谝陨戏治?，本研究提出假設。

H1當勞動力成本上升時，企業傾向于進行正向盈余管理。

3.2 勞動力成本上升與企業負向盈余管理

在中國，勞動力成本上升也有可能導致企業進行負向盈余管理。盡管一些研究表明，企業為了避免連續出現虧損，避免報告較高的利潤以避稅、調降IPO或定向增發前做大的利潤、壓低國有股轉讓價格、劃清與前任管理層的界限并為未來業績增加提供空間等原因，均有可能選擇壓縮賬面利潤[40-41]，但這些結論皆難以對勞動力成本上升情況下企業進行負向盈余管理作出合理解釋。本研究認為，其背后的邏輯可能源于中國政府的失業治理。

勞動力成本持續上升的一個顯著后果是員工工資的整體上漲，就業減少，并導致結構性失業[10]。在中國，政府為此承擔著重要的失業治理職能。一方面，為了激勵企業安排更多的就業人員或減少裁員，實現“保就業，穩增長”的政策目標，政府利用“扶持之手”向企業提供財政補貼、稅收優惠、信貸扶持等。例如，中國人社部等四部委聯合印發了《關于采取積極措施減輕企業負擔穩定就業局勢有關問題的通知(2008)》，決定對于不裁員、少裁員的企業給予穩崗補貼。中國許多地方政府也出臺了企業不裁員或者少裁員，政府給予補貼的具體政策。另一方面，為了降低失業率上升帶來的社會福利損失和政治社會風險，政府利用“干預之手”向企業下達強制性就業指標或安排超額雇員轉移社會性負擔[2]。正是這種“胡蘿卜加大棒”的政府失業治理政策給企業利用負向盈余管理套利提供了可能。一方面，勞動力成本上升的壓力促使企業更期望獲得政府公共資源的支持，當面臨同地區企業在政府補貼等公共資源上的激烈競爭時，企業可能通過壓縮賬面利潤或夸大企業虧損等“藏富”或“哭窮”的方式獲得更多的政府補貼和優惠政策。對于上市公司而言，負向盈余管理的力度越大，獲得政府補貼和其他利益的可能性越大[1]。另一方面，面對政府強制性的就業指標任務，企業有可能通過壓縮賬面利潤或夸大企業虧損來強調勞動力成本壓力以及吸納就業、減少裁員的困難，以減少政策性的行政攤派，或獲得更多的利益交換對價。當這種負向盈余管理可能獲得的收益超過其成本時，負向盈余管理就成為勞動力成本上升時企業的合理選擇?；谝陨戏治觯狙芯刻岢雠cH1相競爭的假設。

H2當勞動力成本上升時，企業傾向于進行負向盈余管理。

4 研究設計

4.1 樣本和數據來源

為了驗證上述研究假設，本研究以中國A股上市公司2003年至2013年數據為樣本，在剔除金融保險行業公司樣本、公共事業行業公司樣本、ST和*ST公司樣本、當年進行IPO公司樣本以及相關財務和公司治理觀測數據缺失的樣本后，最終得到10 840個觀測樣本。對于本研究涉及的主要連續變量，逐年按1%和99%的水平進行Winsorize處理，以緩解離群值對結果的潛在影響。樣本中地級市層面最低工資標準從各省級人力資源與社會保障廳網站手工收集整理而得，地區失業率、國內生產總值和居民消費價格指數數據來自于萬德數據庫，其他變量數據均來自色諾芬數據庫和同花順數據庫。

4.2 變量測量

(1)勞動力成本

為了檢驗企業勞動力成本對公司盈余管理的影響，參考林煒[13]和馬雙等[10]的研究，采用各公司年報中披露的職工平均工資作為勞動力成本的衡量指標。平均工資不僅包括支付給職工以及為職工支付的現金，還包括當期應付而實際未付的職工薪酬。

(2)盈余管理

已有研究對于盈余管理的測量模型非常多，其中修正的Jones模型被廣泛認為可以更好地識別盈余操控的水平[42]。因此，本研究采用修正的Jones模型對盈余管理水平進行估計，模型為

(1)

其中，i為企業；t為年；TA為應計利潤，等于凈利潤減去經營現金流量；A為公司資產總計，所有變量用前一年A平減；ΔREV為相鄰兩年的主營業務收入之差；ΔREC為相鄰兩年的應收賬款之差；PPE為固定資產總額；β1、γ1、λ1為各個變量的待估系數；ε為殘差項。本研究首先分年度、分行業對模型(1)式進行估計，得到非操控性應計利潤估計值，并與應計利潤相減，得到可操控性應計利潤DAi,t，用以衡量盈余管理水平。

