互聯網金融的發展：大數據驅動與模式衍變

何飛　張兵

[內容摘要]基于我國互聯網金融發展的“中國特色”分析，本文提出了互聯網金融發展模式的衍變過程。我們認為，中國的互聯網金融發展模式將按照由點及線、由線及面的路徑衍變，進一步地，驅動這一模式衍變的核心動力是大數據。大數據驅動的互聯網金融發展模式衍變，既具有內在邏輯，又具有外在基礎。最后，為了闡述大數據驅動的作用發揮，我們構建了細分的大數據系統，來解決互聯網金融發展模式衍變中的具體應用問題。

[關鍵詞]互聯網金融；模式衍變；大數據驅動

2015年，中國的互聯網金融發展繼續高歌猛進。“網貸之家”監測數據顯示，截至2015年10月底，全國P2P平臺累計成交量突破萬億元；2015年成為線下電子支付大規模應用的“元年”；產品眾籌與股權眾籌聯合的態勢愈發明顯，眾籌回報一路攀升；截至2015年年底，天弘余額寶貨幣基金總規模達到6206.9億元；與此同時，在這一年，我國首批5家民營銀行全部開業，資產規模超過500億元；互聯網保險保費收入超過2000億元；首批8家機構獲批從事個人征信業務，各項籌備工作已經完成。然而，在互聯網金融各類模式迅猛發展的同時，諸多問題也接踵而至。“網貸之家”發布的《2015年P2P網貸行業年報》顯示，全年問題平臺達到896家，是2014年的3.26倍；2015年8月，股權眾籌領域首個民事案件開庭；2015年12月，P2P機構訴評級機構第一案開庭；2015年，客戶隱私和資金安全問題成為移動支付行業面臨的最大挑戰；截至2015年年底，余額寶七日年化收益率跌至2.7%。除此以外，互聯網銀行高管相繼離職；互聯網保險業務拓展遭遇瓶頸；首批個人征信牌照仍未正式發放。接下來，中國的互聯網金融發展何去何從？中國互聯網金融發展模式的衍變路徑是怎樣的？驅動中國互聯網金融發展模式衍變的核心動力是什么？研究這些問題對于中國互聯網金融發展的諸多環節具有重要的理論、現實和政策意義。

一、文獻綜述

現有關于互聯網金融發展的文獻主要涉及互聯網金融的概念、模式及其與傳統金融的關系。

互聯網金融概念有狹義和廣義之分。馬云認為互聯網金融特指由互聯網企業或平臺開展的金融業務及模式創新；劉力臻認為狹義互聯網金融可分為支付業務上的初級版和投融資業務上的升級版兩個層次，廣義互聯網金融則是指金融業務的互聯網化。吳曉求認為狹義互聯網金融不包括傳統金融業務的互聯網化，廣義互聯網金融則包含了金融互聯網部分。

互聯網金融概念模糊也使得當前互聯網金融模式的分類不同。最早提出互聯網金融概念的謝平、鄒傳偉主要是從支付方式、信息處理、資源配置三個角度對互聯網金融模式進行分類。廖理將互聯網金融模式分為四類：傳統金融業務的互聯網化、基于互聯網平臺開展金融業務、全新的互聯網金融模式以及金融支持的互聯網化。裴平指出，中國的互聯網金融模式主要包括：互聯網企業的金融化、金融機構的互聯網化以及企業跨界從事互聯網金融。羅明雄則將互聯網金融總結為六大模式，包括第三方支付、P2P網貸、大數據金融、眾籌、信息化金融機構以及互聯網金融門戶網站。

基于概念和模式分類的差異化，關于互聯網金融與傳統金融的關系主要圍繞“顛覆、競爭、合作、互補”等主題展開。代表性的觀點有：謝平、鄒傳偉、劉海二認為依托互聯網技術發展的互聯網金融會促成金融交易和組織形式的根本性變化；陳麟、譚楊靖認為互聯網金融在一定程度上改變了傳統金融業的規則和格局，帶來了新的競爭；劉瀾彪、沈鑫、郭步超認為互聯網金融與傳統金融模式之間存在較大的融合空間；莫易嫻認為互聯網金融與傳統金融能夠利用各自優勢，共同合作倒逼利率市場化，促進中國金融業的發展。總的來看，現有關于互聯網金融發展問題的討論仍然存在較大分歧，尤其是各個具體問題之間的內在聯系未能梳理清楚，從而未能從全局視角指明互聯網金融發展的模式衍變路徑。

