“互聯(lián)網(wǎng)+金融”、FDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)
——基于中國數(shù)據(jù)的實(shí)證研究

彭繼增　鄧?yán)婕t　方仙美

(南昌大學(xué)，南昌　330031)

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“互聯(lián)網(wǎng)+金融”、FDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)
——基于中國數(shù)據(jù)的實(shí)證研究

彭繼增鄧?yán)婕t方仙美

(南昌大學(xué)，南昌330031)

〔摘要〕本文采用全國2010～2015年季度數(shù)據(jù)實(shí)證分析互聯(lián)網(wǎng)金融、FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響。通過建立VAR模型，運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)等定量方法進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明：互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、FDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)之間存在長期均衡關(guān)系；起初，互聯(lián)網(wǎng)金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)之間存在互斥作用，但從長期來看，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有顯著的推動(dòng)作用；同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展具有支持作用；FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)一直具有正效應(yīng)；此外，研究還發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)FDI也具有促進(jìn)作用。最后，本文根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、FDI投資以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策建議。

〔關(guān)鍵詞〕互聯(lián)網(wǎng)金融FDI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)VAR

引言

在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)背景下，國家不再單純地追求GDP的增長，而是著力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化布局及可持續(xù)發(fā)展。習(xí)總書記在2015年6月指出：我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)速度變化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動(dòng)力轉(zhuǎn)換三大特點(diǎn)。適應(yīng)新常態(tài)、把握新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)，是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度變化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動(dòng)力轉(zhuǎn)換不僅是對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求，更是對(duì)在新常態(tài)下產(chǎn)業(yè)升級(jí)的要求。2015年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)動(dòng)態(tài)明顯，從工業(yè)運(yùn)行情況來看，全年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值比上年增長10.2%，比規(guī)模以上工業(yè)快4.1個(gè)百分點(diǎn)，占規(guī)模以上工業(yè)比重為11.8%，比上年提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。第三產(chǎn)業(yè)占比持續(xù)增長(如圖1)，從圖中可知在2013年第三產(chǎn)業(yè)占比首次超過第二產(chǎn)業(yè)占比，在2015年第三產(chǎn)業(yè)占比上升至50.47%，比第二產(chǎn)業(yè)占比多9.94個(gè)百分比，表明我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程加快。

近20年來，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速發(fā)展，相關(guān)的產(chǎn)品與服務(wù)已深入到方方面面。李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中提出，“制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，推動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，促進(jìn)電子商務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拓展國際市場。”“互聯(lián)網(wǎng)+”代表一種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展新的業(yè)態(tài)，即充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)在生產(chǎn)要素中的優(yōu)化和集成作用，將互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新成果深度融合于經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域之中，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新力和生產(chǎn)力，形成更廣泛的以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)設(shè)施和實(shí)現(xiàn)工具的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形態(tài)。傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)、工業(yè)、服務(wù)業(yè)的發(fā)展方式粗放、落后，已經(jīng)無法適應(yīng)新時(shí)期、新常態(tài)下中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的需要，急需注入“互聯(lián)網(wǎng)+”的新鮮“血液”。從目前“互聯(lián)網(wǎng)+”與各產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展現(xiàn)狀來看，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”在我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升中扮演重要的角色。

圖1

1文獻(xiàn)回顧

1.1國外相關(guān)文獻(xiàn)回顧

從國外學(xué)者研究情況可知，大多數(shù)學(xué)者早期主要集中研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，現(xiàn)在已經(jīng)涉入研究金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系。Schumpeter在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中闡述：銀行通過重新配置資金，將資金流向創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，可以達(dá)到推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用，從長期來看，金融的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有良性影響[1]。Wurgler(2000)通過運(yùn)用65個(gè)國家總投資和制造業(yè)增加值的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證，研究發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)國家比發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)更發(fā)達(dá)是因?yàn)榻鹑谑袌龈l(fā)達(dá)，表明金融市場的發(fā)展有助于提高資金配置效率，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[2]。Jeanneney等(2006)研究認(rèn)為金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間并非單方向關(guān)系，而是存在雙向因果關(guān)系，既不能完全接受金融發(fā)展引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的觀點(diǎn)，也不能完全認(rèn)可產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)追隨金融發(fā)展的觀念[3]。Antzoulatos等(2011)基于29個(gè)國家28個(gè)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)實(shí)證研究金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果表明金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間顯著相關(guān)，但產(chǎn)業(yè)的技術(shù)導(dǎo)向會(huì)影響該相關(guān)性。