(3)控制變量

已有研究發現公司治理水平和財務特征等因素會影響盈余管理水平[1]，因此，本研究選擇企業性質、機構投資者持股比例、盈利能力、資產負債率、現金持有水平、公司規模、托賓Q比率、第一大股東持股比例、行業和年度固定效應作為控制變量。同時，由于勞動力成本具有較強的地區屬性，參考馬雙等[10]的研究設計，控制企業所處地區的居民消費價格指數增長率和國內生產總值增長率。表1給出變量定義和詳細說明。

4.3 檢驗模型

為了驗證本研究的假設，建立檢驗模型，并分別采用普通最小二乘法(OLS)、面板固定效應回歸和兩階段最小二乘回歸檢驗勞動力成本上升對公司盈余管理的影響，模型為

DAi,t=α2+β2LNWAGEi,t+γ2∑CONTROLi,t+

∑INDUSTRY+∑YEAR+ηi,t

(2)

其中，DA為盈余管理水平；LNWAGE為平均員工工資的自然對數；CONTROL為表1中所有控制變量；∑INDUSTRY為行業固定效應；∑YEAR為年度固定效應；α2為常數項；β2為估計系數，衡量勞動力成本對企業盈余管理的影響；γ2為控制變量的估計系數；η為殘差項。

表1 變量定義Table 1 Definition of Variables

5 實證過程和結果

5.1 描述性統計

表2給出變量的描述性統計結果。由表2可知，盈余管理水平的最大值為1.339，最小值為-2.039，標準差為0.246。這表明上市公司盈余管理水平在不同公司之間存在比較大的差異，與姜付秀等[43]的描述性統計結果一致。平均工資自然對數的最大值為17.053，最小值為4.874，標準差為0.882，與林煒[13]的描述性統計結果較為一致，表明勞動力成本水平在不同企業之間體現出明顯的差異性。同時，最低工資標準地區的異質性特征也較為明顯。其余主要變量的描述性統計結果在此不再贅述。

5.2 相關性分析

表3給出各主要變量的相關性分析結果。由表3可知，平均工資的自然對數與盈余管理在1%的水平上顯著負相關，相關系數為-0.074，表明在未控制其他因素的情況下，勞動力成本的提高降低了企業正向操控盈余的可能性，初步驗證了勞動力成本上升會導致企業進行負向盈余管理的研究假設。SOE等控制變量與被解釋變量之間存在顯著的相關關系，表明勞動力成本上升與盈余管理之間可能存在內生性問題。此外，控制變量之間的相關系數都不大，絕對值基本不超過0.400，而且通過分析得出控制變量的方差膨脹因子(VIF)都小于10，最大為1.842，而平均工資自然對數的方差膨脹因子為1.170，說明在后續的回歸分析中不會出現嚴重的多重共線性問題。

5.3 回歸結果分析

本研究以全部盈余管理水平作為被解釋變量，檢驗勞動力成本對其的影響，回歸結果見表4，回歸均對行業和年度進行聚類處理。表4的(1)列給出采用OLS進行回歸分析的估計結果，在控制了一系列潛在影響企業盈余管理水平的變量后，平均工資自然對數的回歸系數為-0.070，且在1%的水平上顯著。這一結果符合H2的理論預期，表明勞動力成本的上升對企業進行負向盈余管理有顯著促進影響。(2)列給出采用面板固定效應估計的回歸結果，平均工資自然對數的估計系數為-0.033，在1%的水平上顯著，本研究提出的假設依然成立。進一步地，為了更加精確地驗證勞動力成本對企業不同方向盈余管理行為的影響，本研究按照盈余管理實際值的正負方向區分正向盈余管理和負向盈余管理，正向盈余管理的樣本量為6 547，負向盈余管理的樣本量為4 293，分組回歸結果見表4。表4的(3)列給出正向盈余管理分組的回歸結果，平均工資自然對數的估計系數為-0.019，且在1%的水平上顯著，表明勞動力成本上升抑制了企業的正向盈余管理行為，H1沒有得到驗證。表4的(4)列給出負向盈余管理分組的回歸結果，平均工資自然對數的估計系數為0.037，且在1%的水平上顯著，表明勞動力成本上升顯著提高了企業負向盈余管理水平，這進一步支持了整體回歸的結論，H2再次得到實證結果的驗證。

