黃河旋風雙輪驅動 駛入快速發展新航道

黃河旋風打破了美日等跨國企業的壟斷，形成了一定的進口替代。

作為世界上最大的超硬材料生產基地、中國國內品種最齊全的超硬材料及制品行業龍頭企業，黃河旋風（600172.SH）堅定立足于碳系材料制備應用領域，致力于全產業鏈布局，公司在超硬材料全產業鏈的優勢及行業地位愈加凸顯。

同時，黃河旋風在工業4.0時代大潮中，確立了智能制造的雙主業發展戰略，通過收購明匠智能100%股權，公司實現了傳統行業的轉型升級，在工業4.0智能化制造領域布下了一枚重要的棋子。

籍此，黃河旋風也由原來單純依靠自身積累的內生式發展，向產融結合、雙輪驅動的外延式擴張進行轉變，公司駛入了快速發展的新航道，實現更大的跨越式發展。

2016年前三季度，黃河旋風實現營業總收入170785.4萬元，較上年同期增長34.15%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤25492.8萬元，較上年同期增長62.09%。在收入及凈利潤保持穩健增長的同時，公司盈利能力也大幅提升，2016年前三季度的銷售毛利率和凈利率分別達到38.89%和14.92%，分別較上年同期增加4.47%和2.57%。

雙主業發展戰略驅動之下，隨著公司募投項目的陸續達產和更多智能制造訂單的收入確認，黃河旋風未來將迎來更快的發展。

全產業鏈布局提升盈利能力

中國是人造金剛石大國，產量占全球人造金剛石單晶總產量的90%以上，河南省則是中國超硬材料的重要產業基地，擁有以黃河旋風為代表的多家揚名國際的金剛石龍頭企業。

經過多年行業深耕，黃河旋風已發展成為集科研、生產、貿易于一體的大型超硬材料企業，作為國家高新技術企業，公司擁有國家級企業技術中心、企業博士后科研工作站、超硬材料標準化工作組和河南省超硬復合材料及其制品工程技術研究中心，擁有多項核心關鍵技術和自主知識產權，其中部分產品的綜合指標已達到國際先進水平。

同時，作為全球為數不多涉及超硬材料全產業鏈的企業，黃河旋風已經成為國內乃至全球產業鏈最完備的金剛石生產企業。公司產品涵蓋碳系材料及制品，超硬材料及聚晶復合材料制品等。主導產品有超硬材料（人造金剛石、CBN、PCD、鍍覆金剛石、金剛石微粉、CBN微粉）、金剛石制品和自動化控制裝置等146個品種。

在整個金剛石產業鏈中，單晶超硬材料是超硬材料產業鏈的基礎性產品，支撐了整個超硬材料下游產業的發展。在國內單晶超硬材料領域，黃河旋風的市場占有率接近三分之一。2016年上半年，單晶超硬材料為黃河旋風貢獻了79%的營業收入。

聚晶超硬材料主要是將金剛石微粉和粘結劑，經過先進的超高壓高溫合成工藝制造的無特定排列方向的多晶金剛石致密體。在這一領域，黃河旋風打破了美日等跨國企業的壟斷，形成了一定的進口替代。

在堅定主業的同時，黃河旋風大力發展超硬復合材料和金屬粉末成為新興主業，同時兼顧培育石墨烯和碳纖維等碳系材料領域新的增長點，加大全產業鏈產品的研發，積極拓展中下游產業，突出在超硬材料全產業鏈的優勢。從公司產品毛利率水平來看，整體呈現逐步上升的趨勢，公司的盈利能力正在不斷增強。

2011年，黃河旋風綜合毛利率為31.11%，2015年綜合毛利率提升為35.85%，2016年前三季度進一步提升至38.89%。

多點開花增長動力充足

在傳統超硬材料業務穩定增長的背景下，黃河旋風定增募投的寶石級大單晶業務也已經開始貢獻利潤，利潤率遠超傳統硬材料業務，將成為公司傳統業務維持穩定增長的新支撐。

人造金剛石的應用涉及眾多領域，而寶石級大單晶金剛石產品更是中國超硬材料行業一顆冉冉升起的希望之星，對金剛石的應用范圍普及到高新技術領域有重大而深遠的意義。數據顯示，寶石級金剛石大單晶市場規模已達10億美元。

考慮到公司在人造大尺寸金剛石領域擁有的研發優勢，黃河旋風于2015年12月完成4379.56萬股新增股份的增發，其中募投資金中的3.3億元用于建設國內首條無色大單晶鉆石和片狀大單晶金剛石生產線。

該項目達產后，將形成無色大單晶鉆石73.50萬克拉、片狀大單晶金剛石49.28萬片的生產能力，預計可新增銷售收入27717萬元，新增利潤總額7889萬元，新增凈利潤6706萬元，項目毛利率預計高達51.34%！