國外學(xué)者主要是依據(jù)FDI的資金與技術(shù)優(yōu)勢(shì)方面研究FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響[4]。在理論方面有不少經(jīng)典研究成果，比如Chereny和Strout(1966)的“雙口模型”，Kiyoshi Kojima(1978)的“邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論”等[5，6]。此外，國外學(xué)者還通過大量的實(shí)證研究分析FDI通過技術(shù)外溢對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生的作用。Caves(2005)基于1966年澳大利亞和加拿大兩個(gè)國家制造業(yè)的行業(yè)橫截面數(shù)據(jù)，研究表明兩國的制造業(yè)之間存在技術(shù)外溢效應(yīng)，F(xiàn)DI促進(jìn)了兩國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[7]。Vaidyanathan(2008)實(shí)證研究FDI對(duì)東道國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的溢出效應(yīng)，研究認(rèn)為FDI通過外包的方式發(fā)揮其資本和技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，通過技術(shù)溢出效應(yīng)增強(qiáng)東道國承包企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，進(jìn)而促進(jìn)東道國整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平[8]。Sailesh Tanna(2009)采用75個(gè)國家566個(gè)商業(yè)銀行2000～2004年的面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析FDI與生產(chǎn)率相互關(guān)系，研究表明：在短期內(nèi)，F(xiàn)DI對(duì)生產(chǎn)率產(chǎn)生負(fù)作用，但從長期來看，F(xiàn)DI對(duì)生產(chǎn)率具有積極效應(yīng)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率間接推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[9]。

1.2國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)回顧

目前，國內(nèi)學(xué)者多從實(shí)證的角度研究金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系。羅榮華(2014)采用我國30個(gè)省級(jí)面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析證券市場的發(fā)展、金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率對(duì)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的效果，結(jié)果表明：金融發(fā)展規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生積極的效果，而證券市場的發(fā)展及金融發(fā)展效率的提高卻抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[10]。王立國(2015)運(yùn)用VAR模型實(shí)證檢驗(yàn)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)相互之間關(guān)系，研究表明：金融發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)并沒有引起金融發(fā)展規(guī)模的需求[11]。姚華(2016)基于我國1990～2014年的數(shù)據(jù)，通過使用多指標(biāo)的交叉協(xié)整檢驗(yàn)方法實(shí)證研究金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響，結(jié)果顯示：從長期來看，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系；我國金融的發(fā)展會(huì)促進(jìn)生產(chǎn)要素的高速流轉(zhuǎn)、合理配置資源、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的競爭力，最終推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[12]。

近年來，我國多數(shù)學(xué)者從理論和實(shí)證方面研究FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響，在理論方面，主要是通過分析FDI的產(chǎn)業(yè)分布來研究外商直接投資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用；在實(shí)證方面，主要是實(shí)證FDI對(duì)三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響及FDI技術(shù)溢出效應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。熊珍琴(2014)利用中部6省的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)研究FDI對(duì)中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，研究表明：FDI對(duì)中部地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)促進(jìn)作用最小，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)推動(dòng)作用較大，對(duì)第二產(chǎn)業(yè)促進(jìn)作用最為顯著[14]。姚洪心(2015)建立計(jì)量模型對(duì)廣東省2000～2011年30個(gè)制造業(yè)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)FDI技術(shù)溢出與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間關(guān)系，結(jié)果顯示：FDI技術(shù)溢出效應(yīng)對(duì)勞動(dòng)密集型、資本密集型、技術(shù)密集型行業(yè)最為顯著，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生明顯的正向溢出效應(yīng)[15]。胡曉娟(2015)基于中國1983～2013經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，構(gòu)建計(jì)量模型并通過協(xié)整檢驗(yàn)及脈沖響應(yīng)函數(shù)分析金融發(fā)展、FDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果表明：金融發(fā)展、FDI及兩者交互效應(yīng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化存在長期均衡關(guān)系，金融發(fā)展、FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進(jìn)作用明顯，二者交互效應(yīng)并不能優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[16]。