表2 描述性統計結果(N=10 840)Table 2 Results of Descriptive Statistics(N=10 840)

表3 相關性分析結果Table 3 Results of Correlation Analysis

注：***為在1%的水平上統計顯著，*為在10%的水平上統計顯著，下同。

表4 勞動力成本上升對企業盈余管理影響的回歸結果Table 4 Results of the Effects of Labor Cost Rising on Firm Earnings Management

注：**為在5%的水平上統計顯著，括號內數據為估計系數的t值，下同。

另外，表4控制變量的回歸結果與已有研究結果也相吻合。國有企業正向盈余管理水平顯著低于非國有企業[37]；機構投資者持股顯著抑制了企業的正向盈余管理水平[24]；盈利能力較高的企業正向盈余管理可能性更大[23]；公司負債水平越高的企業，越傾向于負向盈余管理[44]；現金持有水平較高的企業傾向于負向盈余管理[1]；企業規模對企業正向盈余管理也有顯著的治理作用[45-46]。

5.4 異質性考察

(1)產權異質性

企業產權性質是政府公共資源配置中考慮的重要因素，也會在一定程度上影響企業會計政策的選擇。在中國經濟轉型時期，國有企業的市場化改革還未完成，國有股權主導的產權結構決定了國有企業與政府間還存在廣泛的政治和經濟關聯，既是政府實現其治理目標的重要依賴，又是政府資源配置優先考慮的對象。與非國有企業相比，國有企業時常扮演政府“附屬機構”的角色，承擔了更多的政府行政轉嫁的社會性負擔，比非國有企業接納了更多的冗余雇員[2]。在勞動力成本持續上升的情況下，超額雇員導致國有企業承擔更大的經營成本壓力和來自政府的就業壓力，其競爭優勢也被嚴重削弱。為了緩解這些壓力給企業帶來的不利影響，國有企業有更強的動機利用自己天然的身份優勢隱藏利潤或報告虧損，以換取更多的政府補貼和其他利益。

為了檢驗勞動力成本與盈余管理關系中是否存在企業產權異質性的影響，本研究將全部負向盈余管理樣本分為國有和非國有兩個組，國有組的樣本量為2 545，非國有組的樣本量為1 748，表5的(1)列和(2)列給出回歸結果。結果表明，平均工資自然對數的系數在兩組的回歸中存在顯著差異，在國有企業樣本組中為0.050，且在1%水平顯著；在非國有企業樣本組中為0.029，僅在10%水平上滿足顯著性要求。另外，本研究對系數的差異性檢驗也支持兩組系數存在顯著差異的結果。這表明勞動力成本上升對國有企業提高負向盈余管理水平產生了更為顯著的影響。結果支持理論假設，也支持曾慶生等[2]關于國有企業承擔了更多社會性負擔的研究結論。

表5 勞動力成本上升對負向盈余管理影響的異質性考察結果Table 5 The Heterogeneity Check Results of the Effects of Labor Cost Rising on Negative Earnings Management

(2)勞動密集異質性

相較于非勞動密集型企業，勞動密集型企業具有技術裝備程度低、手工勞動比重大、占用勞動力多等特點[47]，在所有生產要素中更加依賴于勞動力的投入，在勞動力成本持續性上漲的趨勢中將承受更大的經營成本壓力，客觀上也承擔了更多的就業任務。因此，面對政府提供的各種就業優惠政策和施加的就業壓力，這些企業有更強的動機通過“藏富”或“哭窮”的方式爭取政府補貼，或提高“交換”對價[1]。從政府方面看，勞動密集型企業的有序經營和穩定增長將大幅度緩解政府的就業壓力，為了實現“保就業，穩增長”的政策目標，政府可能會向業績下降、財務困難的企業輸送更多的公共資源。

為了檢驗勞動密集程度差異對勞動力成本與企業負向盈余管理關系的影響，參照AGRAWAL et al.[47]的方法，本研究按照工資及福利支出占總銷售收入的比重，將全部負向盈余管理樣本分為高勞動密集型和低勞動密集型兩個分位組，為了保證兩組之間勞動密集程度具有顯著的不同，剔除部分勞動密集程度不明確的公司樣本，最終得到高勞動密集型公司的樣本量為2 060，低勞動密集型公司的樣本量為1 547，然后對兩組分別進行回歸以比較兩組的異質性。表5的(3)和(4)列給出兩組回歸結果。結果表明，高勞動密集型企業平均工資自然對數的系數為0.132，且在1%水平上顯著；低勞動密集型企業平均工資自然對數的系數為0.017，且不滿足顯著性要求。同時，本研究對系數的差異性檢驗發現兩組系數存在顯著差異。這表明勞動密集型企業的勞動力成本上升對于提高企業負向盈余管理水平產生了更顯著的影響，結果與本研究的理論預期一致。

