股權(quán)性質(zhì)、政府補(bǔ)助與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性——來(lái)自2009-2014年滬深A(yù)股上市公司的面板數(shù)據(jù)

河北民族師范學(xué)院計(jì)劃財(cái)務(wù)處　劉常國(guó)

股權(quán)性質(zhì)、政府補(bǔ)助與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性——來(lái)自2009-2014年滬深A(yù)股上市公司的面板數(shù)據(jù)

河北民族師范學(xué)院計(jì)劃財(cái)務(wù)處劉常國(guó)

本次選取2009-2014年A股滬深上市公司為研究樣本，分析了股權(quán)性質(zhì)、政府補(bǔ)助以及會(huì)計(jì)信息三者之間的聯(lián)系，研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)的股權(quán)性質(zhì)往往會(huì)決定政府的補(bǔ)助力度，屬于國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)更容易得到國(guó)家的補(bǔ)助；國(guó)內(nèi)公司擁有會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；政府補(bǔ)助對(duì)于公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有雙向的影響作用，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性良好的公司，政府的補(bǔ)助可以幫助他們加強(qiáng)本企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；而對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較差的公司，政府補(bǔ)助會(huì)加劇問(wèn)題的嚴(yán)重性。

股權(quán)性質(zhì)政府補(bǔ)助會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

一、引言

在會(huì)計(jì)理論體系中，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是最主要的評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，影響著會(huì)計(jì)的發(fā)展和完善。從本質(zhì)上講，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指的是處理會(huì)計(jì)事務(wù)時(shí)，必須擁有足夠的專注度，按照實(shí)際情況來(lái)預(yù)估企業(yè)的收益和資產(chǎn)，同時(shí)也要保證其負(fù)債率和成本的真實(shí)性。不管是企業(yè)的股權(quán)擁有者還是實(shí)際的債權(quán)人，對(duì)于會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性都有很高的要求，企業(yè)的管理者只有能夠保證會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性，才能得到大家的支持，從而提高自己在企業(yè)中的地位。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性也逐步被人們所重視，成為重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)。由于歷史原因，我國(guó)受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響根深蒂固，市場(chǎng)化水平的不斷提升正在改變這一狀況，但是這種經(jīng)濟(jì)模式還存在明顯的缺陷，不能全面的調(diào)控經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)和未來(lái)發(fā)展的方向，在市場(chǎng)中政府干預(yù)還屬于普遍現(xiàn)象，往往會(huì)通過(guò)各種各樣的手段來(lái)進(jìn)行宏觀調(diào)控，主導(dǎo)市場(chǎng)的發(fā)展方向，最常見(jiàn)的措施就是政府補(bǔ)助。政府的干預(yù)會(huì)直接決定上市企業(yè)的命運(yùn)和發(fā)展方向，甚至?xí)Q定企業(yè)的會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性。現(xiàn)有研究表明降低企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的主要因素有：外部借款比率、資金侵占、政府干預(yù)以及內(nèi)部調(diào)控等等。進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，信息技術(shù)在不斷的發(fā)展和創(chuàng)新，給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了生機(jī)和機(jī)遇，不僅僅提高了企業(yè)的生產(chǎn)能力，還降低了成本，但是也出現(xiàn)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)中出現(xiàn)了大量的不確定因素，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展中遇到的問(wèn)題也越來(lái)越多，特別是隨著公允價(jià)值計(jì)量屬性不斷推廣上，市場(chǎng)上出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)大多數(shù)被轉(zhuǎn)移到了會(huì)計(jì)信息中，主要包括：資產(chǎn)持有的獲利和損失、金融工具和金融衍生品的預(yù)估價(jià)值變動(dòng)損益等等，由于市場(chǎng)中存在大量的不確定性因素，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任基本上不會(huì)被轉(zhuǎn)移。當(dāng)市場(chǎng)中出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)時(shí)，如果企業(yè)的會(huì)計(jì)信息不能將其準(zhǔn)確的表達(dá)出來(lái)，就有可能出現(xiàn)虛假信息，進(jìn)而誤導(dǎo)投資者。我國(guó)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性如何？政府的干預(yù)會(huì)對(duì)這種行為有什么樣的影響？政府補(bǔ)助要怎么樣才能發(fā)揮其最大的作用？本文都會(huì)進(jìn)行詳細(xì)的探索和研究。

