互聯網金融現狀分析及與產業結合的風險監管研究

劉鳳娟　聶穎

【摘要】隨著互聯網金融業務的不斷發展壯大，與產業結合的也越來越緊密，人們也越來越意識到風險監管的重要性。本文分析了國內外的互聯網金融的風險監管現狀，然后從互聯網與三大產業的結合的角度根據各產業及行業特點，在監管部門層面層面，提出了對融資平臺的認證、融資平臺融資資金的合法性、監管資金使用安全性的管理措施需加以完善、產品質量保證，根據投資者群體、融資者群體和資金區域分布等特點制訂產業引導政策措施以及潛在的風險監管措施；在互聯網融資平臺層面，提出了靜態和動態監管資金使用、融資者信用評測、風險儲備金的比例、不同產業及領域貸款比例設置、高新技術研發資金的投放比率等以確保投資者的資金安全。

【關鍵詞】互聯網金融 “互聯網金融+產業” 風險監管

一、互聯網金融國內外研究現狀

互聯網金融是指以依托于支付、云計算、社交網絡以及搜索引擎等互聯網工具，實現資金融通、支付和信息中介等業務的一種新興金融。目前國外的互聯網金融研究主要集中在以下幾個方面：

（一）網絡金融服務的創新研究及風險監管研究

主要是研究網上銀行與金融的重新組合，開展網上金融服務的新領域如網上共同基金及電子華爾街、網絡貸款、移動支付和第三方支付、網絡證券、基于大數據的征信以及網絡保險等。新型零售支付業務中帶來的五類風險，即欺詐風險、操作風險、法律風險、清算風險和系統性風險。其中，另外，提出移動支付因其匿名性、基于公共網絡而使得數據安全（未經授權的修改、損壞和數據泄露）和非法使用（洗錢、資助恐怖主義、購買非法商品和服務）問題顯得尤其突出。所以Birch D，Young M A（1997）談到，金融服務業正處于一系列變革時期，正在興起的新的交付渠道互聯網的性能取決于消費者的需求和金融服務產品的本質。互聯網金融市場的早期是提供貸款、跨境支付等服務，而隨著深入發展，銀行保險業與電商的結合將呈現出一種新的趨勢。但為了加入互聯網金融市場而盲目進行財務與電子技術的結合是不可取的。Dyan T.Kalina在1999年設計出一種體系，為使用互聯網金融服務的消費者單獨建立一個賬戶信息，在此賬戶信息內記錄消費者聯名信用卡、借記卡、智能卡等信息，并通過使用該賬戶積累信用額度，以此促進互聯網金融的發展并規避了一些信用風險。

（二）互聯網金融的風險監管

網絡金融是一種金融經營模式，適應電子商務發展的網絡時代。它不僅影響了金融服務效率的改善，還創建了新類型的風險并為風險管理增加了新的內容。為了確保互聯網金融的良好操作，網絡金融機構提供的網絡金融服務及其對國家安全的潛在影響都應該接受監督。結合傳統的金融監管方法，調整監管框架的結構，有效地加強監管機構之間的國際合作。Greiner在2009年以借貸平臺已經完成的14000筆借貸為研究對象，分析Prosper公司平臺上借貸者的自我選擇和競標交易等特點，發現不僅借款人的信用狀況得到改善，而且借款利率也實現了互惠雙贏。在美國，如果不屬于金融機構，主要由聯邦通訊委員會和聯邦貿易委員會負責監管；如果屬于金融機構，屬于聯邦管轄的，則消費者金融保護局、美聯儲、聯邦存款保險公司、貨幣監理署、美國證監管等都可能對其從不同角度施加管轄權；屬于州政府管轄的，則在美國絕大多數州，其運作都需提前取得許可，并按牌照規定范圍經營。若為第三方支付方公司，則需要至少八個以上方面的監管如注冊、電子轉賬規則、消費信用規則、賬單信用規則、公平貿易規則、消費者隱私保護、存款保險規則和反洗錢等。

這說明國外發達國家從開始的在線金融產品方式方法研究、金融創新產品的投放到互聯網金融風險監管措施的研究，已經經歷了一個歷史的變革，通過各個層面監管的方式，提升了網絡支付的安全性，企業資質得以進一步保證、借款人信用狀況得以改善以及監管體制得以進一步完善。而我國的互聯網金融研究主要體現在以下的內容：