(3)失業率異質性

從中國地方政府失業治理角度看，地區失業率高低直接影響該地區社會公平和社會穩定，降低失業率和增加就業是政府失業治理的重要目標，也與官員晉升密切相關，會激勵地方官員努力通過行政治理降低失業率和提高就業水平[48]。在高失業率地區，政府失業治理的壓力更大，面對失業率居高不下可能帶來的政治風險和政治利益損失，地方官員會更加依賴當地企業的支持，更偏好向企業提供更多的資源補貼和政策優惠，企業在與政府利益交換時的議價能力也會提高，這會進一步激勵企業通過負向盈余管理從地方政府爭取資源。

為驗證這一假設，本研究將全部負向盈余管理樣本以樣本所在地區失業率水平的中位數為界分為高失業率和低失業率兩個組，并進行分組回歸。剔除部分失業率缺失地區的樣本后，高失業率組的樣本為2 168，低失業率組的樣本為2 121，回歸結果見表5的(5)列和(6)列。結果表明，高失業率地區企業的平均工資自然對數的系數為0.075，且在1%水平顯著；低失業率地區企業的平均工資自然對數的系數為0.014，且不滿足顯著性要求。同時，本研究對系數的差異性檢驗表明兩組系數存在顯著差異。這表明失業率異質性在勞動力成本與負向盈余管理關系中是存在的，即勞動力成本上升對企業負向盈余管理行為的影響隨著地區失業率和地方政府失業治理壓力不同而存在明顯差異，在失業率較高和失業治理壓力較大的地區，勞動力成本的上升對企業負向盈余管理的敏感性更高。這一結果也與本研究預期一致。

5.5 內生性問題

盡管勞動力成本上升對企業盈余管理的影響在上述分析中已得到理論解釋和實證檢驗，但D′SOUZA et al.[49]發現企業有可能通過操控盈余減少勞動力重新談判成本或影響勞動力成本，同時企業的績效和管理因素也可能共同導致企業具有較高的勞動力成本和負向盈余管理水平。因此，勞動力成本與負向盈余管理之間可能存在一定程度的雙向因果關系。為了解決這個問題，借鑒林煒[13]的研究，選取企業所在地級市的最低工資標準的變化作為企業勞動力成本的工具變量。選擇的主要理由是：①最低工資標準的變化具有法律效力，所在地的企業需遵照執行，這會增加企業用工成本，導致勞動力成本的上升；②各個地區最低工資標準的變化是政策驅動的，是否調整及調整幅度取決于政府對勞動力市場供求狀況、勞動力成本、就業形勢以及經濟社會狀況等因素的綜合考量，對于企業而言是比較外生的變異，可以用來識別企業勞動力成本變化[11]；③中國自1994年推行最低工資立法以來，各地最低工資標準經歷了頻繁的調整，2014年比2004年全國最低工資標準整體大幅上漲，且在同一年份各地差異明顯。因而，最低工資標準的變化較適合作為企業勞動力成本工具變量。在此基礎上，本研究采用兩階段最小二乘回歸(2SLS)對(2)式進行進一步檢驗。

表6給出加入所有控制變量后進行兩階段最小二乘回歸的結果。由表6的(1)列可知，第一階段回歸中最低工資標準的估計系數為0.834，在1%的水平上顯著，表明區域最低工資標準確實會正向影響該地區企業的勞動力成本，說明本研究工具變量的選擇是恰當的。表6的(2)列給出第二階段回歸的結果，可以看出，平均工資的自然對數的估計系數為-0.255，在1%的水平上顯著，與表5結果一致，進一步說明本研究之前的研究結果穩健。表6的(3)列以正向盈余管理的樣本進行回歸，平均工資的自然對數的估計系數為-0.038，且在10%的水平上顯著，表明勞動力成本的上升會降低企業正向盈余管理水平。表6的(4)列以負向盈余管理的樣本進行回歸，平均工資的自然對數的估計系數為0.081，在5%的水平上顯著，表明勞動力成本上升提高了企業負向盈余管理水平。這些結果支持前文的研究結論。綜上，勞動力成本上升時企業更傾向負向盈余管理的結論在排除了可能存在的內生性問題之后依然成立。