根據(jù)作者對(duì)現(xiàn)有國內(nèi)外文獻(xiàn)的梳理可知，金融發(fā)展、FDI分別對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的研究比較成熟，少數(shù)學(xué)者將金融發(fā)展、FDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)行綜合研究，幾乎沒有學(xué)者研究互聯(lián)網(wǎng)金融、FDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間的關(guān)系，為此，本文在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建計(jì)量模型，基于中國2010～2015年季度數(shù)據(jù)建立VAR模型，動(dòng)態(tài)分析互聯(lián)網(wǎng)金融、FDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)之間的關(guān)系。

2實(shí)證分析

2.1模型設(shè)定、指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)來源

依據(jù)配第——克拉克定理，第三產(chǎn)業(yè)占比不斷增加并超過第二產(chǎn)業(yè)占比表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到升級(jí)。本文選取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)為被解釋變量，互聯(lián)網(wǎng)金融、FDI、貿(mào)易開放程度、人力資本等指標(biāo)為解釋變量。本文構(gòu)建經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型如下：

LNG3=λ1LNIF+λ2LNFDI+λ3LNHM+λ4LNOPE+C+u

被解釋變量G3為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)，本文采用第三產(chǎn)業(yè)增加值與GDP的比值來反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。解釋變量的選取方面：(1)IF為互聯(lián)網(wǎng)金融變量。因互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要包括P2P網(wǎng)貸、眾籌、第三方支付平臺(tái)，且第三方支付交易量占互聯(lián)網(wǎng)金融交易量的比值超過60%，所以本文采用第三方支付交易量作為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的度量指標(biāo)。(2)FDI為外商直接投資變量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)受實(shí)際利用外資額的影響，所以選取實(shí)際利用外資額來反映FDI指標(biāo)。(3)HM為人力資本變量。人力資本的提升是技術(shù)進(jìn)步的源泉，而技術(shù)進(jìn)步是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的保證。本文選取社會(huì)三大產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員數(shù)度量HM指標(biāo)。(4)OPE為貿(mào)易開放程度變量。通過對(duì)外開放可以優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。本文選取進(jìn)出口總額與GDP比值度量OPE指標(biāo)。

由于互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)年限少，本文選取2010～2015年季度數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)主要來源于199IT互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)、速途研究院以及《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，分析軟件為Eviews8.0版。此外，為避免數(shù)據(jù)中存在異方差，使數(shù)據(jù)更具有可比性，對(duì)所選的指標(biāo)進(jìn)行對(duì)數(shù)處理，取對(duì)數(shù)后變量相應(yīng)變?yōu)長nG3、LnIF、LnFDI、LnHM、LnOPE。

2.2變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)

利用時(shí)間序列作回歸時(shí)，必須檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，如果使用不平穩(wěn)的數(shù)據(jù)作回歸將導(dǎo)致“偽回歸”現(xiàn)象，為此，本文采用ADF檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)各變量的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果見表1：

表1　各變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

從表1可知，LnG3、LnIF、LnFDI、LnHM、LnOPE這些變量值都大于1%、5%、10%臨界值，表明各變量都屬于非平穩(wěn)的時(shí)間序列。分別對(duì)每個(gè)變量取一階差分，DLnG3、DLnIF、DLnFDI、DLnHM、DLnOPE的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)值在各個(gè)顯著性水平下都是平穩(wěn)的，表明這些變量均為一階單整。

2.3協(xié)整檢驗(yàn)

根據(jù)上述單位根檢驗(yàn)結(jié)果可知，原序列屬于非平穩(wěn)的時(shí)間序列，在進(jìn)行一階差分后變成平穩(wěn)的時(shí)間序列，表明各變量之間可能存在長期均衡關(guān)系。為此，采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法驗(yàn)證各變量之間是否存在長期均衡關(guān)系。Johansen協(xié)整檢驗(yàn)是借助VAR模型為基礎(chǔ)的進(jìn)行多變量協(xié)整檢驗(yàn)的方法，首先通過LR、FPE、AIC、SC和HQ原則確定最優(yōu)滯后期為2(表2)。

表2　滯后期階數(shù)確定

其次，在確定最優(yōu)滯后階數(shù)后，采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)來估計(jì)各變量之間是否存在長期均衡關(guān)系，根據(jù)表3的檢驗(yàn)結(jié)果可知，在原假設(shè)為存在零個(gè)協(xié)整關(guān)系情況下，該假設(shè)的統(tǒng)計(jì)量為127.2389大于5%的臨界值99.81889，因此拒絕原假設(shè)，說明至少存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，即各變量之間存在長期均衡關(guān)系。

