歐美如何防范信貸集中風險

李成業+劉彥生

信貸集中風險是銀行發生巨額信貸損失甚至破產的重要原因，信貸集中風險日益得到各國商業銀行、監管機構及評級機構的重視。近年來，盡管國際金融市場上發生了安然、世通等大公司破產以及歐美電信行業危機等事件，但鮮有銀行因此遭受巨額信貸損失。主要原因是西方銀行加強了信貸集中風險管理，形成了一整套科學有效的管理體系，其經驗值得國內銀行機構借鑒。

一、國際銀行業信貸集中風險管理的經驗做法

（一）建立信貸集中風險度量組合模型。西方商業銀行取消在單個客戶分析基礎上做出的信貸決策，紛紛開發信貸組合模型，并與外部模型結合使用，用于信貸集中風險的度量，從組合視角進行決策分析。其中，以瑞士信貸集團開發的Creditmsk+模型和JP摩根大通銀行開發的CreditMetrics模型最為著名。盡管這些模型特點不盡相同，但都是通過計量經濟資本來衡量信貸集中對組合風險的影響程度。

（二）creditrisk+模型。信用風險（creditrisk）是指由于借款人或市場交易對方違約而導致損失的可能性，以及由于借款人的信用評級的變動和履約能力的變化導致其債務的市場價值變動而引起的損失的可能性。從該定義可以看出。信用風險由兩部分組成，一是違約風險，指交易一方不愿或無力支付約定款項致使交易另一方遭受損失的可能性；二是信用價差風險，指由于信用品質的變化引起信用價差的變化而導致的損失。新巴塞爾協議對銀行的資本要求允許各國銀行可以采用內部模型來度量信用風險。

Creditrisk+模型是1996年瑞士信貸分行金融產品部推出的信用風險管理模型。該模型基于保險精算的方法，忽略債務人的資產結構、資產價值的降低、信用等級變化對資產價值的影響等因素，只考慮違約風險，認為債務人只有違約和不違約兩種狀態，重在分析資產組合的統計學特點。Creditrisk+模型將各類違約事件模型化為有一定概率分布的連續變量，計算違約的概率。利用各個頻度的違約概率分布加總后得出貸款組合的損失分布。

與其他模型相比，CreditRisk+模型更適用于測算和控制信貸資產證券化的信用風險，其優勢主要表現在：

（1）CreditRisk+模型抓住了違約事件的本質特征。CreditRisk+模型著眼于經驗主義和實用主義，沒有對違約事件的成因作任何假設，只考慮了信用風險，緊緊抓住了證券化過程中違約事件的本質特征。違約事件一般較少，且發生的概率有較大的隨機性，這樣一來，先前觀測所得的違約率在不同時間段可能會有明顯的波動，CreditRisk+模型通過引入違約率的波動性來解決此問題。

（2）計算便捷是CreditRisk+模型的一大亮點。CreditRisk+模型所需的指標非常少，只需輸入兩個變量——每筆債券的預期違約率和風險敞口即可，不需信用等級轉換矩陣或有關利率期限結構的信息，它的拓展模型也只需增加一些對宏觀因素的影響的考慮即可。CreditRisk+模型的這種便捷性有助于金融機構進行更深入細致的分析工作，有助于CreditRisk+模型在信用風險管理和控制中的進一步推廣應用。

（3）模型的計算結果十分漂亮。CreditRisk+模型通過一個概率生成函數，對貸款組合損失的概率分布有封閉解，因而計算時不需要運用模擬技術，計算速度較快。此外，這樣不僅能夠降低數字計算帶來的誤差，還能夠分析債券/信貸組合由于某個債務人的加入帶來的邊際風險。綜上所述，CreditRisk+模型具有適用性廣、對數據要求相對較少、計算效率高等特點，在信貸資產證券化過程中基礎數據不足的情況下，對于信貸資產證券化資產池信用風險的測算和管理控制而言，CreditRisk+模型是較為合適的選擇。

（三）creditmetrics模型。CreditMetrlCS模型度量是以信用評級轉移為基礎的，而信用評級并不只是由CreditMetrics集團提供的，可由用戶獨立開發，也可以從信用評級機構取得。典型的轉移計算是：在一年的時間內，以標準普爾的評級AAA、AA、A、BBB、BB、B和CCC為基礎，計算從一個評級轉移到另一個評級的轉移概率。除了以上7個信用評級外，還考慮表示“違約”的吸收狀況D，共計8種狀態。根據已知歷史數據估計的轉移概率，用公司的債券市場或股票市場數據替代公司資產價值直接導出評級分類的相關性，CreditMetrics計算貸款的組合的價值遠期分布，直接估計一般信用損失分布對應某個置信水平分位數作為資產信用風險值。

1.單一債券或貸款情況

CreditMetrics模型信用度量方法是以信用評級為基礎，通過求單項貸款價值概率分布來確定單項貸款的風險。這個概率分布的特點在于它完全基于信用轉移分析，即在既定時間內（一般取一年）一種信用質量變為另一種信用質量的概率，用它來度量將來（比如說一年以后）貸款資產組合的價值分布，模型強調資產組合價值變化與信用評級轉移相關。假設一筆固定利率、不可提前償還的中長期貸款。該筆貸款是等額償還，直到最后一次償還時結清貸款本息。在不可提前償還假定條件下，根據普通年金現值一般公式，可推導出償還貸款額現值計算的基本模型：

其中：V——債券價值；

C——每年的利息；

M——到期的本金；

r——貼現率（報酬率）；

n——債券到期前的年數。

CreditMetrics模型的基礎是在給定的時間段內估計貸款或債券產品將來價值變化的分布狀況，價值變化與債務人信用質量轉移（信用評級是上升，是下降，還是違約）相關。設信貸資產或債券價值6的均值為μ，方差為σ，則：