5.6 穩健性測試

(1)重新測量盈余管理水平

在主要回歸檢驗中本研究采用修正的Jones模型度量企業盈余管理水平，為了增強研究結論的穩健性，本研究進一步使用KOTHARI et al.[46]的模型對盈余管理水平進行重新測量。其估計模型為

(3)

其中，α3為常數項，β3、γ3、λ3、δ3為各個變量的待估系數，ι為殘差項。

與修正的Jones模型相比，(3)式中增加了資產收益率和常數項，以更好地控制企業績效對應計盈余的可能影響，估計殘差表示盈余管理水平DA_KLW，DA_KLW-為(3)式估計的負向盈余管理水平，本研究以其為被解釋變量按照(2)式進行估計，在控制所有控制變量的情況下，重新考察勞動力成本上升對企業負向盈余管理的影響，回歸結果見表7。MED_WAGE為地區勞動力成本的中位數，CONTROL為未具體列示的控制變量，ADD_CONTL為稅務規避水平、高管是否變更這兩個新增加的控制變量。OLS估計和兩階段最小二乘估計的結果見表7的(1)列和(2)列。篇幅所限，控制變量的結果未予列示。DA_KLW計算中，與修正的Jones模型計算的DA相比，更多的樣本被識別為進行了負向盈余管理，即DA_KLW-比DA-具有更多樣本，因此這兩列回歸樣本量分別為5 978和4 976。由表7可知，平均工資的自然對數的回歸系數分別為0.008和0.012，均在10%及以上水平上顯著，表明勞動力成本上升對企業負向盈余管理有顯著的影響，這與前文的研究結果一致。

表6 內生性檢驗結果Table 6 Results of Endogenous Tests

另外，本研究還使用DD模型對盈余管理重新測算[50]，計算出盈余管理指標DA_DD，其中DA_DD-為DD模型估計的負向盈余管理水平。進行兩階段最小二乘回歸，結果見表7的(3)列。DD計算中，與修正的Jones模型計算的DA相比，更多的樣本被識別為進行了負向盈余管理，即DD-比DA-具有更多樣本，因此回歸樣本量為4 325。結果表明，平均工資的自然對數的回歸系數為0.056，在1%水平上顯著，進一步驗證了前文的研究結果。

(2)控制宏觀因素

AGRAWAL et al.[47]研究發現，企業所在地宏觀經濟因素可能共同決定企業勞動力成本與決策行為的變化，這種因素也會對本研究的結果產生影響。本研究借鑒AGRAWAL et al.[47]的方法，在控制企業所在地區勞動力成本水平中位數的前提下進一步考察勞動力成本對于企業負向盈余管理的影響，結果見表7的(4)列和(5)列。結果表明，平均工資的自然對數的回歸系數均在1%的水平上顯著為正，說明在控制了宏觀的勞動力成本變異后，企業勞動力成本上升對企業負向盈余管理仍有顯著正向影響，本研究結果仍然成立。

(3)控制可能的遺漏變量

有研究表明，企業為了稅務規避或繼任高管基于“洗大澡”動機也可能會進行負向盈余管理，這種可能性也會對本研究的估計結果產生一定影響[23]?；诖?，本研究控制企業稅務規避程度和高管是否變更等因素，對(2)式進行重新估計，結果見表7的(6)列。結果表明，平均工資的自然對數的系數為0.043，且在1%的水平上顯著為正，進一步證實了本研究結果的穩健性。

6 機制分析

前文實證檢驗了勞動力成本上升會導致企業進行負向盈余管理，并從理論上解釋了這種因果關系背后的邏輯，即失業治理壓力下政府與企業之間的利益交換機制。企業接受政府行政安排的就業任務和指派的超額雇員時，可能會通過負向盈余管理來凸顯勞動力成本上升壓力和財務困難，以爭取更多的政府補貼、稅收優惠、政府采購等資源；或者通過負向盈余管理隱藏利潤或報告虧損，來強調勞動力成本壓力和接納就業、減少裁員的困難，以減少政府攤派的超額雇員。為了驗證這種機制的存在，借鑒王紅建等[1]的方法，本研究進一步考察負向盈余管理與政府補貼、稅收優惠、超額雇員之間的關系。