表3　各變量Johansen協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

2.4格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

盡管通過上述Johansen協(xié)整檢驗(yàn)證明了各變量之間是存在長期均衡關(guān)系，但并不能說明被解釋變量與解釋變量是否存在因果關(guān)系，因此，本文運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)方法做進(jìn)一步的檢驗(yàn)。因主要是驗(yàn)證解釋變量是否引起被解釋變量的變動(dòng)，為此，只做單向因果關(guān)系檢驗(yàn)(表4)。

表4　格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

從表4可知，在顯著水平為10%，滯后期為1時(shí)，IF、FDI、HM不是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的假設(shè)是被拒絕的，表明互聯(lián)網(wǎng)金融、外商直接投資、人力資本是引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的主要原因。通過進(jìn)一步格蘭杰因果檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)IF和FDI在任何一個(gè)滯后期階段不是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型結(jié)構(gòu)升級(jí)的假設(shè)是被拒絕的(表中以滯后期為5為例)，說明互聯(lián)網(wǎng)金融和FDI能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，且不受滯后期的影響。從滯后期為3時(shí)，人力資本不是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的假設(shè)被接受，表明人力資本對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響有限。對(duì)外貿(mào)易不是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的假設(shè)在任何一個(gè)滯后期階段都是被接受的，說明對(duì)外貿(mào)易對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)不顯著。

2.5基于VAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

依據(jù)VAR模型，建立脈沖響應(yīng)模型。通過脈沖響應(yīng)函數(shù)可以描述每個(gè)內(nèi)生變量的變動(dòng)或沖擊對(duì)其本身及其他所有內(nèi)生變量當(dāng)前和未來產(chǎn)生的影響，進(jìn)而反映變量之間的長期動(dòng)態(tài)響應(yīng)關(guān)系(如圖2～5)。其中，橫軸表示沖擊作用的滯后期間數(shù)(單位：季度)，縱軸表示G3分別對(duì)IF、FDI的響應(yīng)程度；IF對(duì)G3以及FDI對(duì)IF的響應(yīng)程度，虛線部分代表2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)置信區(qū)間，實(shí)線部分代表一個(gè)單位脈沖沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)的時(shí)間路徑。

圖2　

圖3　

圖4　

圖5　

圖2表示IF對(duì)G3實(shí)施沖擊后，G3的響應(yīng)函數(shù)時(shí)間路徑。1～4期第三方支付規(guī)模的發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)生負(fù)的沖擊，從第4期開始影響一直為正，在第7期時(shí)這種影響達(dá)到最大值，此后該影響趨于穩(wěn)定。綜上所述，在剛開始的4個(gè)季度，互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模的不斷擴(kuò)大抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，二者互為相反的作用。出現(xiàn)這種情況是因?yàn)橐郧暗漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在不合理，在短暫的時(shí)間內(nèi)還無法適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的沖擊。但隨著互聯(lián)網(wǎng)金融不斷地發(fā)展，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一直向正的方向發(fā)展，說明互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展帶來的技術(shù)創(chuàng)新、資金融通的便利、銷售渠道效益及效率地提高推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展能顯著地促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從圖3可知，在1～3期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展產(chǎn)生負(fù)的沖擊，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理在一定程度上也阻礙了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。但隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷地合理化卻能持續(xù)地支持互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，從經(jīng)濟(jì)層面角度考慮，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展能夠推動(dòng)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

圖4表示FDI對(duì)G3實(shí)施沖擊后，G3的響應(yīng)函數(shù)時(shí)間路徑。從第1期上升到第4期下降到第6期后趨于穩(wěn)定，說明FDI的增加使得G3在各個(gè)時(shí)期都能增長，其增長的趨勢(shì)為先上升后下降最終趨于穩(wěn)定，長期觀察為正，表明FDI對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響存在長期正效應(yīng)，主要是因?yàn)橥ㄟ^FDI提供的資本供給、技術(shù)外溢等方式推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。一方面外商的直接投資彌補(bǔ)了發(fā)展過程中資金不足的缺陷，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。另一方面通過引進(jìn)外資可以為中國的技術(shù)發(fā)展提供良好的示范效應(yīng)。伴隨著先進(jìn)的管理理念及技術(shù)的引進(jìn)，中國各地區(qū)通過模仿、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新的方式發(fā)展技術(shù)、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，進(jìn)而引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

