我國證券公司競爭力研究

付舒涵+夏冉

[摘 要]近年來，我國證券行業迅速擴張，極大促進了國民經濟的發展，但在經濟全球化的浪潮中，面臨的競爭也在加劇。文章從分析我國證券業和證券公司的發展和現狀出發，借助波特五力模型進行行業競爭結構分析。通過分析和評價證券公司的競爭力，提出提高競爭力的對策。

[關鍵詞]證券公司；現狀；行業競爭結構；競爭力；對策

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.33.172

1 我國證券業和證券公司的發展現狀

我國證券業萌芽于20世紀80年代后期，1992年證監會成立，標志著證券市場開始逐步納入全國統一監管范圍，全國性市場由此開始發展。經過幾十年的發展，我國資本市場容量不斷擴大，中國證券市場已具備了相當的規模。證券公司作為證券市場中最重要的中介機構，在我國主要從事證券代理買賣、證券承銷與保薦、財務顧問、投資咨詢、資產管理和證券投資收益等業務，與整個證券行業有著密不可分的關系。2015年的統計數據顯示，125家證券公司全年實現營業收入5751.55億元，全年實現凈利潤2447.63億元，124家公司實現盈利。但是與國外市場相比，我國證券市場仍處于起步階段，無論是證券行業本身還是券商、上市公司都面臨著巨大的競爭壓力。

2 我國證券公司行業競爭結構分析

哈佛大學商學院教授邁克爾·波特提出波特五力模型，他認為行業中存在著決定競爭規模和程度的五種力量，分別為同行業內現有競爭者的競爭力、潛在競爭者進入的能力、替代品的替代能力、供應商討價還價的能力和購買者討價還價的能力。這五種力量綜合影響產業的吸引力及現有企業競爭戰略決策。本文主要采用波特五力模型對證券業的行業競爭結構和競爭現狀進行分析。依據以上原理，我國證券行業構建行業競爭結構模型圖如下圖所示。

2.1 新進入者的威脅

進入壁壘是新進入企業與在位企業競爭過程中所面臨的不利因素，在不同行業情況有所不同。對于國內證券公司而言，其進入壁壘主要包括行業準入管制、資本進入壁壘和人才壁壘三個方面。

為防范金融風險，證券行業在我國受到嚴格的準入管制。我國證券行業有嚴格的監管制度，《證券法》《證券公司監督管理條例》和《證券公司風險控制指標管理辦法》等法律、法規規定了證券公司的設立及開展相關業務的條件。

《證券法》對證券公司的設立和相關業務經營范圍有明確的注冊資本規定，證券公司必須具有規定的資本規模才能從事相應的業務，業務規模與凈資本直接掛鉤。巨大的資金投入構成證券行業的初始進入壁壘。

證券公司作為知識密集型的行業，人才的重要性已經得到越來越多的認同。證券公司主要為客戶提供高層次、專業化的金融產品和服務，法律法規要求其從業人員應當獲得相應的從業資格。對于從事證券行業的高級管理人員，對證券公司董事、監事和高級管理人員等，均要求取得相應資格。

從以上分析可見，我國證券行業的進入壁壘較強。但外資券商通過合資形式進入我國證券行業，合資券商不斷擴員，國外證券公司憑借其良好的信譽、先進的管理方式、靈活的機制和完善的業務品種等優勢必將對國內證券公司構成巨大威脅。[1]

2.2 買方議價能力

具有投資需要的投資者以及具有融資需求的企業是證券公司最主要的客戶群體，可看作證券公司的“買方”。

首先表現為投資者的議價能力的提高。近年來，券商數量不斷增加，行業競爭加劇，同質化服務現象嚴重，形成買方市場，投資者可選擇的余地增加，議價能力也隨之提高，其中以機構投資者表現更為突出。隨著各種限制政策的逐步放開以及理財觀念的不斷增強，我國機構投資者的規模在日漸擴大。這些機構投資者往往手握大量的資金，能給證券公司帶來巨大的交易量和傭金貢獻，因此，此類投資都具有很強的議價能力。除此之外，銀行、保險公司推出的理財產品具有一定的替代性，一定程度上增強了買方的議價能力。

其次表現為優質融資企業的議價能力較強。優質企業屬于稀缺資源，優質企業的IPO項目可以同時被多家券商盯上，自然而然企業的議價能力就得到了提升。

2.3 行業內部券商之間的競爭

影響行業內部券商之間競爭的因素主要有證券公司數目、產品差異程度和市場集中度。一般而言，行業內證券公司數量越多，產品差異化程度越小、市場集中度越低，競爭越激烈。目前，證券行業券商數量呈遞增趨勢，過小的市場容納過多的證券公司，導致惡性競爭現象。同時，產品的差異化程度低，產品或服務的同質化嚴重，交易品種單一、業務結構雷同，競爭形式單一，缺乏自身的核心競爭力。從市場集中度的角度來看，證券營業部主要分布在長三角、珠三角和環渤海等經濟發達地區，中西部地區營業部較少，證券公司的市場集中度逐年上升，一些規模較大、實力較強、業績優良的證券公司在市場中脫穎而出，形成了一定的競爭優勢。因此，從總體上來看，我國行業內部券商之間的競爭較為激烈。

2.4 供應商議價能力

證券公司主要供應商有證券交易所、中國證券登記結算公司和軟件提供商。交易所和中登公司既是證券行業的監管機構，同時又是證券公司開展業務所需的交易平臺、交易規則、賬戶體系的提供者，因為可以把它們看作證券行業的供方。兩者是具有一定性質的政府機構，進入壁壘高、壟斷性強，因此議價能力強；針對軟件提供商，該行業的企業相對較少，很容易形成賣方市場，因此它們的議價實力也較強。

2.5 替代品的威脅

證券行業的替代品威脅主要來源于基金公司、商業銀行，以及信托與保險業?？梢詫⑻娲窔w結為兩大類：一是金融產品與服務，包括各類基金產品、銀行理財產品、保險產品等；二是間接融資，主要是銀行信貸、信托類產品的融資會影響券商的承銷業務。

首先是金融產品和服務多樣化的威脅。銀行、保險、信托等金融創新產品和大量存在的私募基金，在不斷豐富廣大投資者理財需求的同時，也很大程度上擠壓了證券資產管理業務。銀行存款在承擔小風險的情況下還可以享受穩定的利息收益，尤其對于風險回避者來說，吸引力巨大，對券商的經濟業務影響較大。