表7 穩健性檢驗結果Table 7 Results of Robustness Tests

6.1 負向盈余管理與政府補貼、稅收優惠

本研究分別以政府補貼和稅收優惠作為被解釋變量，采用面板固定效應回歸檢驗負向盈余管理行為是否會給企業帶來更多的公共利益流入。模型為

BENIFITSi,t=α4+β4DAi,t+γ4BENIFITSi,t-1+

λ4∑CONTROLi,t+∑INDUSTRY+

∑YEAR+κi,t

(4)

其中，BENIFITS為政府補貼(SUB)或稅收優惠(ETR)，稅收優惠采用有效稅率衡量，有效稅率越低，企業享受的稅收優惠程度越高；DA為負向盈余管理(取絕對值)；α4為常數項；β4、γ4、λ4為各個變量的待估系數；κ為殘差項。借鑒王紅建等[1]和孔東民等[51]的研究，本研究選取資產負債率、現金持有水平、企業規模和企業成長性作為控制變量。同時，借鑒曾慶生等[2]的度量方法，本研究在回歸模型中加入超額雇員(EX_STAFF)，衡量政府向企業轉嫁就業壓力的水平。EX_STAFF根據下面模型中的殘差項σ估計，即

Yi,t=α5+β5SIZEi,t+γ5PPE_RTi,t+λ5GROWTHi,t+

∑INDUSTRY+∑YEAR+σi,t

(5)

其中，Y為企業員工總數量的自然對數；PPE_RT為固定資產占總資產的比例，表示企業的資本密集度；GROWTH為企業主營業務增長率，衡量企業的成長性；α5為常數項，β5、γ5、λ5為各個變量的待估系數。

表8的(1)列和(2)列給出負向盈余管理與政府補貼的回歸結果，樣本量分別為5 807和4 293，LAG_SUB為政府補貼占總資產的比例的滯后項，LAG_ETR為稅收優惠指標的滯后項。(1)列中，負向盈余管理的系數為0.570，且在5%的水平上顯著，表明企業通過負向盈余管理可以獲得政府補貼。(2)列中，引入超額雇員作為控制變量，負向盈余管理的系數為0.336，但不顯著，系數的絕對值和t值也顯著降低，同時超額雇員的估計系數為正，表明企業超額雇員可能促使政府給予企業更多的補貼。值得注意的是，(2)列控制超額雇員估計的調整的R2從0.183提高至0.193，擬合優度的提高也表明，為了促進就業，政府可能會干預企業的人力資源安排，因而產生企業超額雇員，使企業通過負向盈余管理向政府提出更高的補貼要求。另外，采用面板固定效應對(1)列和(2)列的估計也得出一致的結論(為簡化，結果未在表8中列示)。

表8的(3)列和(4)列給出負向盈余管理與稅收優惠的回歸結果。(3)列中負向盈余管理的系數為-0.097，且在5%的水平上顯著，表明企業進行負向盈余操控可以獲得政府稅收優惠。(4)列給出加入超額雇員變量后的估計結果，負向盈余管理的系數雖依然為負，但不顯著。超額雇員的系數雖不顯著，但符號的方向符合假設部分的理論預期，即超額雇員可能會給企業帶來稅收優惠。表明超額雇員的存在使企業從政府獲得更多的稅收優惠，再次印證政府與企業利益交換機制的存在。

表8 負向盈余管理與政府補貼、稅收優惠Table 8 Negative Earnings Management and Government Subsidies, Tax Preferences

6.2 負向盈余管理與超額雇員

地方政府為了實現促進就業、減少失業的治理目標，會干預企業的人力資源政策，使企業安排更多超額雇員以轉移政策性負擔[2]。在勞動力成本上升的情況下，企業接納超額雇員將承擔更大的成本壓力，可能會通過負向盈余管理來凸顯成本壓力及接納就業、不裁員或少裁員的困難，一方面可能獲得更多的地方政府利益流入，另一方面也可能減少地方政府向企業安排的超額雇員數量，減輕政府對企業人力資源政策的干預和潛在能力的“掠奪”。為了驗證企業負向盈余管理是否能起到減少超額雇員的作用，以超額雇員為被解釋變量，以企業負向盈余管理程度為主要解釋變量，建立檢驗模型，參考曾慶生等[2]的方法，控制公司盈利狀況、企業性質、企業規模、第一大股東持股比例、現金流狀況、資本性支出比例(CAPITAL)、公司成立年限(AGE)、行業和年度等可能對企業員工數量產生影響的因素?；貧w模型為

