我國物流金融發展解析

周啟清　尹盼盼　周若男

摘 要：物流金融是金融創新的熱點，滿足了金融機構、物流企業、中小企業的共同需求，受到了業界的廣泛關注。在我國經濟增速放緩的大環境下，發展物流金融，意義重大。文章分析了我國物流金融的主要業務模式及發展狀況，提出了金融創新、降低融資成本、基于物流園區發展物流金融業務、加強物流金融風險管理等建議，以期促進我國物流金融的健康有序發展。

關鍵詞：物流金融 風險管理 金融創新

中圖分類號：F592；F830 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）06-027-03

一、背景

我國的物流企業多為中小微型企業，其多、小、散、差、弱，可抵押資產少，一體化服務能力欠缺，融資難和融資貴問題突出，轉型升級困難。而現存解決中小企業融資瓶頸的方案主要是，鼓勵中小商業銀行專做中小企業信貸業務，設立擔保公司等中介機構，但其使融資成本升高。而我國的銀行則面臨缺乏優質客戶資源，不良貸款的反彈壓力大，再加上互聯網金融的沖擊，盈利幅度明顯收窄，正在迫切尋找一個新的利潤增長點。在此背景下，物流金融這種基于金融服務于實體經濟的創新型融資模式，愈來愈受業界的關注。

二、國內外研究現狀

1.國外研究現狀。最早研究物流金融的是Friedman（1942），他從法律的視角探討了物流金融的存貨質押模式與應收賬款模式{1}。Robinson（1981）總結歸納了物流金融的發展演進及其特點{2}。Lacroix與Varangis（1996）對發展中國家開展物流金融的條件進行了研究{3}。Tyrone（2004）探討了引入第三方物流公司對物流金融風險管理的影響{2}。Ying Yan與Bin suo（2013）對物流金融業務的風險識別進行了研究{4}。

2.國內研究現狀。陳淮（1987）提出構建物資銀行的設想，帶有很強的計劃經濟痕跡{5}。張平祥，韓旭杰（1997）提出倉單質押的概念{6}。1999年，中儲運總公司與銀行聯手開發了第一筆物流金融業務。羅齊、朱道立（2002）提出“融通倉”概念，指出了面向供應鏈的物流金融{7}。鄒小芃，唐元琦（2004）在我國最早提出“物流金融”概念{8}。李嚴鋒（2008）在《物流金融》一書中探討了物流與金融結合的理論基礎，指出了物流與金融結合的必然性和前提條件。李毅學（2010）基于金融系統工程的思想構建了物流與供應鏈金融創新下存貨質押融資三維管理框架，從系統整體出發，根據存貨質押融資的特點，對其風險來源進行了系統的識別和評估{9}。

新常態下我國商業銀行積極開展物流金融業務，物流金融領域不斷創新，基于在前人基礎上開展進一步研究的考慮，文章對我國物流金融發展進行了解析。

三、物流金融業務模式簡介

物流金融目前還沒有一個統一的定義。本文認為，物流金融是指第三方物流提供商在供應鏈業務活動中，運用金融工具有效地組織和調劑物流領域中貨幣資金的運動，使物流產生價值增值的融資活動{10}。物流金融的核心在于物流融資，具體操作模式有倉單質押、保兌倉、海陸倉等。

1.按金融在物流中的業務內容分類。根據金融在現代物流中的業務內容，物流金融可分為物流結算金融、物流倉單金融、物流授信金融。物流結算金融是指利用各種結算方式為物流企業及其客戶融資的金融活動，目前主要有代收貨款、承兌匯票、墊付貨款等業務形式。

2.按物流金融模式分類。

（1）動產質押融資模式。動產質押融資，又稱存貨質押融資，是指融資企業將動產作為擔保出質于銀行，并將質物交付給第三方倉儲企業進行保管，以獲得貸款的行為，分為靜態質押動產融資和動態質押動產融資（詳見表1）。

物流金融以物的流動為核心，所以存貨質押融資業務始終是物流金融的核心環節。存貨質押融資業務又有委托質押監管、銀行統一授信和物流銀行三種具體操作模式。委托質押監管模式，是銀行直接貸款給中小融資企業，風險高，存在一定的委托監管成本；銀行統一授信模式，是銀行通過與物流企業合作，可以規避一定風險，并提高融資效率；物流銀行模式，則由于我國銀行分業經營的限制，暫時還未用于實踐。

（2）融通倉業務。融通倉業務分為倉單質押業務、保兌倉業務、海陸倉業務。

標準倉單質押融資：倉儲公司開出標準倉單，借款企業以此為據向銀行申請貸款，分為靜態倉單質押融資模式和動態倉單質押融資模式。

具體的倉單質押融資業務的運作方式有以下幾種：

保兌倉模式（見圖4）。

海陸倉模式：又稱信用證擔保業務，涉及的主體是物流企業、金融機構、進出口商、國外的商品出口商（見圖5）。

保兌倉與海陸倉業務的區別在于，保兌倉業務是先有票再有貨，倉單質押業務是先有貨再有票，而海陸倉業務是倉單質押業務在進出口貿易中的推廣應用。對企業而言，海陸倉模式融資的風險最大，保稅倉模式的風險小。

