高新技術企業融資困境及對策研究

雷麗媛　陳宏

【摘要】在當前大眾創業萬眾創新的大背景下，我國正逐漸把重心轉移到科技創新上來，顯然高新技術企業是推動社會經濟進步的源動力。但是在我國高新技術企業的發展受到了資金短缺、金融機構、政府支持力度乏力的約束。融資困境已成為高新技術企業，發展道路上的絆腳石。本文將通過分析高新技術企業融資困境及成因，探究出破解高新技術企業融資困境的對策。

【關鍵詞】高新技術企業 融資困境 對策

高新技術及其產業的發展已經成為推動各國經濟全面發展的主要動力，更是衡量一個國家綜合實力的重要內容。我國對發展高新技術企業高度重視，高新企業一步步得成長，對資金的需求也愈來愈高，但是由于高新技術企業本身高風險高收益的特點以及金融貨幣市場不完善使得企業融資相當困難，融資困境約束著我國高新技術企業發展與壯大，如何解決這一困境，對于高新技術企業的未來至關重要。

一、高新技術企業特點與現狀

（一）特點

高新技術企業是指知識密集、技術密集、具有核心自主知識產權的經濟實體。是從事高科技產品的研究開發、生產、實踐和市場經營應用，最終實現高科技產品制造產化的企業。認定為高新技術企業有三大標準：一是研究開發費用占銷售額的比例；二是科技人員占總員工的比重；三是產品的技術復雜程度，研究開發費用是其根本。以科技和技術創新為特色的企業具有高風險高投入高收益的特點。高風險是指生產技術不成熟導致的科技成果轉化率低，不容易把握市場風險、企業在研究生產過程中的管理風險。高投入便指的是高新技術企業主要利用前端科學技術進去研發，因為對人力資源和資金的需求是極大的，同時還需具備相應高科技的設備

（二）現狀

高新技術企業與一般制造業不同，其面臨的更新換代速度非常之快，與時俱進的要求更高，因此隨之帶來的投資風險也就隨之增大。雖然我國的高新技術企業已經經歷了20年的發展，但是在科技成果轉化率（科技用于生產實踐）、研發能力、自主創新能力同歐美發達國家仍有一定的差距。自從改革開放以來，我國的發明專利數量每年都在增加，專利熟練全球排名第一。國家級、省級、區級的科研成果更是數不勝數。但是，僅僅擁有這些發明專利和科研成果上的數量是遠遠不夠，它與實際的應用率、轉化率不能形成正比。專利技術和科研成果能夠在生產實踐中解決生活中實際問題的也就不到20%，遠遠低于歐美發達水平的平均值。這其中最大的原因便就是高新企業的融資難。

二、高新技術企業融資困境及成因

（一）高新技術企業融資困境的現狀

近年來，我國高新技術企業的發展面越來越小，出現了資金緊張，甚至資金鏈斷裂的現象。由于資金短缺等因素阻礙了高新技術企業的發展。從總體上看，雖然我國每年有專利技術3萬多項，80%不能轉化，技術成果率為70%，其中試投產率僅為50%，取得的經濟效益只有10%到15%，遠遠低于發達國家60%至80%的水平，而最終形成產業規模的不足5%。中國高科技產業產值僅占工業總產值的8%左右，大大低于發達國家的30%至40%的水平。雖然近年來我國的政策逐漸加大了對高新技術企業的力度，但高新技術企業繁多，單單靠這一主線是絕對不夠，因此如何讓高新技術企業走出融資困境找到相對應的解決方案十分重要。

（二）高新技術企業融資困境的分析

1.企業內部融資能力差。內部融資來源包括三方面：盈余公積金、未分配利潤和折舊計提。目前高新技術企業的內源融資能力很差，主要表現為：一是盈利能力弱。因為高新技術企業的經營特點決定了其投資額度大，回收期長，投資初期盈利能力弱導致大量資金缺口。二是新企業固定資產所占的比例不高，再者固定資產折舊率政策的不合理導致折舊計提較少。

2.融資渠道單一。高新技術企業融資渠道單一，主要依靠于銀行的信貸，而銀行貸款程序繁瑣、效率地下、擔保要求嚴格，高新技術企業本身可抵押的有形資產比例不高，因此擔保機構出于自身利益和風險的考慮，不愿意為高新技術企業提供擔保，或者即使提供擔保也規定了較高的擔保賠付率，甚至高達100%，這無疑是加大了高新技術企業的融資難度。盡管如此，高新技術企業在研究開發期、創業期也很難在銀行融資到理想數額。雖然在成熟階段融資結構比較合理，但考慮到企業的性質與特點，負債率仍然較高。如果不及時調整這種單一的融資結構和加強公司的管理，企業的融資風險將會加劇。