∑INDUSTRY+∑YEAR+μi,t

(6)

其中，α6為常數項，β6和γ6為待估系數。

表9給出(6)式的檢驗結果，樣本量為6 511。表9的(1)列中，在未控制其他變量的情況下，負向盈余管理的回歸系數為-0.525，且在1%水平上顯著。(2)列給出控制了一系列公司特征變量后的回歸結果，負向盈余管理的系數為-0.658，也在1%水平上顯著。(3)列給出控制了可能影響企業人力資源政策的行業和年份固定效應后的回歸結果，負向盈余管理的系數為-0.630，依然顯著。實證結果表明企業負向盈余管理顯著減少了政府安排的超額雇員，負向盈余管理的動機得到進一步證實。

表9 負向盈余管理與超額雇員Table 9 Negative Earnings Managementand and Excess Employees

7 結論

勞動力成本趨勢性上漲帶來的失業增加、就業減少、成本上升、盈利下降是中國當前經濟轉型和結構調整中亟待解決的重大現實問題，解決這些問題需要企業財務會計系統提供真實準確的會計信息，為政府進行宏觀經濟決策提供可靠依據?，F實中存在的企業盈余管理行為，在一定程度上扭曲了財務會計的功能，導致政府決策失誤和政策失靈，對此需要引起高度重視。本研究利用2003年至2013年中國A股上市公司樣本，以職工平均工資作為勞動力成本的衡量指標，利用修正的Jones模型對盈余管理水平進行估計，并分別采用普通最小二乘法、面板固定效應回歸和兩階段最小二乘回歸檢驗勞動力成本上升對企業盈余管理行為的影響。研究結果表明，從總體看，勞動力成本上升時，中國企業更傾向選擇負向盈余管理，而正向盈余管理的動機顯著下降。在區分企業產權異質性、勞動密集異質性和失業率異質性后，研究發現，相對于民營企業，國有企業勞動力成本上升對于負向盈余管理的影響更為顯著；相對于非勞動密集型企業，勞動密集型企業勞動力成本上升對于負向盈余管理的影響顯著增強；失業率較高的地區，勞動力成本上升時企業負向盈余管理的動機也會顯著增強。進一步分析企業這種負向盈余管理行為的形成機制后發現，勞動力成本上升導致就業減少，失業增加，在中國政府承擔失業治理任務的特殊背景下，企業通過負向盈余管理隱瞞利潤或報告虧損，可以獲得更多的政府就業補貼、稅收優惠或減少政府轉移的就業負擔，這在一定程度上弱化了政府失業治理的政策效應，也降低了政府公共資源的配置效率。

本研究結果對于改革政府失業治理模式、規范企業盈余管理行為、完善政府補貼政策、提高政府公共資源配置效率具有重要啟示。改革政府失業治理的行政化模式，可以充分發揮市場機制在公共資源配置中的決定性作用，減少政府“扶持之手”和“干預之手”對公共資源的直接配置，壓縮企業利用盈余管理擠占公共資源的套利空間。改變政府就業補助資金的投向及分配方式，使其主要用于支持大眾創新創業，促進中小企業成長，推動國有企業調整結構和轉型升級，采用市場化方式進行優化配置，提高使用效率。在進行公共資源分配決策時，應考慮企業負向盈余管理可能的影響，借助非會計盈余信息提高分配的科學性，降低政策性風險。規范政府補貼和稅收優惠政策，應按照明確條件、統一標準、公平競爭的原則，加強對政府補貼和稅收優惠(特別是區域稅收優惠政策)的規范管理，清理各種地方性政策“特區”，增加透明度，減少隨意性，充分發揮補貼和優惠政策的激勵作用。加強對企業的會計監管，應通過完善公司治理、強化內部控制和外部審計、實施會計信息質量評價等措施，減少對會計信息披露過程中的人為干擾，保證財務會計系統功能的正常發揮。

本研究尚有不足，一是受制于研究樣本的局限，本研究僅以上市公司作為考察對象，并未涉及受最低工資影響最為直接的非上市中小型工業企業；二是勞動力成本的上升具有較強的行業屬性，本研究對于因果關系的檢驗僅控制了行業的固定效應，因篇幅限制，并未對不同行業的企業分別進行考察，這也是未來進一步研究的方向。

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UnemploymentGovernance,LaborCostandFirmEarningsManagement

YUAN Jianguo，CHENG Chen，HOU Qingsong

School of Management, Huazhong University of Science and Technology, Wuhan 430074, China

The rising unemployment rate and firm profits declining accompanied by labor cost rising are the major problems facing China′s current economic restructuring and structural adjustment, yet offering a new perspective for the study of earnings management behavior. The investigation of labor cost rising effects on firm earnings management behavior and the underlying mechanism in the background of unemployment governance can expand the research literature on economic consequences of labor cost rising and provide the empirical evidence for the emerging market countries on the new motivations and features of earnings management.