（一）互聯網金融平臺的金融產品交易及風險監管研究

主要研究了金融互聯網化如網絡銀行和手機銀行、支付寶、網絡證券、網絡保險、網絡金融交易平臺及金融產品的網絡銷售；移動支付與第三方支付，眾籌、智能理財、資產超市、金融垂直搜索、P2P接待、互聯網交易所、虛擬資產交易與保險、并對微信和余額寶進行了分析；互聯網貨幣如比特幣；大數據的征信和網絡貸款；P2P網絡貸款；眾籌融資。并提出了一些相應的互聯網金融監管措施。謝平（2012）率先提出互聯網金融的概念，認為“互聯網金融是與傳統銀行業和資本市場相異的新融資模式”。王漢君（2013）討論了互聯網金融的高技術性帶來的操作風險及其高聯動性造成的傳染風險，表明了金融創新需要與監管創新同步的觀點。宋國良和張穎（2014）從VC/PE角度出發探究投資互聯網金融的影響以及投資過程中可能面臨的風險并提出有針對性的風險管理措施。賀強（2014）對互聯網金融目前存在的金融風險進行了分析，并從法律規范、完善金融監管協調機制、強化余額寶及互聯網金融的內部風險管理與風險控制等幾方面提出防范金融風險的應對建議。陳秀梅（2014）綜合互聯網金融市場管理現狀，參考國際管理經驗，建議從完善制度設計、豐富風控手段和建立互聯網安全標準三方面構建管理體系，以保障互聯網金融市場長期可持續發展。柳樹，鐘潔（2014）不僅從實證角度給出了低風險的互聯網金融產品的設計思路與實施細節，而且就高風險的互聯網金融產品的風險如何具體降低給出了實施方法。

（二）互聯網金融創新業務應用及風險監管

1996年招商銀行開展了網上銀行、網上實時支付等網上金融業務后，逐步多家銀行分支機構推出網上銀行業務。然后中國保險信息網也面向公眾開通了。高校如清華大學還有軟交所等都成立了互聯網金融實驗室研究互聯網金融對公眾帶來的產品及影響。現在出現了支付寶、微博錢包等第三方支付平臺、余額寶、百度理財、微信理財以及還有京東商城成立的金融集團等互聯網金融產品等。學者也提出了互聯網金融的風險監管問題。認為互聯網金融存在信用違約風險、期限錯配風險、貸款人風險、技術風險、法律風險如非法集資等風險。所以不少研究者提出加強行業自律、提高網絡支付技術水平如密鑰提升技術、加強投資者風險意識等問題。

這說明我國互聯網金融正在成為一種新型金融業態，多元化發展趨勢迅猛，參與各方內在驅動較強，已成為生產消費的一個重要領域，并將對整個金融業產生革命性的影響。但是國內與互聯網金融相關的法律法規尚不健全，與不斷創新的互聯網金融模式相對應的金融監管機構職責尚未厘清。所以互聯網金融在產業運營中的監管措施有待進一步加強。

二、“互聯網金融+產業”的風險監管措施

對于國家的風險監管部門需要對互聯網融資平臺的合法性、資金管理制度的完善性以及網絡支付的安全性進行評審并監督，而互聯網融資平臺則需要通過對融資者的資產評估、信用評估、項目的可行性以及回收資金的可能性等考察融資者的資料、投資者的合法性、期限等確保投資者的資金安全。而當融資者通過互聯網融資平臺獲得資金投向三大產業時，資金的安全性到底如何保證呢。

（一）“互聯網金融+第一產業”的風險監管措施

從事第一產業的從業者通過互聯網融資的形式獲得了進行生產經營的投資資金，那么他們在使用這些資金時，該如何監考以確保投入資金的安全呢。

首先，需要確保融資資金在第一產業的目的性。相關部門及平臺要對第一產業的從業者對融資資金的使用狀況進行定期檢查，靜定和動態地保護資金安全，如是否由于融資資金的加入，耕地得到了更好地利用并為農民創了收；林地是否得到了較好地使用，實現了綠化阻隔沙化的同時，又使得從事林業的百姓借助林業致了富；牧業的融資資金是否調動了牧民的積極性，發展綠色牧業的同時推動牧業上了一個新的臺階；漁業的融資資金是否在推動了養殖業甚至海里作業的同時，又保護了海里瀕臨滅絕生物種族，還給漁民帶來了增殖收入。

其次，需要確保互聯網融資平臺及從事第一產業的融資者網絡銷售平臺的合法性及電子支付平臺的安全性問題。這樣有利于投資者、產品生產者及消費者的權益。

還有，需要監控資金的去向。互聯網融資平臺應建立一套比較完善的資金投出后的監督制度，包括合同約定、違約罰款、抵押資產的市場價值評估標準、資金使用狀況、項目進展定期不定期檢查匯報制度等。而風險監管部門需要對融資平臺資金來源的合法性、投資者及融資者資信、風險儲備金的合理性及可行性以及融資者產品保證等。

