H傳媒公司財務狀況分析

【摘要】隨著中國文化體制改革的不斷深入，各民營娛樂傳媒企業正逐步發展壯大為國內傳媒行業的重要力量，以往國有企業壟斷的格局在國家政策的日益松動下已被打破。作為中國大陸一家知名娛樂公司，H公司在傳媒企業中具有很強的代表性。本文將通過對H公司的財務報表分析來評價H公司的財務狀況，預測H公司的發展趨勢，并且提出相關的建議。

【關鍵詞】H公司 財務比率 杜邦分析 預測 建議

一、主要財務比率分析

本次報表分析的主要目的是為了了解H公司的財務狀況，在分析時主要利用合并報表數據，通過比較2012年-2015年的財務數據，預測H公司的發展趨勢，評價H公司的財務狀況，提出相關的建議。因其與同行業光線傳媒與華策影視都是民營傳媒的三大企業，企業生產的最終產品一致，并且在會計核算的方法上是相同的，因此在一些資產質量與指標的比較中，將H公司與光線傳媒、華策影視和萬達院線進行比較得出相關的結論。

（一）盈利能力

結合上述數據，H公司的幾大盈利指標均在下降，毛利率從2012年的50.62%逐年上升到2014年的60.92%，2015年的企業的毛利率下滑為50.28%已經低于2012年毛利率水平。核心利潤率2015年相較于2014年也有較為大幅度的下降，另一方面，資產收益率與總資產報酬率代表企業利用資產的綜合效果，H公司的凈資產收益率與總資產報酬率從2012年至2013年有所上升后，自2014到2015逐年下降，可見集團的盈利能力的穩定性和可持續性在下降。

（二）償債能力

公司流動比率和速動比率分別較2014同期相比下降 31.67%、26.97%，一般情況下流動比率應不小于2，速動比率不小于1比較安全，但2015年流動比例已下降為1.23，說明短期債務償還能力下降。速動比率為正常水平1.11。

從長期償債能力來看，H公司資產負債率從2012年逐年下滑到2015年的40.03%。然而對于企業的債權人而言，資產負債率越低越好，對企業的償債越有保障。總的而言，H公司的各項償債指標較上年相比均下降，但與同行相比，在正常水平。企業的償債負擔并不重，企業在未來發展及擴大方面存在較大的潛力。

（三）營運能力

從短期資產周轉率指標來看，H公司的存貨周轉率總體呈上升趨勢，由2012年的1.1增加到2015年的2.51，存貨的流動性和變現性有所上升，管理水平有所提高。總體上說，資產營運能力還是有待加強的。

（四）發展能力

首先，與2014年相比，2015年H公司總資產增長了82.24%，主營業務收入增長了62.14%，并且主營業務收入的增長率低于總資產的增長率，說明該公司在經營規模擴大的同時，效率并沒有很大的提升，資產沒有得到充分的利用；

其次，2015年的凈利潤比2014年增長了17.78%，增加的幅度較小，并且從利潤表的垂直分析表中可以知道，2014年凈利潤占營業收入的43.3%，2015年凈利潤占比31.45%，下降了11.85%，由此反映出了H公司的主營業務的活力能力在下降，盈利能力在下降，但也有所增長；

最后，2015年凈資產規模比2014年的增長了88.91%，超過了主營業務收入的增長率，這說明了該公司在擴大資產規模的同時，對資本的積累也十分重視，H公司發展后勁十足。

二、財務綜合分析（杜邦分析）

在杜邦分析體系中，主要的幾種財務指標之間的關系可表示成：

權益凈利率=權益乘數×總資產周轉率×銷售凈利率

而：銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入

總資產周轉率=銷售收入÷平均資產總額

權益乘數=資產總額÷所有者權益總額=1÷（資產負債率）

采用因素分析法確定有關因素變動對權益凈利率的影響方向和影響程度，上述相關指標與權益凈利率之間的關系為：

權益凈利率=銷售凈利潤率×資產周轉率×權益乘數

按因素替換法順序替換并確定有關因素影響對權益凈利率的影響程度：

43.30%×28.06%×1.73=21.02%

31.45%×28.06%×1.73=15.27%-5.75%，銷售凈利潤變動的影響

31.45%×27.96%×1.73=15.21%-0.06%，總資產周轉率變動的影響

31.45%×27.96%×1.67=14.69%-0.52%，權益乘數變動的影響

-6.33%，綜合影響

權益凈利率相對于上年降低了6.33%，從相關指標的分析可以看出：銷售凈利潤率降低11.85%使權益凈利率降低了5.75%，資產周轉率放慢導致權益凈利率下降了0.06%，權益乘數降低了0.06使權益凈利率降低了0.52%，三個因素共同影響導致權益凈利率下降了6.33%。

