淺談人民幣納入SDR貨幣籃子的利弊

【摘要】人民幣國際化已經成為了我國貨幣的必然走向，今年10月1日國際貨幣基金組織即IMF將正式將人民幣納入特別提款權，成為繼美元、歐元、日元、英鎊之后的又一位SDR成員。本文從SDR出發，根據我國加入其之后的國際化價值以及目前的國際形勢，對人民幣加入后帶來的益處和不利方面進行分析，并提出相應的建議。

【關鍵詞】SDR 人民幣 利弊

一、SDR

SDR，也被稱為熱別提款權，最早從1969年發行至今，包括人民幣在內一共五中貨幣加入其中。它也被稱為紙黃金，主要是指國際貨幣基金組織成員上繳一定的資金，按照其認繳的資金份額進行分配，償還國際貨幣基金組織債務、彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產。在2015年12月1日，國際貨幣基金組織宣布，人民幣納入熱別存款權貨幣來籃子，并在2016年10月1日正式生效。

我國在加入了世貿組織以后，各方面開始和國際接軌，其中貨幣自然是不可忽視的重要因素。人民幣加入SDR，是對我國市場經濟國際哈發展狀況的一種肯定。首先，從中國的服務出口量、貨物出口量而言，中國處于世界前列，已經成為了世界第三大經濟體，世界第二大服務與商品貨物貿易的出口大國。其次，伴隨著我國在國際貿易中發揮的巨大作用，尤其是在外匯市場交易份額、國際債券市場份額以及國際儲備的份額的逐年增加，人民幣的自由使用度已經大大加強，在世界范圍內進行貨幣流通，這也是人民幣能夠納入特別提款權貨幣籃子的重要依據。人民幣的加入，是對我國經濟發展地位的肯定，也有利于我國在國際市場上金融業的發展，市場經濟化的推進以及國際化步伐的邁進，自然，人民幣國際化的過程中我國也面臨著由此帶來的挑戰。

二、人民幣納入SDR貨幣籃子的益處

第一，減少外匯變動引起的風險。匯率的變化對國際貿易中資金的流量有著重要的影響，尤其是對跨國類的公司貨物支付的進出口現金流量有著重要的意義，減少對資本流動的管制。人民幣具有特別提款權，則在一定的程度上降低了中國在海外的借貸成本，為中國在國際貿易中的融資提供了有力的渠道，有助于中國的貨物或者企業在國際貿易中不斷擴大自身的實習，推動中國經濟與經濟全球化進程的一體化。

第二，有利于中國在國際舞臺傷利益的實現。人民幣納入SDR貨幣籃子，也就意味著人民幣成為了國際貨幣基金組織陳彥國用來計算官方儲備的貨幣，充分發揮貨幣世界貨幣的職能，提高人民幣在國際貨幣上的地位。同時，在一些重要的貨物買賣領域中，人民幣并不是主要的計價貨幣，在我國的貿易交易中受主要貨幣的影響較大，中國成為具有特別全款權的國家，將在一定程度上減少因其他國家經濟市場的好壞而對國際貿易影響的因素，有利于中國國際貿易的發展。

第三，可以滿足世界各國對中國人民幣的需求。據一項數據顯示，目前有70家的央行投資了人民幣，一旦人民幣納入了世界貨幣的籃子，將會吸引許多國家央行對此的設立，尤其是一些與我國具有長期友好往來的國家，世界儲備貨幣的多樣化也有利其他國家根據自身的需求選擇儲備貨幣，減少投資的風險。同時，人民幣若被納入SDR，意味著國際機構對中國的經濟水平以及國際地位開始認可，著大幅度提高了人民幣的國際化進程，推動了人民幣在國際的使用性.對國內企業來說，這使得國際貿易的交易程序減少，大大促進企業的貿易活動。人民幣在國際地位上的提升，會加強中國的話語權。

第四，對國內債券市場的刺激。目前，在國際上進行外匯儲備經營管理最多的是美國國債市場，中國與之的差別較大。人民幣成為世界主要的貨幣之一，則會使中國的債券市場占有極大的上升，朝著市場容量大、資金流動性強、風險收益較大的債券市場目標進軍，也有利于中國國內債權市場的改革，并不斷的改革中緊跟世界潮流，推動我國市場經濟的迅速發展。

第五，對國內金融業的重要影響。自我國金融業改革以來，雖然取得較大的成果，但是在國際國內的一些領域依舊處于緩慢發展的狀態，需要不斷的進行改革。人民幣納入SDR貨幣籃子，將會在我國的金融業中產生較大的變革，利率市場化、匯率制度的完善等成為我國改革的重點，隨著人民幣國際化趨勢的不斷發展，人民幣廣泛使用和交易的程度加深，也就對我國金融業的資本管理提出了嚴格的要求，無論是在經營管理理念、模式等方面，還是在具體的資本項目開放管理方面都將產生變化，這樣的環境是對我國競爭機制的一次改善機會，也對我國建設現代化的公司管理、市場化的經濟發展有很好的治理效果。