二、理論分析與研究假設(shè)

在公司治理的過(guò)程中，必須要根據(jù)所有權(quán)性質(zhì)來(lái)制定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的全面推進(jìn)，國(guó)有企業(yè)肩上的擔(dān)子要比其他產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)更重，緩解就業(yè)壓力、維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等社會(huì)責(zé)任都需要國(guó)有企業(yè)來(lái)承擔(dān)。眾所周知，由于社會(huì)體制的原因，我國(guó)國(guó)有企業(yè)把握著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的命脈，政府為了維持國(guó)有經(jīng)濟(jì)的主體地位，無(wú)論是在政策扶持方面還是資源配置方面，都對(duì)國(guó)有企業(yè)給予了更多關(guān)注。可以說(shuō)，政府補(bǔ)助的多寡直接受限于企業(yè)所有性質(zhì)的差異。我國(guó)是社會(huì)主義國(guó)家，上市公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受政府干預(yù)程度較高，任何公司在進(jìn)行會(huì)計(jì)政策選擇時(shí)都不能無(wú)視政府方面的力量。這種情況在國(guó)有控股上市公司內(nèi)更為突出。從社會(huì)層面來(lái)講，國(guó)有控股上市公司大多承擔(dān)了較重的社會(huì)責(zé)任，在促進(jìn)就業(yè)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、維持稅收方面的作用極為關(guān)鍵。對(duì)國(guó)有控股上市公司來(lái)說(shuō)，政府擔(dān)任了雙重的角色，即政府既是上市公司的實(shí)際控制者，也是其債權(quán)人的控制者。因此，政府會(huì)有意識(shí)的傾向于對(duì)國(guó)有控股企業(yè)的政策扶持與財(cái)政補(bǔ)貼，通過(guò)高額的財(cái)政補(bǔ)助發(fā)放來(lái)確保社會(huì)利益的最大化。

銀行的貸款決策、稅收減免政策、財(cái)政撥款補(bǔ)助這三種行為是政府對(duì)債務(wù)契約的重要控制手段。稅收制度不同的企業(yè)會(huì)通過(guò)各類債務(wù)契約的簽訂與融資策略的制定實(shí)現(xiàn)債務(wù)的抵扣。政府對(duì)國(guó)有控股上市公司提供了一系列的優(yōu)惠政策，其中就包括了稅收的減免優(yōu)惠，這一舉措有效的降低了企業(yè)的稅負(fù)，使得其融資壓力與資金壓力得以降低，一定程度的提高了企業(yè)的償債能力，為國(guó)有控股上市公司貸款籌措方面提供了便利。國(guó)有控股上市公司的財(cái)務(wù)狀況受政府財(cái)政撥款的影響而有效改善，由于債務(wù)契約對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的依賴性極強(qiáng)，因此債權(quán)人對(duì)國(guó)有企業(yè)上市公司要求有了一定程度的降低，使得重新談判和違約的可能性有效降低。另外，由于國(guó)有控股上市公司特殊的所有權(quán)性質(zhì)，使其債務(wù)約束得到了一定程度的降低，從側(cè)面增加了其獲取更多貸款與補(bǔ)助政策的可能性。因此，在對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行深入的分析總結(jié)后，本文進(jìn)行了入下的假設(shè)：

假設(shè)1：國(guó)有控股上市公司政府補(bǔ)助情況比非國(guó)有上市公司好

以下公式是包含政府補(bǔ)助的穩(wěn)健性檢驗(yàn)公式，之所以會(huì)考慮穩(wěn)健性因素是為了可以更好的觀察政府補(bǔ)助給會(huì)計(jì)穩(wěn)健性帶來(lái)的影響：