（3）應收賬款質押模式。應收賬款是指賣方以應收賬款為標的的權利質押，由銀行為賣方提供融資的業務模式。

（4）國內保理業務。國內保理業務分為有追索權國內保理業務和無追索權國內保理業務。有追索權國內保理業務是指賣方將符合銀行或保理商規定且經銀行或保理商認可的應收賬款債權轉讓給銀行或保理商，如果應收賬款債權不能如期、足額回收，將由賣方負責等額回購，銀行或保理商擁有對賣方的追索權{10}。無追索權國內保理業務則是指如買方因信用問題而到期不付款時，銀行或保理商在保理協議約定的范圍內對賣方承擔擔保付款的責任或免除對賣方的追索權{10}。

四、我國物流金融業務發展狀況

1.物流金融業務各主體的參與狀況。我國的物流金融業務整體上呈現兩級分化。物流企業方面，中儲、中外運、中鐵物流、中遠物流、中國郵政、鐵龍物流等國有大型控股物流企業較早地參與了物流金融，并取得了一定成果；民營中小型物流企業由于規模較小，業務單一，對物流金融業務的參與度低，大部分從事代收貨款等常規的物流金融業務或未涉及物流金融服務。銀行方面，股份制商業銀行起步較早，如中國工商銀行、建設銀行、平安銀行、廣東發展銀行、招商銀行、中信銀行將物流與供應鏈金融業務作為戰略選擇，存貨質押、倉單質押等業務逐步開展，正在形成物流金融體系。但商業銀行大多稱物流金融為供應鏈金融，股份制商業銀行的物流金融服務開展面比四大國有銀行廣，創新形式也較四大國有銀行多（見表2）。

2.物流金融業務的相關法律體系建設情況。我國關于擔保的法律體系的建設分為兩個階段：第一階段，改革開放初期，我國頒布了《技術合作法》、《經濟合同法》，各大國有商業銀行出臺了一些關于貸款的相關細則。第二階段以《擔保法》的實施為標志。1995年6月30日，全國人大常委會通過了《中華人民共和國擔保法》。隨后，國家又陸續頒布了《合同法》、《銀行法》、《商業銀行法》、《票據法》、《物權法》。這些法律條款為我國的貸款擔保構造了一個較為系統和完整的法律體系。但物流金融在我國是一個新興的業務領域，其發展時間短，法律法規上仍存在著問題。如我國法律及行政法規中并沒有明確規定倉單質押的登記部門，大陸有中國人民銀行征信中心應收賬款質押登記系統等16家動產質押登記機構{11}，其分布不集中、標準不統一，造成了現實運作中的混亂；又如，電子倉單難以實現權利憑證的現實交付等。

3.獲得物流金融服務的產業類型眾多。銀行樂于接受價值相對穩定、流動性強、變現容易的商品的質押，如農林牧漁業與石油化工業的質押商品，目前已有許多行業獲得了物流金融服務，但仍有一些的行業不在服務范圍（見表3）。

五、對我國物流金融業務中相關問題的解析

1.物流金融對中小融資企業的支持力度不足。銀行在質押物的選擇上只接受價值相對穩定、流動性強的大宗商品，但中小企業的存貨主要是原材料、半成品、非大宗商品的產成品；銀行動產質押的貸款規模多在1000萬元以上，由此推斷，融資企業的庫存貨值應在2000～3000萬元以上，而中小企業的庫存較少達到這個水平；從動產質押效率看，即使符合銀行動產質押的條件，仍需層層審批，企業獲得貸款的周期在2～3個月以上{12}。

2.物流金融業務運營混亂。目前金融機構和物流企業尚未形成統一的行業運營管理規范和標準，往往是企業各自制定，或在每一筆具體業務中臨時制定業務方案。同時物流金融業務參與各方對風險規避、風險危害認識不足，并未形成系統的風險規避和突發事件的應急機制。

3.物流企業的服務水平低下。一方面，具有標準倉庫管理的倉儲物流企業數量有限，少有企業能滿足銀行開展標準倉單質押業務的要求；另一方面，很多倉儲物流企業操作不規范，存在貨物存放不分區、出入庫隨意、冷鏈儲藏技術不到位等問題。

4.物流金融業務發展不平衡。物流金融業務開展在我國兩極分化嚴重。一方面，東部沿海的物流金融業務發達，西部地區的物流金融業務尚在起步階段，兩者對物流金融的需求類型不同。東部地區的產業鏈處在成長期，對信息類、長期融資類物流金融需求旺盛。內陸地區，特別是廣大的西部地區的產業鏈尚在孕育期，需要大力發展短期信貸類、結算類、保證類物流金融。另一方面，國有大型控股物流企業較早地參與了物流金融，而中小型物流企業對物流金融業務的參與度低，其大部分從事代收貨款等常規的物流金融業務或未涉及物流金融服務。

