國有企業(yè)境外投資風險管理與控制
——基于淮南礦業(yè)境外投資的案例

四川傳媒學院　余婉

國有企業(yè)境外投資風險管理與控制
——基于淮南礦業(yè)境外投資的案例

四川傳媒學院余婉

隨著經濟全球化趨勢的加快，我國國有企業(yè)境外投資快速發(fā)展，但面對風云變幻的國際局勢，國有企業(yè)的境外投資無疑潛藏著巨大的風險，由于各種不確定因素往往無法實現(xiàn)預期收益。本文主要分析了最近幾年來國有企業(yè)境外投資面臨的風險以及全面風險管理運用措施，就如何提升國有企業(yè)境外投資風險管理及控制水平提出建設性建議。

國有企業(yè)境外投資風險管理

一、引言

近年來，隨著經濟全球化趨勢的加強，我國國有企業(yè)也在內外因素共同作用下，紛紛迎合經濟全球化趨勢，實施走出去戰(zhàn)略。在我國整個境外投資領域中，國有企業(yè)境外投資無論在企業(yè)數(shù)量上，還是境外投資規(guī)模上都占絕對的主體地位。特別是在一些重要的領域項目上，國有企業(yè)的境外投資更是占絕對優(yōu)勢。雖然境外投資在我國風起云涌，但是，成功與失敗并存。因為境外投資對我國國有企業(yè)而言還是一個新生事物，企業(yè)還缺乏必要的境外投資經驗，尚處在一個初級階段，因此，企業(yè)的境外投資面臨重大風險。境外投資風險指的是我國國有企業(yè)在進行對外投資和經營的過程中，由于各種不確定因素導致國有企業(yè)無法完成預期收益。風險主要分為內部風險和外部風險。由表1可以看出，企業(yè)境外投資是一個紛繁復雜的宏大工程，面臨著來自各個方面的風險。企業(yè)要想在境外投資成功，就必須對這些風險充分認識，合理計劃，審慎應對，這樣才能保證企業(yè)境外投資的順利進行，最大程度上規(guī)避投資失敗風險。

二、案例分析

淮南礦業(yè)(集團)有限責任公司是由原淮南礦務局改制而成的國有獨資公司，位于華東經濟區(qū)腹地的安徽省淮南市，是全國500家大型企業(yè)集團和安徽省12家國有重點骨干企業(yè)之一，以煤炭、電力、房地產為主業(yè)，兼營機械、化工、環(huán)境開發(fā)等。淮南礦區(qū)是全國13個億噸級煤炭生產基地和6個大型煤電基地之一，先后被列為國家第一批循環(huán)經濟試點單位，中華環(huán)境友好煤炭企業(yè)，全國煤礦瓦斯治理先進單位，國家創(chuàng)新型企業(yè)試點單位，安徽省高新技術企業(yè)，安徽省人才工作先進單位。現(xiàn)有生產礦井13對，年煤產量7100萬噸。獨資電廠3座，參股均股電廠14家。資產總額1280億元。在職員工8.4萬人，管理和專業(yè)技術人員1萬人。淮南煤田是中國黃河以南、特別是中國東南地區(qū)資源條件最好的煤田，也是規(guī)模最大、最后一塊整裝煤田。遠景儲量444億噸，探明儲量153億噸，約占安徽省的71%，華東地區(qū)的32%。具有低硫、低磷、高揮發(fā)、高發(fā)熱、富油等特點，是理想的動力煤和煤化工原料，被譽為綠色能源、環(huán)保煤。

表1　淮南礦業(yè)境外投資主要風險

（一）淮南礦業(yè)境外投資概況、基本特點及風險

（1）淮南礦業(yè)境外投資概況。淮南礦業(yè)是我國國內最早一批開展國際化經營的企業(yè)之一，開展海外聯(lián)絡和采購、進口大量的鋼材和原材料等國內稀缺資源是淮南礦業(yè)在相當長的一段時期內的重點。淮南礦業(yè)在海外擁有多家分支機構，廣泛經營各種海外業(yè)務，在全球建立采購及銷售網絡，以便更好拓展國際業(yè)務。在淮南礦業(yè)的《十二五發(fā)展規(guī)劃》中，明確提出在未來的五年內建設世界一流的礦產企業(yè)集團的目標，進一步明確了企業(yè)國際化發(fā)展戰(zhàn)略。