式中：C—會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的定量指數(shù)；R—當(dāng)期總收入；R0—當(dāng)期確定收入；r—當(dāng)期凈利率；r0—（當(dāng)期確定收入-當(dāng)期確定成本）/（當(dāng)期確定收入）；α—當(dāng)期政府補(bǔ)助占當(dāng)期總收入的比重；β—當(dāng)期政府補(bǔ)助中，己收到現(xiàn)金、不確定性很低的部分所占比重。其中，上述式中［（1-r）×R-α×R］—本年度總成本扣除當(dāng)期政府補(bǔ)助后的部分；［（1-r0）× R0-α×β×R］表示的是本年度確定成本扣除當(dāng)期確定的政府補(bǔ)助后的部分。上述公式中的分母（1-α）×R表示的是總收入中去除政府補(bǔ)貼資金，而（R0-α×β×R）表示的是本年度內(nèi)明確的收入額去除政府補(bǔ)貼部分，將兩者做差就可以得到存在政府補(bǔ)貼時(shí)，本年度不確定的利潤(rùn)總額。

為了得到政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的作用效果，本文采用了公式（2）進(jìn)行深入的研究。具體的計(jì)算公式如下：

其中，γ=R0/R。按照求導(dǎo)結(jié)果可知，分母［1-γ-（1-β）×α］2＞0恒成立，那么整個(gè)微分結(jié)果符號(hào)就由分子來(lái)決定了。在下文中會(huì)對(duì)分子的符號(hào)進(jìn)行深入的討論和分析：

假如（1-β）=0成立時(shí)，那么上述公式中整體就為0，也就是說(shuō)政府的不同不會(huì)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生影響和干擾。假如（1-β）=0不成立時(shí)，那么政府的補(bǔ)貼就會(huì)影響到企業(yè)的穩(wěn)健性，給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)一定的作用，并且影響效果和r0×γ-r的符號(hào)有一定的聯(lián)系。可以讓r0×γ-r=0，那么就可以保證r0×R0=r×R，其中r0×R0表示的是本年度確定的收入和確定的成本之間的差值，有時(shí)候也叫做確定利潤(rùn)，而r×R表示的是本年度肯定的全部利潤(rùn)。所以說(shuō)，在研究中就可以將問(wèn)題轉(zhuǎn)化為以下兩方面：

當(dāng)r0×R0＞r×R時(shí)，也就是說(shuō)當(dāng)期確定利潤(rùn)大于當(dāng)期綜合利潤(rùn)，在這種情況下，式（2）表達(dá)式大于零，說(shuō)明隨著政府補(bǔ)助投入力度的加大，企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)逐步提升。

當(dāng)r0×R0＜r×R時(shí)，也就是說(shuō)當(dāng)期確定利潤(rùn)小于當(dāng)期綜合利潤(rùn)，在這種情況下，式（2）表達(dá)式小于零，說(shuō)明隨著政府補(bǔ)助投入力度的加大，企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)逐步下降。

綜上所述：政府補(bǔ)助會(huì)給企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性帶來(lái)一定的影響，但是這種影響通常具有一定的不確定性，它會(huì)隨著企業(yè)情況的變化而變化。換句話說(shuō)就是政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生作用一般是雙向的。對(duì)于不同的企業(yè)，表現(xiàn)不同的只是作用的程度。通過(guò)上述公式（2）可以看出：不管政府的補(bǔ)助發(fā)生什么樣的變化，增加或是減少，式（2）中的分子以及分母都會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。通過(guò)上述式（2）可以很好的觀察政府補(bǔ)助所發(fā)揮的雙向作用。那么最簡(jiǎn)單的例子就是，如果政府的補(bǔ)貼量增多時(shí)，分子中表示企業(yè)成本的量也增加，尤其是β比1小時(shí)，企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性就越低，實(shí)際上就是政府補(bǔ)貼帶來(lái)的影響效果；另外，分母中表示不確定收入也在逐步降低，將企業(yè)的穩(wěn)健性拉升，實(shí)際也是政府補(bǔ)貼帶來(lái)的效果。所以說(shuō)，政府補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)來(lái)講，沒(méi)有固定的情況，就看企業(yè)如何應(yīng)用以及市場(chǎng)如何去選擇。基于上述的基礎(chǔ)，本文提出如下的假設(shè)。

假設(shè)2：若企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性比較強(qiáng)，政府的補(bǔ)助往往可以導(dǎo)致會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性發(fā)生同向的變化；若企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性比較弱，引發(fā)的通常是反方向的變動(dòng)