3.信息不對稱。高新技術企業需要有意向投資的機構或個人，而資金供給者則需要有潛力有發展未來能帶給自己收益的企業，這種的信息交互必須是對稱才有可能達到共識。由于企業信息披露不足，使得投資者與企業之間出現信息不對稱，也加大了投資者的審核和評估企業經營狀況的難度，從而使眾多投資者望而卻步。導致雙方達不到各取所需，錯失很多機會。

4.缺少專業融資人才。目前我國的高新技術企業普遍缺乏專業的融資人才以及專門的融資部門。比財務方面的專業人才，可利用專業的財務知識、財務技巧規避一些可控的財務風險，研制科學合理的融資結構可減少不必要的負債利息地支出。企業信用管理部門，前期的控制，后期的維護可以更好地博得銀行及其它金融機構的信任。從而能夠更加順利地融到公司所需款項。

5.銀行貸款額度有限。銀行的經營模式是賺取放貸款利率與存款利率之間的利差，使用存款人的錢進行投資，因此他的首要原則便是穩健，所以銀行主要投資于收益風險小、已經發展較為成熟的企業，由于高新技術企業在發展初期風險較大，收益不可估量，發展后期雖然盈利能力可能會驟然增大，但依舊擁有著技術能否轉化應用、產品是否符合當下的趨勢和資金回報與資金時間相匹配是否等多方面的風險，并且高新技術企業的最顯著的特點之一就是無形資產占比高，進而可以作為信用抵押的有形資產相對于就比較少，這就與追求金融資產穩健與收益的銀行來說無法滿足其貸款要求。

6.金融體系不健全。缺乏銀行與企業之間的溝通媒介---金融中介機構，使得兩者的信息不能完全交互、財務信息不透明、對企業的信用評級缺乏真實可靠的數據，企業與投資者沒有一道合適的橋梁，阻礙了企業從銀行的資本籌集，也導致了銀行等金融機構的不能充分應用資金帶去收益。同時資本金融市場發展緩慢也是使得高新技術企業難以籌到資金的重要原因，第一方面是風險資本投資不足。目前由于我國風險資本市場發展緩慢且管理體制及相關法律法規不健全，導致大量民間資本不愿意把資金投入風險投資行業，導致風險資本主要依靠政府的扶持資金，資本有限因此不能充分發揮風險資本的融資優勢。第二方是高新技術難以上市融資。目前兩大證券市場對企業的上市條件非常苛刻，包括資產規模、經營年限、連續盈利年限等都有嚴格的規定，對于高新技術企業來說，這幾方面都是其短板，所以上市融資甚難。盡管近年來我國適當開放了對資本市場的約束，中小板市場和創業板市場都有所發展，但規模有限，仍處于起步探索階段。

7.投資周期長導致信用風險高。高新技術企業無形資產占比高，較高的資本較強的密集度，即使智力資本優勢明顯，即使有將強的獲利能力也不能掩蓋它的高信用風險。從一個創意到科研到反復實踐驗證再到最后的生產投放市場，這一過程必定是漫長的，因此對于高新技術企業來說它的獲利周期較一般制造企業肯定要長。

8.政府職能缺失。政府在高新技術企業的融資中至關重要，政府職能發揮的程度直接影響著高新技術企業發展得好壞。目前雖然政府從財政、稅收等方面加大了對企業的支持和優惠，但是由于高新技術企業融資需求的長期性和高風險性，導致政府投資不能夠滿足其融資需求。同時由于政府沒有履行好其職責，導致我國關于高新技術企業相關法律法規的制定尚不完善，其完善的速度跟不上高新技術企業發展的速度。以及政府的專項投入基金貫徹不足，監管不到位，沒有建立完善的信用擔保體系，融資擔保機構不夠規范等，政府在高新技術企業融資方面并沒有充分發揮其實質作用。

