企業盈利能力分析

沈愛鳳

摘要：文章利用南京中央商場（集團）股份有限公司的年報數據，對其經營盈利能力、資產盈利能力、資本盈利能力進行分析，并將盈利能力指標與南京新街口百貨商店股份有限公司進行比較分析，從而形成對其盈利能力的總體性評價。同時，針對分析過程中發現的問題，提出提升盈利能力的建議，希望能為南京中央商場（集團）股份有限公司進一步提升盈利水平提供參考。

關鍵詞：南京中央商場；盈利能力；對策建議

一、序言

企業的盈利能力是企業賺取利潤的能力。在評價一個企業的盈利能力時，一般評價盈利的數額、盈利是否持續和盈利是否平穩。企業經營的目的主要在于使投資者獲得較高的利潤并能維持企業適度的增長。只有在盈利的情況下，企業經營與規模才能得以不斷地成長與發展。對企業的盈利能力展開深入細致的分析，成為現代企業管理必須重視的問題。目前，企業盈利能力分析主要有兩個目的：一是通過計算各種盈利能力評價指標，正確評估企業的經營管理績效；二是通過對企業盈利能力的分析，發現企業生產經營中隱藏的缺陷和可以改進的方面。

文章從財務角度出發，利用南京中央商場（集團）股份有限公司（簡稱南京中商）的年報數據，對其經營盈利能力、資產盈利能力、資本盈利能力進行科學、系統的時間序列分析，并將盈利能力指標與南京新街口百貨商店股份有限公司進行比較分析，從而形成對其盈利能力的總體性評價。同時，針對分析過程中發現的問題，提出提升盈利能力的建議，希望能為南京中央商場（集團）股份有限公司進一步提升盈利水平提供參考。

二、南京中商盈利能力分析

企業盈利能力的分析指標有很多，本文選取銷售毛利率、銷售凈利率、營業利潤率、成本費用利潤率、總資產報酬率、總資產凈利率、凈資產收益率、每股收益、市盈率九個指標對南京中商的經營盈利能力、資產盈利能力、資本盈利能力及總體盈利能力進行分析和評價。

（一）經營盈利能力分析

經營盈利能力分析包括對銷售毛利率、銷售凈利率、營業利潤率、成本費用利潤率等指標進行分析。經營盈利能力指標計算如下表1所示。

通過表1的數據，可以看出，南京中商的銷售毛利率在2012～2014年間保持在20%以上，且變化幅度不大，說明了南京中商的銷售毛利率水平是相對穩定的。2013年的銷售毛利率比2012年增長了3.07個百分點，主要是由于2013年營業成本的增長幅度為16.61%，而營業收入的增長幅度為21.41%，超過了營業成本的增長幅度。2014年，營業收入和營業成本與2013年相比都分別有所下降。同時，銷售毛利率比2013年下降了4.1個百分點，這主要是由于營業收入的下降幅度（6.11%）超過了營業成本的下降幅度（0.96%）。

與銷售毛利率在2012～2014三年間保持相對穩定的狀態不同，南京中商的銷售凈利率在三年間發生了較大的波動，特別是2012到2013年間，銷售凈利率從0.97%增長到7.82%，增長率達到704.12%。這主要是由于2013年與2012年相比，雖然營業收入的增長幅度只有21.41%，但凈利潤的增長率達到了879.92%。根據對利潤表的進一步分析，凈利潤的大幅增長主要由于在營業收入增長的同時，期間費用和營業外支出大幅減少。因此，2013年銷售凈利率提高的主要原因是企業控制費用的能力增強。2014年，銷售凈利率略有下降，主要是由于凈利潤的減少幅度（28.59%）超過了營業收入的減少幅度（6.11%）。從銷售凈利率這一指標來看，南京中商的經營盈利能力在三年間先升后降，升的幅度大，降的幅度小。

南京中商的營業利潤率的變動情況與其銷售凈利率的變動很相似，都是先有大幅度的提升，然后小幅的回落。其原因是：2013年與2012年相比，營業利潤的增長幅度（622.09%）遠大于營業收入（21.41%）的增長幅度，所以營業利潤率有了大幅的提升。而2014年與2013年相比，雖然營業利潤和營業收入都減少了，但營業利潤的減少幅度（39.52%）大于營業收入的減少幅度（6.11%），因此營業利潤率小幅回落。根據對利潤表的分析，其根本原因還是由于公司期間費用發生了變化。

