一等人創業，二等人投資

朱曉培

藍馳創投在國內投的第一個項目叫皮卡，主要做無線IM，那是2005年。當時我一個上海的同事見了他們，覺得這個項目挺有趣，可能是下一個QQ，沒想到我們投完沒有一年， QQ就把他們給解決了。

因為QQ當時還沒有無線的IM，只有PC端的QQ，皮卡可以讓你用手機接收QQ信息，但后來，QQ做手機端后，就把這個功能給屏蔽了。后來皮卡就轉型了，轉型之后，我們以一億美元的估值賣給了中軟，香港一個上市公司。

我印象特別深刻，當時大家都覺得無線市場會很大，但真正的無線爆發是2011年到2012年。移動互聯網爆發后，我們投了唱吧、趕集網、美麗說。

我想說的是，很多時候一個技術的創新，開始大家都很興奮，但它的價值真正體現出來可能是4、5年之后。所以你問我VR、AR，現在就屬于開始興奮的階段，但它的價值真正能被挖掘出來，可能需要一點時間。

從一個高興奮點跌下去，再沖上來，很多時候，互聯網是這樣玩。

我記得2001年，我在美國的時候，大家對互聯網很興奮，但2002、2003年整個市場都癱下來了，亞馬遜的股票沒有人敢買。可是，如果你在2003年買了亞馬遜的股票，你現在應該很富有了。所以，2002年～2004年，人們都認為互聯網是沒有希望的，到2005年又開始繁榮起來了。每個創新都是這樣。

2005年，第一撥中國視頻網站開始發展起來，我們投了PPTV。說實話，當時我不是太看好古永鏘那個模式，因為我覺得他的模式會很燒錢，于是我沒投。后來證明我判斷錯誤，沒想到他能融到那么多錢。所以投資就是這樣，人算不如天算。

投資人和創業者或者公眾看待項目的角度可能不一樣。作為一個投資人，你是不是在一個適當的時間點退出，可能更重要。你不能在那個時間點退出，你可能會白忙， 基本就是從買低賣高來考慮。每個投資人都有一個投資風格，有些人一定要投獨角獸，獨角獸回報多，可是有些投資人不一定要投獨角獸，因為投獨角獸要很多錢，容易被稀釋。比如滴滴估值如果是200億美元，你投了2億美元也只不過是占1%，但如果換個中小規模的公司，估值10億美元，你投2億美元就可以占20%。

所以，關鍵還是退出的策略。2015年，我們有兩家公司通過合并的方式退出了，一個是趕集網，一個是美麗說。

當年，58同城IPO之后，姚勁波就找我們商量58與趕集的合并。當時談條件，我們要求5：5，他可能要求7：3，所以沒談攏，直到去年合并的時候，才以5：5合并了。

很多傳言說，趕集當時融不到錢，甚至謠言說百度要吞并趕集，其實當時楊浩涌有很多選擇。如果條件不合適的話，趕集也不會合，它可以獨立發展。我覺得，楊浩涌和姚勁波都有度量，楊浩涌放棄了他去敲鐘的意愿，姚勁波也得放棄不少利益，這一定是需要雙方非常坦誠地接受對方。

當然，關鍵還是資本市場開始收縮了。如果還有這么多錢支援著兩方，O2O沒那么火，競爭壓力沒有那么大的話，我覺得大家還可以繼續做自己的事情。問題是，大家已經看到資本市場開始收縮，競爭對手也開始去做O2O，侵蝕58跟趕集的市場份額，所以兩邊就有危機感，還是抱團比較好。

美麗說的失誤在于，公司發展好的時候沒有去融很多的錢，到公司資金比較緊張的時候，剛好市場有很大轉變。你說新美大，為什么有人說張濤哭了，他們的情況跟58趕集不一樣，58趕集是有錢的，兩邊都有錢都做得好。新美大兩邊都沒錢了，而且還在燒錢，所以是有一點無奈。蘑菇街跟美麗說一樣的，兩家公司也是缺錢，只是說徐易容融資方面也受挫，合并我覺得是最好的結果。

