人民幣匯率對貨幣政策及其有效性影響探討

王一君

摘 要：從貨幣政策的角度出發，匯率在其中起著極為重要的作用，本文將2005年至2014年的數據進行整理，從而進行相應的分析后發現，人民幣的匯率對于貨幣政策的目標起到的作用較小，影響的效果不明顯。從數據分析所得出的結論可見，為使得人民幣的匯率進一步對于貨幣政策起到作用，促進貨幣政策在人們生活中的有效性以及預見性，我們應進一步將貨幣的匯率納入到相應的體系中，從而實現市場機制的變革，使得貨幣政策與匯率的關系進一步明顯化、協調化，從而使得我國經濟的綜合水平得以提升并且對于我國經濟的發展起到促進作用。

關鍵詞：人民幣 匯率 貨幣政策及其有效性 影響 探究

一、引言

數據選用2005-2014年，是由于2005年實施了匯率改革。從匯率改革后，人民幣匯率對于我國經濟以及世界總體經濟的影響力進一步增大。匯率對于我國的貨幣政策所起到的作用也進一步重要化，因此這一問題需要引起我們的進一步重視。當前人民幣的匯率水平較低，杠桿作用發揮不明顯，并且匯率對于貨幣政策的影響效率較低，由此可見，從這一角度著手分析對于我國經濟今后的發展有著重要的意義，本文結合當前經濟發展的實際情況，從而進行了以下研究：

1.匯率波動對物價水平影響的研究。通過國際上的研究，得出匯率對物價的影響具有不完全性的結論，即當價格處于粘性狀態時，匯率會直接對于價格有所影響，但卻不會立即體現出來，而是逐步的通過CPI進行體現，我們通過大量的研究，證明了匯率對于貨幣政策的傳遞性不顯著。我們在研究中對于相應的模型進行應用后，及以匯率變動、貨幣政策以及通貨膨脹三方面作為變量從而進行探究，我們可以進一步證實匯率對于貨幣政策的影響不明顯，存在著較弱的傳遞效應，但人民幣的匯率能夠有效的對于國內的通貨膨脹進行控制。

2.匯率波動對于產出影響的研究。在研究過程中，部分國家認為匯率水平具備收縮效應，而部分國家則認為沒有。通過科學家的一再驗證，我們得出了以下結論，即對于發達國家而言，匯率的降低會起到擴張的效應，而對于發展中國家而言，匯率的降低則會起到收縮的效應。拿人民幣舉例來說，人民幣的匯率降低，會造成我國的貨幣緊縮。因此，該結論與國家的性質密切相關。

3.匯率是否能夠作為貨幣政策的中介目標研究。通過研究，我們發現將匯率的波動納入到貨幣政策中，可以有效的將貨幣有效性得以提升。并通過利率以及匯率兩種傳導機制再對于GDP進行影響。

二、模型的設定、設計以及數據來源

1.模型的設定。本文的模型建立基礎是匯率以及我國的貨幣政策關系，因此我們應將研究考察的重點放在匯率對于貨幣政策的影響上，因此我們應注重貨幣供應量、總產出以及物價的對其產生的影響。由此我們列出以下三個回歸方程：

其中的α0β0γ0為常數，α1β1γ1為人民幣對于匯率、物價以及產出的影響程度，其余為隨機項，起到干擾作用。

2.設計指標與數據來源。指標分為兩項，一項為最終目標，而另一項為中介目標。

2.1最終目標。在本文的分析中，CPI、GDP為最終目標，CPI的數據來源于上一個月居民的消費價格指數，將其匯總并進行相應的整理，從而進行作為記錄的數據參與之后的分析。GDP即為累計的名義GDP，但在對于GDP進行匯總的過程中，也需要運用到實際GDP數據的計算，其公式為：實際GDP=（名義GDP/CPI）*100，通過以上方法從而得出實際GDP ，參與之后的分析。