因此，本文通過(guò)Basu模型來(lái)檢驗(yàn)上述的假設(shè)，以此來(lái)觀察政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的具體作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源在此次研究中，所有的數(shù)據(jù)都來(lái)自于國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。本文研究的主要對(duì)象是2009-2014年之間滬深A(yù)股上市企業(yè)，并且選擇的處理辦法是面板數(shù)據(jù)。在具體的研究過(guò)程中，去除了金融類和ST企業(yè)，為了保證數(shù)據(jù)的可靠性，對(duì)兩端1%區(qū)間的極端值做了平穩(wěn)化處理，也就是說(shuō)小于1%水平的值，全部按照1%水平的值來(lái)計(jì)算；大于99%的值，全部按照99%的水平的值來(lái)計(jì)算。將不合適條件的樣本去除后，得到了9097個(gè)有效樣本。對(duì)于樣本數(shù)據(jù)的處理和研究，此次本文選定的軟件是exce12013和State12.0。

（二）變量定義

（1）被解釋變量。政府補(bǔ)助（PUi，t/ASi，t）。對(duì)于研究股權(quán)性質(zhì)對(duì)政府補(bǔ)貼影響的模型中，規(guī)定由PUi，t/ASi，t來(lái)表示政府補(bǔ)助。其中，PUi，t表示的是i企業(yè)在第t年度政府補(bǔ)貼的總數(shù)，是將企業(yè)的全部利潤(rùn)減去政府補(bǔ)貼得到的，而ASi，t表示的是i公司在第t個(gè)年度末的全部資產(chǎn)，一般是按照本年度資產(chǎn)負(fù)債表得到的。求上述兩者之間的比值，然后再取對(duì)數(shù)來(lái)表示政府補(bǔ)助的程度，方便對(duì)所有的樣本企業(yè)做橫向?qū)Ρ龋玫礁嗟囊?guī)律。

會(huì)計(jì)收益（EPSi,t/Pi,t-1）。在此次研究中，主要借鑒了Basu模型，將企業(yè)的會(huì)計(jì)收益用單股收益除以初股價(jià)來(lái)替代，具體的符號(hào)為EPSi,t/Pi,t-1。其中EPSi,t表示的是i企業(yè)在第t個(gè)年度的單股收益，而Pt-1表示的是i企業(yè)在第t個(gè)年度的期初股價(jià)。一般情況下，上市企業(yè)的會(huì)計(jì)年報(bào)往往在3-4月份之間公布，并且基本上會(huì)在4月底全部公布。所以會(huì)對(duì)信息的判斷帶來(lái)一定的難度和誤差，有一定的延時(shí)性。所以按照上述理論，公式中期初股價(jià)往往不是本年度的值，實(shí)際上表示的是4月份的值。

（2）解釋變量。股票回報(bào)率（Ri,t）。按照模型Basu規(guī)定，被解釋變量為企業(yè)股票回報(bào)率。在整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，股票收益的值往往表示了一定的信息，出現(xiàn)正值時(shí)表示的是企業(yè)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)負(fù)值時(shí)表示的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況變差，一般都用Ri,t來(lái)表示，并且考慮到上述提到的股價(jià)延時(shí)性，所以選擇如下公式來(lái)表示：其中，Ri,j代表的是i公司第t年度第j個(gè)月的股票收益率。

公司的股票收益率往往不是單方面因素決定的，往往由公司本身、所在行業(yè)及市場(chǎng)大環(huán)境這三種因素來(lái)決定的。行業(yè)性質(zhì)和市場(chǎng)大環(huán)境僅僅會(huì)影響到股票的價(jià)格，而對(duì)企業(yè)自身卻沒(méi)有任何的干擾，在研究中為了簡(jiǎn)化，直接將其排除在外。按照上述理論，本文提出了以下公式：

在公式中，SRi,t表示的是第i個(gè)企業(yè)第t期的股票收益率，用第t期期末股價(jià)變動(dòng)幅度與當(dāng)期每股現(xiàn)金股利之和，除以第t期期初股價(jià)計(jì)算得出；MKTRi,t表示的是第t期整個(gè)市場(chǎng)中企業(yè)股東的收益率；INDRi,t指的是第i個(gè)公司涉及的行業(yè)內(nèi)第t期股東收益率的平均值，其算法和上述一樣。其中涉及到的行業(yè)分類是由《上市公司行業(yè)分類指引》中的相關(guān)條款決定的，在實(shí)際的研究過(guò)程中，為了方便和確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，將企業(yè)的行業(yè)分類盡可能最簡(jiǎn)化。εi,t表示的是殘差項(xiàng)，它將計(jì)算中涉及不到的部分表示進(jìn)來(lái)，保證了研究的全面性和準(zhǔn)確性。