（2）淮南礦業(yè)投資基本特點。一是投資區(qū)域多元化。淮南礦業(yè)的海外投資狀況見表2。二是投資形式多樣化。淮南礦業(yè)主要是通過在境外設立投資公司作為投資平臺實施投資，還有就是進行風險勘探，積極獲取資源開采權。打造優(yōu)秀團隊，占領礦業(yè)市場有利競爭地位，這為公司獲取更多的優(yōu)質礦產資源奠定了基礎。另外，公司還建立了戰(zhàn)略聯(lián)盟，與客戶簽訂長期供貨協(xié)議，為公司站穩(wěn)國際市場打下了堅實的基礎。為了有效增強企業(yè)的國際市場競爭力，公司通過與國際資源供應商簽訂許多長期協(xié)議以保障資源供應穩(wěn)定。

表2　2012年淮南礦業(yè)海外投資狀況

（3）淮南礦業(yè)面臨的風險。一是投資決策風險。指的是企業(yè)在進行投資的過程中，由于未能對國內、國外投資環(huán)境以及投資項目做充分的風險評估，導致境外投資具有較大盲目性。由于高層管理人才和礦業(yè)技術人才的稀缺，淮南礦業(yè)集團也面臨著一些投資決策風險，對部分投資項目的風險把握還不到位。二是風險監(jiān)控體系有待完善。風險監(jiān)控體系風險主要出現(xiàn)在企業(yè)內部，由于企業(yè)內部缺乏決策風險評估以及對決策實施監(jiān)控，缺乏緊急情況下必要的應對措施和解決方案，這是企業(yè)面臨的重大風險。淮南礦業(yè)的組織體系基本完善，公司內部成立風險管理委員會，為不斷深化風險管理工作提供組織保障，有效實現(xiàn)了風險管理組織體系的縱向貫通。公司制定了一系列流程體系規(guī)范，如《風險評估管理暫行辦法》以及《風險管理報告暫行辦法》等等，為公司境外投資風險管理提供了多方面保障。三是境外投資風險。由于淮南礦業(yè)在世界范圍內與各個境外公司有廣泛的貿易聯(lián)系，擁有大量的境外業(yè)務，因此，境外投資風險也是淮南礦業(yè)所面臨的一大營運風險。在北美洲、南美洲、歐洲、亞洲和大洋洲都有淮南礦業(yè)集團的投資，而當?shù)氐娘L俗習慣和民族文化成為公司所面臨的一些問題，除此之外，投資地的經濟形勢和特殊的法律法規(guī)是公司投資的一個難點，要想清楚地把握當?shù)亟洕蝿莸臓顩r和變化趨勢，摸清其法律的特點和運作方式還有一定的困難，因此，淮南礦業(yè)集團在海外投資也面臨著巨大的風險。

（二）公司境外投資風險管理存在的問題與成因

（1）淮南礦業(yè)境外投資風險現(xiàn)狀。由于礦產行業(yè)比較特殊，淮南礦業(yè)雖然在境外投資獲得了較快增長，但是同國內投資比較起來，境外投資的操作更為復雜，也面臨著更多的不確定因素和風險。表3為淮南礦業(yè)在境外投資過程中遇到的主要風險。

（2）原因分析。礦業(yè)公司境外投資比較特殊的一點在于需要考慮勘探開發(fā)風險以及環(huán)境保護風險。由于在勘探開發(fā)期間引發(fā)的一系列不確定的風險，比如由于勘探模式不成熟或者是找礦方法不對最終導致勘探成本增加以及收益下降。此外，污染重、耗能多，對生態(tài)環(huán)境破壞性大是礦產資源開發(fā)過程中面臨的另一個難題，這也一定會增加礦業(yè)公司投資和經營成本，因為社會環(huán)保意識不斷增強，各國政府對環(huán)境保護的要求不斷提高，礦產開采過程中對環(huán)境保護的成本必須增加。