當前關于大數據的研究主要圍繞大數據系統和大數據技術展開。李學龍、龔海剛基于大數據的異構性、規模性、實時性、復雜性和隱私性等特點，提出了包含數據生成、數據獲取、數據存儲和數據分析等四個模塊的大數據價值鏈。劉智慧、張泉靈從大數據的概念、特征，概括了大數據的一般處理流程，總結了MapReduce，GFS，BigTable，Hadoop以及數據可視化等大數據關鍵技術。事實上，已經有學者指出了大數據對互聯網金融發展的推動作用。巴曙松認為基于大數據應用的互聯網金融產業，可以憑借數據挖掘蘊含的核心競爭力來解決資金供需雙方之間的信息不對稱及風險管理問題。孫杰、賀晨指出，互聯網金融脫胎于信息化革命與大數據時代，其本質是依托大數據得到的發展。杜永紅提出基于大數據的互聯網金融創新發展具有必要性，包括通過海量數據采集分析實現精準營銷、通過大數據技術形成有價值的社交商業鏈以及通過大數據挖掘進行風控創新。丁杰認為需要利用大數據引導互聯網金融向普惠金融發展。總的來看，大數據對互聯網金融發展模式衍變的驅動優勢明顯，但現有文獻還未能系統闡述其中的邏輯機理，這將成為本文分析的重點。

二、互聯網金融發展的“中國特色”

中國當前的互聯網金融發展處于十字路口。一方面，隨著有關互聯網金融監管指導意見的出臺，過去幾年中野蠻生長出現的很多不規范平臺將得到約束，互聯網金融機構兩極分化的態勢將進一步擴大；另一方面，我國不健全的金融體制和不完善的征信系統，使得互聯網金融模式在由國外引入國內時被賦予了更多“中國特色”。而在監管細則相繼落地的預期下，“中國特色”的互聯網金融面臨著巨大風險，發展模式急需尋求突破創新。

我們認為，互聯網金融發展的“中國特色”主要具有以下表現：

（一）“跛腳”的金融創新

馬克思主義認為，任何事物都具有兩面性。中國的互聯網金融，就是在有利因素與不利因素的共同作用下發展的。有利因素方面，早在20世紀末，信息技術就已經開始影響金融系統，而近年來新興的移動互聯技術大大促進了金融產品的多元化、金融業務的線上化、金融服務的移動化；與此同時，中國的金融體系壟斷性強、金融市場化步伐慢、金融壓抑程度高，使得新常態下的金融體制改革迫在眉睫。不利因素方面，中國的互聯網金融發展基礎薄弱，如缺乏完善的征信系統；國內的互聯網金融技術匱乏、平臺風控水平落后；與此同時，當前互聯網金融監管的相關細則處于公開征求意見期，互聯網金融發展面臨著政策風險。在有利因素與不利因素的共同作用下，一方面，中國的互聯網金融發展激發了金融“二次脫媒”，帶動了金融創新；另一方面，到目前為止其脫媒效果還不好，金融創新程度還不高。鑒于發展的兩面性，我們將當前的互聯網金融模式描述為“跛腳”的金融創新。

（二）雙重屬性的簡單疊加而非深入融合

互聯網金融模式兼具互聯網與金融雙重屬性。根據不同屬性的強弱，我們可以將第三方支付、P2P網貸、眾籌、“寶寶類”理財等現有互聯網金融模式，直觀分布在互聯網金融發展特征譜系上，而這一發展特征譜系的兩端分別是互聯網屬性與金融屬性占絕對主導力量的業務模式。互聯網金融的互聯網屬性主要表現為營銷渠道網絡化、銷售對象大眾化、購買方式便利化、項目選擇個性化等；互聯網金融的金融屬性則決定了模式發展中必須遵循的資金安全、償付能力與流動性管理三大原則。然而，當前中國的互聯網金融模式仍然是由雙重屬性簡單疊加而成，遠未達到國外將兩種屬性深入融合開展業務的狀態。用馬克思主義關于發展的觀點來看，當前的互聯網金融發展還處于簡單初級階段，互聯網與金融雙重屬性的交互仍處于量變階段。在互聯網金融發展特征譜系上，雙重屬性的簡單疊加，主要表現為現有互聯網金融模式分布偏向譜系兩端，而各個模式的形態呈現出很大差異，這與我們的直觀印象一致，比如第三方支付與P2P網貸，兩者之間就沒有太多共同點。我們認為，雙重屬性簡單疊加形成的互聯網金融模式其發展不具有穩定性和可持續性，而更多表現出脆弱性和變異性，這會加劇風險的累積和識別難度，給監管造成壓力。因此，互聯網金融未來的發展將會是雙重屬性深度融合基礎上的質變階段，在互聯網金融發展特征譜系上，這將表現為模式分布居于譜系中間。

