基于行為金融學(xué)視角的小額信貸研究綜述

【摘要】行為金融學(xué)30年來的發(fā)展為深化對小額信貸授信過程中各種微觀行為的認(rèn)識提供了新的視角。本文在總結(jié)行為金融學(xué)起源、發(fā)展及現(xiàn)階段主要理論觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上，對目前尚在起步階段的以行為金融理論為基礎(chǔ)的小額信貸研究進(jìn)行了梳理，并提出了該領(lǐng)域研究的未來發(fā)展方向，認(rèn)為可以通過行為金融視角分別建立小額信貸中貸方與借方的風(fēng)險控制模型。

【關(guān)鍵詞】行為金融學(xué) 小額信貸 研究綜述

行為金融學(xué)由傳統(tǒng)金融學(xué)、社會學(xué)、行為學(xué)、心理學(xué)等多種學(xué)科交叉構(gòu)成。從微觀個體行為及其產(chǎn)生的心理等動因來解釋、研究和揭示金融市場的決策規(guī)律和非理性行為，從而預(yù)測金融市場的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于經(jīng)濟(jì)個體心理影響的關(guān)注由來已久。1951年，美國俄勒岡大學(xué)Burrell[1]提出在衡量投資者的投資收益時，除了對于量化投資模型的應(yīng)用，還應(yīng)該從行為學(xué)的角度研究投資決策的過程。

羊群效應(yīng)模型是行為金融學(xué)理論中的一個非常重要的模型。1990年，Scharfstein等[2]指出，經(jīng)營者有時候簡單模仿其他經(jīng)營者的決策，忽略獨(dú)立的信息。1992年，Banerjee[3]提出羊群行為可以采用序列決策模型來分析，即每個需要做決定的人時都會觀察前面的人做出的決策，因為其前面的人可能擁有自己所不知道的一些關(guān)于決策的重要信息。

過度反應(yīng)和過度自信是市場中經(jīng)常出現(xiàn)的兩種非理性行為。耶魯大學(xué)的Robert Shiller[4]教授在2000年3月出版了《非理性繁榮》一書中，將當(dāng)時一路飆漲的股票市場稱作“一場非理性的、自我驅(qū)動的、自我膨脹的泡沫”。R.Thaler等（1985）[5]在研究中發(fā)現(xiàn)，市場無論處在利好消息或是利空消息，人們都會表現(xiàn)出過度反應(yīng)。牛市來臨時，股票很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上市公司的實(shí)際價值，熊市時則剛好相反，市場總是作出過度反應(yīng)。Gervaris等（2001）[6]提出，過度自信是指人們往往傾向于認(rèn)為自己知識和能力高于實(shí)際的一種信念，即對自己的信息賦予的權(quán)重要大于事實(shí)上的權(quán)重。Daniel等（1998）[7]認(rèn)為，成功者會認(rèn)為是其個人能力造就了成功的實(shí)現(xiàn)，這種自我歸因偏差會導(dǎo)致成功者過度自信。人們會將偶然情況產(chǎn)生的結(jié)果歸因于自己的判斷。

加利福尼亞大學(xué)伯克利分校的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Joel Rabin于2001年獲得兩年一度的克拉克獎，他是第一位因研究行為經(jīng)濟(jì)學(xué)而獲得該獎項的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。其研究主要以實(shí)際調(diào)查為基礎(chǔ)，對于不同環(huán)境中人的行為進(jìn)行比較，加以概括并得出結(jié)論，他的研究更重視人的有關(guān)心理上的因素，在研究傳統(tǒng)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)時，融入了心理學(xué)和其他社會科學(xué)的研究成果，以此探索現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)模型中的錯誤或遺漏，并修正傳統(tǒng)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于“理性人”基本假設(shè)的不足。

2002年，Kahneman[8]因其在行為金融學(xué)領(lǐng)域的成就而獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。他認(rèn)為，人們做出主觀判斷或決策時，通常會利用有限的可以利用的數(shù)據(jù)，根據(jù)直觀推斷和已有經(jīng)驗得到信息，該信息會產(chǎn)生代表性偏差，可得性偏差，錨定效應(yīng)與調(diào)整，以及認(rèn)知分歧與群體影響。

自1976年，孟加拉國的尤努斯將一筆小額貸款借給了一些沒有抵押物切非常貧困的村民，推開了小額信貸的大門，小額信貸一步一步壯大，發(fā)揮著越來越重要的作用，成為二十世紀(jì)最偉大的金融創(chuàng)新之一。

全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及貧富差距增大為小額信貸的崛起創(chuàng)造了契機(jī)。傳統(tǒng)情況下，占有生產(chǎn)資料較少的農(nóng)民獲得貸款的途徑可以有傳統(tǒng)商業(yè)銀行、政策性農(nóng)業(yè)銀行或農(nóng)業(yè)項目、親戚朋友處、高利貸、典當(dāng)行等渠道。在實(shí)踐過程中，這幾類渠道都具有一定的缺陷，導(dǎo)致資金不能高效的到達(dá)貧窮農(nóng)戶手中，并充分用于幫助他們解決貧困問題。