表3　淮南礦業(yè)境外投資主要風險分類表

（三）淮南礦業(yè)境外投資風險管理的對策

（1）完善全方位的風險管理體系，提高風險管理整體能力。一是組織職能體系基本完善。自2010年起，淮南礦業(yè)就開始抓緊布置全面風險管理工作事項，全口徑細化管理為境外風險投資管理提供了必要的制度準備，公司內部成立風險管理委員會，為不斷深化風險管理工作做好組織保障，有效實現(xiàn)了風險管理組織體系的縱向貫通。二是制度流程體系更規(guī)范。公司制定了一系列流程體系規(guī)范，如《風險評估管理暫行辦法》以及《風險管理報告暫行辦法》等，為公司境外投資風險管理提供了多方面保障。

（2）完善并提高風險管理機制的操作效果。淮南礦業(yè)逐步建立了健全的風險評估管理機制，從風險識別到分析，再到評價、評估等一條線管理，全面細化各種風險分類的框架，一級風險主要是橫向風險，以戰(zhàn)略風險和財務風險為主，當然還包括營運風險等。縱向主要為這三級風險按照不同重要性劃分為不同層次。如表4所示。

表4　風險分析的評估標準

全面風險管理的一個重要內容是內控體系建設。其一，淮南礦業(yè)要進行整體改制同時在上市前后加大外部監(jiān)管的力度，其二，要實現(xiàn)企業(yè)內部的有效管控，全面提升企業(yè)的管理水平，這是建立適應五礦新戰(zhàn)略管控模式的內控體系的兩個重要影響因素。2011年，淮南礦業(yè)已經完成前期調研，在此基礎上，淮南礦業(yè)開始建設內控體系。淮南礦業(yè)加強了對各個業(yè)務中心、職能部門、部分直管單位和一些下屬企業(yè)的內控診斷和評估，重新對投資決策管理和投資實施管理進行規(guī)范、約束和細化，其中投資決策管理主要包括總體控制、投資審批和投資立項三個部分，而投資實施主要包括總體控制、股權投資項目執(zhí)行、股權投資退出和投資企業(yè)管理四個部分。通過這些制度的優(yōu)化和革新，淮南礦業(yè)集團的各個部門的協(xié)調性和運作能力不斷提升，部門管理更加規(guī)范和細致，使集團在財務、運營、項目評估等方面的風險預測和風險管控能力都得到了大大的提升，進一步推動了企業(yè)海外投資業(yè)務的發(fā)展。

（3）加強風險管控的針對性，推進境外投資管理一體化。一是遵循企業(yè)戰(zhàn)略，適時、適當而為。淮南礦業(yè)在境外投資、開發(fā)過程中，始終遵循企業(yè)的戰(zhàn)略方針，努力統(tǒng)一國家戰(zhàn)略、海外資源戰(zhàn)略和企業(yè)戰(zhàn)略，對不熟悉的領域和行業(yè)始終保持審慎的態(tài)度。確立企業(yè)方向，尋找發(fā)展目標，不斷跟蹤調研、增加了解，待時機成熟、擇時而動。

二是量力而行，抓住關鍵，擇機突破。規(guī)模大、成本低、壽命長的世界級礦產資源通常對國家礦產資源安全具有戰(zhàn)略意義，在我國只有少數(shù)資本實力雄厚、競爭優(yōu)勢明顯、專業(yè)經驗豐富的大型企業(yè)才能采掘這些資源并獲得利益。“走出去”的企業(yè)必須有高水平的資本運營和金融運作的能力，對金屬價格的變化和變動周期有清晰的認識，對海外政策環(huán)境有深入的研究和深刻的理解，同時還有豐富的國際貿易經驗，這是因為礦產資源開發(fā)具有投入資金大、回收期長、風險高的特點，必須審慎對待礦業(yè)“走出去”的國際發(fā)展道路。淮南礦業(yè)作為一個有廣泛的國際貿易往來的礦產企業(yè)，在境外投資時，不囿于項目的大小和具體開展方式，始終量力而行，以國家利益和企業(yè)利益至上，同時密切關注國內緊缺礦產資源，尋找適合自己的項目與合作，不斷發(fā)展，不斷突破，努力實現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。