（三）模式創新過于依賴“管理驅動”

中國當前的互聯網金融發展主要依賴管理驅動，相關產品的研發、設計以及營銷都受到組織結構、管理者決策以及平臺定位的影響。我們認為，管理驅動的互聯網金融模式創新存在諸多問題。首先，當前的很多互聯網金融機構，如P2P網貸平臺一般均由一個或幾個人發起成立，規模較小，考慮到運營成本，這些機構大多采用直線制組織結構。其特點是結構簡單、權利集中、隸屬關系明確，由于沒有設置合理的職能部門，管理者被要求是全能型人才，須掌握多領域專業知識來應對各種突發事件處理。然而，當前復合背景的互聯網金融管理人才極少，因此直線制組織結構使得管理者決策出現偏差的概率大大增加。其次，在直線制結構下，管理者的主觀臆斷和認知偏差將不容易得到糾正，而互聯網時代的高傳播速率使得管理者錯誤決策的影響后果在短時間內迅速擴大，產生蝴蝶效應，危害平臺運營。再次，管理驅動下，很多互聯網金融機構角色定位錯誤。如果從注冊資本和組織人數來看，很多互聯網金融平臺自身可以算是實實在在的小微企業，而這些平臺在“立足”服務其他小微企業的過程中，由于受到管理者集權影響，已經暴露出打政策擦邊球的傾向，脫離信息中介角色定位，“超負荷”開展金融業務的風險。最后，管理驅動的模式創新過于依賴決策者主觀能動性，忽視大數據風控技術的重要性，造成大量互聯網金融平臺“重營銷、輕風控”的運作局面，而一旦平臺累積風險集聚爆發，后果將不堪設想。

我們認為，“中國特色”互聯網金融發展中出現的“跛腳”創新問題、互聯網與金融雙重屬性簡單疊加問題、模式創新過程中過于依賴“管理驅動”問題，都反映了當前互聯網金融發展模式不穩定、不規范以及不可持續的現狀。為了改變這一現狀并把握互聯網金融未來的發展方向，我們在本文中正式提出互聯網金融發展模式衍變過程，同時將大數據認定為驅動互聯網金融發展模式衍變的核心動力，并闡述了其內在邏輯、外在基礎和作用發揮。

三、互聯網金融發展模式衍變

（一）觀點提出

我們提出，隨著互聯網金融的概念由狹義向廣義延伸，中國的互聯網金融發展模式將按照由點及線、由線及面的路徑衍變（圖1）。我們認為，過去幾年的互聯網金融發展主要表現為利用互聯網技術對傳統金融業務進行優化升級，即“互聯網+支付業務”“互聯網+借貸業務”“互聯網+募資業務”“互聯網+理財業務”等，在此基礎上形成了第三方支付、P2P網貸、眾籌、“寶寶類”理財等狹義互聯網金融模式，我們將這些模式概括為“點上的互聯網金融發展”。自2016年開始的未來幾年，互聯網金融發展的中堅力量，將是“互聯網+傳統金融機構”。其中主要包括四種形式：互聯網巨頭獲得金融牌照，建立金融機構；金融機構搭建互聯網平臺，從事互聯網金融；互聯網巨頭與金融機構合作，互聯網巨頭絕對控股；金融機構與互聯網巨頭合作，金融機構絕對控股。在這四種形式的基礎上，將會形成互聯網銀行、互聯網證券、互聯網保險、互聯網信托等模式，這些模式可以概括為“線上的互聯網金融發展”。而在更長遠的未來，“互聯網+金融+產業”將造就“面上的互聯網金融發展”。在此基礎上，諸如“互聯網+金融+商業”形成的電商金融，“互聯網+金融+文化”形成的文化金融，“互聯網+金融+汽車”形成的汽車金融，“互聯網+金融+交易所”形成的金融資產交易所（金交所）等模式，將會成為未來中國“互聯網+”的支柱力量。