公式（6）表示的是企業(yè)的股票收益往往能夠通過(guò)市場(chǎng)平均收益和行業(yè)平均收益來(lái)替代。研究的對(duì)象是某個(gè)企業(yè)時(shí)，通常會(huì)按照月來(lái)進(jìn)行分析計(jì)算，將全部的數(shù)據(jù)做回歸分析，可以得到相關(guān)系數(shù)α0、α1、α2，并且將其加入到公式（5）中：

公式（5）中，ARi,t指的是在市場(chǎng)和行業(yè)雙重因素的干擾下部分股權(quán)收益上下浮動(dòng)的現(xiàn)象。將研究的時(shí)間區(qū)間擴(kuò)大為1年，并且股票價(jià)格擁有自身的特點(diǎn)，所以研究的區(qū)間段選擇為本年5月份到下一年度4月份。綜上所述，可以按照以下公式來(lái)進(jìn)行計(jì)算：

信息性質(zhì)（DRi,t）。本文選擇的這個(gè)變量為啞變量。如果Ri,t＞0時(shí)，則將DRi,t的值為0；如果Ri,t0≤時(shí)，則DRi,t的值為1。在該模型中，兩個(gè)變量Ri,t和DRi,t構(gòu)建成交叉項(xiàng)，通過(guò)研究這兩者之間的性質(zhì)就可以得到會(huì)計(jì)收益發(fā)展的趨勢(shì)和方向。如果交叉項(xiàng)顯著為正值，直接表明了壞消息要比好消息的權(quán)重大，對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)利益影響較大，也將會(huì)計(jì)信息的謹(jǐn)慎性表達(dá)出來(lái)；如果交叉項(xiàng)顯著為負(fù)，直接表明了好消息要比壞消息的權(quán)重大，那么也就是說(shuō)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息不夠謹(jǐn)慎。

股權(quán)性質(zhì)（GOVi,t）。本文選擇的這個(gè)變量為啞變量，主要研究的是企業(yè)的股權(quán)性質(zhì)。如果將其值設(shè)定為1時(shí)，表示樣本企業(yè)為國(guó)有企業(yè)；如果值設(shè)定為0時(shí)，表示樣本企業(yè)為非國(guó)有企業(yè)。在本次研究中，本文主要選擇了以下標(biāo)準(zhǔn)來(lái)區(qū)分企業(yè)的性質(zhì)：國(guó)有股東必須在企業(yè)中占據(jù)一定的比例，一般有國(guó)家或者地方政府干預(yù)的企業(yè)。

（3）控制變量。為了保證研究的全面性，盡可能的排除其他干擾，本文選定如下控制變量：企業(yè)規(guī)模（SIZEi，t）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEVi，t）、每股收益（EPSi，t）、總資產(chǎn)收益率（ROAi，t）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（TTAi，t）、第一大股東持股比例（FIRSTi，t）。本文的主要變量如表1所示。

