三和轉型添身價

賀升

細價股往往發揮避險作用，尤其是目前港股正處迷亂之局，令資金更集中二、三線股炒作。三和建筑（03822.HK）執筆時市值僅在5億港元（下同）以下，且股價處歷史低位，近期已發揮抗跌力，下行風險有限，但值博空間奇高。

三和為一家香港老牌承建商，前身三和集團，曾經于2011年退市，重整旗鼓后于2014年卷土重來，可見幕后財技高超。三和未拆細前的上市價為1.5元，去年7月至8月時曾大炒上4.81元，之后于3元水平橫行。其后進行1拆4，除權計0.75元，遠高于現價1.5倍，相信這應是幕后的重要成本區。

近期三和股價已多次試底不破，相信幕后已重新掌握貨源在手。值得留意的是，三和大股東劉振明持股71.43%、另Rays Capital及Asian Equity Special Opportunities Portfolio Master Fund分別持7.95%及7.28%，即真正流通股份只為13%。只要有較強資金介入，便可產生巨大波瀾。

集團業務有新的大突破。10月份三和公布有意投資大股東旗下Ga Fun集團，后者持有幾幅香港住宅及工業用地，合計1.5萬平方米。若交易落實，三和將會由承建商搖身變為發展商。三和于6月底止每股資產凈值為0.39元；手頭現金達4.2億元，折合每股0.25元，占現價近八成，本身已是嚴重偏低。轉型地產發展業務再添身價，因香港物業發展商若要上市，門檻特別嚴謹，令「地產殼股」價值比一般「殼股」高得多，三和可謂一箭雙雕。