共同因子沖擊下的股票市場與經濟增長的互動關系研究——基于中國與OECD國家股市與經濟數據的分析

崔華泰

(中國人民大學 經濟學院，北京 )

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經濟研究

共同因子沖擊下的股票市場與經濟增長的互動關系研究
——基于中國與OECD國家股市與經濟數據的分析

崔華泰

(中國人民大學 經濟學院，北京 )

在中國經濟社會面臨深刻轉型的背景下，資本市場的作用尤為凸顯，資本市場的改革、創新和發展對中國經濟復蘇、結構調整和增長方式的轉變具有重大意義。在此基于1992—2012年OCED國家與中國的面板數據，對股票市場與經濟增長的關系進行了實證研究。在研究中，為了控制技術革新、經濟周期等共同沖擊的潛在影響，對Holly、Pesaran提出的CCEP的實證方法加以改進，發現股市發展程度、股市換手率、股市規模程度、政府對經濟的干預度、經濟集聚度均對實際人均收入所代表的經濟增長起到不同方向、不同程度的影響。同時，發現共同因子較好地刻畫了技術沖擊、經濟周期因素等共同沖擊對各個國家經濟增長的影響，并從因子載荷系數的估計中發現，經濟體的經濟規模越大，對于共同沖擊的反應越強烈。

股票市場；經濟增長；共同因子；CCEP模型

早在1891年，就有學者在資本市場對經濟增長的影響領域進行研究，學術界大量涌現這方面的研究始于上個世紀的八十年代。內生金融理論的誕生為股市發展與經濟增長之間的理論聯系注入了新的活力，學者們開始在不同的領域和視角(資本形成效率、風險分散、信息傳遞)對股票市場和經濟之間進行深入系統的研究，希望找到兩者之間的奧秘。……