表1　變量說(shuō)明

（三）模型構(gòu)建按照已有的研究文獻(xiàn)和資料，參考本次研究的思路，建立了股權(quán)性質(zhì)和政府補(bǔ)貼模型，具體如下：

要想探索研究對(duì)象的會(huì)計(jì)穩(wěn)健情況，本文選擇了修改后的Basu回歸模型進(jìn)行回歸分析，具體如下：

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)按照表2中數(shù)據(jù)分析可知：EPSi，t/Pi，t-1表示的是i企業(yè)第t期每股收益除以期初股價(jià)，實(shí)際上表示本年度的會(huì)計(jì)收益率，按照描述性統(tǒng)計(jì)知道，樣本股票的平均收益率是1.86%，最大值是17.8%，最小值是-58.1%。這些數(shù)據(jù)可以表明，當(dāng)企業(yè)的收益率為正值時(shí)，整體而言還是比較集中；當(dāng)企業(yè)的收益率為負(fù)值時(shí)，則比較分散。直接表明了當(dāng)上市企業(yè)面臨不可避免的風(fēng)險(xiǎn)和虧損時(shí)，自己擁有一定的選擇權(quán)利，可以及時(shí)對(duì)企業(yè)的發(fā)展策略進(jìn)行調(diào)整，緩解以后企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。Ri，t表示的是本年度去除市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)內(nèi)部干擾得到的收益率，其均值是0.00512，與2014年年度銀行存款利率相比，會(huì)發(fā)現(xiàn)比較小。直接表明了國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的回報(bào)率一般，如果單單是考慮其平均值，會(huì)發(fā)現(xiàn)銀行定期存款的收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票投資的回報(bào)，所以，投資者最佳的選擇還是將資金放入銀行，而不是進(jìn)行股票投資。DRi，t平均值是0.481，表示的是樣本中大多數(shù)企業(yè)的收益還是不斷上升，即國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)整體表現(xiàn)不錯(cuò)，“好消息”要多于“壞消息”，但是它們之間基本持平，也就是說(shuō)，確定的樣本比較合理，回歸分析的結(jié)果還是比較可靠的。Ui，t/ASi，t表示的是本年度政府補(bǔ)貼在總資產(chǎn)中的占比，直接反應(yīng)了政府補(bǔ)貼的程度。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，上市企業(yè)的平均值是0.0132。GOVi，t的平均值是0.679，表明研究的企業(yè)中國(guó)有企業(yè)占比達(dá)到了67.9%。通過(guò)這些數(shù)據(jù)可知：國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體制中占據(jù)比重最大的還是國(guó)有經(jīng)濟(jì)，并且本次研究中本文選定的研究對(duì)象非常具有代表性。FIRSTi，t的平均值是0.371，表明國(guó)內(nèi)企業(yè)中第一大股東往往占據(jù)著重要的地位，這和其他學(xué)者的研究結(jié)論相同，進(jìn)一步表明了本文選定的樣本比較合理。

表2　樣本主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）相關(guān)性分析根據(jù)表3相關(guān)性檢驗(yàn)可知，除交叉項(xiàng)外，其他變量間的相關(guān)系數(shù)絕大多數(shù)均低于0.5，可見(jiàn)回歸的共線性問(wèn)題較弱，后文還會(huì)進(jìn)行共線性檢驗(yàn)。PU/AS與GOV顯著正相關(guān)，這反映了本文假設(shè)1探討的問(wèn)題。說(shuō)明國(guó)有控股上市公司較非國(guó)有上市公司，政府補(bǔ)助水平顯著提高PU/AS與FIRST顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明股權(quán)集中度較高的企業(yè)政府補(bǔ)助水平較低，這也符合前文假設(shè)，說(shuō)明股東對(duì)企業(yè)控制能力增強(qiáng)，可以更加有效地避免政府干預(yù)。EPS/P與R，SIZE顯著正相關(guān)，與DR，LEV顯著負(fù)相關(guān)，均與文預(yù)期的回歸關(guān)系一致。其中EPS/P與R顯著正相關(guān)，說(shuō)明會(huì)計(jì)收益與企業(yè)股票收益之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，與理論預(yù)期是相符的；與DR顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明當(dāng)期企業(yè)出現(xiàn)“壞消息”的情況下，會(huì)計(jì)收益顯著低于當(dāng)期出現(xiàn)“好消息”的企業(yè)，這一結(jié)論也是合理的。