圖5表示IF對(duì)FDI實(shí)施沖擊后，F(xiàn)DI的響應(yīng)函數(shù)時(shí)間路徑。從第1期上升到第2期并達(dá)到最大值，下降到第5期后穩(wěn)定波動(dòng)，說明IF發(fā)展能引起后面各期FDI的增加，呈現(xiàn)出先上升后下降并小幅度波動(dòng)的趨勢(shì)，長期觀察為正效應(yīng)，表明互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)外商直接投資的影響存在長期正效應(yīng)，主要是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了一個(gè)更健全的金融市場進(jìn)而有力地吸引了外商直接投資。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，資金供求雙方可以超越時(shí)間與地域的局限使得資金供給方覆蓋面更廣進(jìn)而增加外商直接投資的規(guī)模。同時(shí)，資金供求雙方通過開放透明的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)可以削弱信息的不對(duì)稱進(jìn)而降低交易成本加大了外商直接投資力度。互聯(lián)網(wǎng)金融模式使得業(yè)務(wù)操作流程更快、更標(biāo)準(zhǔn)化從而真正地實(shí)現(xiàn)了效率、效益地提高，進(jìn)而方便快捷地引進(jìn)外商直接投資。

3結(jié)論與政策建議

本文基于中國2010～2015年季度數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建VAR模型實(shí)證分析互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、FDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)系，實(shí)證研究結(jié)論如下：

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、FDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果表明，互聯(lián)網(wǎng)金融、FDI、人力資本是影響中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要因素，其中互聯(lián)網(wǎng)金融、FDI不受滯后期的影響，而人力資本滯后期越長作用越弱。貿(mào)易開放度不是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的格蘭杰原因，表明對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展不能導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)；根據(jù)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析的結(jié)果，在短期內(nèi)，G3對(duì)IF、IF對(duì)G3的脈沖響應(yīng)都是負(fù)響應(yīng)，說明互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展抑制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理化也阻礙了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，但從長期來看，G3對(duì)IF、IF對(duì)G3的脈沖響應(yīng)都是正響應(yīng)，即互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化也能支持互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展；G3對(duì)FDI的脈沖響應(yīng)整體上都是正響應(yīng)，說明FDI規(guī)模擴(kuò)大會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；此外，研究還發(fā)現(xiàn)FDI對(duì)IF的脈沖響應(yīng)整體上都是正響應(yīng)，說明互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)FDI產(chǎn)生積極的促進(jìn)作用。

針對(duì)上述研究結(jié)論，提出以下促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展、外商直接投資以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的建議。

3.1拓展與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的新興信息服務(wù)業(yè)

隨著人口城鎮(zhèn)化的快速推進(jìn)，人均消費(fèi)水平的提高，人們?cè)絹碓揭蕾嚿a(chǎn)性服務(wù)業(yè)。在信息化的時(shí)代里，各種行業(yè)的新模式、新業(yè)態(tài)快速崛起。例如，微商代購模式，這種經(jīng)營模式不僅審核條件寬松、審核手續(xù)方便快捷，而且在一定程度上降低了經(jīng)營成本，比如房屋租賃成本、存貨存儲(chǔ)成本等，為此，既為中間商創(chuàng)造了利潤空間又給消費(fèi)者帶來極大的方便，可見，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的未來前景是美好的。因此，信息化的優(yōu)勢(shì)不僅可以降低行業(yè)成本，還能創(chuàng)造多種經(jīng)營模式、引領(lǐng)多個(gè)行業(yè)發(fā)展，從而將高端服務(wù)元素融入到運(yùn)輸業(yè)、制造業(yè)、消費(fèi)領(lǐng)域中，帶動(dòng)這些產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，信息化進(jìn)程加快使得與信息相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施快速發(fā)展，必然會(huì)加大研發(fā)與創(chuàng)新的投資力度、培育并引進(jìn)更多高端人才，進(jìn)而促進(jìn)了第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