我們認為，現在提出互聯網金融發展模式衍變過程具有重要的意義。

第一，當前關于互聯網金融發展的理論研究還不夠深入，各類觀點層出不窮。現有關于互聯網金融發展的理論解釋主要包括：長尾理論、信息經濟學、網絡經濟學、產業組織理論、平臺經濟學、普惠金融等，而區塊鏈經濟、分享經濟、共享金融等新興經濟金融理論的完善，也將為互聯網金融的發展提供新的依據。但總的來說，我們認為，關于互聯網金融的解釋一定不是傳統單一角度切入，而是在互聯網金融發展模式衍變視角下的理論集合，同時，也只有這種理論集合才能支撐互聯網金融概念由狹義向廣義延伸。

第二，互聯網金融發展模式衍變的提出，有利于很多現有觀點的進一步完善。如前所述，已經有相當多的研究對互聯網金融的狹義和廣義概念做了定義，但這些定義還未能與現實中互聯網金融的模式進行有效匹配。互聯網金融發展模式衍變的提出，形象刻畫了互聯網金融概念由狹義向廣義延伸的過程，并將“點上的互聯網金融發展”形成的模式概括為狹義互聯網金融模式，“點上、線上和面上的互聯網金融共同發展”形成的各類模式概括為廣義互聯網金融模式。除此以外，關于互聯網金融與傳統金融的關系問題，我們認為，就當前“點上的互聯網金融發展”來看，在資金端方面兩者形成了一定的競爭；在資產端方面兩者服務對象類型有較大區別，能夠形成很好的互補，滿足不同層次的融資需求。而在未來“線上和面上的互聯網金融發展”中，互聯網機構、金融機構以及其他產業機構，將進行資源整合，尤其是數據整合，共同推動互聯網金融模式的優化創新。

第三，互聯網金融發展模式衍變的提出，對于正確認識和擁抱互聯網金融這一新事物具有方向性指引意義。一方面，當前互聯網金融發展迅猛，各類模式頻繁“變異”，令人眼花繚亂。而我們提出的互聯網金融發展模式衍變，明晰了互聯網金融未來的發展方向，并能夠從概念和模式分類上，對試圖混淆視聽、渾水摸魚的機構或平臺進行辨析鑒定，去偽存真。另一方面，也有一些人認為，由于概念和模式的“移動靶”特征，互聯網金融或許只是特定時期的產物，根本沒有必要重視，甚至根本無需理會。對于這種觀點，我們認為是一種保守防御的心態，在互聯網時代，金融與互聯網的深度融合是大勢所趨。互聯網金融發展模式衍變的提出，有力地說明了互聯網金融是客觀存在的，雖然其模式表現形式不同，但其發展衍變過程有跡可循。

（二）理論與實際支撐

由上文可知，互聯網金融發展模式衍變的提出具有重要意義，而其提出過程也并非憑空想象，它由理論支撐、產業實踐與用戶需求三方面孕育而成。

第一，前面已經指出，互聯網金融發展模式衍變具有理論集合支撐。“點上的互聯網金融發展”可通過長尾理論、信息經濟學、網絡經濟學來作闡釋；“線上的互聯網金融發展”則更多受到產業組織理論、平臺經濟學的支撐；“面上的互聯網金融發展”將受到普惠金融、區塊鏈經濟、分享經濟、共享金融理論的推動。

第二，就產業實踐來說，當前“點上的互聯網金融發展”，將會在具體監管細則的指導下得到規范，而“線上的互聯網金融發展”則已經開始顯現出巨大優勢。這是因為，長期來看，支持一個產業發展的決定力量是技術進步，而傳統金融機構和互聯網巨頭擁有的資金足夠支持突破性的技術創新，雙方掌握的大量客戶流以及在此基礎上產生的數據流，也將為技術創新提供現實基礎。與此同時，基于現實發展，兩者都有充分合作的意愿，互聯網巨頭廣泛的線上流量與銀行強大的風控技術，對雙方能夠形成優勢互補。因此，盡管目前人們談論互聯網金融時更多想到的是P2P網貸、眾籌等概念，但是，“互聯網+傳統金融機構”的模式創新將成為未來幾年的關注焦點。事實上，以工商銀行、阿里巴巴為代表的傳統金融機構與互聯網巨頭在“線上的互聯網金融發展”方面，已經積累了相當豐富的產業實踐經驗。更深層次地，我們認為，“面上的互聯網金融發展”，即“互聯網+金融+產業”將成為更長遠時期的主流業態。這一方面是由于互聯網技術特性賦予了其強大的連接功能，相比于傳統行業，其在覆蓋范圍、傳輸效率以及時效性等方面有著天然優勢，同時，金融本身所特有的資金流、信息流等勢必會滲入到產業實踐中；另一方面，對于國家倡導的“大眾創業、萬眾創新”和“互聯網+金融+產業”的模式將發揮積極作用。