表3　各變量的相關(guān)系數(shù)矩陣

（三）回歸分析

（1）全樣本回歸分析。本文的模型1和模型2回歸結(jié)果如表4所示，兩模型回歸結(jié)果的F值均顯著。模型1為股權(quán)性質(zhì)與政府補(bǔ)助模型，回歸結(jié)果顯示，企業(yè)是否為國(guó)有控股性質(zhì)與企業(yè)的政府補(bǔ)助力度在1%水平上顯著正相關(guān)，這與假設(shè)1結(jié)果一致，證明了假設(shè)1成立，說(shuō)明國(guó)有控股企業(yè)相較于非國(guó)有控股企業(yè)，確實(shí)更容易獲得政府補(bǔ)助。聯(lián)系到描述性統(tǒng)計(jì)中國(guó)有控股企業(yè)占上市公司的比重約為67.9%，說(shuō)明大于2/3的上市公司獲得的政府補(bǔ)助平均水平顯著高于其余企業(yè)，投資者必然關(guān)心政府補(bǔ)助對(duì)這類企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響，說(shuō)明本文研究的問(wèn)題具有重要的研究意義。模型2為改進(jìn)的Basu模型，回歸結(jié)果顯示，從整體上看，R、DR和R×DR均與EPS/P顯著正相關(guān)，其中交叉項(xiàng)R×DR，在1%水平上顯著為正，說(shuō)明執(zhí)行新準(zhǔn)則以來(lái)我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息具備穩(wěn)健型特征。政府補(bǔ)助交叉項(xiàng)PU/AS×R×DR在5%水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明加入政府補(bǔ)助影響后，從整體上看，上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性出現(xiàn)降低。

（2）分樣本回歸分析。為驗(yàn)證穩(wěn)健型不同的企業(yè)對(duì)政府補(bǔ)助的反映效果不同，本文繼續(xù)對(duì)樣本企業(yè)進(jìn)行分類回歸。模型1和模型2的分類回歸結(jié)果如表5所示，分類的依據(jù)如上文所述，以確定利潤(rùn)和綜合利潤(rùn)的差值是否大于零分為（1）、（2）兩組，其中（1）為確定利潤(rùn)大于綜合利潤(rùn)的組，（2）為確定利潤(rùn)小于綜合利潤(rùn)的組，由于確定利潤(rùn)的數(shù)據(jù)來(lái)源于現(xiàn)金流量表，綜合利潤(rùn)的數(shù)據(jù)來(lái)源于利潤(rùn)表，兩者相等的可能性極低，本文的樣本企業(yè)不存在相等情況。兩者相等時(shí)，根據(jù)上文理論推導(dǎo)，政府補(bǔ)助將不對(duì)企業(yè)穩(wěn)健性造成影響。

對(duì)于模型1，GOV與FIRST的分類回歸結(jié)果與整體回歸結(jié)果一致，這也進(jìn)一步增加了整體回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較高的樣本組（2），其GOV的回歸系數(shù)低于穩(wěn)健性較低的樣本組（1），后者約是前者的1.86倍。這意味著，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較低的國(guó)有企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助更多，說(shuō)明政府在為企業(yè)提供補(bǔ)助的過(guò)程中可能存在著選擇偏好，而對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較低的企業(yè)提供更多資助；另一種可能性則正好相反，說(shuō)明整體上看，給予政府補(bǔ)助更多的企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性降低。

表5　模型1和模型2分類回歸結(jié)果

對(duì)于模型2，從回歸結(jié)果上看，除（2）的R回歸結(jié)果不顯著外，（1）的R兩組的DR和R×DR均與EPS/P顯著正相關(guān)，其中交叉項(xiàng)R×DR均顯著為正，說(shuō)明兩組企業(yè)均具有會(huì)計(jì)穩(wěn)健性特征。說(shuō)明（2）的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性強(qiáng)于（1），與實(shí)驗(yàn)分組的情況一致，進(jìn)一步證實(shí)了分組方法具備合理性。