三是堅持低調行事，妥善處理好關系。淮南礦業(yè)對信息發(fā)布進行了嚴格的要求并制定了一系列相關的制度，設立唯一的信息發(fā)布人，嚴格管控信息發(fā)布，并堅持少說空話、多做實事。此外，必須妥善處理好各個方面的關系，要堅持企業(yè)與當?shù)厣鐣洕蜕鷳B(tài)環(huán)境協(xié)調發(fā)展，這是因為境外資源開發(fā)是是一個涉及多方利益、需要多部門相互協(xié)調的復雜的事情，尤其是那些要進入到礦山進行開采的野外作業(yè)，另外，各個國家之間的文化、法律可能各不相同，處理好這些社會因素關系到項目的正常進展和企業(yè)的對外貿易與合作。

四是加強風險管控，推進管理一體化。在企業(yè)內部管理方面，淮南礦業(yè)建立健全境外管理和控制體系主要從考核、戰(zhàn)略、投資、資金以及審計等方面入手，不斷完善企業(yè)海外投資戰(zhàn)略規(guī)劃、找準企業(yè)定位，盡可能降低其海外投資的風險；同時，淮南礦業(yè)公司還加強對國際和東道國家政治、經濟形勢和政策的跟蹤研究，并制定出了詳細、周全、操作性強的應急預案和應對方式；此外，淮南礦業(yè)公司還注重加強財務管理，嚴格控制財務風險，對與大額項目集團將進行統(tǒng)一的審批和核算；為了進一步降低市場風險，淮南礦業(yè)還將開展必要的套期保值；另外，淮南礦業(yè)不斷加強法制人才隊伍建設，提高法律服務能力和法制事件的應對能力，增強對法律風險的防范。在加強內部風險管控的同時，淮南礦業(yè)還不斷完善對外風險管控體系，根據(jù)不同國家的不同社會文化、風俗習慣和法律報告機制、內部控制體系和信息系統(tǒng)等多方面進行完善。

三、結論與啟示

從風險管理角度來說，全面提升國有企業(yè)風險管理能力和水平，增強國有企業(yè)的國際競爭力其實是一個問題的兩個方面。他們有著共同的目標，即增強國有企業(yè)實力和競爭力，這是一個問題。兩個方面即指兩個層面，國家建立健全境外投資之國際化風險管控體系，提高對境外投資風險的防范和控制能力，為民營企業(yè)提供先期保障并打下基礎，這是從企業(yè)層面分析。此外，可以利用國家力量和社會資源支持國有企業(yè)使其成為世界一流企業(yè)，從而進一步提高其對風險的抵抗能力，這是從政府層面即國家宏觀層面分析。基于此，本文認為，為了實現(xiàn)上述目標，應該大力建成“一體兩翼”式國有企業(yè)境外投資促進與監(jiān)管服務機制，即以國家戰(zhàn)略導向為主體，政策支持、國資監(jiān)管服務兩翼驅動為支撐，全面推動我國國有企業(yè)對財務管理和境外業(yè)務風險的抵抗能力。

（一）完善公司現(xiàn)代企業(yè)制度及法人治理結構不斷完善國有企業(yè)業(yè)制度及其治理結構是我國國有企業(yè)管理的一項非常重要的組織基礎。目前我國的國有企業(yè)隨著市場經濟的不斷發(fā)展，大多采取的是現(xiàn)代企業(yè)改制，但是改革并不徹底，在施行期間沒有得到較好的貫徹與實施。絕大部分公司決策還是“一把手”說了算，存在決策權力太過集中，投資項目過度，缺乏論證，往往造成決策失敗。所以，應該充分適應國際市場經濟的發(fā)展趨勢，全面建立起管理清晰、權責明晰的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，不斷完善股權結構，企業(yè)法人治理結構能夠在程序上保證決策有效、合理、科學，能夠在實施過程當中完成有效監(jiān)督。影響企業(yè)投資決策的因素很多，為了降低企業(yè)投資風險，應對企業(yè)投資決策做客觀真實的評估。根據(jù)《管理者過度自信、公司治理與過度投資行為》（戚擁軍、馮楚立、尹開國）的研究結果，管理者的過度自信對公司的投資決策有很大影響。根據(jù)其對反映管理者過度自信變量，公司過度投資程度變量，企業(yè)管理結構變量等設計的模型研究，得出管理者過度自信與公司過度投資行為呈現(xiàn)顯著正相關性，而良好的公司治理結構又能有效地約束公司的過度投資行為。淮南礦業(yè)在境外投資的決策上，建立起了一定的程序對決策的有效、合理以及科學性進行評價，大大地提高了其制定出正確的投資策略的可能性，降低了投資失敗的風險，推動了淮南礦業(yè)境外投資業(yè)務的發(fā)展。