最后，需要監控融資者在第一產業產品的資金使用狀況及產品質量安全等。

對于網絡銷售農、林、牧、漁等第一產業的產品，一般是相關從業者可根據自己的產業特點和季節特點，建立具有產品特色的網站進行網絡銷售，或通過互聯網的相關網站如淘寶、58同城、百姓網以及拍拍等、各類生活論壇、聊天工具如QQ、微信朋友圈等進行銷售。對于在固定網站上開設網店的產品，銷售的產品為海鮮水產、魚、禽和畜以及其他對時限要求很高的鮮玉米、瓜果蔬菜等海產品以及農產品，監管部門除了要求出售者進行實名制認證外，需要在網站上提供明確的生產日期、保質期以及生產地等，還需要通過抽查、定期檢查、網絡舉報、公眾來信以及電話等形式對網站的產品質量進行監測，另外還可通過出售者選用的遞送渠道了解產品的運輸信息等；對于沒有固定網店出售的海產品或者農產品，只能是購買者風險自負了，不過對于給人身造成傷害，給當地地區甚至國家的聲譽造成嚴重后果的，監管部門可采取網絡追索的形式，查找產品源頭，及時制止問題產品的出售或者對問題產品的源頭進行整改，以確保百姓吃上放心的產品。

（二）“互聯網金融+第二產業”的風險監管措施

對于從事第二產業的互聯網金融融資者資金時的風險監管措施需要從資金使用的方向性以及產品質量保證等角度來考慮。

首先，需要監控其資金是否挪作他用，是否真正用于融資時提供的標的項目，資金使用過程中是否合理合法，是否按時完成項目以及項目是否獲得預期的收益。這些信息都可以作為該融資者或者其他融資者進行類似項目融資時的參考。

其次，一般第二產業的項目投資都比較長，所以項目資金的回收期會稍微長些。國內外經濟環境和行業環境等的變化就會影響到項目實施的進度以及收益狀況。項目在實施過程中，還需要評估哪些因素會影響到該項目的進展，該類項目受到環境影響的程度，以便風險測評者根據這些數據對該類項目的效益進行分析，為后續的項目投資額度的控制以及測算后續類似項目的收益等提供依據。

例如，對于屬于建筑業的房地產開發，如果融資的資金是來自互聯網金融的，那么更需要從資金的項目審核、使用以及完成等進行資金安全性的風險監控。我國的商品化房地產已經數年，房價已經積累了一定的風險，所以一方面互聯網融資平臺在審核時，需要對使用資金的房地產商的資質、信用狀況、財務狀況、現金流以及可持續發展等情況進行評估，另一方面還需對國內外經濟環境對于項目所屬區域的經濟發展的影響進行預測，同時對預期經濟環境下的房價進行測算評估，還有更需要對當地百姓的消費能力、該區域對外來人口的吸引力以及該區域經濟發展的持續動力進行評測等。根據各類評測指標評測結果，來判斷是否值得貸出資金。如果項目確實可行，那么就需要完善相應的特殊行業的資金使用管理辦法，避免資金在使用過程中出現差錯。而國家更需要出臺嚴格的特殊行業互聯網融資資金的管理辦法，首先從源頭上抓起，檢查審定互聯網融資平臺資金貸出的管理辦法以及風險監控措施。其次需要檢查資金的投出是否屬于國家支持及引導性領域，融資資金的周期與融資項目的周期關系等。最后需要對互聯網融資平臺的資金來源群體、融資群體以及相應的資金額度進行數據分析，以便了解在目前的經濟環境下在外閑置資金的額度、不同區域流動資金的狀況、融資群體的分布、融資資金的產業及行業分布，從而測算國家及不同區域面臨的潛在風險，再根據不同產業分布和不同行業分布甚至不同領域的風險分布，整頓可能面臨危及的企業，政策引導可能產生較大風險的企業進行轉型升級，采取措施制定出相關的行業風險控制管理辦法，同時進行政策引導以規避或者降低由于行業集中爆發的潛在風險而給國家帶來的經濟風險。

最后，第二產業運用融資資金進行擴大再生產或者投資項目購買固定資產時，需要對固定資產的真實性、質量、使用周期以及投產后產生的效益及期限等進行評測；如果資金是用于新技術研發，那么研發產品的生命周期有多久以及投入生產后市場的反映如何，資金回收周期的測算，經濟環境對該技術投入生產的影響如何；如果融資的資金是用來開辦新的子公司，那么子公司進行正常的生產經營時，需要測算行業和本企業資產收益率，以判斷該子公司所處行業位置，并將資產收益率與融資成本進行比較，測算財務風險。以便拿出具體的措施改善企業的經營狀況或者企業停產、破產倒閉。