Based on 2003-2013 panel data of listed firms in China, and using firm-level employee average wage as a proxy for labor cost and using Modified Jones model to calculate earnings management level, this study constructs ordinary least square model and panel-data fixed effect model. We use instrumental variable estimations to investigate the effects of labor cost rising on firms′ earnings management. Moreover, this study introduces a series of robust tests to ensure conclusions′ validity and reliability. In order to describe the complete logical framework of the interaction between the unemployment governance and firm financial policy selection in the background of rising labor cost, we explore the mechanism of causality systematically.

The results in this paper indicate that firms with labor cost rising become more likely to manipulate earnings negatively to hide profits. The effect is more prominent in state owned enterprises, the enterprises in high unemployment-rate regions and labor-intensive enterprises. Further research finds that, under the background of the government undertaking the responsibility of unemployment governance and through negative earnings management, firms can get more government employment subsidies, tax incentives or reduce the employment burden transferred from the government. To a certain extent, negative earnings management will weaken the policy effect of unemployment governance.

Our conclusions are meaningful to the reform of the unemployment governance patterns, the standardization of firm earnings management behavior, the improvement the government subsidy policies, and the improvement of the efficiency of public resources allocation. Given the conclusions in this paper, we propose that the government should reform the administrative intervention oriented unemployment governance model, change the direction of government employment subsidies and the means of funds distribution, optimize government subsidies and tax incentives policy. Moreover, market mechanism should play the basic role in the public resources allocation, and then alleviate the distortion of local government behavior to the firm financial accounting policies.

labor cost；earnings management；unemployment governance；employee average wage；government subsidies

Date:September 7th, 2015

DateMay 30th, 2016

FundedProject:Supported by the National Natural Science Foundation of China(71572063) and the National Social Science Foundation of China(15BGL071)

Biography:YUAN Jianguo, doctor in management, is a professor in the School of Management at Huazhong University of Science and Technology. His research interests include financial accounting and accounting information quality. His representative paper titled “The imprecation effect of firm′s political resources: investigation based on political connections and firm technological innovation” was published in theManagementWorld(Issue 1, 2015). E-mail：yuanjg1962@163.com

CHENG Chen is a Ph.D candidate in the School of Management at Huazhong University of Science and Technology. His research interests cover corporate finance and technological innovation. His representative paper titled “Environment uncertainty and firm technological innovation: evidence from Chinese listed firms” was published in theManagementReview(Issue 10, 2015). E-mail：chengchen@hust.edu.cn

HOU Qingsong, doctor in management, is a lecturer in the School of Management at Huazhong University of Science and Technology. His research interests include technological innovation and tax avoidance. His representative paper titled “An empirical analysis on the influencing factors of listed companies′ ETR” was published in theTaxationResearch(Issue 7, 2015). E-mail：qingsonghou@hust.edu.cn

F271

A

10.3969/j.issn.1672-0334.2016.04.001

1672-0334(2016)04-0002-15

2015-09-07修返日期2016-05-30

國家自然科學基金(71572063)；國家社會科學基金(15BGL071)

袁建國，管理學博士，華中科技大學管理學院教授，研究方向為財務會計和會計信息質量等，代表性學術成果為“企業政治資源的詛咒效應——基于政治關聯與企業技術創新的考察”，發表在2015年第1期《管理世界》，E-mail：yuanjg1962@163.com

程晨，華中科技大學管理學院博士研究生，研究方向為公司財務和技術創新等，代表性學術成果為“環境不確定性與企業技術創新——基于中國上市公司的實證研究”，發表在2015年第10期《管理評論》，E-mail：chengchen@hust.edu.cn

后青松，管理學博士，華中科技大學管理學院講師，研究方向為技術創新和稅務規避等，代表性學術成果為“上市公司所得稅有效稅率影響因素的實證分析”，發表在2015年第7期《稅務研究》，E-mail：qingsonghou@hust.edu.cn

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