三、人民幣納入SDR貨幣籃子的弊端

（一）人民幣匯率波動增大增加風險

人民幣在貨幣國際化道路中對我國產生有力影響的同時，我國面臨的挑戰也贏家明顯。原有的匯率制度是根據我國自身的經濟利益進行調整，若人民幣納入SDR，則會吸引大批外國投資者的眼光，這勢必會導致增大人民幣的匯率波動。從2015年之2016年間，我國的人民幣即期匯率和離岸人民幣匯率下跌幅度較大，隨著市場開放水平的不斷加深，人民幣匯率變化的區間在加大。同時，在人民幣加入SDR的這個關鍵期或者是起步期，對人民幣匯率的預期值以，我國經濟中依靠外貿的經濟占很大一部分，一旦匯率發生變動，將對我國的市場經濟產生極其不利的影響。

（二）對我國金融業發展造成極大的壓力

金融業改革以來，中國的金融業在發展的同時，也在金融市場占有、商業化程度、金融監管的機制、經營管理的模式、相關的法律和制度規則上存在一定的短板，這與人民幣國際化道路上貨幣兌換自由度的要求是不相符合的，我國目前的金融監管制度還不完善，不可以完全實現人民幣在資本賬戶下的自由兌換。如若隨意進行人民幣兌換，勢必會使得我國的金融體系受到擾亂，出現一系列經濟問題。為了人民幣國際化道路的順利進行，也為了拓展人民幣的功能的發揮和國家影響力的發展，我國金融業勢必面臨著巨大的改革壓力，從多方面進行改革成為了我國金融業必然要走的路。

（三）人民幣所占權重較少

據2016年的一項數據顯示，與具有特別提款權的價值的美元、歐元、人民幣、日元、英鎊這五種貨幣相比較，美元所占權重為41.73%，歐元所占權重為30.93%，人民幣所占權重為10.92%，日元和英鎊分別占8.33%和8.09%，這組數據表明中國在國際市場的占有率和影響力依舊存在很大的差距，而且對外貿易占了我國經濟很大的比重，人民幣匯率的變化勢必會對我國的許多企業產生很大的影響，更甚會影響國家經濟。為了更好地實現人民幣國際化道路，依舊需要不斷地改革。

四、發展的建議

2015的入籃，既是國際對中國經濟地位、經濟改革的極大認可，使得我國經濟發展方向朝向自由、國際化發展，同時，也為我國的金融市場帶來巨大的改革沖擊。目前，我國根據經融市場的整體格局，仍對資本和外匯進行管制，這也是許多人反對人民幣納入SDR的原因。面對人民幣加入SDR中存在的機遇和挑戰，我們要正確對待，積極改進。對于存在的有利方面，我們要盡可能的利用，實現經濟利益最大化，為我國經濟的發展起推動作用。但也必須謹慎，需要在對整個金融形勢的了解下，作出判斷。面對這些弊端，我國應該在借鑒西方先進的研究成果的基礎上，對我國的金融行業進行深化改革，從經營管理的理念、模式、競爭機制、相關法理和制度的建設、具體業務的拓寬和發展等多方面進行改善，明確我國的貨幣政策，描繪出相應的貨幣政策框架是目前貨幣改革的首要任務，同時，貨幣的調控方式也要稍加改變，進行經濟的結構性調整，不僅僅通過利率來調節市場流動，，更要去引導資金的流向，盡量避免金融風險，建立明確的市場預警機制和應急機制，保證市場的均衡發展，防范多種風險的產生。樹立國際法的發展眼光，從國內外進行監管，運用人民幣的國際化，提高我國的世界金融話語權，轉化弊端，帶動中國乃至世界經濟的發展。在人民幣管制問題上，我國是不能輕易改變我國的外匯制度，但卻可以為資本賬戶的兌換限制以限度，在盡可能滿足自由使用的基礎上，又能夠有效控制金融市場的開放所帶來的巨大風險。同時，可以利用納入SDR的機會，乘機打造我國自由靈活、健康平穩的貨幣政策，加快我國市場化的進程，積極完善貨幣市場的結構和種類，使得價格不再是主要調控手段，讓市場機制也能參與到決策中來。建立新型的貨幣政策必須要打破原有的舊思維，順應當下市場經濟的要求，通過穩定的貨幣政策促進微觀主體的靈活性。

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作者簡介：孫思琪（1990-），女，漢族，吉林通化人，任職于北京金澤金投資管理有限公司，研究方向：大宗商品及宏觀經濟，對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院在職人員高級課程研修班學員。