2.組合債券或貸款情況

（1）公司價值模型

下面介紹信用計量模型所用的公司價值的基本原則——閾值方法。按照默頓模型，公司資產價值遵循標準幾何布朗運動，在時刻的公司價值服從對數正態分布，并可表示為：

（2）聯合評級概率的推導

為了在聯合概率中考慮相關性，利用上面計算每筆貸款或新發行債券的閾值，再根據二元正態分布計算出聯合概率。我們以初始評級為BBB和A級的公司為例，假設每個公司的資產價值正規化后對數收益rBBB和rA服從標準正態分布，則聯合正態分布的密度函數為：

式中，和代表開始評級為BBB和A級公司的最終評級，分別為第/與第0級的狀態。

（3）聯合違約概率的推導P1（Def1，Def2）是違約的聯合概率。假定資產收益率相關性p已知，表示為兩種資產標準化的對數收益服從聯合正態分布，則

（四）定期進行壓力測試。信貸集中風險可被視為一個或多個系統性風險因素對信貸組合損失分布的壓力影響，而壓力測試正是通過對這些風險因素設置壓力值，模擬不同壓力情況下信貸集中引發的信貸組合損失大小。如美國和德國的銀行機構分別通過壓力測試衡量禽流感對農業部門、高油價對本國汽車行業的影響，法國巴黎銀行模擬既往新興市場危機情景用以評估當前新興市場的信貸集中風險。

（五）完善信貸集中限額體系。信貸集中限額是美國銀行防范信貸集中風險的重要措施，其規模的設定反映了特定市場環境、業務戰略以及資本數量下銀行的風險偏好。隨著風險度量技術發展，美國銀行業摒棄了依靠主觀判斷或簡單指標和粗線條地設立地區、國家、行業、產品或抵押品等維度貸款限額，進而采用更為科學的方法設定限額，通過將信貸集中風險的經濟資本要求與銀行最大風險承受能力相聯系，更好地實現了根據風險大小設定限額。同時，結合限額，監測不同部門信貸敞口變化情況，并在分析風險驅動因素基礎上及時識別并預警信貸集中風險。此外，在新敞口定價中考慮集中風險，根據信貸集中風險大小，相應提高利率以彌補額外風險成本，有利于信貸集中限額的執行。

（六）有效的信用風險轉移或對沖工具。西方銀行通過銀團貸款、貸款出售、信貸資產證券化、信用衍生工具等轉移風險，實現了對信貸集中風險的有效管理。特別是信用衍生工具正逐漸成為西方銀行信貸集中風險管理中最重要、最有效的工具。通過綜合運用這些工具，降低特定客戶、地區或行業信貸集中，能夠及時有效地轉移或對沖信貸集中風險。例如，法國農業信貸集團通過信貸資產證券化降低汽車等周期性行業信貸集中風險，通過購買信用保險或由出口信用保險機構擔保規避航空航天行業信貸集中風險；美洲銀行通過運用信用衍生工具，2014年末在汽車及零部件行業保持了高達75%的信用敞口對沖比例，從而使其有效規避了2015年美國汽車及零部件行業危機帶來的信貸集中風險。

二、對加強國內銀行信貸集中風險管理的啟示

（一）加強對授信大客戶的有效監控。國內銀行機構應建立大客戶專業管理團隊，用其專業的理念和實踐經驗管理貸款，實施有效的大額貸款“三查”，為銀行創造更加安全的信貸環境。嚴格審核擔保企業的資信情況和實際擔保能力，注意控制大客戶集團對外擔保總額與其凈資產的比例，防止超過自身能力盲目擔保。

（二）務實信貸集中風險管理基礎。國內銀行機構應根據我國經濟特點，從風險驅動因素相關性出發，界定并劃分客戶、行業、區域信貸集中。一是不僅單據股權關系，而從存在高度相關違約因素定義關聯客戶：二是不局限行政區劃，而要開拓視角依照地區或國家特有的風險驅動因素對借款人影響來劃分：三是對行業分類要關注系統性風險因素對借款人的影響：四是在貸款發起階段逐戶識別客戶關聯方、行業、地理等因素的敏感性，并將相關數據保存于信貸管理信息系統中，為更好地識別、檢測、度量信貸集中風險奠定基礎。

（三）提高風險度量水平。國內銀行機構應借鑒國際先進經驗，開發內部信貸組合模型，努力提高信貸集中風險度量水平。同時，高度重視壓力測試在信貸集中風險度量中的重要作用。目前房地產、交通、能源等行業信貸集中現象突出，且抵押物也集中于房地產，商業銀行應將房地產等行業作為定期壓力測試重點，具體的分析、預測房地產市場規律，設定不利于市場條件下系統性風險因素變量，然后結合房地產行業一個周期的信貸損失歷史數據，模擬不利環境下信貸損失分布，評估危機發生時損失大小。

（四）建立健全風險集中限額體系。商業銀行應根據自身情況，建立健全信貸集中限額體系。考慮借款人或行業風險特征，以風險等級為基準，以經濟資本為重點設定信貸集中限額，從而將限額與實際的風險來源、風險大小掛鉤。

（五）綜合運用各種風險管理手段。商業銀行應積極通過銀團貸款、貸款出售方式分散或轉移大額（如大型集團）、行業（如房地產、能源）、區域等信貸集中風險；嘗試對熱點行業的中長期貸款實施信貸資產證券化；參與境外信用衍生品交易市場對沖涉外借款人或信貸業務的集中風險。