成本費用利潤率考查企業的耗費能帶來多少利潤的能力。通過表1的數據，可以看出，2012年～2014年，每百元耗費可以帶來的利潤總額分別為1.63元、11.93元和8.99元。因此，從成本費用利潤率這一指標來看，2012～2014年間，2013年的經營盈利能力最強。成本費用利潤率的變動狀態與銷售凈利率和營業利潤率類似，也是先大幅增長，再小幅下降，其根本原因也是公司對成本費用的控制能力發生了變化。

（二）資產盈利能力分析

資產盈利能力分析包括對總資產報酬率、總資產凈利率等指標進行分析。資產盈利能力指標計算如下表2所示。

通過表2的數據，可以看出，南京中商的總資產報酬率2013年比2012年有了大幅度的提升，表明南京中商運用資產為企業創造利潤的能力增強。根本原因是2013年，南京中商集團下的百貨類企業新開門店增加較多，地產類企業結轉收入增加，因此企業的營業收入有了大幅提升，雖然企業的成本費用也在增加，但收入的增長速度遠遠超過了成本費用的增長幅度，使得企業的息稅前利潤的增長幅度（252.51%）大于資產的擴張速度（22.19%），于是使得總資產報酬率增加了6.44個百分點。2014年南京中商總資產規模繼續擴大，但是營業收入減少了，相應的息稅前利潤額也比2014年減少，總資產報酬率比2014年下降了3.78個百分點，說明南京中商運用單位資產獲得息稅前利潤的能力有所降低。

南京中商的總資產凈利率在2013年有了超過5個百分點的提升。總資產凈利率的公式可以分解為：總資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率。由此公式可以得出，影響總資產凈利率高低的因素主要是總資產周轉率和銷售凈利率。經過計算，2012年的總資產周轉率為0.7820，2013年的總資產周轉率為0.7771，變化不大，因此，南京中商2012至2013年總資產凈利率上漲的主要原因是2013年的銷售凈利率發生了較大的提高，說明公司的連鎖百貨發展戰略產生了較大效果，提高了利潤水平。2013年至2014年總資產凈利率略有降低，主要是因為總資產周轉率和銷售凈利率都出現了下降。

（三）資本盈利能力分析

資本盈利能力分析包括對凈資產收益率、每股收益、市盈率等指標進行分析。資本盈利能力指標計算如下表3所示。

通過表3的數據，可以看出，2013年的凈資產收益率是三年之中最高的，達到54.69%，反映每百元的凈資產可以取得54.69元的凈利潤，說明這一年的盈利能力最好。2013年的凈資產收益率比2012年提高了46.59 %，主要原因還是在于南京中商2013年的凈利潤比2012年增長幅度較大。2013年至2014年凈資產收益率有了不小的回落，說明其使用自有資本獲取凈利的能力減弱，主要原因是平均凈資產的增加和凈利潤的下降兩個因素。

南京中商每股收益的變動情況與其凈資產收益率的變動很相似，都是先有大幅度的提升，然后小幅的回落。其原因還是凈利潤的變化。

南京中商的市盈率從2012年末的88.66回落到2014年末的20.28，說明南京中商股票的投資回報率有所提升。

（四）同行業間盈利能力的比較

本文選取同行業中的南京新街口百貨商店股份有限公司（以下簡稱南京新百）與南京中商進行對比分析。南京新百創建于1952年8月，是中國十大百貨商店之一和南京市第一家商業企業股票上市公司，2014年實現營業收入78.25億元，凈利潤4.48億元。南京新百與南京中商一樣，是以百貨零售為主業的上市公司，其經營模式、企業規模與南京中商很相似，且均處于同一地域，因此，選擇南京新百進行盈利能力分析是具有代表性的。

本文選擇銷售凈利率、成本費用利潤率、總資產凈利率、凈資產收益率、每股收益五個盈利能力指標對南京中商和南京新百進行對比分析，探討南京中商在同行業間盈利能力的高低。南京中商與南京新百各項盈利能力指標計算如下表4所示。

從表4可知，反映經營盈利能力四個指標在2012～2014年三年間均出現先升后降的波動狀態，升的幅度較大，降低幅度較小，另外，銷售凈利率和成本費用利潤率在近兩年均超過了南京新百的水平，說明南京中商的經營盈利能力有一個增強的趨勢，但還不夠穩定；反映資產盈利能力的總資產報酬率、總資產凈利率兩個指標在這三年間也呈現出先大幅上升后小幅回落的態勢，另外，總資產凈利率在2012年和2014年均低于南京新百，但差距不大，說明南京中商運用總資產獲利的能力也有一個上升的趨勢，但和南京新百相比還有微小的差距，可以進一步提升；反映資本盈利能力的凈資產收益率、每股收益兩個指標、反映經營盈利能力和反映資產盈利能力的指標一樣，同樣大幅上升小幅回落，且與南京新百相比無太大差異，說明南京中商運用凈資產獲利的能力在提高，但還不十分穩定。通過以上分析，可以得出，南京中商整體的盈利能力在2012～2014年間呈先大幅度上升后小幅度回落的狀態，總體來說，南京中商的盈利能力較強，反映了企業管理、經營水平較高，未來發展趨勢良好。

