寧波華翔電子有限公司企業財務案例分析

徐瓊妍 蔣力

【摘要】財務報告分析是一項重要而細致的工作，以會計報表及相關數據為基礎，采取一系列技術和措施，搜索出與經營管理有關的各種財務信息，為與企業經營發展有關的管理者、債權人、債務人、監管部門等關心企業發展的組織或個人提供有價值的財務信息，分析公司集團等經營組織以往的財務狀況，并合理地預測企業未來的發展方向。本文從投資者的角度出發，通過對寧波華翔公司2012到2015年的財務報告分析，得出所需要的會計信息，并對財務分析指標的改進和完善作原則性的提示。

【關鍵詞】財務分析 寧波華翔 評價 建議

一、寧波華翔電子股份有限公司簡介

寧波華翔電子股份有限公司（以下稱“寧波華翔”），興辦于 2001年，中國民營企業500強，是一家專業汽車零部件制造企業，主要以中高檔轎車零部件為投入項目，對其進行研究和開發、隨后投入生產銷售，并提供售后服務等一系列服務，主要面向上海大眾、一汽大眾、一汽豐田等國內知名汽車品牌公司客戶，為他們的整車廠提供非金屬類汽車內外飾件及部分金屬零部件。2005年6月3日寧波華翔在深圳證券交易所中小板成功上市，自上市以來，公司在管理者的指導下，按照以上市公司合理運作的要求，秉著“實干興業，榮辱與共”的企業精神，堅持“以顧客為中心，超過顧客的期望值”的目標，樹立堅持不懈的工作作風，積極創新，依次整頓。通過全體上下員工的努力，公司的經營業績取得了迅速提高。截止2010年底，與上市前相比，營業總收入增長了11.59倍，利潤總額增長了10.18倍，凈利潤增長了12.15倍。目前寧波華翔擁有15家子公司，員工人數有2100余人。

二、寧波華翔財務分析

（一）償債能力分析

能否如期支付債務是企業生存的關鍵， 投資者分析企業的償債能力，目的在于做出正確的策略，確保資金的安全性。

表1的數據表明，流動比率在2012年到2015年呈現波浪式變動狀態，2013年比率降低是由于短期借款的過多投入，到2014 年，企業收回資金情況良好，指標有所上升，15年降低至1.33%低于同年行業1.56%的平均值，說明寧波華翔經營規模擴大、項目投資增加的同時也使短期借款等流動負債增加，導致短時間內所面臨的流動資產風險較大，對短期償債能力產生一定的壓力，且該公司的流動比率未達到2：1以上，流動資產有可能發生呆賬和降價的危險。

速動比率與流動比率的趨勢一樣，也呈波浪式變動，2015年速動比率指標低于1：1的一般標準，說明公司存貨堆積嚴重，能立即變現用來支付債務的資產較少，其償債能力不樂觀，企業需要加強存貨管理，通過一些促銷方式來減少庫存。

現金比率處于逐年遞減走向，說明企業可以立即用于支付債務的現金類資產在2012年到2015年逐年減少。近4年現金比率都高于20%，達到了安全線，但這一比率過高，在2012年甚至超過了50%，透露出企業流動資產沒有進行很好的運用，流動資產取得盈利能力低，使得企業機會成本的增加，在這種情況下，一般不鼓勵公司保留太多的現金類資產。

資產負債率是償債能力分析中一項重要指標。寧波華翔近年來進行了規模較大的股權融資和債券融資，2014年收購海外汽車零部件商的記錄就有3次，使得資產負責率不斷上升，長期償債能力有所降低，但比率保持在40%～60%之間，說明長期償債能力依然很強。

利息支付倍數從12年起處于先降后升的走勢，說明企業的支付利息能力有所回升，但仍需要對企業的經營管理進行合理地調整。

總體而言，寧波華翔的償債能力還有待提高，企業需要加強對存貨的管理，合理安排生產與銷售，提高各類資產質量，并合理進行融資。

（二）盈利能力分析

盈利能力是企業經理人員用以評價企業經營規模、管理水平重要的衡量標準，有利于改進企業管理，對企業發展意義重大。

由表2的數據可知，寧波華翔的總資產利潤率、凈資產收益率以及凈利潤在2012年到2014年處于逐年遞增狀態，2014年達到最高點，效益取得長足進步。但2015年出現下滑，且驟降速度比例超過5%以上，說明企業收益受到了阻礙，其緣由是德國華翔產品出現問題，售價下跌，生產效益下降，管理費用、中介費用及支援人員的差旅費等費用上升所造成的。

凈資產收益率是反映上市公司盈利能力的核心指標，2015年驟降了8.76%，說明華翔資金運用效率低，企業負債籌資成本上升，導致總資產報酬率和負債利息率下降。在與同行相比的情況下，華翔的凈資產收益率仍高于同行業0.77%的平均值，說明在獲利能力位于中上水平的位置，且有較好的穩定性。

從2012年起，主營業務利潤率呈現先升后降的趨勢，原因在于2013年受“菲特”臺風的影響，寧波華翔的部分廠區停產，導致企業受到一定損失，但公司從2010年進入新一輪的投入期，2013年全國性布局已經大部分完成，加上企業積極恢復生產，多處新的生產基地開始貢獻利潤，使得企業2013年和2014年的整體收入和盈利相差不大。

由于寧波華翔是上市公司，其顯著的特點是發行股票，自2012年起，寧波華翔進行了較大手筆的回購，提高了股東的持股比例，企業股本報酬率呈現逐年增長趨勢，說明企業分配股利能力強，但每股收益值低于行業平均值，說明企業的盈利能力在同行業中處于中下等水平。