（二）強化企業(yè)內部控制與決策管理淮南礦業(yè)集團深入研究并且制定出能夠有效完善企業(yè)內部有關實施境外投資的有關制度，尤其是在境外投資財務審計、管理以及檢查方面做好制度建設，用此來約束和規(guī)范國有企業(yè)境外投資活動。同時，進一步明晰企業(yè)投資的各個階段，加強每一個階段的職責確認以及管理機構的設立與日常管理，不斷細化國有企業(yè)境外投資決策以及管理流程，建立起責任追究制度，完善企業(yè)境外投資的考核、評價及管理機制也都是淮南礦業(yè)集團在新的國際形勢下為了適應投資環(huán)境所采取的改革措施，這些措施有效地提高了淮南礦業(yè)集團抵抗投資風險的能力。這也是對我國其他擁有境外投資業(yè)務的國有企業(yè)的一個啟發(fā)。

但是，淮南礦業(yè)集團強化企業(yè)內部控制與決策管理，并不等于公司過度對境外投資的干預，境外企業(yè)應有其投資經營的一定自主權，可以結合當?shù)靥厥獾沫h(huán)境狀況靈活經營。所以，集團在強化管理的同時，也要避免管理過死而造成境外企業(yè)的投資失敗。淮南礦業(yè)集團不斷加強其境外投資項目的財務管理以及相關部門內部控制，規(guī)范投資財務管理，緊跟國際潮流，學習國外優(yōu)秀企業(yè)投資部門內部控制方法，同時參照我國其他國有企業(yè)境外投資部門的財務管理標準和規(guī)范，研究制定出符合自身企業(yè)實際的內部控制標準及依據(jù)，盡量做到減少境外投資風險。

（三）做好基礎評估工作國有企業(yè)進行境外投資之前應該對投資國進行經濟發(fā)展狀況以及政治格局研究，對投資國相關的優(yōu)惠政策以及相關法律法規(guī)，市場經濟發(fā)展狀況以及風俗習慣，還有產業(yè)競爭力等方面做詳盡評估，多參照國際投資公司的投資案例，有效降低投資環(huán)境風險及決策風險。在境外投資上，應采取境外企業(yè)本土化戰(zhàn)略，采用合資、特許經營以及債務等方式，使當?shù)氐暮腺Y方分擔一部分企業(yè)風險，而且當?shù)睾腺Y方對當?shù)氐恼巍⑹袌龅雀鞣矫嬉蛩匕盐崭尤妗；茨系V業(yè)集團在境外不斷把自身的發(fā)展優(yōu)勢、企業(yè)文化等有計劃地融入到項目投資中去，用我所精，取其所長，極大地地降低國有企業(yè)境外投資的外部風險。與此同時，淮南礦業(yè)集團注重對一些微小細節(jié)的處理，因為其清楚地認識到這可能影響公司投資的成敗。因此，在境外投資上淮南礦業(yè)集團十分注重企業(yè)公眾形象的建立，積極雇傭當?shù)厝藛T參與企業(yè)經營，樹立集團在當?shù)孛癖娦闹械牧己闷髽I(yè)形象，這些措施有效地加強了淮南礦業(yè)集團在境外投資中抵抗風險的能力。另外，境外企業(yè)也應自覺的履行企業(yè)的社會責任，這樣有助于樹立良好的企業(yè)形象的同時也能更好地融入當?shù)氐慕洕幕曀字校鰪娖髽I(yè)對當?shù)丨h(huán)境的適應性。