第三，除了理論支撐和產業實踐，互聯網金融發展模式衍變最根本的是觸動了互聯網時代的用戶痛點，滿足了金融共享的需求，該模式衍變符合最廣大人民群眾的利益，具有最為堅實的群眾基礎。總的來說，理論支撐下的互聯網金融發展模式衍變更具穩定性；產業實踐中的互聯網金融發展模式衍變更具規范性；用戶需求上的互聯網金融發展模式衍變更具持續性。

四、大數據驅動的內在邏輯、外在基礎和作用發揮

基于我國互聯網金融發展的“中國特色”分析，結合當前互聯網金融發展中存在的諸多問題，我們在上一部分中提出了互聯網金融發展模式衍變過程。在這一過程中，線上線下的廣度拓展使得數據產生的速度更快，數據量更大、數據種類更多，而深度的挖掘分析又使得數據價值更高。這里的速度快、容量大、種類多以及價值高，正是現有理論研究和業界實踐公認的大數據特征。0用馬克思主義關于聯系的觀點來看，大數據驅動的互聯網金融發展模式衍變，既具有內在邏輯，又具有外在基礎，兩者分別對應聯系的客觀性和條件性。

（一）內在邏輯和外在基礎

從理論上講，大數據驅動互聯網金融發展模式衍變的內在邏輯為：2015年7月18日中國人民銀行等十部委聯合發布的《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》中，明確提出互聯網金融的本質是金融，而大量的文獻和事實告訴我們，金融的核心功能是資源配置和風險管理，進一步地，基于金融核心功能，金融的核心問題是信息不對稱。由此可見，如果能夠有效改善金融系統中普遍存在的信息不對稱問題，那么互聯網金融帶來的“二次脫媒”效果將更好，互聯網金融的諸多模式也將得到優化創新。事實上，數據是信息的載體，通過數據的廣度積累并對數據承載的信息進行深度挖掘，就能改善信息不對稱，而這又與互聯網金融發展模式衍變過程緊密聯系。

或許有人會問，在互聯網金融出現之前，為什么不能依靠大數據改善信息不對稱？其實，回答這一問題，需要認識到大數據驅動互聯網金融發展模式衍變的外在基礎。

第一，雖然互聯網早已出現，但諸如移動支付、云計算、社交網絡和搜索引擎等現代信息技術的高速發展還是近幾年的事情，這為現在討論大數據改善信息不對稱問題提供了技術基礎。事實上，當前高速發展的信息技術與數據密切相關，移動支付是產生數據的重要基礎，能夠記錄數據的轉移路徑；云計算是分布式存儲數據的平臺，保障了處理海量數據的能力；社交網絡是現實中真實關系的數據化，能夠揭示相關方的內在聯系；搜索引擎則是海量數據篩選與匹配的重要渠道。由此可見，代表當前互聯網和信息科技的最前沿技術，無一不與數據有關，它們支撐著大數據的產生、存儲、篩選、匹配、挖掘與分析。

第二，數據孤島的打破是大數據發揮作用的關鍵。我國的大數據主要集中于電信運營商、銀行以及互聯網零售商手中。這三方的數據各有優勢，電信運營商的數據涵蓋了上網用戶、移動手機用戶的行為軌跡；銀行的數據包含了用戶的財務信息；互聯網零售商的數據反映了用戶的購物行為。與此同時，三方數據也各有不足，電信運營商的數據過于零散、過多依賴用戶網絡行為，缺乏用戶實質性的信用記錄；銀行的數據源頭單一、形式單調、無法了解用戶的交易偏好和交易習慣；互聯網零售商的數據雖然能夠反映用戶的購物偏好和行為，但由于受錮自身產業圈，數據的運用范圍受到極大限制。事實上，互聯網金融的“跨界”特征有利于數據孤島的打破，實現各方數據的優勢互補。合作共贏理念下的大數據將成為推動互聯網金融發展模式衍變的核心動力。