該項目對黃河旋風有著重要的意義，一方面可以縮短與國際先進水平的差距，替代進口、擴大出口，打破GE等國外公司在世界人造高品級金剛石市場的壟斷局面；另一方面可以在工業領域需求低迷時，優化公司產品結構，增加盈利規模。目前，該項目進展順利，已在粒徑5毫米以下無色鉆石的合成方面形成批量。

此外，黃河旋風還通過公開發行可轉債形式募集資金，用于投資新材料加工用金剛石切線鋸項目和增材制造專用金屬球形粉料項目，以進一步提升公司自主創新能力，增強核心競爭力，從而提升公司整體的盈利能力。

其中，金剛石切線鋸是超硬材料行業最具有市場發展潛力的產品之一。金剛石切線鋸是柔性切割工具，其柔性切割的特點使得其在開采石材荒料的過程中解決了鑿眼爆破法中石材荒料成材率低、資源浪費嚴重、開采效率低、環境影響大、危險系數高的弊病，一經推出就迅速擴展應用到建筑切割市場。

此外，金剛石切線鋸還可用于硅片、半導體芯片、LED、LCD、藍寶石、功能陶瓷、其它人工晶體等貴重硬脆材料的高精度切割，可切割0.1-0.2mm厚度單晶硅、多晶硅片，用于衛星太陽能電池板等零部件的高效精密加工。

隨著下游光伏硅晶及藍寶石等新興行業的快速發展，金剛石切割線市場正在快速增長。黃河旋風對金剛石線鋸項目的投入適逢其時，一方面介入金剛石線鋸市場，增加新的收入來源，另一方面能夠完善產品結構，增強公司競爭實力。項目建成后，預計實現年銷售收入72000萬元（不含稅），年利潤總額14110萬元。

憑借著強大的研發優勢，黃河旋風具備一定的金屬粉末產能，2015年金屬粉末業務營業收入為2.1億元，產品毛利率為42.78%；2016年上半年實現營業收入8363萬元，產品毛利39.57%。金屬粉末業務的產品毛利率高于公司的綜合毛利率。

此次，黃河旋風計劃改造現有生產線實現2100噸增材制造專用金屬球形粉料的生產能力。項目建成后，預計實現年銷售收入70700萬元（含稅），年利潤總額14690萬元。

轉型升級進軍智能制造

2015年，黃河旋風為了實現傳統行業的轉型升級，改善主營業務收入結構，以發行股份的方式購買明匠智能100%股權，實現了向工業4.0智能化制造領域的發展。

工業4.0是未來十幾年制造業的大趨勢，根據工業和信息化部部長苗圩的講話，未來20年中國工業互聯網發展至少可帶來3萬億美元左右GDP增量，為未來智能化成套裝備生產公司提供了持續發展的空間。按照人工替代測算，中國工業4.0市場空間高達4.45萬億元。

作為國內領先的智能制造總包服務商，明匠智能是工信部授牌的中國智能制造糸統供應商，定位于智能工廠、工業自動化、機器人集成應用和智能化生產管理系統提供商，為制造業企業提供智能制造的“一站式”解決方案。

在國內智能制造企業中，明匠智能是少有的同時涵蓋軟件、硬件和系統集成的企業，覆蓋了智能核心零部件-軟件-本體制造-系統集成等產業鏈各個環節，全產業鏈優勢帶來了超出同行業同類公司的綜合毛利率。數據顯示，明匠智能2015年綜合毛利率達到54.55%。

隨著國內智能制造的加速，憑借著獨特的商業模式和厚積薄發的技術底蘊明匠智能也迎來了訂單、收入及盈利的爆發期。

2016年前三季度，明匠智能實現收入3.94億元，實現凈利潤1.04億元。根據月訂單數，明匠智能4月份之后月均新增訂單超過1億元，在手未執行訂單至少在8億元以上，四季度將集中交付。近期，明匠智能接連斬獲國內藥廠數字化工廠和泰國出口兩個億元大訂單，為其高速成長提供了最有力的一個注腳。

此外，明匠智能作為國內領先的智能制造實施商，率先啟動IPP模式，參與發起設立的南寧明匠智能制造產業投資基金項目已落地。該基金總規模5億元，首期1億元，用于投資工業4.0領域中的智能制造服務企業，為生產制造企業提供生產線智能改造服務。

通過該項目，明匠智能可借助金融杠桿將撬動更大體量的智能制造需求，對其進一步涉足智能制造領域提供保障，有利于其未來整體盈利能力的提升。隨著南寧項目在各地的快速復制，未來產業基金的總規模有望超百億元。