凈利潤以“Λ”的趨勢呈現，2013年凈利潤大幅增長，增長原因是配套上海大眾、一汽大眾、寶馬相關車型的暢銷直接推動了企業業務成績的快速增長，同時公司推行的“精益化生產”、“機械臂”等自動化設備大量投入運作，使公司運行效率得以提升。但2015年凈利潤急劇下降，縮減金額幾乎達到前兩年的2倍，說明華翔的盈利能力出現了較大的問題，若不加以調整企業的生產規模，公司將會出現大虧損，不利于今后企業的健康發展。

總體而言，寧波華翔的盈利能力有待加強，企業應建立適合自身發展的經營戰略，樹立正確的效益觀。

（三）營運能力分析

通過對企業資產的營運效率指標進行分析，評價企業的營運能力，做出相對應的投資決策，為企業提高經濟效益指明方向。

從表3的數據可看出，2012年至2015年寧波華翔的應收賬款周轉率逐年下降，未來仍有下降的趨勢，說明企業應收賬款的變現速度下降，收賬效率變低，發生壞賬損失的可能性變大，影響了正常資金的周轉及其償債能力。

存貨對企業經營活動變化具有特殊的靈敏性，控制不當反而會導致成本增加，寧波華翔的存貨周轉率呈波浪式趨勢，反映了企業存貨的流動性和銷售能力較穩定，經營情況順利，營運資金占用在存貨上的金額變動不大，說明企業在產品成本管理控制上有一定的成就。固定資產周轉率從2012年起出現先升后降的“Λ”的趨勢，主要是由于原有管理水平的不穩定所造成，導致對廠房、機器設備等固定資產的使用效率不高，間接影響企業的獲利能力。

寧波華翔2012年到2015年的總資產周轉率呈現先小幅上升后大幅下降的走向，主要是由于應收賬款周轉率的下降，使得華翔總資產的運營效率變低，資產的管理質量不高，要想提高總資產周轉率，企業必須改善存貨的管理，通過薄利多銷的辦法，加速資產的周轉，帶來利潤絕對額的增加，并推動企業生產規模，積極創新，提高產品在市場上的份額及資產使用率。而2012年到2015年寧波華翔的流動資產周轉率在2.03～2.17之間，變化幅度不大，說明企業資產的利用效率趨于穩定發展狀態。

總體而言，寧波華翔近4年的營運能力較低，但其各類指標變化不大，說明企業仍有上升發展空間。

（四）發展能力分析

企業發展能力是隨著市場環境的變化，使企業擴大并壯大的潛在因素，反映了企業未來的發展前景。

從表4的數據來看，寧波華翔的主營業務收入增長率呈現逐年下降趨勢，且下降速度迅猛，其原因是由于原有經營管理上的不穩定，造成德國華翔產品質量問題突出，廢品率較高，多批新產品量產出現重大質量問題，相關損失較大，寧波華翔受此影響，業績下降10%～40%。公司雖相應采取了等一系列針對性的措施，力求改變國外業績的被動形式，但隨著其他新產品的陸續投產、專業管理服務人員延遲退場等新型問題的增加，上述措施無法在較短時間里完全改變德國華翔的發展情況，虧損狀況超出預計。并且公司主要客戶大眾、寶馬都呈下滑態勢，并有加速的跡象，對公司經營業績造成較大壓力，從而使主營業務收入快速下滑。

企業的凈利潤增長率除2012年與2015年為負數，其余兩年為正數，且超過50%以上，說明企業在2013到2014年業務不斷擴展，收入不斷增加，凈利潤增加快速，經濟效益變好，企業的盈利能力不斷增強，處于成長期狀態。而到了2015年，企業營業成本、所交稅費、管理費用等超過了營業收入的增長，使得利潤下滑，說明企業成長發展潛力需要進一步的擴大。

寧波華翔的凈資產增長率處于先漲后跌的趨勢，在2012年趨于0，而后幾年都逐漸增長，說明企業善于利用資金，對企業的管理有所提高?？傎Y產增長率呈波浪式狀態，變化不大，說明企業發展能力良好，還需進一步的提高。

總體而言，寧波華翔的發展能力較良好，但若一直循規蹈矩，企業的發展速度將會變慢，因此需要提高核心競爭力，進行技術創新等促進企業可持續發展。

三、總體評價及展望

寧波華翔近四年的業績處于先漲后跌的狀態，在汽車制造行業中排名21位，處于整個行業的中等水平，說明寧波華翔的發展狀況還需進一步提高。影響企業整體健康發展的主要原因有原有經營管理上的不穩定性，管理者沒有及時對生產、經營管理進行調整，從而造成華翔產品質量問題突出，廢品率較高，使得對資金需求的壓力日益增大，向外籌資融資次數增多，負債增多，償債能力減弱，盈利狀況下降，對公司整體業績造成了嚴重影響。華翔公司應采取措施，積極尋找戰略合作機會，開拓融資渠道，優化存貨結構，加快銷售，力爭早日扭虧為盈。相信寧波華翔在未來的賽場上會有好的成績出現。

作者簡介：徐瓊妍（1994-），女，漢族，浙江寧波人，就讀于寧波大紅鷹學院，財務管理信息化專業，研究方向：財務信息化；蔣力（1982-），男，漢族，江蘇淮安人，寧波大紅鷹學院教師，研究方向：管理科學與工程，為本文的指導老師。