姜美善[9]認(rèn)為，小額信貸對農(nóng)戶的收入、指出、資產(chǎn)、教育、醫(yī)療等問題產(chǎn)生了重要影響，且普遍為正效應(yīng)。特別是對經(jīng)濟(jì)狀況比較差的婦女的社會地位產(chǎn)生了非常重要的可正可負(fù)的影響。借款人的行為——所貸款項的使用方式——用于生產(chǎn)活動還是消費(fèi)，對于小額信貸的正效應(yīng)還是負(fù)效應(yīng)有直接作用。因缺乏有效的抵押，小額信貸中的風(fēng)險控制更為重要，因此要建立針對教貧困農(nóng)戶、中小微企業(yè)和有需求的個人的風(fēng)險評測及控制機(jī)制。

姚仕萍[10]認(rèn)為，個人及小微企業(yè)貸款難的根本問題是風(fēng)險問題，銀行等貸出機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險與所獲得的收益不對稱，造成了惜貸現(xiàn)象。借貸風(fēng)險較高源于借貸人往往市場地位較低，是價格接受者，且風(fēng)險抵抗能力較低。小額信貸風(fēng)險與收益的均衡，本質(zhì)上為邊際風(fēng)險成本與編輯風(fēng)險溢價相等處的平衡，銀行可以以此平衡點(diǎn)來確定小額信貸利率。

方昕[11]在分析中指出，小額貸款回收率低，違約風(fēng)險嚴(yán)重的主要原因是政策理念落后，缺乏行之有效的正向激勵機(jī)制。完善激勵機(jī)制的關(guān)鍵是建立農(nóng)戶征信體系；提升信用社經(jīng)營管理水平；逐步放松利率管制；完善惠農(nóng)金融服務(wù)體系；進(jìn)一步完善風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制等。

宋佳棟[12]從行為金融視角探討了銀行貸款的系統(tǒng)性風(fēng)險，包括操作風(fēng)險、信息風(fēng)險、人員風(fēng)險、系統(tǒng)時間風(fēng)險等。付進(jìn)寬[13]探討了基于行為金融視角下，管理體制以及考核機(jī)制對信貸風(fēng)險方面的影響，他的結(jié)論是，良好的管理體制、合理的考核機(jī)制可以有效降低風(fēng)險。小額信貸與傳統(tǒng)信貸相比，單筆業(yè)務(wù)量的平均金額更低，相同貸款總數(shù)的業(yè)務(wù)量更大，且分布更廣泛，因此對于銀行人員的監(jiān)管難度加大。所以如何在這種新情況下有效控制風(fēng)險，也是一個具有挑戰(zhàn)性的課題。

小額信貸能否健康、快速發(fā)展的核心問題是能否建立快捷、準(zhǔn)確、低成本的分析模型來判斷借貸初期風(fēng)險，建立一套合理、具有可操作性的監(jiān)督、懲戒機(jī)制來控制借貸中期風(fēng)險。只有保障了貸方的利潤，控制了風(fēng)險，降低了借方的成本，這個市場才能繁榮發(fā)展。貸方的利率、規(guī)模、還款方式等問題初期即可確定，該商業(yè)模式的不確定性和風(fēng)險點(diǎn)主要來自貸方的內(nèi)部操作風(fēng)險和借方的還款風(fēng)險，所以整個過程的關(guān)鍵在于有效控制貸方系統(tǒng)內(nèi)部風(fēng)險，更主要的是對借方還款能力、還款意愿進(jìn)行判斷和預(yù)測，并加強(qiáng)過程監(jiān)管。從行為金融學(xué)的角度來分析借方的借貸成本、收益、風(fēng)險控制等諸多問題。

現(xiàn)階段國內(nèi)關(guān)于小額信貸中行為金融方面的文獻(xiàn)，主要集中在對現(xiàn)象的分析及傳統(tǒng)金融角度的分析，該方面的文獻(xiàn)主要由金融、管理方面的學(xué)者撰寫，在心理學(xué)、行為學(xué)角度的分析還不深入，對行為模式的分析、判斷較少。而筆者認(rèn)為行為金融研究的重點(diǎn)是在某一金融行為中，參與者的心理活動、行為模式，在這方面的研究中，心理學(xué)、社會學(xué)方面扎實(shí)、豐富的知識非常重要。國外在行為金融學(xué)方面取得重大成就的不乏心理學(xué)專家。因此筆者建議在行為金融學(xué)領(lǐng)域可以有更多心理學(xué)、社會學(xué)方面的專家涉足進(jìn)來，或與金融學(xué)者共同進(jìn)行研究。

參考文獻(xiàn)

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作者簡介：田曉江，研究方向：經(jīng)濟(jì)、金融、高校黨員教育。