（四）發(fā)揮自身優(yōu)勢，提升競爭力競爭力作為企業(yè)實行境外投資的最基本也是最重要的制約因素，決定著企業(yè)能夠經受風險的打擊。我國國有企業(yè)應該通過自主開發(fā)、戰(zhàn)略聯(lián)盟以及合資開發(fā)的形式，不斷推進企業(yè)科技創(chuàng)新，完成自主知識產權技術，有效提升企業(yè)核心競爭力。淮南礦業(yè)集團的管理和專業(yè)技術人員一共有1萬人，其中，中國工程院院士1人，政府特殊津貼人才35人，省、部級拔尖人才7人，新世紀百千萬人才國家級人選1人，省學術技術帶頭人2人，多次被評為國家創(chuàng)新型企業(yè)試點單位和安徽省高新技術企業(yè)，同時還擁有大量的發(fā)明專利和學術論文，具有較高的科學研究和技術創(chuàng)新能力。淮南礦業(yè)集團意識到科技創(chuàng)新對企業(yè)發(fā)展的重要性，所以在國家的關懷下，積極順應國際市場潮流，不斷推進企業(yè)科技創(chuàng)新，完善自主知識產權，提高企業(yè)的核心競爭力，并以此在境外投資中取得了巨大的優(yōu)勢和經濟回報。

（五）政府應進一步完善“走出去”政策國家應該根據(jù)我國國內實際經濟發(fā)展狀況，制定有利于國有企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略，不斷完善我國國有企業(yè)境外投資導向以及國別指導政策。積極引導國有企業(yè)圍繞目的性國家、目的性領域、目標項目開展投資工作，有效提升我國國有企業(yè)境外投資的質量及效益。不斷完善境外投資管理體制，真正落實國有企業(yè)投資自主權，簡化審批程序，減少審批內容，放寬審批限制，全面提升審批效率。另外還需加強企業(yè)和政府部門之間的溝通，不斷發(fā)展和境外投資有關的社會組織的橋梁作用，能夠為國有企業(yè)提供財務、知識產權、法律以及認證等方面的服務。進一步完善我國國有企業(yè)境外投資便利政策，為國有企業(yè)境外投資提供政策扶持，鼓勵更多國內銀行到境外投資，在這之前做好風險評估，實施有效的風險控制，遵照商業(yè)原則，為我國國有企業(yè)實施境外投資提供更多融資便利以及更多更好的服務。另外，也應不斷完善我國國有企業(yè)境外投資保障機制，繼續(xù)完善國家對境外投資的保險體制，加大承保規(guī)模，完善承保的結構系統(tǒng)，建立健全完善的風險評價體系，增強國有企業(yè)抗風險能力。淮南礦業(yè)集團正是在政府的“走出去”戰(zhàn)略背景下不斷加大對外投資和聯(lián)系。

國家應進一步完善國有企業(yè)境外投資的審計制度，完善的審計制度可以對企業(yè)境外資本運作進行嚴密監(jiān)管，為企業(yè)的境外投資提供真實的、有效的、可靠的財務信息數(shù)據(jù)，這樣可以有效地降低企業(yè)境外投資決策失誤的風險，幫助企業(yè)做大做強。同時，政府也應加大高級審計人才的培養(yǎng)，鼓勵一些專業(yè)的社會機構以社會中介性質對國有企業(yè)境外投資進行審計，并常年跟蹤。使審計工作國際化、常態(tài)化，這樣可以有效避免審計工作的流程化、形式化，規(guī)避企業(yè)境外投資失敗風險。

［1］徐萍：《跨國戰(zhàn)略：中國企業(yè)境外投資法律與實務》，法律出版社2013年版。

［2］戴春寧：《中國對外投資項目案例分析：中國進出口銀行海外投資項目精選》，清華大學出版社2009年版。

［3］鄔楓：《中國境外投資實務指南》，中國財政經濟出版社2012年版。

［4］君合律師事務所：《中國投資者海外投資指南》，北京大學出版社2013年版。

［5］劉天永：《中國企業(yè)境外投資納稅指南》，中國稅務出版社2011年版。

（編輯成方）