（二）作用發揮

上文說明了大數據驅動互聯網金融發展模式衍變的內在邏輯和外在基礎。為了進一步闡述其作用發揮，接下來，我們通過構建細分的大數據系統，來解決互聯網金融發展模式衍變中的具體應用問題。具體的六大系統包括：互聯網金融基礎數據庫、大數據輿情系統、大數據產銷系統、大數據微服系統、大數據風控系統、大數據征信系統。

互聯網金融基礎數據庫，主要包含用戶網絡行為軌跡、用戶財務信息、用戶消費信息等多維度數據，這些數據一般都是雜亂無章的，數據類型也各不相同。通常來說，銀行的數據以結構化類型為主，而電信運營商和互聯網零售商的數據則以半結構化和非結構化類型為主。因此，在運用互聯網金融基礎數據庫開展具體研究時，一般步驟為：先從基礎數據庫中采集同一主體不同類型的數據，清洗數據的過程中提取數據實體；再對數據實體進行整合，梳理數據關系；然后通過聚類或關聯分析將噪聲數據剔除；最后將整理好的數據按照統一定義的結構進行存儲，以便進行后續的數據分析和解釋。在互聯網金融發展模式衍變過程中，基礎數據庫也為后面五大數據系統的構建奠定了重要基礎。

大數據輿情系統的構建，主要是為了解決互聯網金融機構或平臺風險突發事件造成的社會不良影響問題。隨著互聯網金融監管相關細則的出臺，以P2P網貸為代表的互聯網金融模式面臨著巨大的政策風險，一批不合法、不合規平臺將可能集聚爆發破產、倒閉甚至跑路事件。一方面，這加速了行業整頓；另一方面，劣質平臺惡劣事件將給行業內其他平臺帶來不可想象的后果。

大數據產銷系統的構建，主要是為了解決當前互聯網金融機構資產端設計與資金端營銷出現的各類問題。以P2P網貸的標的設計為例，很多現有產品都出現了同質化嚴重、規范性低、定價不合理的情況，而資金端的營銷則出現了廣泛撒網甚至虛假宣傳的現象，這些問題嚴重影響了平臺的運營效率、架構布局，與此同時增加了平臺的潛在風險。因此，有必要構建以產品設計、渠道優化、精準營銷為主要模塊的大數據產銷系統。在實現產品合理風險溢價的同時，根據用戶需求偏好優化銷售渠道，摒棄人海戰術、廣告戰術等邊際效益低的宣傳方式，利用精準營銷降低運營成本并控制運營風險。

大數據微服系統的構建，契合國家“大眾創業、萬眾創新”政策的精神要領，對于切實服務小微企業起著重要作用。小微企業融資瓶頸一直是中國實體經濟發展的軟肋，銀行在過去很長時間內都未能改變這一情況，其主要原因之一就在于成本問題。當前商業銀行服務小微企業的過程中，主要涉及資金成本、營運成本、信息成本、網點成本、人工成本以及客戶維護成本，與服務大企業的成本相比，服務小微企業的各項成本偏高。然而，大數據技術帶來的紅利，將大幅度降低服務小微企業過程中的消耗，小微企業融資瓶頸也將得到實質性改善。因此，構建包括合規審查、小微金融、小微服務在內的大數據微服系統具有很強的應用價值。

大數據風控系統的構建，將成為未來互聯網金融服務的生命線。前面已經提到，中國出現小微企業融資瓶頸的一個原因是服務成本高，而另一個原因就是小微企業的違約風險大。一般來說，小微企業經營方式單調，組織架構單一，資金實力薄弱，這些都使其信貸違約風險客觀存在。鑒于此，絕大部分銀行在對小微企業放貸時傾向于抵押擔保，但這種方式本身就存在著抵押品保值性能低、變現難等問題。那么，在銀行未能設計出有效風控系統的情況下，是否意味著發展迅猛的P2P網貸機構完成了這項工作？事實上，相比于銀行來說，絕大部分P2P平臺風控能力更差，應對標的違約時更加力不從心。因此，在互聯網金融發展過程中，構建包括風險識別、風險度量、風險管控在內的大數據風控系統至關重要。