考察交叉項(xiàng)PU/AS×R×DR的回歸情況，（1）的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較低的組中，政府補(bǔ)助降低了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，而（2）的回歸系數(shù)顯著為正，說(shuō)明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較高的組中，政府補(bǔ)助增加了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。這一結(jié)論與假設(shè)2相一致，證明假設(shè)2成立，政府補(bǔ)助對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性不同的企業(yè)，確實(shí)出現(xiàn)了不同的作用效果:對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較強(qiáng)的企業(yè)，政府補(bǔ)助可以進(jìn)一步增強(qiáng)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平；對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較弱的企業(yè)，政府補(bǔ)助會(huì)進(jìn)一步降低會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平。進(jìn)一步地講，（1）政府補(bǔ)助交叉項(xiàng)的回歸系數(shù)為-7. 3554，而（2）政府補(bǔ)助交叉項(xiàng)的回歸系數(shù)為1.2965。后者的系數(shù)絕對(duì)值低于前者。這反映了在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較弱的企業(yè)中，政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的降低作用，要大于在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較強(qiáng)的企業(yè)中，政府補(bǔ)助對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提升作用。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論 本文以我國(guó)2009年至2014上市公司為樣本，借鑒Basu模型對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的度量方法，對(duì)原模型進(jìn)行了理論分析和模型改造，同時(shí)結(jié)合我國(guó)上市公司中國(guó)有控股企業(yè)比例較大的基本國(guó)情，實(shí)證檢驗(yàn)了股權(quán)性質(zhì)、政府補(bǔ)助與會(huì)計(jì)信息及質(zhì)量中的穩(wěn)健性特征三者相關(guān)性，得出以下結(jié)論：（1）股權(quán)性質(zhì)影響企業(yè)政府補(bǔ)助水平，國(guó)有控股企業(yè)較非國(guó)有控股企業(yè)更容易獲得政府補(bǔ)助；（2）我國(guó)企業(yè)具備會(huì)計(jì)穩(wěn)健性特征；（3）政府補(bǔ)助會(huì)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性造成雙向影響，即對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較強(qiáng)的企業(yè)，政府補(bǔ)助可以進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較弱的企業(yè)，政府補(bǔ)助會(huì)進(jìn)一步減弱企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

（二）建議（1）加快政企分離，對(duì)國(guó)有控股企業(yè)與非國(guó)有控股企業(yè)提供政府補(bǔ)助時(shí)一視同仁。政府補(bǔ)助是政府進(jìn)行宏觀調(diào)控、干預(yù)市場(chǎng)的主要手段。從實(shí)證結(jié)果可以看出，政府對(duì)于國(guó)有控股企業(yè)的支持力度顯著高于非國(guó)有控股企業(yè)，且政府補(bǔ)助投入水平逐年上漲，這說(shuō)明政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程度在逐漸加大，且更加支持國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這種以國(guó)有控股企業(yè)與非國(guó)有控股企業(yè)因素來(lái)確定政府補(bǔ)助的分配方式，顯然是不科學(xué)的。在今后的市場(chǎng)發(fā)展中，政府應(yīng)當(dāng)更加明確自身立場(chǎng)，以市場(chǎng)為資源配置的決定因素，并且在對(duì)企業(yè)提供支持的過(guò)程中采取公平立場(chǎng)，對(duì)國(guó)有控股企業(yè)與非國(guó)有控股企業(yè)一視同仁。（2）不斷完善法律法規(guī)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者應(yīng)繼續(xù)重視會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要特征之一，對(duì)投資人應(yīng)用信息起到重要的保護(hù)作用。如前所述，目前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和各項(xiàng)法律法規(guī)尚不完善，導(dǎo)致一些企業(yè)心存僥幸，在財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)上弄虛作假，財(cái)務(wù)信息失真現(xiàn)象仍然存在。所以會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者應(yīng)該繼續(xù)重視會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，在制度上保證企業(yè)提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可靠性。同時(shí)也應(yīng)該防止盲目追求會(huì)計(jì)穩(wěn)健性和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性濫用等問(wèn)題。（3）政府應(yīng)以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為補(bǔ)助分配的考察指標(biāo)之一。本文的研究結(jié)果顯示，政府補(bǔ)助會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征中的穩(wěn)健性造成影響。對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較強(qiáng)的企業(yè)，政府補(bǔ)助可以進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較弱的企業(yè)，政府補(bǔ)助會(huì)進(jìn)一步減弱企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，這對(duì)政府向企業(yè)提供補(bǔ)助提出了新的借鑒。對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性較強(qiáng)的公司，通過(guò)進(jìn)一步考察，確定適當(dāng)?shù)恼a(bǔ)助金額，而對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性差的企業(yè)則應(yīng)減少政府補(bǔ)助的撥付金額。

［1］夏冬林、朱松：《基于應(yīng)計(jì)項(xiàng)與現(xiàn)金流關(guān)系的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性研究》，《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》2009年第5期。

［2］張敦力、李琳：《會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果研究述評(píng)》，《會(huì)計(jì)研究》2011年第7期。

［3］Kai Wai Hui，Sandy K1asa，P.Eric Yeung.Corporate Suppliers and Customers and Accounting Conservatism.Journal of Accounting and Economics，2012.

（編輯 彭文喜）