3.2大力支持產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)革命在各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域迅速崛起，以往的工業(yè)思想和管理模式已經(jīng)無法適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)思維。互聯(lián)網(wǎng)已發(fā)展到重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈及價(jià)值創(chuàng)造階段，成為撬動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵支撐點(diǎn)。我們應(yīng)抓住“互聯(lián)網(wǎng)+”機(jī)遇，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融融資優(yōu)勢(shì)，為加大高新技術(shù)投資規(guī)模提供廣泛便利的融資渠道，努力提高資金使用率及產(chǎn)業(yè)升級(jí)效率。

3.3結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)與政策導(dǎo)向，積極引進(jìn)并規(guī)劃FDI格局

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展帶來的融資渠道多樣化、便利化為積極引進(jìn)外資奠定了良好的基礎(chǔ)。依托互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，加大力度引進(jìn)FDI，但不能一味追求量變而忽視FDI的質(zhì)量，即在加大外資投資力度的同時(shí)還要規(guī)劃FDI的格局。我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)最終是體現(xiàn)在第三產(chǎn)業(yè)的比重增加，為此，政府應(yīng)制定合理有效的引資政策，應(yīng)著重將引進(jìn)的外資流向技術(shù)含量較高的第三產(chǎn)業(yè)。

3.4建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融最開始以第三方支付中“余額寶”的形式聚集資金，現(xiàn)在還包括眾籌、P2P網(wǎng)貸等形式。聚集的資金在各產(chǎn)業(yè)之間進(jìn)行分配，效益高、成長快、技術(shù)高的產(chǎn)業(yè)需求的資金更多，而效益低、技術(shù)落后的產(chǎn)業(yè)因得不到資金的支持將被淘汰，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。因互聯(lián)網(wǎng)金融是通過集聚資金和信用擴(kuò)張的方式為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供資金支持，為此，互聯(lián)網(wǎng)金融也面臨著信息安全風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，比如2015年P(guān)2P出現(xiàn)跑路潮的現(xiàn)象，所以，應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。一方面建立各行業(yè)社會(huì)信用體系，互聯(lián)網(wǎng)金融公司應(yīng)納入到人民銀行征信系統(tǒng)，使得各企業(yè)之間信用共享，提高全社會(huì)的整體誠信意識(shí)。另一方面可以成立專門的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)投公司，主要職能是為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供資金籌劃服務(wù)，制定互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范措施等，進(jìn)而引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。

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(責(zé)任編輯：王平)

收稿日期：2016—04—07

基金項(xiàng)目：國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào)：11BJY045)；江西省高校人文社會(huì)科學(xué)項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào)：JJ1238)；研究生創(chuàng)新課題項(xiàng)目。

作者簡介：彭繼增，南昌大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，博士，碩士生導(dǎo)師。研究方向：流通經(jīng)濟(jì)學(xué)及國際經(jīng)濟(jì)學(xué)。鄧?yán)婕t，通訊作者，南昌大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院碩士研究生。研究方向：世界經(jīng)濟(jì)。方仙美，通訊作者，南昌大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院碩士研究生。研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)。

DOI：10．3969/j．issn．1004-910X．2016．07．001

〔中圖分類號(hào)〕F721

〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A

“Internet+Finance”，F(xiàn)DI and Industrial Restructuring and Upgrading——An Empirical Study Based on Chinese Data

Peng JizengDeng LihongFang Xianmei

(Nanchang University，Nanchang 330031，China)

〔Abstract〕In this paper,empirical study of internet financial,FDI to the transformation and upgrading of the industrial structure by using the National 2010-2015 Quarterly Data.There are Johansen cointegration test,impulse response function and other quantitative methods of empirical analysis through the establishment of VAR model.The empirical results show that:there is a long-term equilibrium relationship between the financial development of the internet,FDI and the transformation and upgrading of the industrial structure;initially,there exists the role of mutual exclusion between internet presence of financial and industrial restructuring and upgrading,but in the long term,the development of internet banking plays a significant role in promoting the upgrading of industrial structure transformation;at the same time,industrial restructuring and upgrading have a supporting role for the internet financial development;FDI has been having a positive effect on industrial restructuring and upgrading;in addition,the study also find that internet financial development also has a positive effect on FDI.Finally,this paper presents empirical results based on the internet to promote financial development,FDI investment policy recommendations to promote the transformation and upgrading of the industrial structure.

〔Key words〕internet financial;FDI;industrial restructuring and upgrading;VAR