大數據征信系統的構建，對于廣義互聯網金融的健康持久發展有益。我國當前的征信系統還不夠完善，目前形成了以人行征信系統為主、市場化征信機構為輔的發展格局。與國外相比，在國內征信需求日益增加的同時，征信短板凸顯。從服務模式來看，“重征信、輕評級”現象嚴重；從服務對象來看，當前針對大中型企業的征信市場相對穩定，針對個人和小微企業的征信流程尚未成熟，由此帶來了諸多問題。例如，由于征信體系不健全，大量P2P網貸平臺出現承諾保本保息等自增信情況，違背信息中介本質，衍變成信用中介，卻又因為沒有信用牌照而面臨巨大的合規風險。與此同時，由于互聯網金融平臺之間的數據共享不充分，個人和小微企業的融資規模和渠道，均受到征信體系有限服務能力的制約。因此，構建以統一征信標準、規范信用管理、合理信用評級為主要模塊的大數據征信系統迫在眉睫。

（三）幾點注意

第一，大數據系統的構建需要在大數據經濟學的指導下進行。現有研究將大數據經濟學定義為“在經濟學研究和應用中采用大數據思想對傳統經濟學進行深化的新興交叉學科”。其中主要包括大數據統計學、大數據計量經濟學、大數據領域經濟學。作為理論指導，大數據經濟學應該被廣泛運用于互聯網金融發展模式衍變過程。當然，正如互聯網金融與傳統金融的“競合互補”那樣，大數據經濟學與傳統經濟學一定不是對立關系。我們應該針對互聯網金融發展的不同階段整合兩者各自的優勢，選擇更加有效的統計、計量與分析方法，實現大數據驅動過程的最優化。

第二，大數據系統的構建還需要相關的保障措施。這些保障措施主要來自于政府監管部門、行業協會自律組織以及市場中的機構平臺，主要涉及數據源的打通、數據使用標準的制定、數據分析方法的規范、數據隱私的保護以及數據法律法規的出臺等。在這些保障措施中，我們對數據隱私權問題提出一些實操建議：一是需要立法明確說明數據產權、使用權、轉讓權的歸屬問題；二是劃定數據隱私使用與數據隱私侵犯的紅線；三是在數據分析過程中，針對一類群體而不是單個對象；四是將優質產品的使用權與用戶隱私權有機融合，在用戶主動授權允許使用部分隱私的情況下，為用戶提供更好的產品或服務體驗。

第三，大數據系統的構建還需要參考現實案例進行。當前，大數據的應用已經如火如荼，包括以工商銀行為代表的金融機構、以BAT（百度、阿里、騰訊）為代表的互聯網巨頭、以電信為代表的運營商、以螞蟻金服為代表的第三方個人征信機構、以貴陽大數據交易所為代表的數據交易平臺等，都已經利用大數據開展了豐富的應用實踐，對這些現有案例的比較分析，有助于互聯網金融大數據系統的構建與完善。

五、結論與建議

總的來說，在由點及線、由線及面的互聯網金融發展模式衍變過程中，我們應該以改善信息不對稱為立足點，以大數據為核心驅動力，構建包括互聯網金融基礎數據庫、大數據輿情系統、大數據產銷系統、大數據微服系統、大數據風控系統、大數據征信系統在內的六大數據系統，來促進互聯網與金融雙重屬性的深度融合。

為了進一步促進互聯網金融健康發展，基于本文的研究，我們提出以下幾點建議：

1.我們應該充分理解互聯網金融發展模式衍變路徑，它既形象描述了過去幾年中國互聯網金融的發展歷程，也清晰勾勒了未來中國互聯網金融的發展藍圖。與此同時，在中國供給側改革深化的進程中，互聯網金融將發揮重要作用。這是因為互聯網金融是建立在金融普惠需求層次上的供給側金融服務創新，互聯網金融的發展模式衍變也將為金融供給側改革提供新的思路和可行性操作。

2.當前出臺的規范互聯網金融發展的指導意見及相關條例，主要針對的是包括P2P網貸、眾籌、第三方支付等在內的狹義互聯網金融模式。可以預見，互聯網金融發展模式衍變帶來更多創新的同時，將給監管提出更高要求。因此，有必要建立一套符合未來互聯網金融發展的，包含多元化監管層次、多元化監管主體、多元化監管方法、多元化監管手段、多元化監管指標在內的監管體系，從而為互聯網金融的發展模式衍變保駕護航。

3.在國家已經出臺《關于促進大數據發展的行動綱要》的基礎上，應當充分發揮大數據在互聯網金融發展模式衍變過程中的作用，切實提升“大數據驅動”的效率、效用及效果，使大數據真正成為助推金融體系變革的支柱力量。

[收稿日期：2016.4.12 責任編輯：單麗莎]