（三）“互聯網金融+第三產業”的風險監管措施

由于第三產業中有不少虛擬產業如P2P理財公司、基金甚至虛擬貨幣以及所謂創新的原始股投資、網上產品的網站建設等，所以第三產業通過互聯網融資獲得的資金風險會比真正投入第一產業和第二產業的融資資金面臨會更的風險。所以對其融資資金的監管也需要更嚴格些。一般為：

1.隨著全民創業，萬眾創新理念不斷滲透到人們的頭腦中，有些人為了賺錢，開始將目光投向收藏品。互聯網融資資金會有一部分流向各類收藏藏品的比如藝術品、原石、錢幣以及郵票等等時，由于收藏品魚目混珠，風險較大，所以不只是互聯網融資平臺，即使是國家或區域監管部門，也要制訂收藏品融資資金的適用范圍、適用周期以及抵押資產的種類等，以提醒人們對借錢進行收藏品投資的風險認知。

2.互聯網融資資金流向網絡平臺虛擬產品。由于虛擬產品的價值很難評估，風險比收藏品還要大很多，國家或區域監管部門應制訂嚴格的監管措施對虛擬產品的交易市場進行嚴格的管制，如對互聯網融資資金的虛擬產品投資種類、生存周期、虛擬產品網絡交易平臺的風險等級認定以及虛擬產品風險等級等等有嚴格的公示規定，同時，對不同信用等級的互聯網融資平臺的虛擬產品的貸出額度也要有嚴格的規定以便降低投資者的風險。互聯網融資平臺本身也要根據自己的資金狀況在國家允許的范圍內設定自己的虛擬產品融資資金比例。

3.互聯網融資資金流向餐飲業以及批發零售貿易業，這類資金的回收期一般較短，互聯網融資平臺需要融資者提供詳細的相關資金融資標準，如融資者提供所投領域在周邊區域的分布數據、人口流動數據以及產品購買人群特征等，以確保資金投出的安全性。監管部門只要根本不同的產品特點制訂不同的產品質量監管措施就可以了。

4.互聯網融資資金流向物流業。由于互聯網的普及，實體店價格居高不下，網絡消費已經滲透到很多領域，并且面向全世界各地網絡達到的地方，現在物流業正處于高速發展階段。所以互聯網融資平臺及相應的監管部門在制訂資金投放規定時，可以視項目的情況，對于物流業的融資資金的支持比例可以適當增大。但是物流業融資資金的使用需要按期提供詳細的記錄，以便讓資金適得其所。并制訂虛假記錄的處罰措施。

5.互聯網融資資金流向資本市場。由于資本市場如股市、外匯市場波動非常大，在股市積累的風險很大時，很容易出現2015年6月份以來的股市斷崖式下跌的情況發生。大家會在網絡上看到很多有關這次場外融資到股市的資金風險狀況，如上億元的資金因為使用了杠桿跌到了幾十萬，幾百萬的資金到了幾萬等案例很多。也正因此，國家采取了關閉相關的場外融資系統。那么如何在事前防范，采取相關的風險監管措施降低面臨的這種風險才是最重要的。所以在鼓勵金融創新的同時，風險監管部門一方面要學會如何識別創新工具帶來的潛在風險會有哪些，如何根據國外歷史數據測算風險波及程度，分析預測創新工具對國內經濟環境和資本市場的沖擊程度，給投資者帶來的損失程度，以便針對可能面臨的風險采取相應的監管措施，將潛在的巨大風險消滅在萌芽狀態。

三、結論

國外不少國家對于互聯網金融的風險管制由于業務開展的比較早，已經從多個層面如國家、相關部門、州以及地方政府等施加了管制，而我國由于互聯網金融業務開展的比較晚，一些金融創新業務開展的更晚，雖然目前不少學者提出進行了風險監管措施的研究，但是提出的監管措施及手段還有待完善。而互聯網金融與產業的結合的風險監管，更需要從國家、地方政府、互聯網金融平臺和相關部門等層面開展風險監管和出臺相關措施。本文針對產業甚至行業的不同特點從監管層面和融資平臺層面提出了從互聯網融資平臺獲得的融資進行產業投資后如何去監管的措施和手段以期規避或降低潛在的風險。

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作者簡介：劉鳳娟（1967-），河北灤縣人，博士，無錫城市職業技術學院副教授，研究方向：風險管理、區域經濟；聶穎（1974-），江蘇徐州人，無錫城市職業技術學院講師，研究方向：低碳經濟，區域經濟。