六、對我國物流金融業務的建議

1.開展進一步的金融創新。物流金融的健康、高速發展離不開創新，但創新要把握物流+金融、、共贏、降低成本等原則，建議從三個方向進行創新：（1）加入新的擔保物。（2）選擇新的物流金融業務模式。如加強物流金融與互聯網的結合，開展線上服務，提供線上申請、系統授信、自動核準等服務；又如改變物流金融業務相關費用的支付方。（3）探討倉單的貨幣價值，提供出質倉單轉讓服務。

2.降低融資成本。物流金融的優點之一是融資成本低。就成本的預測與控制，推薦層次成本分析法與系統成本控制法。銀行授信給物流企業，建立中小企業信用數據庫，通過“項目”的形式批量處理中小型企業的授信；融資方通過物流協會與銀行進行協商談判，力爭將整體利率水平降低；物流企業可以加強對倉庫管理，如優化倉儲布局設計與作業。

3.加強物流金融業務的風險管理。風險管理的方法分為風險規避、風險控制、風險自留與風險轉移，在此處我們只討論風險的轉移和控制。

（1）風險轉移。風險的轉移在于明確風險劃分和引進保險制度。明確風險劃分，解決質權糾紛風險問題，關鍵是雙方在簽訂合同時要明確質權，實現貨物的特定化。引進保險制度分三個層次，初級是購買保險公司設立針對物流金融的專門險種，中級是銀行同保險公司簽訂戰略合作協議，高級是銀行成立從事保險業的子公司，如中銀保險。

（2）風險控制。理論上，建議采用灰色多層次評價方法解決物流金融的突發事件預警和評價問題；實際操作上，建議從以下方面開展：一是加強相關主體的專業能力，如培養從事物流金融的專業人才、大力發展第三方綜合物流企業、成立第三方專業估值機構等。二是實現物流金融業務標準化，如業務流程標準化、填報票據標準化、擔保物價值評估標準化、倉單標準化、信息統計口徑統一化等。三是解決質押物的變現問題。四是解決質押物的監管問題，其關鍵在于加快信息產業發展，要整合銀行的全國清算網絡和第三方物流公司的全國信息服務網絡，在大數據的支持下發展物流金融，實現監控全程化、遠程化。

4.基于物流園區發展物流金融業務。大力發展物流園區是我國發展物流產業的主要措施之一。根據最新國家規劃數據，全國共計29個一級物流園區布局城市，70個二級布局城市。在我國，發展物流金融離不開物流園。基于物流園區發展物流金融有兩種模式，完全自營物流金融模式、融通倉模式。完全自營物流金融模式的要求過高，不能普遍適于我國。因此我們需要利用物流園區物流聚集、倉儲便捷、信息聚集、借貸具有優勢的特點，發展具有物流園區特色的新型物流金融模式。

[本文系陜西省自然科學基礎研究計劃項目（2014JM2-7133），陜西省社會科學基金（編號：2015D044）階段性研究成果]

注釋：

{1}Daniel M Friedman. Fied warehousing[J].Columbia Law Review，1942，42（6）：312—318.

{2}王惠.物流企業主導下物流金融的新盈利模式及風險管理[D].廈門大學，2014-5.

{3}Lacroix R，Varangis P. Using warehouse rexeipts in developing and transition economics[J]. Finance and Development，1996（9）：36—39.

{4}Ying Yan，Bin Suo. Risks Analysis of Logistics Financial Business Based on Evidential Bayesian Network[J].Mathematical Problems in Engineering.2013，pl-8.

{5}陳淮.關于物資銀行的設想[J].中國工業經濟研究.，1987（3）

{6}張平祥，韓旭杰.糧棉油貸款倉單質押的意義與建議[J].山東金融.，1997（6）

{7}羅齊，朱道立.第三方物流服務創新：融通倉及其運作模式初探[J].中國流通經濟，2002（2）

{8}鄒小芃，唐元琦.物流金融淺析[J].浙江金融，2004（5）

{9}湯曉丹.以物流金融為基礎的物、銀、企合作平臺搭建構想[D].西南財經大學，2013

{10}周啟清.現代物流與供應鏈金融創新研究[M].新華出版社，2015

{11}陳雄偉.中小企業融資之金融倉儲融資模式研究[D].西南財經大學[D]，2012

{12}孟魁.促進我國物流金融發展的對策研究[J].經濟縱橫，2013

（作者單位：陜西國際商貿學院 陜西西安 712046）

[作者簡介：周啟清（1966—），男，河南信陽人，經濟學博士，陜西國際商貿學院副教授，研究方向：金融工程與風險管理研究；尹盼盼（1992—），男，陜西安康人，經濟學學士，研究方向：金融理論；周若男（1993—），女，湖北孝感人，經濟學學士，研究方向：企業投融資]

（責編：若佳）