三、高新技術企業走出融資困境的對策

（一）企業努力提高自身的經營管理水平

高新技術企業要打破融資困境，提高自身的經營管理水平是關鍵。其不但可以增強企業內部融資能力，也可以擴大外部融資的范圍。企業從研發開發初期開始就應該高度重視企業的經營管理，明確企業戰略目標和發展方向，克服在科技上的片面認識，帶有發展的目光看未來形勢并且與時俱進甚至突破現狀，努力提高企業的管理效率，規范經營管理水平，建立科學的管理制度，不斷完善企業內部管理制度和治理結構，從而降低企業各項管理費用，提高利潤。提高財務部分的業務水平進而提高企業的財務抗風險能力，利用客觀的盈利數據吸引更多的個人、銀行及金融機構、政府的資本，進行更進一步的發展。

（二）企業應該要積極地加強信息披露和誠信建設

為了解決企業的信息不對稱，同時減少投資機構對企業信息的收集成本，企業應該主動地加強信息披露和誠信建設，定期披露研發方面的投資信息投資方向以及投資數據，公布企業資產規模、財務狀況、科技方面的盈利狀況。積極地邀請相關投資機構來企業進行實地調研考察，增強其信任度。

（三）逐步建立完善的金融服務體系

現階段我國銀行貸款要求較為繁瑣嚴苛，對于正處成長期的高新技術企業來說，為了開拓其融資渠道，應該建立多元化的金融服務機構。可以加快地方性多功能的中小金融機構建設；可以有政府和銀行合作建立政策性金融機構，雖然地方性中小金融機構規模小但是它彈性較大可涉及面較廣，能夠充分利用地域優勢，以較低的信息成本獲得高新技術企業的經營管理信息，降低金融機構的信息不對稱風險和交易成本；政策性金融機構在主要貫徹政府相關貸款融資政策的基礎上，為高新技術企業提供較優惠的融資支持，同時也要加快發展金融中介機構，使得銀行與企業之間信息能夠充分交互，通過對企業的資信進行調查考核分析，完善高新技術企業信貸評級制度，從而鼓勵和吸引其他機構進行聯合投資。

（四）大力構建高新技術風投基金

風險投資對于高新技術產業的發展發揮著極為重要的作用，但就目前而言，風投在整個高新技術產業發展所需要的融資中只是占據一定的份額。縱觀美國較為完善的風投機制，其資金來源主要包括機構投資者資金、富有人的個人資本、大公司資本、政府資金、外資。而中國風投資金入口來源只可能是有個人投資者、實力的大企業的投資、外資、機構投資者、政府資助。因此應該充分發展私募市場，支持高新技術企業通過私募市場融資。積極創造條件，建立中國的第二板塊市場。適當放寬對于高新技術企業在深滬股市上市的要求，從而降低高新技術企業上市難度。

（五）政府加大財政扶持力度

政府的財政扶持可以影響著一些的投資機構的投資意向，應為企業多增加政策支持進而為企業創造了更好的融資環境。政府要充分行使與發展其職能。不斷制定并完善高新技術企業融資的相關法律法規，提供支持企業發展的補貼和稅收優惠政策，不斷加大對高新技術企業創新投資發展基金的投入，并且對一些有特殊技術創新貢獻的企業加大獎勵力度。

（六）政府應加強我國信用擔保體系和融資擔保體系的建設

利用信用擔保和融資擔保機構為企業提供更多的融資機會，政府可以建立一個多層次、多渠道的信用擔保體系。通過借鑒美國的擔保開發公司計劃、日本的信貸擔保協會并且結合我國的國情。建立信用擔保體系，不但政府可以通過財政撥款加大資金投入，擴大擔保機構的規模并提高其服務水平，而且還可以迎合高新技術企業融資需求多樣化，鼓勵商業銀行和社會資金的投入，擴大擔保機構的數量，由民間資本投資興辦擔保機構或者企業間進行互助性擔保，同時對其做好約束和監督工作。

簡言之，高新技術企業融資困境，是因為企業自身融資結構不夠合理，金融體系不夠完善，政府政策支持力度不夠等。要想打破這一困境，三方需同心協力一致向前。

參考文獻

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[4]楊行翀，李郁明，張惠忠.《企業籌資學》〔M〕.

作者簡介：雷麗媛（1994-），女，浙江杭州人，寧波大紅鷹學院財富管理學院學生，本科，研究方向：財務管理專業下的投融資風險管理；陳宏（1977-），男，重慶梁平人，寧波大紅鷹學院老師，碩士，研究方向：投融資風險管理。