2.2中介目標。本文分析中，將貨幣供應量以及貨幣的政策目標作為中介目標，考慮到我國的實際情況，主要依靠貨幣的供應量進行調節，因此我們將其作為主要的中介目標。在數據處理的過程中，貨幣供應量與CPI具備相應的關系，因此應依據貨幣供應量M2對于CPI進行修正。其公式為實際M2=（名義M2/CPI）*100。對于貨幣供應量數據的來源，我們通過相應的網站即可獲得，由于美元在我國的經濟發展中起著十分重要的作用，并且雖然我國進行了匯率改革，但美元在我國的地位十分重要，因此本文將美元作為考察的主要對象。

三、實證檢驗結果與分析

1.單位根檢驗。根據協整理論我們可得知，只有具有相同單整階數的變量，才能夠存在長期的均衡關系，因此，我們對于以上四個變量進行分析的過程中，應根據單整階數準則進行檢驗。從數據分析中我們可得知：在5%以下的，數據都為非平穩水平，在非平穩的情況下我們進行回歸方法的應用，而在對于數據進行一階差分后，我們發現4個序列都為平穩的，從而可進行分析。

2.協整檢驗。再進行單位根檢驗過后，四個變量就皆為一階單整變量了，從而再對于以上四個變量進行協整檢驗。協整檢驗過程中結合以上所分析得出的數據可重新得出以下兩個方程：

LmM2=—4203.58LnNER+822204.87

LnCPI=0.00919LnNER—0.08799

以上第一個公式代表了貨幣供應量以及人民幣匯率間的關系，通過公式可呈現正相關的線性關系，該結論與經濟學中二者關系的結論相悖，并且通過代數計算后發現影響十分大，由此可見對于RM2存在著缺陷。后第二個公式則表明了物價指數與人民幣名義匯率間的關系，其二者之間呈線性關系，與經濟學相一致，并且兩者間相互的影響程度也比較小。

四、結論與政策建議

1.結論。協整檢驗表明：人民幣匯率與貨幣供應量之間的關系呈負向，由此可見，人民幣匯率越大，則供應量就越小；其與消費物價指數的關系為正相關，即匯率越高則物價指數也越高；而與GDP的則關系不明顯，由此可見，我國的經濟增長對于人民幣匯率的影響不是十分明顯。通過以上的證明方法我們可以得出我國的經濟增長與人民幣的匯率、物價指數以及生產之間的影響都存在差異，但都有著一定程度的影響；匯率對于貨幣政策有著影響，但影響存在著滯后性。并且，由以上可見匯率對于貨幣政策的中介目標以及最終目標的影響效率較低。究其原因即為：貨幣政策與中介體系不完善，我國主要將貨幣的供應作為主要的目標，因此匯率對其影響作用較差；并且我國人民幣的市場化程度低，人民幣的匯率影響不明顯，我國可及時找到應對的政策，從而及時對于該問題進行解決；最后，貨幣政策與匯率存在一定程度的沖突并且我國的貨幣國際化程度較低，使得人民幣的市場進程受到了阻礙。

2.政策建議。對于我國的貨幣政策的中介目標體系進行調整，并且逐步將我國市場進一步金融化，加強我國匯率對于全球總體經濟的影響，因此在發展中，我們應不斷將我國的貨幣政策進行完善，從而使得我國的中介目標體系得以完善。將人民幣匯率穩步進行推進，并實現相應的市場化改革。加強國內銀行的建設，擴大匯率的自由浮動空間，減少市場上的波動并且促進人民幣的外匯市場得以完善，進一步的做到國內匯率市場的完善，從而達到國內外發展的良好銜接，相均衡。加強貨幣政策與匯率政策的協調性，將外匯儲備作為兩者的結合點，從而進一步進行完善的發展。并且我們要及時的考慮到國內的傳遞效應會較發達國家更加的明顯化，因此我們應結合這一點進行控制和改進，使得我國的資本的流動進一步穩定化以減少匯率的波動幅度，促進經濟的穩定發展。并且我們應不斷將人民幣進一步推向國際化，在原有基礎上進一步增強人民幣的地位，從而促進實體經濟的共同穩定發展。

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