第一， 銷售凈利潤率降低11.85%的原因是：銷售收入增長速度（增長62.14%）趕不上成本的增長速度（增長106.26%），H公司在擴大銷售的同時成本并沒有得到很好的控制。

第二， 資產周轉率放慢的原因是：資產的增長（增長82.18%）快于銷售收入的增長（增長62.14%），從而導致總資產周轉率降低了0.1%。資產增長主要是由于投資性資產與商業債權的增加，說明企業在經營與投資方面的投入更多，而企業正處于擴展階段，資產規模越來越雄厚是一個正常的現象，并且通過上述的分析可以知道資產的總體質量是較好的。

第三，權益乘數降低的原因是：資產負債率減少了2.12%，財務風險小，沒有很好的利用外融資的財務杠桿。

總的來說，H公司的綜合財務狀況與上年相比均有所下降。因企業的資產負債率僅為40.03%，可以適當的舉債，利用財務杠桿帶來的效益，不斷發展自己。

三、對財務狀況的綜合評價及建議

（一）經營狀況

近幾年，H公司正處于企業大幅度擴大的高速發展階段，資產總額從2011年的41.40億，到15年的178.94億元，資產增長4倍多。H公司依靠融資，進一步實現擴張，2014年至2015年對外投資大大增加。

2015年的經營活動現金流量由14年的負變為正，主要是公司各項業務銷售回款良好，回收貨款能力增強。

2015年H公司的核心利潤在略微下滑，H公司的收入與支出不同步，毛利率又在下滑，最終導致核心利潤率比去年下降12.66%。但整體經營資產質量比較好，償債能力好，資產負債率也維持在一個較低的水平。

（二）投資狀況

由于傳媒業存在著極大的不確定性，H公司也進行小部分的多元化投資，分散投資風險，H公司在投資加大投資力度的同時也注重自身產業化的發展。

H公司的投資收益情況良好，但未來的是否收益還是要看未來的發展。投資收益也在穩步上升，至2015年略低于核心利潤。投資收益的現金回報減少，投資收益占營業利潤的比重逐漸的增加。

互聯網娛樂板塊，已成為H公司的核心資產，其中游戲更是重要的利潤引擎。但此次H公司投資英雄互娛，看中的不僅是其行業地位和盈利能力，更看重的“電競游戲”這一垂直領域對全產業鏈布局的補充和延伸。

H公司近年來在好萊塢牽手的國際化深耕和在互聯網娛樂開拓方面都取得了不錯的成績，也不斷地展開娛樂產業的全新業務版圖。在全球最有力生產力的條件下，IP產業鏈布局，在不斷加速轉變為世界級娛樂企業。

（三）籌資狀況

受集團戰略規劃，2015年通過債權融資募得大量資金，導致當年的籌資活動的現金流量大幅度流入。實際上H公司的經營活動現金流量并不充分，企業依靠籌資活動所募集的資金來維持企業的經營與投資，企業的融資潛力是巨大的，也有實力依靠籌得資金去支付各項經營活動和投資活動的現金流需求。

（四）總結及建議

就H公司的資產總體狀況而言，整體資產質量完全可以滿足企業的經營活動需要。企業沒有明顯的不良資產占用。

總得而言，H公司的盈利能力的穩定性和可持續性在下降。未來企業的持續盈利需要不斷的努力，控制成本，提高核心利潤。以自身IP資源庫及品牌影響力進行授權，獲得品牌管理費及運營分成，與合作伙伴共贏。需要支付高額融資成本，則公司的生產計劃或盈利能力將受影響，更遑論進一步擴大經營規模和提高盈利水平全力構建綜合性娛樂媒體集團的新面貌和強大實力，不就將來會實現成為“中國首屈一指的影視娛樂傳媒集團”的總體發展目標。

參考文獻

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[2]李軒.H公司傳媒公司并購案例研究[D].上海交通大學，2014.

[3]張新民，著.從報表看企業[M].中國人民大學出版社，2012.

[4]張新民，錢愛民，編著.企業財務報表分析[M].北京大學出版社，2008.

作者簡介：張元科（1994-），男，漢族，浙江麗水人，就讀于寧波大紅鷹學院，財務管理專業，研究方向：財務信息化。