我在內部說，當時花太多時間在趕集58身上，我以為徐易容那邊融了兩個億，應該挺安全的，可是沒想到蘑菇街發展太快了，太不可思議了。

還有一個問題，就是廣告的問題。應該砸一點廣告，因為你砸了它流量就會上來，但量上來后，你應該馬上去融資。廣告一停的話，流量一下來，你的融資就會受影響，這是一個毒藥。

我覺得浩涌做對的事情，就是砸了廣告，銷售沒跟上后，他聽我們的話立刻把廣告給停了，至少他活下來了。

我們投唱吧陳華的時候，是因為做唱吧前陳華有過一次創業，構建團隊和整合資源的能力都比較強，在行業屬于一線。當時說實話，他做什么我不是太在意。

唱吧主要是我的合伙人朱天宇投，他關注陳華一段時間了，后來天宇要投，我見陳華一次就當場投了。唱吧現階段在我們的預期當中，不過你知道互聯網的用戶，是在逐步的變化。大家現在有直播，這對唱吧有影響。這些是唱吧或者說YY們面臨的挑戰，總有新對手出來。我覺得陳華他們的挑戰不是在流量，他們的流量已經很大了。月活大概是四千多萬，日活也接近五百萬，我覺得他們的挑戰是持續地保持日活跟月活，然后變現，這就是他們的挑戰。

我覺得是春雨醫生的張銳，很值得媒體來采訪一下他，我這個不是老王賣瓜。我們投張銳的時候，覺得他是一個做互聯網的人，能把線下的這一攤做好已經不錯了。可是現在春雨醫生已經做出一個生態來，除了線上還有春雨診所，有做春雨國際，又做了一個基金投這些邊緣的創業公司，所以他把整個春雨生態做了一個形出來，真的是超出我當時的判斷。

因為之前他是網易微博的副主編，所以感覺說他能把線上做好，現在他創造的是一個很完整的生態。我覺得他真的讓我感覺，一個人如果能隨著公司成長而成長，做出來的事業和它的社會價值會遠超出你的預料。

反正先把事干了再說。

我們投PPTV的時候，外面也在說，他們沒有牌照，甚至當時不是說有一個條文，要求視頻網站的股東一定是要有國企控股，央視把我們股東邀請過去說，你們這個PPTV的股份可以賣給我們，當然是折價。所以我覺得中國是這樣，只要不犯法都可以做，做了你只要能創造價值，問題是慢慢能解決的。

我覺得精英就應該創業，創業的回報會比投資人更好。我們行內有一句話，一等人做創始人，二等人做VC、PE投資人。

這十年，投資公司都掙到了錢。當一個產業掙到錢，就有一大幫人進來，就覺得是肯定能賺錢的。現在很多人涌進來，下一波就看誰更專業，誰專業誰就投得更好。回報會有一定調整，不可能每個人還是保持2到10倍那么高的，會有一個調整。可是，我覺得中國機會比較多，投不到趕集，投不到滴滴，不一定說你掙不到錢，每個行業都有潛在的機會。

新美大、58趕集、滴滴快的、美麗說蘑菇街，過去幾年，產生的獨角獸都挺大的。好多好多的錢融進去，很多年以后才掙到錢，財富效應影響挺大的。

大家只看到錢，但2008年投趕集的時候，我們都沒有利潤，還在燒錢，而且收入也是零，包括紅杉投的時候，收入也是幾百萬美元。但我們屬于長線投資人，壓力不是太大。

現在，大家爭先恐后都在做早期投資。做A級市場說要做早期，做后期基金也要做早期，從阿里出來的員工也說要做天使輪，基本就是大家感覺這邊還是有機會，有回報。令人擔心的就是，會不會影響到整個生態，因為大家都是逐利的。不過我覺得中國暫時沒有擔憂，最終這個行業一定是越來越聚焦，不管投資人還是創始人，會越來越專業。

三到五年之后，一定是投資人會變得越來越職業，你看騰訊，他們這邊投那邊投，到最后留下的項目，還是聚焦的。因為競爭變得激烈，你沒有辦法顧得那么多。

現在很多創業者都在同時做一些投資，我認為，每個人都一樣，每一天的時間和精力有限，要同時創業做投資是很難的，除非跳出來只做投資。我覺得創業掙的錢應該比投資賺得多，關鍵是做的項目是不是一個好的項目。我前面講了，投資人是二等人。