三、提升南京中商盈利能力的對策建議

（一）針對經營盈利能力提升的建議

通過對反映經營盈利能力的指標進行分析，可以看出南京中商的經營盈利能力較強，但還有較大的提升空間。經營盈利能力的提升，重點要抓住營業收入的提高和成本費用的控制這兩個關鍵點。

1. 加快連鎖開店步伐，提高營業收入

通過前文分析，可以發現2013年南京中商營業收入和凈利潤的大幅度提高，主要原因就是2013年多家百貨連鎖門店的開業。因此，關注百貨主業，加快連鎖發展應是南京中商未來提升盈利能力的關鍵。南京中商要想大幅度提高營業收入，必須加快在目標市場中的區域布局，加速相關門店選址、籌備、招商開業等工作，增加新開連鎖門店及購物中心和城市綜合體的數量，提高自己的市場占有率。

2. 強化現有門店經營管理質量，提高營業收入

提高營業收入，必須強化現有門店的經營管理質量。首先，要對現有主力門店的軟件及硬件進行優化升級改造，進一步調整商品種類布局，細分和擴大重點經營門類，壓縮低效能經營門類面積；其次，要優化各連鎖店品牌線，建立品牌信息資源庫，對各類品牌嚴格按照優進劣汰的原則隨時予以整合；再次，完善公平公正的選人與用人機制，建立自上而下層層分解的目標責任考核體系，嚴格根據績效逐級考核員工，選拔和培養專業化人才，滿足集團連鎖擴張不斷增長的人才需求。

3. 發展電商業務，提高營業收入

大力發展電商業務，推進線上線下一體化工作，提高營業收入。電子商務是不可逆轉的潮流，網購在零售業中所占的份額會越來越大。南京中商要想實現營業收入的持續穩定增長，未來要加大對傳統百貨經營模式的轉型升級，全面整合內部資源，組織門店和網上商城開展線上線下互動營銷，為消費者提供全新購物體驗。同時，要加大對網上商城的投入，尋求差異化道路，建設具有南京中商自身特色的網上商城。另外，還應努力爭取創新電商經營模式，借助目前手機購物和營銷的發展熱潮，探索手機APP在營銷活動中的靈活應用，嘗試掃碼等多渠道購物方式，加大在微信、微博等新媒體投放廣告的比重。

4. 加強成本管理，控制成本費用

未來，南京中商要進一步加強對成本費用的管理，降低企業的營業成本，控制三大期間費用及資產減值損失的發生額。未來一段時間，財務共享中心的建設將是控制南京中商成本費用的一個重要手段。2014年，南京中商開始了SAP信息管理系統在集團內的全面推廣使用，并已經取得了一定的成效。南京中商應該借助SAP應用的有利時機，加快集團財務共享中心的平臺建設。建立財務共享中心成立后，將有利于強化集團財務核算的標準化，細化財務核算，有利于強化集團對各連鎖門店的費用與成本控制力度。

（二）針對資產及資本盈利能力提升的建議

通過對反映資產及資本盈利能力的指標進行分析，可以看出南京中商的資產、資本盈利能力還有著比較大的提升空間。資產及資本盈利能力的提升，重點是抓住資金的使用效率。

1. 加快資產周轉，提升資產凈利率

為了加快資產周轉，南京中商應關注以下幾點：一是要加強對企業應收、預付款的管理，盡可能地減少應收和預付款的余額，避免無效資產的占用；二是對企業的閑置資產及部分低效益資產，應果斷地進行剝離，能重新加以利用的就重新利用，不能重新利用的就轉讓、出售或進行資產置換，合理改變企業的資產結構，避免浪費，充分提高企業的總資產運用效率。

2. 提升資金使用總量，提高凈資產收益率

投資者投入資金是為了通過資金的使用獲利。資金在不斷地使用過程中才能產生增值。為了提升資金使用總量，南京中商應盡快建成財務共享中心，將各連鎖店的資金集中到集團，既有利于強化資金安全管理，減少資金冗余沉淀，又可以有效降低資金利息費用。另外，南京中商應當充分利用目前經濟金融政策允許的全部資金運用渠道，在保證資金流動性的前提下，提升資金使用總量，爭取較高的凈資產收益率。

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（作者單位：蘇州信息職業技術學院；蘇州大學）